灰度要約回購背后有何盤算？DCG 能否安然_GBT:REY

12月19日晚間，灰度向投資者發布郵件表示，考慮對已發行的流通股進行要約收購。灰度此舉有何深意？這能否解決灰度母公司DCG的流動性危機？

DCG清算持有代幣，市場恐慌大跌

關于DCG的危機最早是由一名推特用戶爆料出來，但是當時市場的焦點還在考慮美聯儲加息對于市場的影響。12月15日，推特用戶Andrew發推表示，已與Genesis債權人溝通，其中Genesis欠債權人超過20億美元，Genesis破產將觸發來自DCG的超15億美元的可贖回貸款，而DCG破產將引發巨額GBTC清算。

美國參議院銀行委員會將公布制定加密監管框架的優先事項:金色財經報道，美國參議院銀行委員會最高共和黨參議員Tim Scott (RS.C.) 將于周四公布他對加密貨幣兩黨監管框架的優先事項。Tim Scott在“幾次引人注目的失敗”和“對非法融資的擔憂”之后對加密貨幣持懷疑態度。（CoinDesk）[2023/2/3 11:44:18]

這個推特用戶的言論當時并沒有引起市場過多關注，到了12月16日，加密市場很多人仍然認為前一天比特幣的大跌是由于美聯儲在最后釋放了鷹派信號，隨后與美股聯動下跌。從社區討論看，到了12月17日加密市場就覺著太不對勁兒了。與灰度母公司DCG持有的多個加密貨幣出現暴跌，市場的揣測開始被驗證。

12月17日，加密貨幣分析機構ReflexivityResearch的創始人WillClemente發推稱，多個與DCG相關的加密貨幣昨晚均遭到大幅拋售，懷疑拋壓來自于DCG本身。CHEV合伙人AdamCochran也表示，從具體某些山寨幣的跌幅以及成交量來看，DCG似乎正在清算。

消息人士：加密資產管理公司Osprey Funds解雇了大部分員工:金色財經報道，雅虎財經援引消息人士的話報道稱，數字資產管理公司Osprey Funds已經解雇了15名員工，目前只有不到10名員工在運營，其中包括其領導團隊的四名成員。去年4月12日，Osprey在其網站上列出了22名員工。到8月15日，該數字已經下降到19個；截至11月28日，這一數字已降至僅4名高管。消息人士稱，Osprey此前曾嘗試推出對沖基金，但該公司表示其最近的裁員是由于對沖基金推出的失敗。Osprey Funds首席執行官Greg King通過電子郵件告訴雅虎財經：“Osprey去年夏天和秋季裁員與加密貨幣市場的低迷保持一致，但Osprey仍然保持強勁。”

截至2023年1月6日，Osprey的比特幣信托(OBTC)可在在線經紀商Fidelity、Charles Schwab和TD Ameritrade購買，其管理資產規模約為4690萬美元。[2023/1/10 11:03:20]

韓國投資機構KB Securities與SK C&C就數字資產基礎設施建設達成合作:7月26日消息，韓國投資機構KB Securities宣布與韓國SK集團旗下IT服務提供商SK C&C就建設數字資產相關基礎設施達成合作。通過此次合作，KB Securities將與SK C&C合作開發基于真實資產的證券型代幣發行（ST0）平臺，以及開發用于構建數字資產平臺的基礎設施和技術要素。KB Securities已成立致力于推動數字資產業務的部門，并正在推動相關商業模式和基礎設施的建立。（韓聯社）[2022/7/26 2:38:31]

同樣是12月17日，TheBlock的一篇報道直接把DCG面臨的危機暴漏在市場面前。據荷蘭加密貨幣交易所Bitvavo表示，已無法訪問存放在DCG內的2.8億歐元資產。Bitvavo表示，該交易所共擁有的16億歐元的數字資產，其中有2.8億歐元存放在DCG，以通過該平臺向向客戶提供鏈下質押服務，但因流動性問題該部分存款已「暫停還款」。

Terra生態跨鏈穩定幣銀行Orion Money將在未來12個月內逐漸關閉項目:6月7日消息，Terra生態跨鏈穩定幣銀行Orion Money將在未來12個月內逐漸關閉項目，其中從今天起的未來 3 個月內，Orion Money 將致力于維護 Web UI，為用戶提供提現的機會（UST、ORION、xASTRO），團隊還將升級 Orion 智能合約，以允許用戶在 Web UI 被刪除后直接從智能合約中提取其代幣；3 個月后，用戶將能夠在接下來的 9 個月內直接從智能合約中提取他們的代幣。

此外 Orion Money 團隊將繼續與 Terra Builders Alliance、TFL 和 Astroport 團隊合作，尋找將新的 LUNA 和 ASTRO 代幣空投分發給 Orion Money 用戶的方法，并將按快照當日的存款比例進行分配。[2022/6/7 4:07:38]

綜合來看，DCG確實面臨了流動性危機，以至于像Bitvavo這樣的客戶無法提款，因而選擇拋售持有的代幣。雖然12月17日市場跌幅較大，但從后續事件的發展看，推特用戶Andrew在12月15日的爆料大概率是真實的，那么DCG的拋售大概在12月15日早些時候已經開始，后續市場也發覺了，出現了更為迅速的暴跌走勢，而DCG的危機之大似乎僅僅拋售山寨幣還是不夠的。

DCG拋售資產，能否自我解困

DCG拋售資產所持加密資產真的可以自我解困嗎？答案恐怕是很難。DCG持有較多的加密資產，其在拋售過程中導致其估值也出現了較大下降。

@ramahluwalia在推特上表示：DCG的資產價值正在下降，但負債保持不變。這些資產價值的下降侵蝕了DCG的凈資產。更少的凈資產意味著更少的流動性和更少的時間。債權人「骨頭上的肉」少了。90天內受打擊最嚴重的DCG持有代幣是Filecoin、Zen、ETC、Near、Flow、Decentraland、Curve、Lido、TheGraph等。DCG資產的下降為VC融資和債權人重組帶來了更多風險。現在DCG資產負債表上的3AC債權僅包括3700萬美元現金。5億美元的風險交易。享受80%的折扣。由于其作為代幣和NFT的形式存在，所以與那時相比，它們現在的價值無疑會更低。

DCG困局難解，子公司灰度該如何出手相援

DCG除了山寨幣資產，手中最大的一部分資產其實是子公司灰度的GBTC。既然僅僅拋售山寨幣還不能解困，那么灰度自然也會站出來了。那么灰度該如何為母公司DCG解困呢？

12月19日晚間，華爾街日報報道稱，灰度首席執行官MichaelSonnenshein在一封致投資者的信中表示，若最終無法將灰度比特幣信托轉換為比特幣ETF，將考慮對已發行的流通股進行要約收購。屆時，投資者可以特定時間以特定價格出售其GBTC股份。Sonnenshein表示，對于何時進行回購目前沒有具體的時間表，但已為所有情況做好準備；關于具體回購規模，初步預計是20%的流通股。當然，最終的回購條款取決于美國證券交易委員會和股東的批準。灰度公司補充說，如果第一次嘗試成功，它可能會考慮進行額外的要約收購。

為什么這個時候灰度突然發通知要要約收購20%的流通股？從上文可以看出DCG已經面臨流動性危機，而且能賣的資產應該已經賣了，市場猜測灰度此舉或是在試圖為DCG輸血。根據灰度官方文件，截至2022年9月30日，DCG、Genesis、Coindesk以及一眾附屬公司持有大量的GBTC資產，共計持有66972899股GBTC，約占流通股的10%。但是受限于《1933年證券交易法》第144條，上述機構每三個月只允許向公開市場出售總流通股的1%。灰度作為美股上市公司，雖然受母公司DCG很大影響，但從法律上屬于獨立法人，賬上資金和DCG應為分開管理。灰度此舉或是在DCG授意下，通過灰度賬上資金回購流通股中的GBTC，幫助母公司DCG處理部分持有的GBTC，從而提高DCG資產流動性。簡而言之，灰度拿賬上的錢買DCG手中的GBTC，從而為其注入流動性。

灰度此舉真實意圖到底如何還需進一步觀察，DCG事件最后到底會如何收場，是DCG東挪西湊驚險過關，還是無奈走向破產保護，目前還存在很大變數。對于該事件后續發展，《比推》將繼續保持關注。

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