DODO Research：一文速覽 GMX 的挑戰者們_GMX:ANC

自22年GMX代幣上線幣安后，GMX的各項數據接連創下新高。截至目前，GMX的平臺總交易量已超過1000億美金，AUM超10億美金，獨立地址超過16萬，分發給用戶的費用超過1億美金。

https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights

在正式上線至今近1年半的時間里，GMX一直在質疑的聲音下運行，但在真實收益敘事下，GLP的“對賭”模式漸漸被人們所接受。

截至目前，由Defillama統計的已上線GMXfork協議已經有近20個，分布在不同鏈上，下面我們將挑選七個代表項目進行盤點。

GMX機制圖解

GMX的forks

1.MummyFinance?

MummyFinance是由Fantom基金會支持的GMXfork。機制上，MummyFinance在冷啟動代幣的分發上新增了使用NFT發放esMMY并給予了NFT持有人80%的國庫FTM分紅。在費用分配上將MLP的比例由70%下調至60%，其中5%分配給開發團隊，5%用于回購并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外，除了MLP中有FTM作為一攬子資產外，其余機制與GMX相同。

美SEC委員：美國可以效仿歐洲的加密貨幣法規:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce對歐盟匯集其數字金融方案的速度表示肯定。歐洲議會上個月通過了《加密資產市場》（MiCA），為整個27國集團的加密貨幣監管制定了一個全面的框架。Peirce周三在金融時報加密貨幣和數字資產峰會上表示，MiCA可以作為我們的一個模式。她補充說，英國為建立一個有利于加密貨幣的監管制度所做的努力也可以作為對美國的啟發。[2023/5/10 14:55:30]

截至目前，Mummyfinance的平臺交易量已超過4億美金，MLP已有近1500萬美金的TVL，產生了約78萬美金的費用，數據并不亮眼。

https://app.mummy.finance/#/dashboard

2.VelaExchange

VelaExchange的前身是Dexpool，一個OTC市場。而嚴格意義上講，Vela也不完全是GMXfork，其還融合了GainsNetwork的機制。Vela效仿Gains的gDAI，使用USDC鑄造VLP且可以進一步抵押獲取eVELA。Vela允許用戶交易多品種的資產，并支持用戶更多管理頭寸的功能，例如當前頭寸多次止盈、隨時更改倉位中抵押品的數量、隨時增加已開倉位的杠桿等等。

Binance.US宣布上架Floki Inu (FLOKI):金色財經報道，Binance.US 宣布上架 Floki Inu (FLOKI)，用戶現在可以存入 FLOKI，FLOKI/USD 和 FLOKI/USDT 交易對將于 2023 年 4 月 25 日美國東部時間早上 8 點開始。[2023/4/25 14:25:53]

有別于GMX，Vela的資產喂價相對去中心化一點，僅部分合約地址擁有管理員身份，相對降低了作惡風險，且價格會在每一分鐘或當價格波動多于0.1%時刷新。Vela還增加了GMX沒有的實時資金費率，在用戶開倉后實時計算且在倉位中自動扣除。

由于沒有波動資產，VLP持有者只有在交易者獲利時才會虧損。協議費用的50%以USDC形式分配給VLP持有人，10%以eVELA形式分配給VLP質押者，5%以USDC形式分配給VELA質押者，10%以eVELA形式分配給VELA質押者，其余25%歸項目所有。

截至目前，擁有VC支持的Vela在上線短短幾周內擁有近30億美金的交易量，產生了僅150萬美金的交易費用。配合近期的交易激勵活動，Vela數據仍呈現明顯的上升趨勢。

https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats

3.Mycelium

Mycelium是由前BitMEX創始人ArthurHayes支持的協議，由TracerDAO合并而來。其GMXfork產品名為Perpetualswap。其中，MLP的經濟模型與GLP幾乎相同，非穩定幣資產的交易費用為0.4%，穩定幣資產為0.03%。MYC質押獎勵來自10%的平臺費用，有14天提取時間。對于LP部分獎勵的esMYC，沒有復投的乘數獎勵；且選擇線性贖回的周期縮短，相比GMX變為6個月。

OKX Lennix：香港VASP牌照的獲得成本比新加坡更高:4月18日消息，近日，OKX全球機構業務部董事總經理Lennix應國際金融法律媒體《國際金融法律評論》（IFLR）邀請，就中國香港與新加坡Web3中心之爭相關主題接受訪問。

Lennix表示，香港和新加坡都在探索加密行業監管，雙方在VASP牌照方面各有特點，代表了兩種不同的許可制度，不能直接比較。但香港證監會對加密交易平臺的監管與對傳統證券公司的監管非常相似，香港VASP牌照的獲得成本比新加坡更高，需要更多的準備和更高的合規成本，所以申請香港VASP牌照的平臺數量要少于新加坡。

據悉，此前OKX已宣布成立香港實體，并在申請新監管制度下的香港VASP牌照以及《證券及期貨條例》下的第1類和第7類牌照。[2023/4/18 14:11:17]

此外，與GMX最大的不同是Mycelium宣稱可交易品種更廣泛，涉及外匯、商品期貨等，但目前除BTC、ETH外僅支持WTI原油期貨。截至目前，Perpetualswap的TVL只有約600萬美金，但總交易量達到17億美金，產生了超過160萬美金的協議費用。

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

4.MUXProtocol

MUX的前身是MCDEX。在徹底轉型做GMXfork的過程中，團隊在其V2版本中做出了一個非常亮眼的改動，即做一個Perp聚合器，自建了流動性路由。允許用戶一鍵開倉將杠桿頭寸合理分配至不同衍生品協議。在聚合交易的過程中，因為不同平臺支持的最大杠桿差異與清算閾值的不同，MUX為用戶提供了額外的保證金已保護用戶蒙受損失。

國家語言資源監測與研究中心：“數字藏品”入選2022年度字詞:金色財經報道，國家語言資源監測與研究中心、商務印書館、光明網聯合主辦的“漢語盤點2022”揭曉儀式在京舉行，“數字經濟”入選2022年度十大流行語，“數字藏品”和“數字人”入選2022年度十大新詞語。[2022/12/21 21:58:28]

此外，MUX還聚合了用戶的穩定幣與波動資產，利用一部份去做衍生品市場的流動性，其余放到其他生息協議中為用戶賺取額外收益。在未來推出的V3版本中，MUX還將支持跨鏈聚合的功能，統一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之間的衍生品流動性。

截至目前，MUX協議的交易量呈現了相較其他fork協議更健康、穩定地增長趨勢，7日交易量超過6000萬美金，獨立地址數也超過1萬。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

5.LevelFinance

BNBChain上的LevelFinance也是一個十分有特色GMXfork協議。Level利用分級基金的思路，為不同的比例的一攬子資產賦予了不同的激勵與收入分配，為用戶提供了多種配比的ETF選擇。

數據：23,758枚ETH從Bitfinex轉移到未知錢包:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，23,758枚ETH(價值約28,055,188美元)從Bitfinex轉移到未知錢包。[2022/12/19 21:52:54]

https://app.level.finance/

值得注意的是，Level采用了雙代幣模型，LVL作為激勵代幣補貼所有Tranche，LGO作為純治理代幣參與50%協議費用的再分配。此外，Level基本的非穩定幣資產的交易費用為0.2%，穩定幣資產為0.01%，動態范圍為0-0.6%。

https://app.level.finance/

截至目前，交易員為Levelfinance貢獻了超過30億的交易量，數據雖不如Vela爆炸，但也穩定運行了近2個月，但其雙代幣的博弈設計還有待考驗。

https://app.level.finance/analytics/overview

6.ElDoradoExchange

在BNBChain上，除了Levelfinance，還有一個做了微創新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分級概念上又加入了由協議費用支持的穩定幣EUSD，60%分配給ELP，40%分配給gEDE持有人。

由于EUSD需要維持錨定，因此還有在抵押品價值波動時候維持錨定的Stake&Bond機制：

當價格上漲抵押率大于100%時，啟用Stake機制，用戶質押EUSD獲得利息獎勵，EUSD總量增加，抵押率回到100%；當價格下跌抵押率低于100%時，Bond機制啟動，用戶將EUSD出售給協議獲得相當于打折的EDE代幣。協議銷毀用戶出售的EUSD，并將抵押率逐漸拉回100%。

https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd

數據上，由于與Level過于同質化，ElDorado數據上被壓了一頭。ElDorado已在嘗試多鏈運行，即將已擴展至Arbitrum。

除了上述協議外，還有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本與GMX同質化的Fork運行在各自的生態上。可見絕大多數的GMXfork都是社區項目，GLP與交易員“對賭”的模式收到了社區的認可，伴隨著高額的LP激勵，如此數量的fork是否讓你想起了曾經Defisummer的UniswapV2fork潮呢？

如今的GMX仍有不少缺陷：中心化的預言機喂價、沒有雙邊的資金費率、GLP未平倉合約量的限制、熊市單邊下跌可能的踩踏，也曾發生過在Avalanche上因AVAX深度差預言機價格被操縱，致使GLP蒙受損失的情況。而20年中的UniV2也飽受詬病：LP只能靠協議撒幣補償巨大的無常損失、沒有足夠護城河、資金利用率低等。

可以預見的是，GMX上述機制的不足也將很快被X4的合成資產版本迭代或由新協議做出更靈活的創新。目前，有幾個有資本支持且仍未被廣泛關注的協議值得跟蹤：

Lighter，由a16z支持的衍生品協議，機制不詳。VestExchange，由JaneStreet支持的類GMXfork。PerennialLabs，推出的由合成資產支持的AMM衍生品市場，很多機制非常類似GMX的X4版本，但底層是Opyn。

這里面最值得期待的莫過于Perennial。具體來講，Perennial提供了一個無需許可的建立衍生品市場的工具，而并非是單純的提供交易市場。其設置了一套衍生品的交易規則，并允許任何人去設置其中的關鍵參數來建立自己的市場。

https://perennial.finance/

Perennial通過點對池的交易模式，讓每個公開的市場都包括了市場建設者、流動性提供者和交易者三個角色。文檔顯示，當前Long-SQTH池就是由Opyn的多簽地址充當運營商。而其他兩個市場：以太坊的多頭和空頭市場，都是由Perennial多簽地址管理。

首先，作為市場的建設者僅會從衍生品市場費用中收取一部分作為收入，而不會被強制要求提供流動性。對市場建立者而言，其需要設置的參數包括了利用率曲線、費用結構、杠桿和最大流動性。其中費用結構和最大流動性都比較好理解，關鍵是利用率曲線和杠桿兩個參數。

利用率曲線，即市場利用率和資金費率之間的函數關系。Perennial表示這項參數參考了Aave與Compound關于借貸利用率和利率的關系，在Perennial中，交易者需要向流動性提供者支付資金費用，而該費用的高低取決于資金利用率，利用率越高資金費用就越高，但在80%前保持較低的增長率，在達到80%之后，為了平衡市場兩邊的流動性，資金費用將大幅升高，而市場僅僅由多空雙方PvP，所有的設計與GMXX4的構想不謀而合。

https://perennial.finance/

目前，Perennial還處于初期階段，如果GMXX4出現，二者將成為直接競爭對手。

總的來說，GMX在上線1年半后才全面被社區接受，整個“價值”發現的過程也與Uniswap的出現極為相似。或許某些時候，并不是某個賽道跑不起來，而是時候未到。

Tags：GMXANCNCEFINgns幣和gmx哪個好Torii FinanceStep FinanceVesper Finance

酷幣下載