ETH 2.0背景下的新機會與新敘事_ETH:STA

ETH基本面的變化

ETH在POW階段每個區塊會產生2枚ETH作為區塊獎勵，按照15s的出塊時間進行估計，一年約產生420萬枚。但在完成Merge之后，ETH的質押獎勵將會根據質押在信標鏈上的ETH的總量進行動態調整，目前每年增加的ETH數量約為質押的ETH總量的4%，即一年增發約50萬枚。隨著未來ETH質押率的上升，增發量占質押ETH總量的比例會逐漸降低。在ETH質押率為30%的情況下，ETH的年增發量可能會達到120-150萬枚。但在EIP-1559的加持下，ETH在未來有極大的可能性會實現通縮。在去年Gas暴漲的牛市階段，一天甚至可以銷毀約2萬枚ETH，因此Merge之后以太坊的整個通證經濟將會發生質的變化。

美元指數DXY跌破100整數關口:金色財經報道，美元指數DXY跌破100整數關口。[2023/7/13 10:53:30]

具體的原因歸結為以下幾點：

EIP1559的燃燒效應；

信標鏈上質押的ETH的數量不斷增加但又無法取出；

信標鏈上節點的質押獎勵無法取出，即該周期內所有增發的ETH處于鎖定的狀態；

驗證者從執行客戶端獲取的MEV和各種小費收入可以由驗證者自由支配，但這部分收入本質上屬于ETH存量，并不影響ETH的整體流通量；

ShanghaiUpgrade之后隨著質押的ETH以及質押收益可以被取出，原本完全有利于ETH持有者的通證結構將不復存在。隨著ETH的質押率達到穩定，ETH流通量將由EIP-1559和增發獎勵這兩者共同決定。

美團：于今日訂立交易協議，收購光年之外的全部權益:金色財經報道，美團(03690.HK)：于2023年6月29日（交易時段后）訂立交易協議，收購光年之外的全部權益。總代價包括現金233,673,600美元；債務承擔人民幣366,924,000元；及現金人民幣1.00元。于本公告日期，光年之外集團的凈現金狀況總額約為285,035,563美元。光年之外（不包括一流科技）的未經審核賬面值為人民幣348,353,716元。[2023/6/29 22:08:39]

質押賽道

流動性質押

POS公鏈安全性的衡量指標包括公鏈Token的質押率以及該公鏈Token的市值。根據其他POS公鏈的質押數據大致可以估算一般情況下質押率應該處于30-70%的區間，而目前以太坊質押率僅為11.8%，因此對于質押賽道而言未來至少會迎來200%的增長。

2023年一季度加密貨幣公司并購數量創歷史新高:金色財經報道，根據咨詢公司Architect Partners的一份報告，2023年前三個月，加密貨幣公司并購的數量創下季度歷史新高，因為該領域公司之間的交易有所增加。本季度的交易總數達到54筆，高于前兩個季度各50筆并購交易。盡管交易數量有所增加，但交易價值（約4億美元）與2022年第一季度相比大幅下降，當時有50筆交易，價值約16億美元。[2023/4/19 14:13:46]

目前市場上ETH的流動性質押占33%的份額，其中30%的份額為Lido，30.8%在CEX，26.4%為Others。

由上述數據可以看出去中心化質押目前只占約3%-10%的份額，絕大多數的ETH都進入了具有較強中心化色彩的質押協議，如Lido。目前Staking賽道仍然處于較早期的形態，在各類基礎設施不完善的情況下，用戶基于資金安全性以及穩定性的訴求會選擇中心化程度較高的Lido。各大CEX基于自身ETH存款也進入Staking賽道。Lido和CEX基于先發優勢形成了壟斷的格局。但Staking是一個競爭非常激烈但是門檻并不高的賽道，而且參與ETH質押服務的主體如CEX、SaaS服務商、節點托管商、個人、LiquidityStaking協議等經常存在著合作競爭關系。CEX和LiquidityStaking解決資金端方面的問題，節點托管商以及SaaS服務商解決實體機器方面的問題。但CEX也可以提供節點托管服務，SaaS服務商同時也可以吸引擁有大額資金但是缺少運行節點能力的用戶，這種復雜的競爭合作關系在隨著新玩家的加入會不斷達到一個動態平衡的狀態。未來的Staking賽道Lido和CEX仍然會是Staking的主力，但各種去中心化的質押協議以及其他類型的質押服務提供商也會呈現百花齊放的狀態。

Opyn：支持以太坊合并，并不計劃Opyn Web應用程序中分叉:9月13日，據Opyn官方公告，Opyn將支持以太坊合并，并表示，沒有計劃在Web應用程序中支持任何分叉。目前，Opyn僅適用于正在遷移到PoS的規范鏈。如果出現規范的PoW ETH分叉，Squeeth接口將不支持分叉的PoW Squeeth、vault NFTs或Crab Vault接受代幣。

此外，Opyn官方還表示，如果合并成功，Squeeth協議將通過從工作量證明（PoW）到權益證明（PoS）的過渡并繼續正常運作，無需用戶任何操作。[2022/9/13 13:25:37]

以太坊POW到POS的轉型為整個Web3行業的發展引入了一層新的敘事，即對于去中心化更深切的要求。這種對于去中心化的要求和審美未來也會推動應用層和協議層的去中心化。基于這個判斷，在未來的增量市場上去中心化流動性質押協議將會迎來很高的成長性。

OpenLeverage 已部署代幣至以太坊:金色財經消息，借貸與保證金交易協議OpenLeverage現已將代幣OLE部署到以太坊區塊鏈上，隨后會開放代幣轉賬。

OLE初始總供應量為10億枚，其中45%轉至DAO國庫，用于社區激勵，包括但不限于追溯獎勵、交易、借貸、xOLE持有者獎勵、活動等；9.6%分配至生態系統發展金庫；28.4%分配給OpenLeverage基金會之前的投資者；17%分配給給創始人、員工和顧問。關于追溯獎勵，OpenLeverage已于今日完成快照，7.35%的OLE（7350萬枚代幣）已分配給歷史出借人、交易用戶和NFT持有者。（Medium）[2022/7/1 1:43:00]

DeFi龍頭應用與流動性質押的整合

金融天然具有壟斷的屬性，這意味著無論是橫向還是縱向，DeFi協議均有不斷拓展業務范圍，擠占競爭對手市場的本能。因此對于處于資產來源端的質押賽道而言，龍頭DeFi協議會有下場做流動性質押協議的動機，通過提供ETHStaking服務的形式吸引用戶的ETH存款，并將ETH存款票據作為填充協議自身TVL的資產來源。這樣一方面可以提高資產利用率，另一方面擴展業務范圍做到上下游同吃也可以增加協議的收入，增加協議自身的價值。從這個角度看，未來ETHLiquidityStaking賽道將不僅僅只有LiquidityStaking協議，部分老牌DeFi項目也可能會踏入市場分一杯羹。但無論上游Liquidity端怎么變化，SaaS服務商或者節點托管商的利益將不會受損，甚至還會獲利。部分LiquidityStaking協議本身就是SaaS的大客戶，上游Liquidity端的惡性競爭本質上有利于下游的驗證者節點托管商。目前Frax正在開發ETHLiquidityStaking的業務，并打算將fraxETH票據作為Frax鑄幣的抵押資產。以ETH票據作為Frax的鑄幣資產從另一個方面也可以解決Frax過于依賴USDC等中心化穩定幣的問題。

文末

上文其實只是ETH2.0背景下敘事的冰山一角，未提及的賽道還包括MEV和跨鏈互操作性協議等。MEV在POW階段是被充分討論過的問題。協議層、客戶端層都對MEV給出了一定的解決方法，并逐漸將無序的MEV市場規范化。但在以太坊轉為POS共識后，瓜分鏈上MEV的參與方由原來的單一礦工群體變成了各大Layer2、CEX、Lido、驗證節點托管商等。多方參與也使得ETH2.0的MEV問題變得更加復雜。Danksharding的PBS落地后在完全競爭的假設下可以在底層解決MEV問題。但從現在到Danksharding的數年時間內，MEV仍然需要一個過渡的解決方法，從應用層和客戶端入手是常用的方式。

另外跨鏈橋以及互操作性協議在ETH2.0實現Danksharding后將成為跨分片交易與通信極為重要的方式。在原本Sharding1.0狀態分片的設想中不同分片鏈之間的交易可以通過信標鏈與分片鏈的交聯直接進行交易確認。但在Danksharding的架構里以太坊將實行數據分片，執行完全交由Layer2，隨后Layer2將Rollup數據以Blob的格式存入數據分片內，數據分片再通過交聯與信標鏈連接。若此時仍然依賴信標鏈作為跨分片交流的直接媒介則會面臨兩次Blob數據的重新編碼和解碼，在效率以及便捷性上是不如跨分片互操作性協議的。

ETH2.0整個計劃的推進在某種程度上直接推動著區塊鏈行業的發展。每個細小機制的改變都可能對不同賽道的趨勢和格局有深遠影響，這種影響也在無形中重塑著整個行業。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信

來源：金色財經

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