以太坊上海升級結束，市場釋放哪些積極信號？_LSD:ETHA Lend

距離以太坊上海升級結束已過去一周。

此次升級完成后，質押者可以提取資金，其中包括質押的32個ETH以及積累的獎勵。

在升級前的幾個月，ETH末日論者描繪了恐怖的場景，預測數月的全額提款和被壓抑的拋壓將從信標鏈中釋放出來。

現實顯然更加積極：排隊退出的規模和組成結構仍然令人鼓舞，凈驗證器數量在增加，流動性質押衍生品(LSD)市場的發展態勢十分強勁。

退出隊列

試圖從信標鏈中移除全部32個質押ETH的用戶，稱為完全退出。退出必須先排隊。

與累計質押獎勵的部分提款不同，這一類型的提款不是自動的，且過程更耗時。在當前網絡限制下，排隊退出每天最多只能處理1800個全額提款請求。

幣安最近成為美國監管機構調查和行動的目標，其退出隊列的份額已增加到25.2%，從Kraken(23%)手中奪走了第一名的位置。同為CEX的Coinbase——為數不多的支持兌換的LSD提供商之一——以18.3%的份額位居前三。

三箭聯創：FTX、Alameda“串通”擊垮三箭，SBF予以否認:11月17日消息，三箭資本聯合創始人Kyle Davies周三對CNBC表示，FTX、Alameda互相“串通”擊垮了三箭，FTX、Alameda串通進行獵殺止損（Stop Hunting），作為他們最大的客戶，3AC遭到“獵殺”，我們的頭寸被清算。CNBC表示，它收到了FTX創始人Sam Bankman-Fried的一份聲明，他回應說：我很震驚。100%不同意……他們的指控不屬實。

此前11月13日，三箭資本聯合創始人KyleDavies在其個人社交媒體平臺發文稱，今年5月時，LUNA暴雷后的一系列事件讓其極為震驚。如今他了解到，是FTX/Alameda在該事件中對三箭資本頭寸進行了獵殺，最終導致其損失自身和LP/債權人的全部資金。[2022/11/17 13:15:27]

美國聯邦政府對Celsius展開調查:10月19日消息，根據律師于當地時間10月18日為無擔保債權人委員會提交的法律文件內容顯示，美國聯邦政府對 Celsius 展開調查。文件中稱，政府實體對債務人進行調查的數量和范圍非常重要，Celsius 至少在美國 40 個州受到執法程序或調查，現在還涉及美國聯邦政府的調查。

先前的文件顯示，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和聯邦貿易委員會已向Celsius發出詢問，該公司還收到了美國紐約南區地方法院的聯邦大陪審團傳票。[2022/10/19 16:30:27]

中心化質押提供商一直是提款方面的“輸家”，有許多因素導致了他們的失敗。美國證券交易委員會正在瞄向質押市場，尤其是那些具有中心化特征的質押服務商。一些利益相關者可能希望在消息報道前，迅速將資金從這些實體撤出。

從純金融角度看，從收費高昂的中介質押商中撤資是有吸引力的。例如，Coinbase目前提供3.95%的ETH質押。簡單地切換到Frax即可獲得5.41%的收益率，這是獲得更多質押收益率的簡單方法。

前以太坊聯創抨擊以太坊：技術不完善是以太坊社區追求合并的根本原因:9月26日消息，前以太坊聯創兼 Cardano 創始人 Charles Hoskinson 在個人社交媒體上發布文章表示，以太坊核心開發者并不能客觀看待 Cardano，此行為結果是挫傷整個行業發展、用戶采用以及相互協作。

以太坊基金會社區經理 Hudson Jameson 對此做出回應稱，Charles 曾在四年前構建 Cardano 時蓄意抹黑以太坊，以太坊開發者忽略 Cardano 是由于 Charles 言行惡劣。Charles 回復稱，他承認四年前的言論，當時以太坊技術并不完善，現在也一樣。這也是以太坊社區追求合并的根本原因。如果沒有大規模鏈下基礎設施，無法實現網絡擴張。托管的、非流動性質押不可取。[2022/9/26 22:30:08]

選定的利益相關者可能有超出經濟利益的別有用心的動機。向中心化的中介機構提供質押會帶來網絡中立性的問題，特別是在一個強制遵守OFAC的區塊生產時代。選擇去中心化的解決方案可以幫助減輕網絡中心化的向量。

俄羅斯財政部：支持穩定幣在商業領域流通的想法:7月9日消息，CoinHub發推稱，俄羅斯財政部支持穩定幣在商業領域流通的想法。[2022/7/9 2:02:06]

隨著質押者的存儲一直持續到2020年12月，“孤援無主”的Krake質押者需要替代方案，質押者尋求高回報的收益解決方案，以及去中心化的質押轉移，退出隊列仍然處于飽和狀態。

雖然退出隊列的規模自上周以來略微增加了約100個驗證人，目前是23100，但網絡同期已處理了17.5萬個完整的驗證人退出。我們預計，隨著時間的推移，這種情況會減少，為所有類別的利益相關者提供即時的流動性。

目前，所有全額提款估計將在17天內得到處理，包括強制性的最低27小時延遲期。

驗證者

LSD此前提供了質押流動性。然而，突出的監管和稅收問題，以及標的物的流動性有限，阻止了許多ETH投資者通過這一途徑投資。

目前在以太坊信標鏈上質押是雙向的。不可否認，對于許多類別的投資者來說，上海升級是一個巨大的去風險事件。自信標鏈發布以來，質押即服務和單獨質押的解決方案，成為希望保持質押流動性的ETH持有者的可行選擇。

瑞士奢侈手表品牌Hublot推出200款限量版豪華手表，支持加密支付:6月21日消息，瑞士奢侈手表制造商 Hublot 今日宣布將發布 200 款新的限量版手表，這些手表也可通過 BitPay 使用選定的加密貨幣在線購買。新款Big Bang Unico Essential Grey將在鐘表制造商 Hublot United States eBoutique 獨家發售，這款手表的售價約為 20,700 歐元（21,800 美元），因此以目前旗艦數字產品的市場價格計算，僅略高于一個完整的比特幣。

上月消息，Hublot曾發推展示ENS域名“Hublot.eth”。[2022/6/21 4:43:10]

盡管在Shapella之后，BeaconChain上的鎖定ETH(包括質押獎勵)僅下跌了5天，但在4月17日逆勢上漲了2天，隨后于4月19日下跌。

由于退出隊列的機制設置，早期存款人獲得優先退出權，可以將提款預先加載到給定提款輪啟動，如下所示為間歇性提款峰值。截至今天上午，凈流量再次轉為正值，這一趨勢預計將持續到本輪提款結束后4天左右，屆時將觀察到類似的退出活動高峰。

盡管在上海升級完成后的初期階段，部分撤資加劇了資金外流，但我們已經在很大程度上克服了這一障礙。現在絕大多數提款都是全額或本金提款。在提款啟動的早些時候，存款仍在繼續流入，凈流量轉為正值，這證明了現在投資的風險降低了，未來退出的數量也在減少。

迄今為止，這些流動性的主要受益者是質押池。自4月10日以來，質押池在ETH質押中的凈累積份額增加了30個基點，達到15.8%，而LSD和CEX質押提供商的份額同期分別下降了10個基點和20個基點。

個人質押尚未從LSD和CEX主導地位的衰落中受益。不過，我們預計，隨著提款需求涌現和越來越多的質押提供商支持取款，數據中可以明顯看出，個人質押參與者增加。

強大的LSD市場

許多流動性質押提供商尚未啟用提款。

Coinbase是質押衍生品cbETH的發行者和各種散戶和機構質押解決方案的提供商，但它是個例外，其在Shapella部署到主網后的24小時內提供了提款功能。

取款后，cbETH的贖回量立即激增，在4月13日達到35600。

雖然作為質押出口，但cbETH的凈鑄幣活動(令人驚訝地)在多天內都是活躍的，類似于在更廣泛的以太坊質押中觀察到的凈流入模式。cbETH供應增加顯示了ETH持有者對投資的信心，并與急于退出的說法相悖。

RocketPool為利益相關者提供了一些ETH流動性，滿足了從累積共識層獎勵中提取rETH的請求，但是對于絕大多數LSD協議，質押衍生品無法贖回支持它的ETH。對其中一些協議來說，我們看到他們的錨定匯率受到影響，而不是他們的衍生品流通供應受到影響。

Lido的stETH受到巨大拋壓的困擾，4月12日跌至較標的資產低0.26%的水平。雖然沒有跌破掛鉤價，但RocketPool的rETH交易溢價0.02%，這是自2022年10月以來的最低水平。

然而，由于這些局部低點，stETH已與其掛鉤4個基點以內，而rETH現在的交易溢價為0.25個基點。隨著可贖回的承諾成為現實，從理論上講，這些掛鉤應該開始穩定下來，因為持有者將能夠在質押的ETH衍生品和基礎資產之間自由交換。

DeFi借貸市場再次顯示出LSD供需復蘇的跡象。

4月4日，由stETH和cbETH抵押的Compound以太坊借貸市場的利用率徘徊在40%附近，抵押品供應和借貸活動也在月初急劇下降。今天，利用率為60%，提供的抵押品增加到29400ETH，借入的ETH增加到24100ETH，分別較4月初的低點增長17.1%和38.7%。

去中心化加密借貸平臺Aave的借貸活動也出現了復蘇跡象，stETH的貸方收益率從0.0%升至0.02%，且自從啟用提款以來，借貸成本從0.3%翻了一番，達到0.6%。

回顧過去一周

雖然現在慶祝牛市的復蘇可能還為時過早，但我們對質押的擔憂尚未成真。

盡管一周的數據值得一看，但我們還沒有觀察到瘋狂退出所帶來的以太坊拋壓。事實上，情況恰恰相反。以太坊的價格飆升至2100美元以上(之后略有回落)，凈投資流出的趨勢正在逆轉。

資金外流的主要驅動因素是監管機構迫使實體撤資，以及投資者逃離收費高昂的中心化質押服務商，這一趨勢標志著一個令人鼓舞的跡象——網絡安全的去中心化。我們預計，隨著其他中介平臺為客戶端和協議用戶添加提現功能，這一趨勢將持續下去。

鏈上數據表明，LSD提供商仍然是質押凈流入的受益者，對衍生品的明確需求在stETH(或rETH的溢價)的回歸和貸款池利用率的增加中顯而易見。

雖然人們剛剛開始感受到Shapella的影響，但可以肯定地說，這次以太坊硬分叉取得了巨大的成功，為存款人提供了流動性，并進一步推動網絡安全的去中心化進程。

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