易米基金程偉慶：市場特征的變異和接下來需要留意的幾大行業_AZUKI:ZUKI價格

程偉慶北京大學經濟學博士

現任易米基金副總經理。23年賣方研究和買方投資經驗,其中13年機構投資經驗。

研究經歷:曾任中信證券研究部首席分析師兼策略研究團隊負責人,曾獲2006年、2007年《新財富》最佳分析師(策略研究)排名第二名;2007年《證券市場周刊》水晶球最佳分析師(策略研究)排名第二名;數量投資策略曾獲2005年深圳證券交易所(市場研究方向)二等獎。

投資經歷:曾任中信證券交易與衍生品部投資經理兼研究團隊負責人、中信證券資管部投資經理兼長期股權投資組負責人,管理過多種類型機構投資賬戶,獲得了機構的深度認可。

ParaSpace：由于Azuki價格波動劇烈，暫停Azuki礦池，包括充值、提取、強平等功能:7月4日消息，ParaSpace發推公告稱，由于Azuki價格波動劇烈，暫停Azuki礦池，包括充值、提取、強平等功能。

據7月3日報道，NFT借貸協議ParaSpace已暫停14枚Azuki相關抵押借貸的清算，截至發文時共有15枚Azuki暫停清算。[2023/7/4 22:17:23]

隨著經濟的發展,市場特征不斷發生變化。追溯歷史或許能找出一些規律,但具體分析時又需剝繭抽絲,仔細辨別不同之處。易米基金副總經理程偉慶先生擁有23年賣方研究和買方投資經驗,他對此分享了自己的觀點與分析視角。

2022年市場特征發生怎樣的變異

挪威法院已接受Craig Wright要求重新審判的上訴:金色財經報道，加密人士Hodlonaut發推表示，挪威法院已經接受了Craig Steven Wright（CSW）的上訴，要求重新審判。新的審判將是一個完整的重審，而不僅僅是對最終裁決的重新審視。目前，Hodlonaut 沒有透露這次審判的日期。

2022年10月份報道，Hodlonaut贏得對Craig Wright的訴訟。

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?[2022/12/24 22:04:21]

投資過程中是需要對未來做出預判的,根據市場的歷史表現,了解市場運行的基本特征和規律,是我們做出預判的前提,最好的預測來自于歷史。

最近很多人都在問,今年跟歷史上哪一年更相似?有的說跟2012年很相似,有的說跟2018年更相似。在投資界有一句話——對策,永遠勝于預測,比較的最終目的,是以歷史為標尺,來看它們跟今年有哪些異同點,以幫助我們在今年做出相應的對策。

IBMJapan、野村研究所等聯合成立Pla-chain，將利用區塊鏈解決塑料回收問題:10月17日消息，IBMJapan、三井化學、野村研究所聯合成立以實現資源循環型社會為目的Pla-chain，致力于利用“RePLAYER區塊鏈平臺”解決塑料回收的各種問題，包括利用該共享示范實驗信息，與多家公司舉行研究會議，共享在聯合體中獲得的知識等信息，并與其他組織進行交流。[2022/10/17 17:28:45]

過往的標尺年與今年在很多方面確實有非常相似的地方。比如,中國的經濟周期和盈利周期,在這些年份都處于偏下行的狀態;再比如,管理層對經濟的支持在這些年份會逐步加大,包括貨幣政策的放松、財政政策的刺激,也包括對一些產業政策給予更寬松的處理。

美聯儲全球加息也是部分標尺年較大的特征,今年也同樣面臨美聯儲全球加息的背景,美聯儲自今年3月起開始加息,3月、5月、6月、7月、9月分別加息25、50、75、75、75個基點,五次累計加息300個基點。

美聯儲監管副主席：美聯儲正與多機構開展加密監管合作:金色財經報道，美聯儲監管副主席Michael Barr在DC金融科技周表示，加密資產相關活動需要進行監督，以及確保加密服務提供商與其他金融服務提供商受到類似的監管保障措施。

美聯儲正在與美國貨幣監理署（OCC）和美國聯邦存款保險公司（FDIC）合作，以確保銀行可能參與的加密資產相關活動受到良好監管，以保護客戶和金融機構。另外，穩定幣也可能會對金融穩定構成風險，美聯儲也在該領域與其他監管機構合作。[2022/10/13 10:33:13]

正如沒有兩片一模一樣的樹葉,程博士認為,相同點之外最大的不同在于中國股市的產業結構在近6、7年間出現了非常大的升級。

從歷史上來看,中國一共進行過三次產業升級:第一次是2000年—2010年,中國重化工業在這個階段形成。第二次是2010年—2015年的5年間,中國的互聯網經濟發展非常快,消費電子產業和移動互聯網產業在這個階段發展了起來。而在2015年到目前這6、7年的時間內,中國的新能源產業、大量硬科技產業逐漸形成、發展。

Polygon計劃在年底前將團隊人數增加200人:9月8日消息，Polygon 人力資源主管 Bhumika Srivastava 在接受采訪時表示，Polygon 計劃今年年底前將在全球偏遠地區運營的團隊增加約 200 人 ，使團隊總人數擴大 40%。 （彭博社）[2022/9/8 13:16:39]

現在,中國的股票市場、經濟結構已經形成了非常完整的行業分布體系,可以說是全球行業部類最完整、最齊全的市場。

回顧以前的兩次牛市,一次是2006年—2007年,另外一次是2015年。這兩次牛市中,基本所有的股票都在上漲。但是在2019年以后到2021年,這三年的牛市當中,大概只有一半的股票在上漲,而另外一半的股票,在2021年年底的時候,價位甚至比2018年年底還要低。

程博士認為,目前中國的市場非常復雜,不太可能再出現齊漲共跌的現象,最終表現出來的一個特征是——無論是在熊市,還是牛市中,只會有一部分股票在漲。

當前,中國的經濟狀態處于從底部逐步復蘇往上走的過程中,未來的中國市場不會再是全面性的上漲,只會是其中最核心的股票上漲,結構分化會比較明顯。

今年四季度及明年需要留意的行業

從今年四季度及明年的投資線條看,程博士認為,如果摒棄對經濟周期本身的分析,從研究、調研各個行業板塊的情況來看,明年很多行業都存在機會,在此他與大家分享了自己的觀點。

首先是軍工。在2019年軍改以后,2020年到2021年是軍工行業比較大的年份,今年相對是一個小年。從軍工的周期來看,2023年的下半年到2024年又是新的上升波段,目前正處于兩者之間,但由于國際形勢的變化,軍工板塊有提早啟動的可能。近期,大家對國防安全的關注度越來越高,且明年是很多軍工股新型號批產落地的年份,或能成為催化劑。

2020年到2021年,軍工上漲的股票集中在偏上游,包括基礎器件、原材料等。下一個大的周期,主漲品種可能會更多集中在偏中游和下游,這里會有很多品種可供大家選擇。

另外一塊是計算機。計算機在過去兩年里相對較弱,一個很重要的原因是大家覺得2020年由于疫情導致大量的活動由線下轉移到線上,因此很多計算機公司做了大規模人員擴張。但從今年的情況來看,計算機公司的營收增長幅度不大,且由于去年做了大量人員擴張,費用占比不斷趨升,從而壓制了利潤率。

今年以來,從計算機的整體表現來看,市場跌幅約30%,是比較大的。但是從今年的下半年開始,也許到明年的一、二季度,業績的反轉是比較明確的,主要原因一方面是營收會有一定的增長,更重要的一方面是企業在費用端會做大量的壓縮。計算機股這一波的業績反轉,相對來說,對股價促進作用的持續性會稍弱一點,因為費用占比的下降并不是拉動業績增長的主要原因。但盡管如此,未來兩到三個季度,我們對計算機的股票還是抱以較大的關注。具體的投資,需要看彈性更強的品種,更多集中在自主可控板塊。

下半年是各個行業逐步回暖和復蘇的觀察窗口,制造型行業,包括汽車、家電、高端制造以及各部類行業的復蘇進程和幅度,都是值得重點關注的。同時,也要密切關注疫情變化,其對經濟的影響不容忽視。

四季度,我們要特別觀測房地產行業。房地產本身并不是一個單獨的行業,而是一個特別大的部類,下分子行業很多。這些行業都受房地產開竣工的影響,這個周期是一個偏大的周期。這是中國的經濟部類中很大的一塊,所以這個周期是否會在今年的四季度觸底、企暖,是特別重要的。

程博士認為,接下來要看制造業行業的復蘇進程,以及觀察中國的房地產部署,關注整個大的部類本身觸底和反彈的過程。而他很多的股票和行業選擇,也基于對這些重要觀測點的觀測結果。

來源：金色財經

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