FTX危機蔓延，BendDAO清算風暴再度來襲？_BEN:END

FTX暴雷對市場的影響已從各大交易所蔓延至NFT市場，根據OpenSea數據，藍籌NFT系列BoredApeYachtClub地板價已跌破50ETH，截止發文為49.95ETH，該地板價相比今年4月153.7ETH的歷史高點已經跌去70.1%，創下2022年以來新低。

BAYC地板價的下跌與NFT抵押借貸平臺BendDAO的清算事件關系緊密，BendDAO的抵押物價值占比最高的NFT系列就是BAYC，目前BAYC占BendDAO?總抵押品價值的65.7%。

在BendDAO中此次BAYC地板價大幅下跌的直接影響就是大量被抵押的BAYC面臨清算，早在11月10日，BAYC的地板價跌至57.89ETH，在BendDAO清算拍賣的BAYCNFT就已經有16個之多。

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?圖源Twitter用戶，圖中展示部分包含MAYC

由于BendDAO的地板價計算方式是根據外部預言機喂價，與OpenSea稍有差異，截止發文BAYC在BendDAO的地板價為51.02ETH。根據BendDAO的拍賣歷史，從11月10日至今，已經有40個BAYC進入過或者正在進行清算拍賣。

BendDAO清算機制簡介

BendDAO的出現是原本是NFTFi的創新用例，其旨在解決NFT交易時的流動性問題，本文將重點簡述BendDAO與其藍籌NFT借貸相關的兩個機制。

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首先是「點對池」的抵押借貸方式，其次是其NFT抵押品的清算機制。

其點對池的借貸方式主要借鑒了Aave中DeFi代幣的抵押借貸模式，只不過是以藍籌NFT為抵押品。其中藍籌NFT持有者把其持有的NFT抵押給協議后，能以該NFT價值借貸抵押率不超過40%的數額借入ETH，而該部分ETH是由ETH持有人投入協議儲備池的，ETH持有人也由此獲得放貸收益。

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BendDAO原來的清算方式是當其健康系數小于1時，對抵押資產發起清算，抵押的NFT會有48小時的清算保護時間，借款人若在48小時內未及時償還欠款，拍賣中出價最高者將成為新的持有者，且此前清算拍賣中的NFT出價要求必須高于地板價的95%，出價人的報價金額需要在拍賣中全程鎖定。

健康系數的計算公式為：健康系數=/(借款+利息)。

在該公式中清算閾值由協議規定，在8月發生擠兌事件之前，BendDAO的清算閾值為90%。

BendDAO8月擠兌事件

今年8月時，BendDAO對BAYC、CryptoPunks、MAYC、Doodles、SpaceDoodles、CloneX7個藍籌NFT系列提供借貸服務，，與目前的境況相似，BAYC在BendDAO中抵押品價值占比為68.8%，隨著NFT市場冷清，該系列第一個在BendDAO被清算拍賣的BAYC#533拉開了這場危機的序幕。

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當時由于其拍賣機制對出價者來說，所承擔的風險大于收益，最終BAYC#533在清算拍賣期間無人出價，此后接連出現BAYCNFT被清算，社區對其運營模式和清算機制的擔憂情緒爆發，隨之引起的就是BendDAO的資金池遭到擠兌，流動性資金被大量提取，其儲備一度從約18000WETH降至不到15WETH，而BendDAO只能被迫持有拍賣不出去的藍籌NFT。

危機出現后，BendDAO對清算機制做出了調整，8月23日通過的一項提案中將清算閾值由90%逐步降低至70%，拍賣周期由48小時調整為4小時，并取消「首次投標要高于地板價95%」的限制，將利息基礎利率調整為20%。而后又出現了兩項提案對具體參數進行了投票，調整后BendDAO的資金池儲備又所提升，目前的清算閾值為80%，拍賣周期為24小時。

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據悉，此前 6 月份 Kirsten Gillibrand 和 Cynthia Lummis 發布加密監管法案，該法案有利于美國商品期貨交易委員會（CFTC）作為監管機構，并消除用戶使用加密貨幣購買商品的稅收擔憂。（decrypt）[2022/9/5 13:09:10]

BendDAO目前已有28個BAYC進入清算拍賣

目前在BendDAO中抵押的BAYC?有329個，根據前文提供的健康因子計算公式和修改后的清算閾值及51.02ETH的地板價：

1=/(借款+利息)，即借款人的借出金額只要大于40.816ETH就面臨清算，目前在BendDAO中清算拍賣的BAYC已達28個：

除了目前已經在拍賣清算的BAYC外，根據BendDAO的健康因素警報列表，目前還有40個BAYC借款人的借款金額在35-40ETH之間，

假設借款人的為35，BAYC的地板價為a：

1=/(35)，可得a=43.75

也就是說，當BAYC地板價繼續降至43.75的話，還將有40個BAYC面臨清算。

值得注意的一點是，在8月取消了最低出價要高于地板價95%的限制后，以目前51.02ETH的價格來計算，

51.02*95%=48.469ETH

目前進入拍賣清算的28個NFT的最新出價均小于該限制，若在清算保護期結束，借款人尚未還上欠款，成功清算拍賣的BAYC或將再次拉低該NFT系列的地板價，導致更多的NFT進入清算，進入惡性循環。

擠兌事件還會再次發生嗎？

若將目前的狀況與8月相比，BendDAO8月清倉的BAYC無人出價導致儲備池資金被擠兌，此次清倉后儲備資金的狀況也將是對其新修改的清算機制、以及「點對池」借貸模式的考驗。

根據Dune的數據，截止11月14日，BendDAO的儲備為31387.5WETH，在11月10日時跌至了19848WETH，自11月8日53079的峰值下降了62%。

雖然目前儲備池資金仍遠高于BendDAO8月流動性危機時的水平，但本輪清算剛剛開始，市場反應尚不明顯，目前在清算這28個NFT的拍賣結果尤為重要。若BAYC地板價持續拉低，在「點對池」機制的影響下，存款人對流動性資金的需求仍可能容易引起擠兌。

BendDAO的機制完善

此外，在BendDAO的清算機制中還有一條是在清算拍賣期間借款人若還了貸款仍需給首個出價的NFT拍賣者支付一筆罰款，約在出價金額的5%左右。BendDAO聯合創始人PirateCode.eth曾在推特上表示考慮對這條規則進行優化。

BendDAO聯合創始人PirateCode.eth持有的BAYC#2335在11月11日也進入了清算拍賣，在其清算保護期內吃吃沒有還款，想要低價拍下該NFT的用戶開始摩拳擦掌，拍賣價推高至71.03ETH，甚至有社區用戶玩梗PirateCode.eth的流動資金是不是被鎖到FTX了。

但僅在距離24小時清算保護僅剩4分鐘時，PirateCode.eth償還了欠款，BAYC#2335自動截止清算，推特用戶Erick還在推特上抱怨為競標該NFT，不僅自己還讓3個朋友一起蹲守熬夜到凌晨1點。

PirateCode.eth也回復了該推特，大意為他遲遲未還款是在對一些功能進行測試，對于浪費了競標者時間這一點，考慮后續是否要將借款人在清算保護期的罰款一半分配給首個出價的人，而另一半分配給出價最高的人。

小結

BendDAO或將因為此次BAYC的下跌再次陷入黑暗時刻，市場流動性匱乏時，本就缺乏流動性的NFT連同NFT衍生協議都會面臨嚴峻考驗。對BendDAO自身來說，機制的完善和風險的提前防范尤為重要，BendDAO創始人也曾表示計劃在未來搭建P2P借貸和私人借貸池，兼顧到長尾NFT的流動性。

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