DCG：致投資者的一封信_GBTC:DCG幣

注：本文來自@ramahluwalia推特，其是@lumidawealth的首席執行官，推特文中探討了DCG和Grayscale。

DCG發布了一封致投資者的信。它澄清了幾個誤解。它還對期票提出了新的問題。

我仔細研究了這個和Grayscale10-Q以連接一些點。我們將介紹發生的事情和我們學到的東西。

讓我們來分析一下。

我們學到了什么？

Scimitar Capital清算20億美元山寨幣或系假新聞:金色財經報道，今日加密市場普跌尤其是山寨幣大幅下跌，市場傳聞加密對沖基金Scimitar Capital 在6月9日清算了價值 20 億美元的山寨幣。金色財經查證發現，這條消息最初來自推特用戶Thiccy發布的推文，但此用戶發布的這條新聞很可能是假新聞。

金色財經發現：1、推特的確有Scimitar Capital 賬戶，其的確發布了“做出戰略決定，清算加密資產并返還給LP”內容的推文。但Scimitar Capital 賬戶2023 年 3 月才創建，推特粉絲數不到1000，Google也搜不到官網；2、推特用戶Thiccy發布的“Scimitar Capital 清算了 20 億美元山寨幣”推文下面附上了Financial Times報道截圖“Crypto hedge fund Scimitar Capital falls into liquidation”，金色財經查證發現，Financial Times沒有此報道，Financial Times上此前相似報道是三箭資本清算的新聞“Crypto hedge fund Three Arrows falls into liquidation”。[2023/6/10 21:28:16]

DCG杠桿做多GBTC。3AC爆炸了。這種減記減少了GenesisLending的股本。

觀點：NFT市場應該促進“代表性不足的藝術家和藝術形式”:金色財經報道，Amberfi首席執行官JD Lasica表示，NFT市場應該促進“代表性不足的藝術家和藝術形式”，西方藝術繼續在NFT領域占據主導地位，并且通常被視為比其他文化的藝術更有價值和更有聲望，這可能會限制非西方藝術形式的可見度和認可度。相反，Web3可以消除文化之間的界限。[2023/3/18 13:11:50]

這增加了DCG對GBTC的杠桿敞口。

而且，GBTC價格下滑得越多，DCG的杠桿率就越高。

究竟如何？

DCG欠兩個債權人約20億美元：子公司GenesisLending和Eldridge

Gemini聯創：GUSD儲備資產由保管機構單獨持有，不存在兌付風險:1月19日消息，由于Gemini交易所借貸平臺Earn當前面臨流動性危機，MakerDAO正通過投票調整相關參數以限制DAI對Gemini的敞口，近日Maker治理論壇上出現對GUSD鑄造透明度、在Maker PSM上的具體操作過程，以及準備金透明度的質疑討論。

對此，Gemini聯合創始人Tyler Winklevoss在論壇上回應稱，構成 GUSD 儲備的資產不是 Gemini 的財產，Gemini 遵守紐約金融服務部（NYDFS）的《美元支持穩定幣發行指南》，根據監管要求，任何紐約DFS監管的穩定幣的儲備與發行實體（如 Gemini）的儲備金應與專有資產分開，并由保管機構或保管人持有，以保障穩定幣持有人的利益。因此，GUSD準備金存放在與 Gemini 的業務、運營和其他客戶綜合賬戶分開的賬戶中，不存在兌付風險。[2023/1/19 11:21:09]

-GenesisLending。有兩筆貸款，一筆5.75億美元的貸款和一筆11億美元的“本票”貸款

DOGAMI CEO：NFT總交易量達250萬XTZ，年內還將發布大量更新:6月9日消息，Tezos生態寵物元宇宙項目DOGAMI CEO Max St?ckl在接受采訪時表示：DOGAMI最初發售的 8000 個 NFT 已經全部售罄，且二級市場表現讓人驚喜，如今青銅級 NFT 的價格大約是發售時原價的六倍。目前各 NFT 市場總交易量（包括 Objkt.com、Rarible.com 和游戲內市場）已達到 250 萬 XTZ。

Max St?ckl 同時表示，DOGAMI 能獲得成功與社區濃厚的興趣和背后團隊的努力是分不開的，Nomadic Labs 等核心開發團隊和 Tezos 基金會都給予了我們極大支持。2022 年余下時間里 DOGAMI 將發布大量內容更新，包括第二次 NFT 發售、推出與時尚運動大牌合作的系列配飾，以及發布全新幼犬期游戲體驗等。[2022/6/9 4:12:26]

-由Eldridge領導的小組發行了3.5億美元的信貸額度

我們將重點關注貸款#1-(“GBTC貸款”)-DCG質押其持有的GBTC向子公司GenesisLending借款5.75億美元。我們不知道時間。

DCG從2021年3月到2022年6月購買了7.78億美元的GBTC。DCG在3AC爆炸后停止購買，來源：10Q

DCG押注NAV的折價將結束——3AC也在做同樣的交易。GenesisLending在同一筆交易中為DCG和3AC提供了融資。

他們有相同的看法。3AC購買GBTC有助于縮小差距。

在此期間，GBTC的NAV折價7%至30%

但DCG面臨著雙重打擊。GBTC的價值下降是由于：i)比特幣價值下降，ii)NAV折扣擴大至45%

3AC曾經是GBTC的最大持有者。DCG在追加保證金時承擔了部分或全部GBTC。

折扣不斷擴大導致3AC崩潰。3AC的抵押品缺口為4.62億美元。

這使GenesisLending陷入資不抵債的境地，DCG出手相助。

截至6月底，DCG持有的GBTC股份現在幾乎翻了一番，達到67股MM股份

順便說一句，一只封閉式基金在這么長的時間內交易價格較資產凈值折價超過25%是很不尋常的。我尊重長篇論文。

然而，雙方的賭注太大了。他們也沒有對沖比特幣價格的下跌。(有人對沖了嗎?)

差距的擴大是第一張多米諾骨牌……

在3AC崩潰之后，DCG停止購買GBTC直到9月底。

DCG已經杠桿化做多GBTC，而GBTC的折扣和價格對他們不利。自3AC以來，DCG就專注于資產負債表的去杠桿化。

我們不知道DCG是否在9月之后出售了GBTC。我認為是這樣的——這可以解釋折扣擴大到創紀錄的水平——近50%。市場知道DCG正試圖去杠桿化，并且持有最多的GBTC。

DCG正在通過盈利和潛在的GBTC資產出售來去杠桿化。DCG的GBTC加權平均購買價約為24美元。如果DCG確實出售GBTC，他們將蒙受重大的已實現損失。僅在第三季度，DCG的*未實現*損失總計2.68億美元

未實現的損失與Grayscale目前每年2.73億美元的營業額收入相當。

注1：我們只能衡量Grayscale的收入

注2：Grayscale第三季度的收入同比下降6800萬美元，同比下降約50%

Grayscale有足夠的盈利能力來償還貸款#1。但還有貸款#2的業務——10年到期的11億美元本票。這筆貸款讓DCG更頭疼，也讓潛在投資者有些猶豫。

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