詳解利率互換平臺 Pendle及如何獲利_NDL:END

幣價/TVL雙雙實現500%增長，固定利率這一“證偽”賽道又跑出來Pendle這老樹開花的項目。固定利率？不，是利率賭場！這個行業里永遠是“賭”最吸引人本文將用實際算例等帶你深入淺出的了解利率互換平臺Pendle的機制，以及LSD/GLP等生息資產愛好者該如何使用它來更好的獲利。

Pendle是一個利率互換平臺，簡而言之:

1.將一份生息資產(SY)在一定時間段內的本金和利息(YT)拆開

2.PT/YT由內置AMM定價，算法參數決定AMM的流動性曲線，自由市場進行最終定價SY轉換為PT則可以在一定期限內鎖定利率，而YT則是加杠桿賭利率上漲的賭具。

BlockTower10小時前將125.01萬枚RSR轉移到Binance:金色財經報道，據Spot on Chain數據顯示，BlockTower Capital在10小時前以0.003美元（38.4961萬美元）的價格將125.01萬枚的RSR轉移到Binance。占交易量的6.11%。BlockTower Capital目前仍然在4個錢包中持有9.6348億枚美元RSR，價值約302萬美元，占流通量1.85%。可能間接導致了價格下跌2%，RSR價格在反彈前幾乎觸及歷史最低點。

值得注意的是，BlockTower 是2019 年Reserve的早期投資者之一。他們對RSR的成本仍然不確定。自3月31日以來，VC以0.004美元（價值約142萬美元）的平均價格向Binance轉移了總計3.7502億枚RSR，每次流出后價格都有明顯下降。[2023/5/31 11:49:30]

我們以GLP為例，當前GLP=$0.9755YT=$0.1642PT=$0.8113到期時間=375days也就是說這375天的GLP的收益全歸YT，而PT則可以在375天后的1:1獲取GLP(3/n)

SBF律師：關于SBF使用電子通信的保釋條件已修改:金色財經報道，根據Sam Bankman-Fried（SBF）的律師Mark Cohen簽署的一封信中顯示，SBF的法律團隊和檢察官達成了關于修改使用電子通信的協議。雙方要求修改 Bankman-Fried 的保釋條件，允許他使用各種消息應用程序，包括 FaceTime、Zoom、iMessage、短信、電子郵件、Facebook Messenger 和 WhatsApp。[2023/2/7 11:51:00]

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.8113=1.202PT。則375天后你會有1.202GLP換算為年化收益APY=1.202^(365/375)-1=19.6%就是說不論GLP接下來一年多的實際獲取了多少交易費分成，你可以拿到19.6%APR這就是PT所對應的鎖定固定利率功能

日本首相：將大力推動元宇宙和NFT等Web3服務的使用:10月3日消息，日本首相岸田文雄在臨時國會會議上進行了政策演講，其中提到將大力推動元宇宙和NFT等Web3服務的使用，他還將“擴大Web3服務的使用”列為“向數字化轉型投資”的目標之一。

此外據Itmedia報道，日本去年新設立的政府機構“數字廳”于9月30日宣布將召開“Web3研究會”，根據日本內閣6月份決定“實現數字社會的優先計劃”的政策，將考慮推廣NFT等Web3相關技術。該活動的日程和議程尚未公布。（Coinpost）[2022/10/3 18:38:25]

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.1642=5.941YT375天后你的收益是多少？這完全取決于GLP的實際收益表現！

所謂隱含APY(ImpliedAPY)=19.6%，就是說假設GLP接下來375天實際APY=19.6%1YT的收益為1.196^(375/365)-1=0.202GL所以1GLP買入的5.941YT最后就變成了5.941*0.202=1.200GLP換算為APY即為1.2^365/375-1=19.6%（左側實際得出19.4%，略有誤差)

非托管錢包Omni完成1100萬美元融資:9月7日消息，非托管錢包 Omni 以 5000 萬美元估值完成 1100 萬美元股權融資，參投方包括 Spartan Group、GSR Ventures 和 Eden Block，以及 OP Crypto、Shima Capital、Kosmos Ventures、Daedalus Angels、PrimeBlock Ventures、Figment Capital、Lattice Capital 和 Chorus One，本輪融資于 5 月完成。Omni 創始人 Serafin Lion Engel 表示，融資協議附有與代幣有關的協議。

Omni 此前名為 Steakwallet，錢包內置流動性質押功能，也支持用戶通過跨鏈橋轉移代幣。Omni 未來計劃支持 zkSync 和 StarkNet。（The Block）[2022/9/8 13:15:04]

假設GLP實際APY能夠在接下來375天持續保持當前53.1%的水平那么現在花1GLP買入YT，375天后將會得到5.941*(1.531^(375/365)-1)=3.261GLP換算成APY即為3.261^365/375-1=207%。是的，這樣的話買YT就賺大發了

Moonbirds 6月銷售額約為1534萬美元，總銷售額超過5.5億美元:金色財經消息，CryptoSlam最新數據顯示，NFT項目Moonbirds總銷售額達到5,55億美元美元。該項目于今年4月16日推出，上線首月銷售均價為30499.98美元，4月底銷售額達到4.8522億美元；5月銷售均價為57838.41美元，環比增長89%，5月銷售額約為5610萬美元；6月銷售均價為25232.03美元，6月銷售額約為1534萬美元。（beincrypto.com）[2022/7/1 1:44:28]

那如果GLP實際APY只有10%呢5.941*(1.1^(375/365)-1)=0.611GLP是的，你買YT就要倒虧0.4GLP進去，虧麻了

總結一下：

1.SY實際利率=隱含利率，YT收益即為隱含利率

2.SY實際利率>隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賺了超額利率

3.SY實際利率<隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賠了缺口利率，甚至可能虧本金

那么YT/PT的是如何定價和交易的呢？Pendle內置一個PT/SY的AMM，允許外部參與者提供流動性，用戶交易PT通過這個AMM交易即可。而交易YT則更為復雜：

1.用戶執行使用1SY買入X個YT的交易

2.Pendle合約即從AMM里取出(X-1)個SY

3.Pendle合并兩筆SY然后分拆XSY=XPT+XYT4.X個YT發送給用戶，而X個PT則歸還給AMM，由于XPT=(X-1)SY=XSY-XYT，池子總資產并不會出現變動用戶賣出YT過程就反過來了，參見下方兩張圖片即可。

那么Pendle的AMM是如何定價的呢?其AMM是從Notional借鑒過來，公式復雜，我幫你提煉一下核心概念：

1.到期時間越長，流動性分布越寬。到期時間越短，流動性越集中。

2.流動性集中點在SY當前實際APY的位置。什么意思？舉個例子，CurveV1的流動性集中在1:1的位置。

3.PT占比在10%-90%區間波動時，利率在區間波動，MAX為設定參數，預估最大APY之所以這樣設計，估計是因為交易形成的隱含利率應該會在實際利率附近，所以可以集中在此處到期日越長，未來利率預期不確定性更大，所以流動性分布寬一些便于偏差更大交易

通過這些設計，Pendle實現了一個體驗尚可的市場化利率交易，服務了固定利率和賭預期兩波客戶。過往固定利率賽道失敗的產品，多數沒有兼顧住確定性+賭性，Pendle這塊做好了，加上LSD/PerpDEX帶來了大量的生息資產，Pendle便再次抓住機會進入上升區間。

談完機制，可見Pendle的產品還是有可取之處的，不過其代幣的價值捕獲能力目前尚且較低其核心捕獲模式：

1.PT/YT的交易費，0.1%上下隨時間動態調整，80%的歸vePENDLE，20%歸LP

2.YT的利息，3%的歸vePENDLE

3.ve-tokenomics，投票決定給哪個池子激勵

我們算下其收入：過去7日內交易量約為1M，年化交易費收入即為：1M*52*0.001*0.8=40k當前34MTVL，主要資產既包括LSD等低息資產，也包括GLP等高息資產，毛估估平均利率10%年化利息收入即為34M*0.1*0.03=100k。合計收入為140k，相對來說是比較少的，即時翻10倍也不能算多。所以未來還需要關注其bribe能否發展起來，畢竟LSD也算是個bribe大戶，若能發展也會有不錯的收益。

此外PT當前由于價格較高，賭性弱了些，若是能夠上借貸平臺，或是Gearbox這類的配資平臺，加強賭性，也會有些益處。

利率互換市場在傳統金融內地位重要，對于機構而言更是尤其看重，不過這些美好的想象在上一輪DeFi大發展中并沒有得到實際數據支撐，固定利率更是一個知名“證偽”賽道。在RealYield興起的當下，生息資產變得更有持續性了，若是體驗和機制再優化優化，說不定也能老樹開花，pendle就是個例子

總結：

對于GLP/LSD等生息資產愛好者，可以實現鎖定固定利率和賭利率預期這兩個目標。其代幣價值捕獲能力目前尚且不是很突出，投資的話多多dyor。

Tags：PENPENDENDNDLopendao幣最新價格Stipendwesendit幣gateEndless Battlefield

DOGE