監管突襲前后，DEX上的穩定幣“局勢”變了嗎？_穩定幣:SCURVE價格

數據結論前置

穩定幣對在去中心化交易所的交易量中占比?79%?。USDC?是?DEX?上交易量最大的穩定幣，占?60%?的主導地位。穩定幣?MIM?和?UST?曾經在?Curve?上的交易量合計為?63%?，但自從?Terra?崩潰以來，曾經的輝煌戰績已經一去不復返了。Uniswap?在穩定幣對?1?的交易量上趕上了?Curve。前者占主導地位的?41%?，后者占?46%?。以太坊是最主要的網絡，處理了?79%?的穩定幣交易量。第二大網絡是?BNB?Chain，處理?8%?的穩定幣交易量。以太坊的擴展解決方案，如?Optimism?和?Arbitrum，分別占?3%?和?5%?。背景

美元穩定幣是推動主流采用的數字資產殺手級用例。2022?年，Tether?處理了?18.2?萬億美元的結算額。這比?Mastercard?的業務量高?136%?，占?Visa?業務量的?30%?以上。美元穩定幣作為?DEX?和幾個智能合約平臺的主要交易手段，在?DeFi?中也發揮了重要作用。去年，?70%?至?80%?的交易量來自穩定幣對。

Base：當前生態系統有150多個dapp和服務提供商:金色財經報道，Coinbase構建的Base網絡發布推文稱，目前，Base生態系統中有150多個質量卓越、用戶友好的dapp和服務提供商，全部與 coinbase 產品生態系統無縫集成。用戶可以探索Base生態系統，享受近乎零的Gas費、快速的結算速度以及安全的交易。[2023/8/10 16:16:46]

分析每個穩定幣的交易量對投資者是至關重要的：

每個穩定幣的特征。每個穩定幣在?DEX?和智能合約平臺中的主導地位。按交易對類型劃分的每個?DEX?的交易量來源。分析涵蓋范圍：

穩定幣：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。鏈：以太坊，BNBChain、?Avalanche、?Polygon、?Optimism、?Arbitrum。DEX：Uniswap、?Curve、?Sushiswap、?GMX、?TraderJoe、?Pancakeswap、?Apeswap、?DODO、?Biswap、?Velodrome、?Shibaswap、?Hashflow、?PlatypusFinance。五大關鍵點

一實體在本周二購入超57000份ETH看漲期權合約，行權價格為2200美元:金色財經報道，據Amberdata追蹤的數據，周二，一個實體預訂了一筆大宗交易，涉及以太坊6月到期的看漲期權的57,000多份合約，行權價格為2,200美元，并以2,200美元的價格出售同等數量的9月到期的看漲合約。

新加坡的期權交易巨頭QCP Capital是該筆OTC的做市商，并向Deribit進行了報告。大宗交易是在公開市場之外協商的大型交易，以確保對價格的影響最小，被認為是機構活動的代表。[2023/5/18 15:11:26]

1.USDC?是在?DEX?上交易的首選穩定幣

圖?1?：穩定幣總交易量優勢。

來源：DuneAnalytics

在?CEX?上，USDT?和?BUSD?是交易量中領先的穩定幣，占?64%?和?36%?的主導地位，而截至?2023?年?1?月，USDC?僅占約?0.3%?。然而，USDC?是穩定幣的首選，在?DEX?上擁有?60%?的穩定幣交易量主導地位，而不是?USDT?和?BUSD。此外，USDC?是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum?和?Optimism?上領先的穩定幣。

李家超：提供適切監管，釋放Web3潛力:金色財經報道，香港特區行政長官李家超表示，為使香港成為虛擬資產企業最佳立足點，政府需要為市場提供適切監管，釋放Web3及相關技術潛力。將于6月實施的發牌制度為虛擬資產交易平臺提供一定程度的市場認可，確保市場穩健有序發展，保障投資者。[2023/4/11 13:57:02]

盡管?USDC、BUSD?和?USDT?存在中心化問題，但這三種穩定幣在?DEX?上擁有最大的份額。對于?DAI、MIM?和?FRAX?等去中心化穩定幣來說，它們在交易量上的市場份額在?2022?年逐漸萎縮。2023?年，AAVE?和?Curve?可能會推出自己的去中心化穩定幣?GHO?和?crvUSD，這些穩定幣都是加密資產的超額抵押。這些具有不同機制的新型穩定幣也可能成為?USDC、BUSD?和?USDT?的潛在挑戰者。

2.?自?Terra?崩潰以來，UST?和?MIM?在?Curve?上的交易量已經全軍覆沒

圖?2?：在?Curve?上的穩定幣交易量明細。

美國SEC前主任：不要使用表情符號進行投資建議:金色財經報道，在法院將Dapper Labs使用表情符號列為投資建議的裁決之后，前美國證券交易委員會（SEC）分支機構負責人Lisa Braganca警告公眾不要在宣傳材料中使用某些表情符號。

根據維克多-馬雷羅法官2月22日的法庭裁決，使用與火箭飛船、股票圖表和錢袋有關的表情符號可能被歸類為投資建議。針對表情符號的裁決包含在對Dapper Labs及其首席執行官Roham Gharegozlou提出的訴訟中，該訴訟指控其提供的NBA Top Shot Moments違反了證券法。[2023/2/26 12:30:03]

來源：DuneAnalytics

Curve?一直是穩定幣交易的主要戰場。它的大部分交易量來自最大的穩定幣流動性池?3?Pool?的組成部分，該池由?USDT、USDC?和?DAI?組成。然而，從?2021?年開始，算法穩定幣?UST?已經成為人們關注的焦點。它最出名的是它的收益率機會，用戶可以將?UST?以?19%?的?APY?存入?Anchor?協議。穩定幣?MIM?背后的協議?Abracadabra?看到了這一機會，并圍繞?UST?推出了“degenbox”戰略。該策略允許用戶通過利用?MIM?和循環策略獲得額外的?UST?收益。憑借這兩種穩定幣所能提供的高收益率，UST?和?MIM?在?2022?年?1?月以?150?億美元的總市值成功躋身穩定幣前?8?名。同月，他們還在?Curve?上的總交易量上增加了?USDT?和?USDC?的交易量，占?46%?的主導地位。

Aave創始人：V3升級旨在管理風險，并將提高stETH等衍生品的資金效率:2月7日消息，Aave創始人兼CEO ?Stani Kulechov表示，Aave V3升級完全是為了管理風險。隔離模式等新功能將使協議安全地上線長尾資產，而不會使整個協議面臨風險。該升級還引入一個新的門戶功能，允許用戶在不同區塊鏈上的不同市場之間轉移資產。此外，該升級允許以太坊多頭在上海升級之前使用 stETH 等流動性質押衍生品加倍下注。（Decrypt）[2023/2/7 11:51:37]

然而，Terra?建立的算法模型被證明是不可持續的。結果，UST?大幅跌破?1?美元掛鉤匯率，從此一蹶不振。與?UST?密切相關的?MIM?市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的?MIM?份額。UST?崩盤一個月后，UST?和?MIM?在?Curve?上的交易量下降到僅?2.2%?。

3.?Uniswap?正在穩定幣對交易量上追趕?Curve

圖?3?：DEX?在穩定幣對交易量中的主導地位。

來源：DuneAnalytics

從?2020?年到?2021?年初，CurveV1以?70%?-90%?的“穩定幣對交易量”占據主導地位，這要歸功于它們的低費用和穩定幣對交易機制提供的低波動。與?UniswapV2的恒定公式相比，Curve?的穩定幣對交易可以更好地利用流動性。因此，交易者傾向于使用?Curve?來進行穩定幣交易。

2021年5?月推出的UniswapV3，通過引入集中流動性解決了流動性提供效率低下的問題。流動性提供者現在可以在特定價格區間內配置資本。就穩定幣而言，其價格通常保持在?0.99?美元至?1.01?美元之間，集中流動性可以幫助交易者獲得更高的流動性，并以更低的利差進行交易。由于?UniswapV3的改進，他們在“穩定幣對”交易量中的主導地位在一個月內從?6.2%?上升到?34%?。

Uniswap?目前在“穩定幣對”交易量中市場份額的另一個關鍵催化劑是?2021年11?月為穩定幣池引入了?1?個基點的收費層。最初，UniswapV3中最便宜的收費標準為?5?個基點，而其他競爭對手如?Curve?僅對?3?Pool收取?3?個基點，DODO?對?USDT-USDC?池收取?1?個基點。在穩定幣池的新收費層推出后，UniswapV3穩定幣對的交易量增長了?88%?，其交易量主導地位也從?32.7%?增加到?52.4%?。另一方面，Curve?和?DODO?的主導地位在?2021?年?11?月分別下降了?11%?和?10%?。

為了應對?UniswapV3的激進定價，Curve?還在?2022?年?5?月將?3?Pool?的費用從?3?個基點降至?1?個基點。結果，他們在“穩定對”交易量中的主導地位從?11.8%?反彈至?46.5%?。

4.?穩定幣在?DEX?交易上的效用比

圖?4?：按交易對類型劃分的?USDC?和?USDD?交易量。

來源：DuneAnalytics

該指標比較了穩定幣對之間以及“穩定幣-競爭幣”之間的交易量。穩定幣在“穩定幣-競爭幣”交易量中所占比例較高，這意味著它在?DEX?交易中更具實際效用，因為它為?DEX?上的交易者提供了一種交易媒介。另一方面，“穩定幣對”的交易量主要來自交易員進入或退出穩定幣頭寸。因此，擁有高“穩定幣對”的交易量并不能展示出在?DEX?上交易的實際效用。

穩定幣還有其他效用，如全球匯款、衍生品交易、CEX?交易、支付手段等。然而，我們應該意識到，提供高利率等“人為效用”并不是實際效用。因此，在分析穩定幣是否在?DEX?交易中具有實際效用時，這一指標可以作為風險評估的一部分。

總結

穩定幣將繼續成為?DeFi?不可分割的一部分。雖然大部分交易量由?USDC?主導，但最終贏家尚未確定。即將推出的?GHO?和?crvUSD?等去中心化穩定幣可能會動搖?DEX?上的穩定幣格局。

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