Bing Ventures：后大蕭條時代，2023年加密市場有哪些看點？_NFT:KStarNFT

關鍵要點：

BingVentures研究部認為2023年全球加密寒冬極有可能在加劇后迎來底部的積極信號。隨著宏觀貨幣條件和流動性的惡化，加密市場估值極速下跌。但從長期來看，這是健康的發展趨勢。如果本輪周期遵循之前周期的規律，我們預計市場將繼續盤整到2023年的第一季度。當機構的流動性被抽干后，加密貨幣將重新回到遠古巨鯨的賭桌之上。加密貨幣本身的技術創新敘事將主導2023年后半段的行業復蘇進程。對加密貨幣市場的賬面價值來說，2022年是非常糟糕的一年。伴隨著年中以LUNA/UST的崩潰事件為起點，一個接一個的旁氏危機開啟了漫長的加密寒冬。但對于整個區塊鏈的發展來說，2022年是充滿希望的一年。NFT、元宇宙等概念開始吸引到了傳統機構的目光。總而言之，2022年對加密行業來說是苦樂參半的一年。

2022年也是新一波區塊鏈技術的黎明，比如去中心化交易所、零知識證明、Layer2和隱私公鏈，都在這一年開始加速發展。它們預示著區塊鏈技術在2023年將有著更大的潛力。同時，新的公鏈生態和以太坊用例開始涌現，這將使更多的商家和消費者能夠接觸到加密貨幣，進而促進加密貨幣的發展。

回顧2022年：殘酷的大清洗

GMG Ventures更名為Mercuri并推出5000萬英鎊新基金，將投資創作者經濟、隱私和游戲等領域:7月4日消息，專注于早期階段投資的倫敦風投GMG Ventures宣布更名為Mercuri，同時旗下首個多LP基金完成5000萬英鎊募資。GMG Ventures此前曾投資過NFT權證協議Unlock Protocol，據該風投創始普通合伙人Alan Hudson透露，新基金將投資創作者經濟、隱私和游戲、社區等領域的初創公司。[2023/7/4 22:17:37]

高收益陷阱連續崩塌

加密貨幣最直接的下跌原因仍然是行業內的雷曼兄弟們接連倒下。靠著惡性競爭和數據造假堆砌的高收益騙局接二連三的曝光，直接抽干了大部分加密代幣的收益吸引力和賴以生存的現金流。以下是我們認為直接導致市場流動性惡化的地雷：

2022年5月7日，LUNA的穩定幣UST脫錨，在推特上開始掀起FUD狂潮。隨后一周內，LUNA代幣價格從70美元直接跌至0.0000009美元。LUNA崩盤引發蝴蝶效應。市場行情大幅下行、流動性枯竭、用戶恐慌情緒加劇。對沖基金三箭資本、借貸平臺Celsius、加拿大上市公司VoyagerDigital、加密貨幣交易和借貸平臺BlockFi、加密貨幣管理基金BabelFinance等都走向破產、退市或重組。2022年8月8日，美國財政部將TornadoCash列入制裁名單，禁止美國公民使用。Circle和Infura等加密公司也采取行動遵守制裁，將與TornadoCash交互的以太坊地址列入黑名單。2022年11月2日，CoinDesk發布關于Alameda財務情況的報告。11月6日，幣安創始人CZ公開宣稱要清算公司賬面上所有FTT。11月11日，FTX申請破產保護。在不到10天的時間里，全球最大的中心化交易所之一FTX就破產了。FTX的破產使得數十億美元的加密貨幣不翼而飛。加密用戶對于中心化機構的信任接近死亡。

北京朝陽法院強制執行首次涉及數字人民幣賬戶:金色財經報道，據人民法院報消息，北京朝陽法院強制執行首次涉及數字人民幣賬戶。韓某因做生意先后四次向程女士借款，共計200萬元，卻因投資失利無法按期償還，程女士將韓某訴至北京市朝陽區人民法院，此案經調解結案。由于韓某無力還款，程女士向法院申請強制執行，案件受理后，法院依法向韓某發送執行通知書、財產報告令，依法查封韓某所有的上千件文玩工藝品。

執行法官張帆在和韓某溝通中了解到，韓某開立有數字人民幣賬戶，目前賬戶內還有余額。由于數字人民幣目前無法直接查詢、扣劃，故執行法官把雙方當事人約至法院，程女士當場開立數字人民幣賬戶，韓某將賬戶余額2000元轉賬到程女士數字人民幣賬戶。在案查封韓某的文玩工藝品也將通過司法拍賣陸續拍出，用于償還程女士。[2023/6/20 21:50:05]

Searchterm"Crypto",Source:GoogleTrends

流動性是牛熊轉換的燃料

當外部因素開始影響投資者的決策時，價格波動就會出現。2022年的加密市場幾乎一直承受著宏觀經濟變化而發生的影響。隨著貨幣條件和流動性的惡化，加密市場估值極速下跌，但從長期來看，這是健康的發展趨勢。參照比特幣以往的兩輪熊市，價格在過去兩個熊市中從高峰到低谷下跌了幾乎高達85%。本輪BTC價格從之前的歷史高點已經下跌了75%。

彭博社：橡樹資本等不良資產投資者有興趣購買FTX債權人的債權:12月21日消息，據知情人士透露，FTX Group債權人的債權正引起不良資產投資界一些大公司的興趣，Baupost Group和橡樹資本(Oaktree Capital)等公司已經詢問了資產被困在FTX的客戶的索賠。花旗集團(Citigroup Inc.)、Cowen Inc.和Seaport Global Holdings LLC等公司正試圖充當這個新興市場的中間人。

杰富瑞金融集團(Jefferies Financial Group Inc.)不良債務和特殊情況全球主管Joe Femenia表示:“不良債務市場的許多主要參與者都關注這一點。”這家投資銀行也是尋求充當FTX索賠經紀人的華爾街公司之一。（彭博社）[2022/12/21 21:58:41]

全球流動性的持續下降是2022年加密市場的最大推手。加密貨幣目前仍然高度依賴法定貨幣，特別是美元。同時它的交易便利性導致了它是全球流動性杠桿率最高的資產之一。如果全球流動性更充足，那么加密貨幣這類高風險資產的利潤率會更高。反之，加密貨幣的現金流會更加緊張。

去中心化期權協議Dopex正在測試利率期權:5月26日消息，去中心化期權協議Dopex宣布目前正在Arbitrum上測試利率期權（Interest Rate Options，簡稱IRO），目前已經推出首個IRP Vault，即，MIM3CRV利率Vault，允許用戶對利率下注或對沖。[2022/5/26 3:43:16]

Source:TheBlock

我們預計，隨著監管和技術的不斷發展，去中心化穩定幣將繼續發揮牛市催化劑的作用。在2023年，頭部DeFi生態如AAVE、Curve等推出的去中心化穩定幣將會支持更多的實際應用。預計會有越來越多的DEX加入到去中心化穩定幣的競爭中，從而為用戶提供便捷、可靠、安全的金融服務。這部分市場空白將繼續由有實際業務支撐的DeFi協議來接管。

3.?以太坊流動性質押衍生品繁榮可期。

自從以太坊共識正式從PoW轉為PoS機制，ETH的供應機制正式轉變為凈通縮。我們堅信以太坊的未來值得期待，ETH質押將提供最佳的風險回報機會。特別是伴隨著流動性質押活動的增加和以太坊上海升級的到來，ETH質押提款將正式啟用。這意味著ETH流動性質押衍生品生態將進一步繁榮。

DeFi保險協議InsurAce稱其將向受UST事件影響的索賠人支付總計1100萬美元的賠償金:5月26日消息，DeFi保險協議InsurAce表示，它完全有權利將受UST脫錨事件影響的人們的索賠期限從15天縮短到7天，但補充說，它已經處理了幾乎所有173份提交的索賠，并將支付1100萬美元。InsurAce稱：“我們認為，為了那些賠錢的人和必須支付索賠的利益相關者，拖延這個過程是沒有意義的。”

此舉在加密社區引起了爭議，其中一些人懷疑InsurAce試圖減少其必須支付的索賠金額。

據悉，InsurAce平臺從2021年7月份開始，對Terra生態提供保險支持，包括針對Anchor, Mirror等DeFi協議的智能合約保險，以及UST的穩定幣脫錨保險。InsurAce Protocol此前針對在該平臺購買UST脫錨保險產品的用戶推出詳細理賠方案，保險理賠觸發點為UST的10日均價跌破0.88 USD。（Cointelegraph）[2022/5/26 3:42:52]

目前只有約14%的ETH供應正在被質押。相比較之下，其他的Layer1公鏈的質押率大多超過40%。如果在上海升級后更多人選擇質押ETH，那么流動性質押衍生品服務和產品形式將更加多元化。在保持質押收益的前提下，LSD將有望部署在更多的DeFi協議中并獲得更多的收入。

Source:Dune

雖然目前LidoFinance占據著ETH流動性質押的頭把交椅，但是隨著其他協議的創新以及DeFi的可組合性，諸如RocketPool、Stakewise、FraxFinance以及StaderLabs這樣的潛在競爭對手依然有機會挑戰更多的市場份額。毫無疑問，以太坊在區塊空間需求和費用收入增長方面依舊遠勝于其他Layer1，因此這將是2023年最確定性的機會之一。

4.?NFT將開辟更多應用空間。

NFT作為非同質化通證，自帶品牌價值和時尚基因。這些特質也使得企業、明星樂于將IP與NFT綁定在一起，NFT也逐漸成為企業、明星升級自我IP、進行粉絲運營的品牌宣傳方式。包括Gucci、LV、Adidas、Nike、星巴克、梅西、C羅、特朗普都紛紛試水NFT營銷。可以想象，進入2023后，NFT能夠更好地迎合新時代用戶。

隨著時代的發展，NFT在新興的技術領域中也越來越受到重視。以人工智能領域為例，NFT的出現將會帶來一系列新的機遇。在未來，我們可以使用NFT和AI技術加速藝術生成的速度，同時降低普通用戶進行藝術創作的門檻。此外，隨著NFT技術的發展，未來可能還會有更多新的應用，比如在虛擬現實領域，NFT將可以用于跨虛擬現實的數據存儲和資產流轉，這將會極大地提升虛擬現實的安全性及交易效率。

Source:FootprintAnalytics

2023年，GameFi模式會持續發展。我們預計從X2E模式創新中會不斷涌現出更多變種。一些新的項目會被投入各種游戲孵化器中。更多游戲開發者也會加入進來，從而使得Web3游戲行業得到進一步拓展和發展。隨著技術的不斷進步和游戲變得更加豐富多彩，更多消費者也會加入進來，游戲行業會發展得更加成熟。此外，新的游戲體驗也值得期待，比如增強現實、虛擬現實等，使游戲更加逼真，更加有趣。未來區塊鏈游戲將把GameFi模式以及NFT融合進更廣泛的Web2游戲機制中，比如MMORPG、FPS、MOBA等。

6.?DID、SBT、域名等數字組件構建新身份系統

目前眾多的項目都在試圖構建Web3原生數字身份，這也是下一周期重建用戶信任的基石之一。各個數字組件可以用來描述個體的數字畫像、數字聲譽、數字社交圖譜和數字社會關系，打造Web3原生信用，推動去中心化社會的建設。

Web3原生信用將成為一種新的金融體系，可以支持眾多新興金融服務，比如支付、貸款、理財和保險等，而不需要依賴傳統金融機構。我們認為值得關注的細分賽道包括：

身份管理工具：以錢包、域名類項目為優先。這兩者都占據著非常廣泛的用戶入口位置。社交應用場景：開放透明的社交投資模式、基于元宇宙的興趣社交以及更注重沉浸體驗和隱私性的約會社交等，都屬于不可替代的Web3場景。憑證發布工具/平臺：高附加價值的憑證類項目值得關注，特別是一些擁有數字國家項目以及精英主義的DAO。

Source:vitalik.eth

2023年將是充滿變化的一年，同時也將為下一個牛市周期奠定基礎。我們預計在2023年第一季度，市場將開始出現明顯的底部模式。在2023年年中，我們可以看到新的上升趨勢的開始。流動性狀況可能會發生重大變化，美元也可能會走弱。隨著流動性的改善，加密行業將迎來一個良性的發展周期，為2024年更大的牛市帶來積極的基礎。

最后，盡管身處行業的熊市周期，我們仍然看到Web3行業的巨大發展前景，也希望大家能一路同行，共同在Web3有所收獲。雖然2022年是加密行業艱難的一年，但2023年將會是加密行業飛躍發展的一年，也帶來了更多的機遇和挑戰，讓我們一起期待著2023年的創新！

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