觀點：從宏觀周期推測"市場底部"出現時間_BAYC:CAP

吳說作者|吳卓鋮

本期編輯|ColinWu

加密市場和股票市場一樣，反映了人們對未來經濟的預期。當人們還在幻想美元加息不會對市場造成沖擊的時候，加密市場就已經開啟下跌趨勢了。而現在，市場對于美國經濟是否即將進入衰退期還存在分歧，有分歧就說明市場的預期還沒有達成一致，因此下跌趨勢還沒有結束。一旦美國經濟開始正式進入衰退期，或地緣沖突全面爆發，加密市場的谷底也就出現了。

經濟衰退分為兩種，一種是通脹型，一種是通縮型，美國即將面臨的顯然屬于第一種。通脹型經濟衰退表現出來的特征是前期高通脹與低失業率并存，后期失業率上升但通脹率維持高位。美國目前通脹率高居不下，寒冬將至，俄羅斯限制油氣輸出將導致能源價格在年底飆升，從而進一步推高通脹率。另外，通脹率的持續上升會引發工人罷工運動，近期美國鐵路工人罷工只是開端，后續將會有一波接著一波的罷工浪潮。這會造成工資上漲——通脹加劇——工資繼續上漲的死亡螺旋，最終導致失業率上升，使得經濟徹底進入通脹型衰退。

DWF Labs再次向Conflux投資1800萬美元:6月28日消息，DWF Labs宣布最近再次購買了1800萬美元的Conflux代幣CFX。此前，DFW Labs于2023年3月購買了價值1000萬美元的CFX代幣。[2023/6/28 22:05:23]

因此，美聯儲明年只能繼續加息。根據此前梅斯特的預計，明年年初利率將提升到至少4%，全年甚至有可能超過7%。通脹型經濟衰退的復蘇是非常漫長的，從各方面消息來看，市場至少要等到2024年才有可能迎來降息周期。當然，這并不意味著加密市場與股票市場要等到2024年才能跌至谷底，資本市場反映的是投資者對未來的預期而非當下的狀況。因此，只要市場對未來的預期達成一致，即大多數投資者認可經濟將進入衰退期，那么無論那時衰退是否來臨，市場上也沒有賣出力量了。

風投公司IQ Capital募資4億美元擬投資AI、區塊鏈等行業:金色財經報道，倫敦風險投資IQ Capital宣布已完成4億美元募資，該風投將利用這筆資金加大對“深度科技”領域的投資，包括人工智能、區塊鏈和量子計算行業。IQ Capital聯合創始人兼執行合伙人Max Bautin表示，深度科技公司將在在未來幾年產生“變革性影響”，此前 Coinbase機構研究主管David Duong也指出，人工智能和加密貨幣的交互給希望在Web3領域里進行構建的創業者帶來了巨大機會。[2023/6/6 21:18:28]

目前，市場普遍還存在一部分聲音，認為美國會為了挽救經濟而降息，這本質上還是不認可經濟進入衰退期。歷史上的通脹型經濟衰退都不是靠降息等刺激政策能夠挽救的，挽救衰退的辦法只有對外掠奪。對外掠奪的方式不只包括熱戰爭，也包括金融戰爭，即通過加息吸收全球資金致使他國金融體系崩潰，然后低價買回他國優質資產。二戰以前大多數國家采取熱戰爭的方式對外轉嫁矛盾，二戰以后則大多采取金融戰爭的方式。以美國為例，大蕭條后一系列刺激經濟的政策都只是治標不治本，真正讓美國走出危機的是二戰的爆發。二戰結束后世界渴望和平，因此大國之間輕易不發生熱戰爭，此后的每一次股災美國都是通過金融戰爭度過危機。當下局勢也是如此，全球經濟衰退已在所難免，大國博弈比的就是誰更能忍受衰退，在對方率先崩潰后低價購買其優質資產。不同之處在于，二戰后幾次危機中率先崩潰的一方都沒有能力發動熱戰爭，而這次無論崩潰的是美歐陣營還是中俄陣營，他們都有實力和可能性選擇升級沖突等級。

以太坊7日年化通縮率跌破1%:金色財經報道，據ultrasound.money數據顯示，以太坊自合并以來流通量已減少超11.3萬枚，當前以太坊流通量約為120407266枚，當前的7日年化通縮率跌破1%，達1.05%。[2023/4/25 14:24:58]

作為投資人，我們不用擔心國際局勢是否會走到那一步，即便二戰期間美股也在穩步上漲。但我們需要觀察的是，市場對這種可能性是否達成了一致的預期。

預期由分歧轉一致的具體時間很難預估，但我們可以留意幾個重要的時間節點：美國中期選舉和中國明年兩會。

數據：過去一周BAYC持有者買賣最多的是Sewer Passes，交易量為710ETH:2月8日消息，根據Dune Analytics數據，BAYC有5,967個獨立持有人，超過92%的BAYC持有者錢包里只持有一兩個BAYC，錢包中擁有20個以上BAYC的持有人不到總持有人只有16個，占比0.5%。從交易明細來看，BAYC#1156被交易了20次，#4962被交易了15次，#9109被交易了14次。

在過去的7天里，BAYC持有者買賣最多的是Sewer Passes；在過去的120天里，約50%的BAYC交易量發生在Blur，OpenSea僅占 22%，X2Y2約占20%。[2023/2/8 11:55:15]

美國中期選舉的重要性不言而喻，絕大部分樂觀的投資者之所以認為美國即將降息就是因為他們覺得決策者在選舉結束后可以拋開選民的壓力，不顧高通脹來挽救股市。而證實這種觀點的時間點就是中期選舉后的利率決議。

中國的因素常常被國際市場忽略，但既然是對地緣沖突是否會升級進行討論，那么中國因素自然也要考慮在內。不僅如此，雖然中國對加密市場一再打壓，但我們仍然不能否認中國是第二大資金來源的事實。因此，中國投資者的資金流動性對加密市場也能起到舉足輕重的影響。

目前，市場有所預計中國會在10月會后放松對疫情的管控，經濟開始迎來轉折，這種預期可能過于樂觀。全面尤其是人事布局真正結束要等到2023年3月左右的全國兩會。因此，投資者對于中國經濟何時開始回暖以及面對地緣沖突如何應對等議題的預期只有等到明年3月份以后才有可能達成一致。

綜上，我認為加密市場的底部將在今年12月中至明年3月出現。市場反映的是對未來的預期，我們害怕的不是經濟衰退和地緣沖突，而是對二者是否會來臨的不確定性。只要投資者的預期由分歧轉向一致，那么無論世界何等紛擾，資本都不會恐慌。

僅為個人觀點，不構成投資建議。

來源：金色財經

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