萬字報告詳解：數字人民幣產業圖景_數字人:數字人民幣能提現金嗎

摘要

數字人民幣，又稱中國央行數字貨幣、DC/EP、e-CNY，是由中國人民銀行發行的數字形式的法定貨幣，由指定運營機構參與運營并向公眾兌換，以廣義賬戶體系為基礎，支持銀行賬戶松耦合功能，與紙鈔和硬幣等價，具有價值特征和法償性，支持可控匿名。

在投放層，央行和指定商業銀行構建相應的數字人民幣管理系統，形成“一幣、兩庫、三中心”的央行數字貨幣核心體系；在流通層，流通機構需要對銀行核心系統、數據庫、POS機等進行技術變革，相關行業的業務流程也會發生變化；在支付方式上，“掃一掃”、“碰一碰”和線上支付是主要方式，其中“碰一碰”可在在線和離線兩種環境進行。

2019-2020年，數字貨幣研究所與商湯科技、京東數科等十余家單位簽訂了戰略合作協議，合作機構覆蓋兌換流通各個環節，且均是所在領域的領軍企業。

根據不完全統計，2019年至今，至少54家上市企業都在互動易、上證易等互動平臺公開表達了參與的意向或公布了相關研究的進展，這些企業以軟件和信息服務、電子設備制造類企業為主，業務領域可大致分為監管技術、安全技術、銀行科技、錢包與支付技術、傳統設備改造和對接支付場景六種。

目錄

一、數字人民幣架構介紹

（一）數字人民幣概述?

（二）數字人民幣怎么發?

（三）數字人民幣怎么用?

（四）數字人民幣特點與技術框架總結?

二、數字貨幣研究所合作機構與數字人民幣產業圖景?

（一）數字人民幣的“國家隊”：為國鑄幣?

（二）數研所合作機構梳理：共譜藍圖?

（三）數字人民幣產業鏈構建：只欠東風?

三、數字人民幣應用與產業鏈的未來展望?

2019年10月，01區塊鏈聯合數字資產研究院發布了《人民幣3.0：中國央行數字貨幣運行框架與技術解析》，從數字貨幣界定和人民幣發展歷程出發，區分了央行數字貨幣與比特幣、移動支付等的區別，全面介紹了央行數字貨幣的發展歷程及現狀，并對2019年9月之前央行及其下屬機構申請的84項相關專利進行了初步歸納分析，介紹了數字貨幣發行、流通、管理、回籠、投融資等環節可能的流程，同時梳理了各國央行數字貨幣的發展現狀。

2020年，各國在央行數字貨幣方面的研究都取得了長足進展，中國也加快了數字人民幣的推進工作。年初，農行、建行等國有大行進行了多次內測，數字貨幣研究所也與十余家單位簽訂戰略合作協議；10月和12月，通過深圳、蘇州的兩次紅包試點，數字人民幣的真實面貌逐漸清晰，也引起了公眾的極大關注。但是公眾對于數字人民幣還存有許多疑問，數字人民幣到底是什么？為什么要發行？與微信、支付寶有何不同？

為此，2020年11月，01區塊鏈聚焦國內，聯合數字資產研究院發布了?《數字人民幣概述：屬性、歷程、動因及目標》和《數字人民幣時代，第三方支付面臨的挑戰與機遇》兩篇報告，針對數字人民幣的定義、發行動機、對第三方支付的影響等方面進行了深度解讀。隨著數字人民幣研究的繼續推進，未來數字人民幣將用于何處？又將向何處發展？本文在上述研究的基礎上，通過梳理數字人民幣的試點情況及相關機構的動態，希望能描繪出數字人民幣未來的產業圖景，提供更全面認識數字人民幣的視角。

（一）數字人民幣概述

上述定義可以從四個層面理解：（1）從貨幣定位看，數字人民幣由中國人民銀行發行，是一種和紙鈔、硬幣等價的法定貨幣，定位于流通中現金（M0），屬于基礎貨幣范疇，其法律地位與現金相同；（2）從發行管理看，數字人民幣由中國人民銀行中心化發行，指定運營機構負責數字人民幣的運營和兌換服務，并實現可控匿名，屬于雙層運營體系下的混合型央行數字貨幣；（3）從應用客群看，數字人民幣面向公眾發行，可廣泛地用于個人和企業各類日常交易場景；（4）從支付角度看，數字人民幣以數字形式存在，自身具有價值，且以國家信用作為擔保，支持銀行賬戶松耦合，因此數字人民幣能夠作為數字化支付手段，并在一定程度上支持匿名交易。

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數字人民幣的投放采用與紙幣相同的“中央銀行-商業銀行”的二元模式，即“雙層運營體系”。所謂的雙層運營體系，我們可以粗略拆分為投放層和流通層，投放層需要解決的是“怎么發”的問題，流通層面對的則是“怎么用”的問題。

圖1：數字人民幣雙層運營體系

圖源：01區塊鏈根據公開資料總結制作

（二）數字人民幣怎么發

投放層的主體包括中國人民銀行和指定機構（目前是工、農、中、建、交通和郵儲六個國有銀行），主要解決“怎么發”的問題，以實現上文所述數字人民幣定義的前兩個層面——貨幣定位和發行管理。

數字人民幣定位于M0，由中國人民銀行統一發行統一管理。在這個基礎上要明確發行管理的基本框架，即“用什么發”的問題。作為中央銀行的負債，指定機構（一般是商業銀行）需要向央行按100%全額繳納準備金，再由央行向指定機構發行數字人民幣，并由指定機構向公眾提供數字人民幣兌換服務（又稱“代理投放”，指定機構又稱“代理投放機構”）；同時，為實現數字人民幣的中心化管理及可控匿名，支付數據并不是完全交由流通層管理，代理投放機構需要每日將交易數據異步傳輸至央行，相關機構也需要及時就數字人民幣的大額及可疑交易向央行報告，便于央行掌握必要的交易數據以實現監管和反洗錢。這就要求央行和指定商業銀行形成相應的數字人民幣管理系統，并實現確權登記、身份認證、交易監管等功能，即構建“一幣、兩庫、三中心”的央行數字貨幣核心體系。?

表1：一幣兩庫三中心

資料來源：姚前《中央銀行數字貨幣原型系統實驗研究》，01區塊鏈

下圖是一種參考原型，展示了中央銀行和商業銀行針對央行數字貨幣的大致架構，數字人民幣的投放、回籠、追溯等環節都要圍繞“一幣兩庫三中心”的核心體系進行（后續01區塊鏈將針對數字人民幣發行運營體系進行詳細的深入解讀）。

圖2：央行數字貨幣核心體系參考原型

圖源：姚前《中央銀行數字貨幣原型系統實驗研究》，01區塊鏈

更進一步，投放層還需要解決“發多少”的問題。在數據適當脫敏的情況下，央行可以運用大數據和人工智能技術對數字人民幣的發行、流通等各環節進行詳細的分析，了解貨幣體系具體運行規律，為精準調控貨幣投放數量、投放頻率提供數據支持，同時也能更好地滿足貨幣政策、宏觀審慎監管和金融穩定性調控等干預需求。這也是數字人民幣發行的一個重要意義。

綜上，要解決“怎么發”的問題，就是通過一系列設計回答“用什么發”“發多少”，而要具體實現上述設計，則需要多個功能模塊支撐，如交易通信模塊、智能運算模塊、安全保障模塊等，圖3展示了初步框架，后文會對各個模塊作進一步說明。

圖3：央行數字貨幣核心體系參考原型及功能模塊

（三）數字人民幣怎么用

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“怎么發”是投放層需要解決的問題，更多的是在中央銀行的角度來考慮，“怎么用”則是和公眾息息相關的問題，主要由流通層的指定運營機構和其他第三方商業機構負責市場化的設計和運營，最終服務于公眾和實體經濟產業。

指定運營機構當前主要包括各商業銀行（不限于央行指定的兌換數字人民幣的銀行）、手機運營商、支付機構等。在具體運營過程中，運營機構需要承擔五個責任：一，推廣數字人民幣的使用，并為公眾提供多樣化的支付服務；二，在合法合規的范圍內運營，進行合理的資本配置，減少支付體系金融風險；三，作為反洗錢的主體，要充分接觸和了解客戶，及時上報異常交易；四，保護客戶隱私，僅向中央銀行這唯一的第三方披露數據；五，技術方面要進行設備的改造和保養等。

圖4：流通層參考原型

公眾方面則更關心“為什么要用”和“具體怎么用”，下面針對這兩個問題進行闡述。首先，為什么要用數字人民幣？可以通過和其他支付方式的對比來解釋。

表2：數字人民幣與其他支付方式的對比

資料來源：01區塊鏈，零壹智庫

而參考美聯儲和中國人民大學金融科技研究所的研究，可以從運營效率、支付便利性、匿名性等7個維度對各支付方式進行量化評估，如下表所示（各項滿分為5分）。

表3：數字人民幣與其他支付方式的對比

針對評估結果進行進一步比較可以看出數字人民幣的優勢：相較于現金，數字人民幣在保證了信用等級和支付服務可用性的基礎上，有效提升了交易便利性、安全性和運營效率；相較于第三方支付，數字人民幣則是有效地減少了潛在的違約風險，并提高了支付的普惠性，但是目前相關設備還未完成改造，受支付服務的網絡外部性影響，第三方支付仍是許多人支付的首選；相較于目前備受關注的數字貨幣——比特幣和Libra，數字人民幣的法定性則是最大的區別，能夠保證交易的安全便捷，并保持價值的穩定。

圖5：數字人民幣與其他支付方式的量化評估及對比

圖源：01區塊鏈，零壹智庫

其次，“具體怎么用”則需要厘清數字人民幣的支付方式，即公眾如何使用。中國人民銀行原行長周小川講到，目前央行數字貨幣電子支付的技術方案，主要有以下五種：一是以賬戶為基礎的電子錢包，可以支持近程和遠程交易；二是條碼支付方案，包括現在廣泛使用的二維碼支付；三是利用NFC（標準近場通信）進行近程接觸型交易，類似于ApplePay、華為Pay等；四是手機中的銀行卡，包括通過 POS機、二維碼或NFC支付的信用卡、銀聯閃付；五是預付卡，如香港基于IC卡的八大通電子收費系統。

從試點過程中的支付方式來看，“掃一掃”和“碰一碰”是主要的兩種近程支付方式。“掃一掃”使用的是目前已經廣泛應用的二維碼支付方案，是一種近程在線支付方式，用戶使用數字人民幣APP掃描商戶二維碼或者出示付款碼，可輕松快捷完成相關支付。

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圖6：“掃一掃”支付

圖源：中國人民銀行

“碰一碰”則是利用NFC技術的近程支付方式，可以在線進行也可以離線進行，但要求手機必須安裝數字人民幣硬件錢包。（2020年10月30日，據華為終端官方微博消息，華為Mate40系列是首款支持數字人民幣硬件錢包的智能手機。）在線情況下，可以利用POS機或專用芯片進行支付，用戶打開數字人民幣APP，點擊設置界面打開NFC，用手機與商戶POS機感應區輕輕“碰一碰”，就可實現支付；圖1-8展示了芯片感應區的支付場景。

圖7：商家使用POS機進行“碰一碰”收款

圖源：中國人民銀行，澎湃新聞

圖8：碰一碰感應區

圖源：澎湃新聞

離線狀態下，“碰一碰”仍可在安裝了硬件錢包的交易雙方間進行，用戶打開數字人民錢包上滑付款，選擇碰一碰的支付方式，點擊設置界面打開NFC，與此同時，商家也打開個人數字人民幣錢包，下滑收款，同樣選擇“碰一碰”并設置收款金額，即可完成支付。

圖9：數字人民幣離線“碰一碰”支付

圖源：和訊網

遠程支付方式與公眾習慣的線上支付流程十分類似，用戶需要先在數字人民幣錢包中創建子錢包，選擇推送子錢包到指定的APP，再打開相應APP，選擇自己想要購買的商品，在支付選項中選擇“數字人民幣”完成線上付款。

圖10：數字人民幣線上支付

為支撐這種支付方式，并圍繞這些支付方式構建適合的金融體系，流通機構必須做出相應的技術變革。包括銀行核心系統、數據庫、POS機等，相關行業的業務流程也會發生變化，如征信行業可以利用央行批準的更詳實的交易數據為信貸行業提供更合理的用戶信用評估。具體改造內容可分為安全保障模塊、系統改造模塊、交易終端模塊和支付技術模塊四部分。

圖11：流通層參考原型及功能模塊

（四）數字人民幣特點與技術框架總結

綜上，我們可以對數字人民幣的特點進行如下的梳理總結，首先，作為央行數字貨幣的一種，數字人民幣具有法定性、數字性和作為貨幣的基本屬性；其次，中國人民銀行在頂層設計層面給數字人民幣定位為部分替代M0，并采用雙層運營體系發行；最后，根據支付系統實際，結合監管方、運營商及公眾的需求，陸續確定了雙離線支付、分層限額、技術中性等特點。這些特性共同構成了數字人民幣的整體設計，使數字人民幣盡可能滿足各方訴求，更好地服務于社會支付體系。

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表4：數字人民幣特點

資料來源：01區塊鏈根據公開資料整理

同時，綜合圖3、圖11，我們可以梳理出數字人民幣系統簡易框架及各部分所需的功能模塊。從簡易框架來看，至少需要7個功能模塊來支撐數字人民幣系統的運行，從用戶終端到中央銀行系統依次是交易終端模塊、支付技術模塊、系統改造模塊、可信服務管理模塊、交易通信模塊和智能運算模塊，各模塊功能如表5所示。各功能模塊將是構建數字人民幣產業鏈的基礎。

圖12：數字人民幣架構及功能模塊

表5：數字人民幣功能模塊

資料來源：01區塊鏈

二、數字貨幣研究所合作機構與數字人民幣產業圖景

通過上文的梳理，我們基本可以數字人民幣產業圖景的基本框架：發行流通+交易場景+技術創新+設備改造。接下來我們就針對各個部分來探討可能的參與單位。

從數字人民幣多次試點的相關新聞中我們可以初步梳理出一些參與方，如下表所示，但目前只構成了“發行-流通-交易場景”的初步鏈條，整個產業圖景尚不完善，需要進一步研究發掘。

表6：數字人民幣產業圖景的初步參與方

（一）數字人民幣的“國家隊”：為國鑄幣

我們從中國人民銀行數字貨幣研究所切入，作為數字人民幣核心研究機構，數字貨幣研究所關系著數字人民幣的整體架構設計以及產業鏈條和支付生態的構建。但數字貨幣研究所并不是數字人民幣的唯一官方研究機構，從中國人民銀行及下屬單位成立的金融科技公司來看，除數字貨幣研究所外，還包括深圳金融科技有限公司、長三角金融科技有限公司、成方金融科技有限公司和南京金融科技研究創新中心等；從“數字貨幣”相關專利來看，涉及的官方機構主要有四個：中國人民銀行數字貨幣研究所（55項）、中國人民銀行印制科學技術研究所（22項）、中鈔信用卡產業發展有限公司杭州區塊鏈技術研究院（6項）、中鈔信用卡產業發展有限公司北京智能卡技術研究院（4項）。相關資料也表明，上述機構均參與了數字人民幣相關研究。

因此，從官方機構層面，我們可以梳理出如下表所示的參與方，主要承擔數字人民幣的核心研究工作，這些機構中有6個成立于2017年以后，且集中分布在北京、廣東和江浙地區，正是數字人民幣率先開展試點的地區。

表7：數字人民幣官方研究機構

游戲驛站NFT銷量已超5000個以太坊:7月20日消息，Coindesk數據，自7月11日上線以來，游戲驛站NFT銷量已超5000個以太坊（約803萬美元），已超CoinbaseNFT銷量的兩倍。其中1200個以太坊來自MetaBoy項目。[2022/7/20 2:26:33]

（二）數研所合作機構梳理：共譜藍圖

除了官方研究機構外，2019-2020年，數字貨幣研究所與多家單位簽訂合作協議，如表8和表9所示。我們發現，后續在紅包試點中亮相的多家單位都預先和數研所有戰略合作協議，因此，選擇的“合作版圖”也可以看做數研所在數字人民幣推廣中的布局。

表8：中國人民銀行數字貨幣研究所戰略合作協議梳理

表9：中國人民銀行數字貨幣研究所戰略合作企業介紹

通過對合作單位的梳理，我們可以進一步發現，數研所對于合作單位的選取有著細致的考慮。

首先，合作機構覆蓋兌換流通各個環節，從軟硬件技術升級層面，選擇了華為、商湯、京東數科三家企業，進行數字人民幣支付硬件、智能算法、軟件開發方面的研究；支付生態上，選擇了拉卡拉、銀聯商務、城銀清算和農信銀四家機構，并和香港金管局合作進行跨境交易的研究；支付場景選擇上，滴滴、美團、嗶哩嗶哩、字節跳動和國家電網五家單位覆蓋了餐飲、娛樂、生活繳費、日常出行等方面。通過合作版圖構建了數字人民幣較為完整的推行框架。

其次，選擇各環節龍頭企業，由龍頭企業帶動相關產業鏈。在具體單位的選擇上，數研所的合作方均是相應領域有代表性和有影響力的單位，從技術創新的角度看，華為、商湯等企業的有著較為成型的產業鏈，創新實力有目共睹；從支付場景的角度看，滴滴、美團、字節跳動都具有龐大的客戶群，能夠快速拓展數字人民幣的應用群體；在支付生態建設上，城銀清算和農信銀能夠分別對接城市和農村的金融機構，香港金管局也具有較大規模的跨境支付業務；在人才培養上，上海市長寧區是較為重視金融科技發展的地區，數研所與長寧區的合作一方面能夠較好地利用當地高校資源，另一方面也能直接促進上海的數字人民幣試點。

通過上文所述的研究機構、合作企業等參與方，我們可以初步梳理出數字人民幣的產業圖景。

圖13：數字人民幣初步產業圖景

圖源：01區塊鏈根據公開資料整理制作

（三）數字人民幣產業鏈構建：只欠東風

但是圖2-1所示產業圖景并不完善，根據上文的分析，在數字人民幣的研究推廣過程中還需要支付終端、安全保障等多個功能模塊的構建，這就涉及到數字人民幣背后不直接對接公眾的產業鏈條。為進一步挖掘數字人民幣產業鏈參與方，我們梳理了互動易、上證易平臺上各公司針對數字貨幣的3000余條回復，發現至少54家上市企業都公開表達了參與的意向或公布了相關研究的進展（不構成投資建議，有其他關注數字人民幣的上市企業歡迎與我們聯系）。總的來看，可大致分為監管技術、安全技術、銀行科技、錢包與支付技術、傳統設備改造和對接支付場景六類企業。

表10：在互動平臺上對數字人民幣表達過積極態度的上市公司（不完全統計）

資料來源：01區塊鏈根據公開資料整理（本部分不構成投資建議）

從所在行業來看，數字人民幣產業鏈相關企業以軟件和信息服務、電子設備制造為主，涉及支付設備和終端改造、銀行信息系統服務的企業較多，數字人民幣的發行也給傳統支付設備制造行業帶來了新的發展機會。

圖14：數字人民幣產業鏈相關上市公司所屬行業

從所在地區來看，北京、深圳、廣州、成都和上海都分布有較多的數字人民幣產業鏈相關企業，其中北京和深圳的相關企業覆蓋到支付技術創新、傳統支付改造、銀行科技和安全技術等方面，產業鏈較為完整。北京、深圳、成都和上海也都是數字人民幣試點城市，一方面，這些試點城市在數字人民幣研究推廣方面的產業基礎較為扎實，可能是最初確定試點城市的考慮因素，也有條件依托這些大公司開展數字人民幣進一步的技術創新；另一方面，紅包試點也給試點城市的相關企業提供了參與數字人民幣研究推廣的機會。

圖15：數字人民幣產業鏈相關上市公司所在地區

同時我們也注意到，各上市公司對于數字人民幣相關的表態有較大不同，不少公司表達了積極跟進的態度，但并未在互動平臺上針對投資者提出的“貴公司有哪些具體產品和布局”之類的問題做出答復，而新大陸、新國都、優博訊、拉卡拉等則是明確表示了已經參與數字人民幣試點。究其原因主要有兩點，其一，出于保密或減少潛在競爭的考慮，部分公司不能在互動平臺上公布數字人民幣相關研究進展；其二，多個公司在答復中提到，數字人民幣的研究主要由數研所負責，部分技術細節還未披露，公司的具體研究方案還在討論中。通過對各上市公司的表態進行匯總分類，我們發現，支付技術及傳統支付系統改造兩個領域進展較快，安全和監管技術、銀行IT服務的相關公司大多處于觀望和技術儲備階段，構造完整的產業鏈還有很長的路要走。后續，大量企業將努力尋求和數研所合作的機會，或參與相關研究項目，以獲得研究探索的“東風”。

圖16：各類上市公司的表態

圖源：01區塊鏈根據公開資料整理

基于上述分析，假設各上市公司都有能力推出相關產品，我們可以較為完整地繪出數字人民幣潛在的產業圖景。根據穆長春、周小川等人的表態，私營機構可以參與基礎設施的運營，而數字人民幣又采用技術中性、多方案并行的技術策略，能夠在產業鏈某一環節提供更高效服務的企業必將占有一席之地。目前，數字人民幣的試點進程明顯提速，而各環節中的競爭并不飽和，新的技術創新不斷取得成果，新的方案不斷被提出，新的挑戰不斷出現，官方合作機構也陸續增加，可以說，產業鏈上各細分領域的領軍企業都能夠依托自身技術優勢和客戶基礎，找到巨大的發展機遇，小微企業也能夠在其中尋得轉型機會或騰飛的契機。

圖17：數字人民幣潛在產業圖景

三、數字人民幣應用與產業鏈的未來展望

通過對技術框架和潛在參與方的梳理，01區塊鏈繪制出了數字人民幣潛在的產業圖景，以供各界參考。數字人民幣的六次試點已經初步拉開了數字人民幣應用的大幕，各個技術細節也將在未來陸續確定并公布，支付場景也將實現日常生活的全覆蓋，一個新的支付生態正在醞釀，因此我們更應該站在現有成果的基礎上著眼未來，“會當凌絕頂，一覽眾山小”，每一個參與者都應該有一個整體認識，去放眼大幕拉開后數字人民幣的生態全貌和蓬勃機遇。

數字人民幣的研究和推廣是一個系統性工程，需要政府部門長時間的統一規劃和布局，也需要各個相關單位的努力。數字人民幣的推廣還沒有到遍地開花的程度，還有很多問題需要解決，但這些問題中也蘊藏著重大的發展機遇，各個企業需要盡快確定自身在產業圖景中的位置，明確同一環節的競爭方和合作方，找準自身競爭優勢，立足于之前積累的業務經驗和上下游合作伙伴，鞏固自身在數字人民幣支付生態中的地位，也為數字人民幣的推廣做出貢獻。

參考文獻

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http://m.news.cctv.com/2020/04/19/ARTIBxVRDFk9sTMaxfWWbc15200419.shtml

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