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后上佩拉升級時代:期望與現狀_TET:以太坊

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親愛的Bankless國度,

在以太坊網絡成功升級以實現質押提款后,ETH價格大漲,開發者社區也松了口氣。

今天,我們來看看上佩拉升級的期望與現狀。

——Bankless團隊

Bankless作家:BenGiove&JackInabinet.

我們現在生活在一個后上佩拉時代的世界里!

以太坊歷史上最大的升級之一在本周正式到來,上佩拉通過啟用質押提款,完成了以太坊向Proof-Of-Stake的過渡。在事件發生之前,人們對這次升級將如何影響市場、質押情況和DeFi進行了大膽的猜測。

在一個角落里,你有牛黨,他們認為升級代表了ETH的一個重大的去風險事件,相信圍繞提款的技術風險的消除將導致大量的用戶涌入,他們會買入并質押。

在另一個陣營中,你有熊黨,認為上佩拉代表了ETH的主要供應過剩,認為大規模的提款將導致資產的持續賣壓。

到底誰對?讓我們深入了解一下。

Solana游戲開發商Automata宣布大規模裁員:金色財經報道,Solana游戲開發商Automata (ATMTA) 將進行“大幅裁員”,以保持其開發Star Atlas的能力。重組后,Automata團隊將僅有 45 名員工,而 2022 年底該團隊的員工人數為 235 人。

根據 Discord 7 月 24 日發布的公告,ATMTA 首席執行官兼聯合創始人 Michael Wagner 表示,重組后的團隊將把重點轉向交付 SAGE 和新發布的 Crew 移動應用程序。與此同時,結合虛幻引擎 5 和 Solana 的軟件開發工具包 (SDK) 的開發將提高開發速度,該 SDK 是 Star Atlas 游戲的基礎。

Wagner寫道,該項目大約 33% 的收入被視為游戲內代幣 Atlas,該團隊一直在持有,但該代幣在過去一年中損失了大約 80% 的價值。[2023/7/26 15:58:20]

市場反應

自從上佩拉登陸主網以來,還不到48小時,但到目前為止,它無疑是一個“看漲的解鎖”。

以太坊質押協議ether.fi將分三個階段啟動:3月8日消息,以太坊質押協議ether.fi將分三個階段啟動:第一階段:四月,在上海升級之后上線主網以及ETH委托質押。第二階段:2023年Q2或Q3,eETH流動性池上線。第三階段:2023年Q4或2024年Q1,推出無許可節點市場。[2023/3/9 12:50:35]

自升級上線以來,ETH已經咆哮起來,從1871美元飆升至撰寫本文時的2117美元,漲幅達13.1%.這一舉動留下了一串熊的尸體,導致4月12-13日期間價值超過8470萬美元的空頭清算。這是自3月12-13日以來我們看到的最多的兩天時間,當時ETH在USDC脫鉤和銀行危機后反彈。

來源:?CoinGlass

自上佩拉以來,以太坊生態的代幣經歷了怪異的反彈,其中——毫不奇怪——與質押有關的代幣領漲。

這包括流動性質押衍生品治理代幣,在撰寫本文時,Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分別飆升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi協議也飆升,Pendle反彈19.9%,Flashstake暴漲47.1%,unshETH月漲56.1%.Layer2代幣也在ETH走勢的支持下飆升,Arbitrum和Optimism分別反彈了30.8%和18.0%.

7月Polygon鏈上NFT銷售額不足300萬美元,創16個月內新低:金色財經報道,據最新NFT交易數據顯示,7月Polygon鏈上NFT銷售額僅為2,999,003.93美元,創16個月內新低。截至目前,Polygon鏈上銷售總額略高于4.5億美元,交易量1,214,327筆,其中鏈上銷售額最高記錄發生在2022年2月,當月銷售額為54,262,760.35美元。[2022/8/1 2:50:54]

來源:TradingView

這些怪異的舉動表明,對上佩拉事件后拋售的擔憂被夸大了。相反,早期跡象表明,那些看漲的去風險陣營的人是正確的,因為升級已經被視為一個買入新聞的事件。

提現活動

自上佩拉上線以來,流出的資金已經超過了存入的資金,信標鏈已經出現了106000的凈以太幣流出。雖然上佩拉的影響才剛剛開始,但似乎災難的預言被夸大了。

比特幣貨幣經濟學家:MakerDAO正在向競爭對手Circle和Paxos支付巨額補貼:金色財經報道,比特幣貨幣經濟學家John Paul Koning在社交媒體上稱,Dai的穩定幣發行商MakerDAO,正在向競爭對手Circle和Paxos支付巨額補貼。Maker用價值40億美元的USDC和USDP穩定幣來支持Dai。按照1.7%的T-bill利率,Circle和Paxos每年從這40億美元中獲得6800萬美元,而Maker獲得的收益為零。換句話說,如果MakerDAO不向Circle和Paxos支付使用其穩定幣的6800萬美元補貼,Maker估計12個月的利潤為647萬美元,將增加10倍。[2022/7/7 1:57:58]

Source:?Nansen

以太坊的退出隊列是活躍的,充滿了尋求退出的質押者。在分析時,隊列中有827kETH,跨越23k個驗證人,占驗證人集的4.1%.

V神將推特名改為豚林vitalik.eth,并呼吁關注不友好的AI風險問題:金色財經報道,以太坊創始人Vitalik Buterin將推特名改為豚林vitalik.eth。昨日,V神呼吁更多的人關注“不友好的AI風險”問題,認為這是未來一兩個世紀可能讓人類脫軌的“最大事情”。V神稱,在未來1-2個世紀里,不友好的AI風險仍然可能是最大的事情,可能會嚴重阻礙人類登上星球。強烈建議更多的人關注這個問題。

推特一名粉絲表示,第三次世界大戰可能是當前人類面臨的一個更大風險時,V神表示不同意這個觀點。V神稱,不,如果真的很糟糕的話,第三次世界大戰可能會殺死10到20億人(主要是由于食品供應鏈中斷),但它不會消滅人類,一個糟糕的人工智能可能真的會永遠地消滅人類。[2022/6/10 4:16:07]

Kraken代表了絕大多數的退出,因為它與SEC的和解要求關閉美國的質押業務。然而,這些客戶中的大多數可能會重新入股,因為和解并沒有改變ETH入股的基本好處。

Source:?Nansen

按照目前的驗證者數量和給定的退出隊列約束,每天最多可以有1.8k驗證者退出。所有目前的退出請求可以在本文發表后的14天內得到處理,這與ETH厄運者呼吁的幾個月的退出相差甚遠。

破產的加密貨幣貸款機構Celsius在分析時有15.8萬質押的ETH沒有被列入退出隊列。需要清算這一頭寸以償還債權人,意味著退出是不可避免的。

所有的事情都一樣,減去Kraken的提款,減去Celsius的提款,2.3%的ETH質押可以預期為全額提款的凈流出。部分提現是潛在流出的最大來源,在分析時有877k的累積共識獎勵等待自動提取。然而,這些獎勵中有近70%屬于0x00型憑證的驗證者,在升級為0x01型憑證之前不能提取。質押者早就意識到他們需要在提款前升級憑證,所以我們不太可能看到大量的驗證者在近期升級他們的憑證,限制了部分提款的質押外流。

DeFi活動

單獨驗證人和“搖號即服務”產品獲得了股權的流動性,然而,對于許多LSD協議來說,在上佩拉事件后絕對沒有任何變化。

例如,重量級的Lido公司最早要到5月才會啟用提款功能,等待部署到測試網和完成幾個未完成的安全審計。無法取款意味著目前流動性質押的外流是一個非因素。然而,我們目前預計像Lido這樣的大玩家將失去市場份額給較小的協議,因為利他主義的質押者將移動到分散的網絡安全和新的LSD-Fi項目在未來幾個月為其產品提供代幣激勵。

Coinbase的質押項目,允許用戶鑄造他們的cbETH質押衍生品,是一個例外,在上佩拉之后的用戶贖回了超過35.5kcbETH.Coinbase占退出隊列的10.3%,代表了另外86k的全額以太幣提款。然而,在這個計算中,包括了LSD以外的產品的退出,如機構質押。

Source:?DuneAnalytics

DeFi借款人對流動性擔保衍生品的需求幾乎不存在。

Aave的stETH市場繼續其利率螺旋式下降,利用率徘徊在略低于13%.在該協議的以太坊V3市場上,放款人目前的收益低于10個基點,借款人支付28個基點。Compound上的借貸活動也同樣低迷,ETH市場的利用率為54.6%,遠低于90%的目標利用率拐點,超過這個拐點,借貸就會迅速變得昂貴。

自4月初以來,借給Compound的ETH市場的總抵押品也急劇下降,分別下降33.4%和34.9%.該平臺的借貸利率也急劇下降,同期分別從2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.

LSDstableswap交換池一直保持相對......穩定,然而,我們看到一些早期跡象表明,stableswap交換池的賣出壓力,與我們認為股權將從Lido重新分配一致。

Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池,以及Curve的wETH/stETH集中池,都表明Lido的質押衍生品面臨巨大的賣壓。這一論點的進一步證據可以從stETH與質押的偏離中找到。目前,stETH以0.36%的折價交易,而rETH的溢價為0.10%,測試了3月銀行危機后建立的下限。

Source:?DuneAnalytics

如果Lido的競爭對手成功地耗盡其TVL,這將導致stETH的折價在短期內陡然上升。如果沒有提款,相關的ETH仍然沒有流動性,使得出售成為贖回的唯一替代品。

忙碌的48小時

正如我們所看到的,市場和鏈上參與者在上佩拉事件后一直保持忙碌。

價格飆升,ETH反彈到2100美元以上,帶著流動性質押、LSD-Fi和L2代幣一起反彈。雖然時間尚早,但這種反彈似乎表明,該事件是一個去風險的事件,而不是一些人所擔心的巨大賣壓的來源。

我們還可以看到,自升級上線以來,出現了凈流出,主要是由Kraken和Coinbase等CEX引領。

上佩拉也開始影響LSD市場,cbETH受到超過35K的贖回,而Lido的stETH交易低于掛鉤。這表明,我們可能正處于看到預期的存款從Coinbase和Lido等大型存儲商遷移的早期階段。

是的,上沙佩拉上線以來,時間并不長——但它對鏈上經濟的影響已經開始顯現。

行動步驟

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