Bixin Ventures：以太坊 Shapella 升級可以給我們帶來哪些期待？_ETH:LSD

我們現在處于以太坊路線圖的哪一步？

以太坊合并貫穿了整個2022年。以太坊通過了巴黎升級，從工作量證明過渡到了權益證明。4月12日，以太坊將進行上海和Shapella升級，質押的以太幣可以提現，以太坊將完全轉變為權益證明機制的區塊鏈。

在下面的文章中，我們將分享“Shapella”升級的背景、對$ETH價格的影響、受益者有哪些，以及以太坊路線圖的下一步計劃是什么。

Shapella升級的背景

盡管Shapella看起來是對以太坊的單一改變，但實際上它由兩個同時發生升級的名字合并而來——上海和Capella。以太坊的執行層將進行上海升級，而其共識層將進行Shapella升級。

雖然上海升級由五個EIP組成，但其中最重要的是EIP-4895，它使以太坊的共識層中自2020年12月啟動以來被驗證者質押和鎖定的所有以太幣都可以提現。Shapella是共識層的第三個重大升級，旨在促進此過程，不僅允許區塊處理提現請求，而且還實現了賬戶清理功能，這個我們在稍后會詳細說明。

一旦上海和Shapella升級完成，ETH提現將可以全額或部分提現。

部分提款

部分提現僅涉及超出運行驗證者所需的32個ETH金額的部分。這種賬戶清理會自動地且周期性地發生在任何已更新到新的提現憑據的活動驗證者身上。

這項功能具有極大的用途，有兩個主要原因：

由于驗證者獎勵不會自動復投，這種機制可以提高質押者資金的資本效率。質押者將被允許重新配置其多余的ETH以獲得其他收益，而不必支付任何Gas費用。

另外，部分提現可以防止長時間的退出隊列以及過多的驗證者輪換，否則驗證者將被要求完全退出信標鏈以訪問其獎勵，這將可能破壞網絡的穩定性。

由于每個時間段只會發生16次部分提款，所以削減提款的頻率嚴重依賴于合格驗證者的總數。驗證者應該期望部分提款的間隔在2到5天之間。

完全提款

如果一名驗證者選擇完全“退出”作為網絡的活躍驗證者，其將收回32個ETH以及自其創建以來累計獲得的所有獎勵，這個過程將會發生完全提款。

與其他PoS區塊鏈類似，驗證者將有一個釋放期，在此期間他們將等待直到收到其全部質押和獎勵余額。這個釋放期的長度由兩個可變時間之和決定，即驗證者退出以太坊共識層所需的時間和整個提款流程所需的時間。因此，尋求進行完全提款的驗證者應該預計至少261個epochs或28個小時。

另一個需要考慮的因素是流通極限。這定義了每個epoch可以退出共識層的最大驗證者數量，這個數字隨著活躍驗證者的總數的增加而增加。當前大約有525,000個驗證者，每個epoch允許8次退出，這相當于每天最多有1,800個驗證者退出。Consensys在文章中詳細解釋了如何實現這些估算。

這對$ETH的價格意味著什么？

到目前為止，信標鏈上已經質押了超過1800萬個ETH，從中不難看出為什么在Shapella升級之前的幾個月里，投資者們充滿了擔憂。從表面上看，啟用提款應該導致供應量的沖擊，從而對ETH的價格造成顯著的下行壓力。但真正的影響將是什么呢？

CNBC：美國銀行亦在考慮競標第一共和銀行:4月30日消息，美國監管機構已要求各銀行給出收購第一共和國的最佳和最終報價，希望此舉能平息市場情緒，并為地區銀行的不確定時期劃上句號。

據知情人士透露，摩根大通和 PNC 金融服務集團可能是第一共和銀行的競購者。其他公司可能也會跟進，CNBC 了解到，美國銀行是其他幾家正在考慮競購第一共和銀行的機構之一。[2023/4/30 14:35:18]

現有ETH質押者的情況

為了估算潛在的價格影響，我們需要首先評估現有質押者的狀態和他們可能做出的決策。我們認為這些決策很大程度上受質押者的財務狀況驅動。換句話說，ETH的質押者到底是盈利還是虧損呢？

由hildobby提供的數據看板顯示，基于ETH質押者資產的價值，只有27%的質押者是實際上盈利的，而其余的73%處于虧損狀態。基于這一數據，使得質押者們意識到了賣掉當前的ETH存在損失，從而他們獲將重新質押累的獎勵，從而爭取未來收益最大化。

流動性質押協議的質押量

另一個因素是考慮通過流動性質押協議已經抵押了多少ETH。在撰寫本文時，根據DefiLlama的數據，該數字已經超過了30%，其中大部分ETH質押于Lido。

就Lido而言，stETH會自動重新調整，以考慮流動性質押所獲得的累計獎勵。這意味著選擇在Lido質押的用戶可以通過在二級市場上出售來“獲取”ETH獎勵。因此，對于Lido背后的驗證者而言，直接提款壓力就相對較小，且能夠較為靈活地處理多余獎勵。

我們認為，這些驗證者會更好地利用這些多余獎勵，通過擴大其驗證器數量，而不是出售它們。因此，這進一步減輕了ETH提款和流入對其價格產生的總體下跌的壓力。

$ETH的價格

現在我們已經考慮了決定可能銷售ETH獎勵潛在的關鍵因素，那么這對$ETH價格意味著什么？

“如果我們假設驗證者將出售其質押的ETH獎勵的50%，我們預計將有553,650個ETH將被出售。按照7天攤銷，這相當于每天銷售約1%的日常ETH交易量。

根據整體風險環境和4月初預期的上海升級期間ETH的總體流動性情況，我們認為這個數量的影響將逐漸擴大到ETHUSD略微下跌。另一種觀點是，上海升級的順利進行是以太坊作為一項技術的整體看漲因素，因此ETHUSD會上漲。”—Galaxy

雖然我們無法提供價格預測，但我們想分享Galaxy的觀點，他撰寫了一篇探討基于部分和完全提款執行量的可能結果的文章，我們強烈推薦閱讀。

無論價格最終會如何，我們相信Shapella將為以太坊帶來新的機遇。具體內容我們將在下文分享。

Shapella升級的受益者

流動性質押協議

Shapella升級從多種角度來看都可能成為流動性質押協議的牛市催化劑。

Fantom通過最新治理提案，為優秀dApp引入Gas貨幣化:據官方消息，Fantom最新治理提案已經通過，為優秀的dApp引入Gas貨幣化，除優化對區塊空間的需求外，還將使用類似于會員激勵的方法以可持續的方式激勵Fantom上的優質創作者。Gas貨幣化將引入新的收入來源，使Fantom上的構建者生態系統受益：將其dApp產生的交易量貨幣化，采用已經在Web2（廣告貨幣化）中運行的收入模型框架。這有助于吸引優秀的開發人才，以確保健康、可持續的網絡發展。[2023/1/5 9:53:37]

隨著ETH可以被提取之后，LSP應該可以更加容易、更經濟的維持其各自的流動性質押衍生品和ETH之間的價格掛鉤。這使得LSD能夠更好地借入抵押品，因為更嚴格的盯住匯率有助于限制價格波動，從而降低清算風險。再加上以太坊DeFi生態系統中LSD的日益增長的采用趨勢，這將成為投資者追求更高資本效率收益的機會。

更緊密的掛鉤也促進了ETH的流動性質押，對投資者而言，更像是“無風險”或基準利率。他們曾經對能否長期掛鉤的持謹慎態度，因為掛鉤在很大程度上取決于各種流動性池的供需平衡。而在最近存在失敗的案例，讓人印象深刻。

基于以上原因，我們預計提取出來的大部分ETH和閑置的ETH都會流入LSP，并且它們的采用率會進一步增加。但是，哪些LSP做了比其他LSP更加充足的準備？我們將在下面介紹一些不同的LSP，介紹的內容包括他們是做什么的、他們的飛輪效應和反饋路徑，以及這些LSP如何讓用戶更多的控制他們的提取密鑰、NFT的利用再到通過MEV策略以獲得額外收益。

LidoFinance(LDO,stETH)

在升級后，Lido的TVL很明顯將會大幅增長，從而成為LSP領域的領導者。憑借強大的聲譽、更深的流動性和大量的DeFi的集成，那些尋找流動性質押項目的用戶有充分的理由選擇Lido。自11月以來，Lido的代幣持有者數量和TVL呈上升趨勢，占迄今為止ETH總質押量的近75%。

隨著對Lido在LSP賽道地位越發強勢而導致的集中化問題，加上Arbitrum事件后對治理審查力度的加大，治理體系將比以前更加重要。雖然他們已經采取措施將stETH持有者納入LDO持有者治理體系里的一部分，這一點值得贊揚，但想要幫助ETH代幣去中心化的用戶也可以考慮我們下面列出的其他替代方案。Lido最近還宣布，其即將推出的v2將朝著進一步去中心化邁出一步，并圍繞提款和質押路由這兩個主要升級展開。

SwellNetwork

SwellNetwork也是一種即將推出的LSP，旨在為用戶提供更高的質押收益。目前，他們最新的版本Seawolf已經在Goerli測試網上運行，Swell正在準備在Shapella升級后的4月下旬在以太坊主網上推出。雖然初始時仍需與一組獲授權的專業節點運營商合作，以在競爭環境中為用戶提供大規模、可靠的收益，但后續的迭代將看到運營商集合的擴展，并最終變為無需獲授權，同時具備足夠的流動性、穩定性和風險緩解技術，如DVT，這些是跟協議的價值取向是一致的。

zkSync 2.0 主網項目注冊現已開放:金色財經消息，以太坊Layer2擴容解決方案zkSync宣布，zkSync2.0項目注冊現已開放。注冊項目在主網的部署時間將在Proof Merging和Baby Alpha里程碑之后宣布。此外，主網將按既定計劃在52天后上線。[2022/9/7 13:12:55]

Swell的流動質押代幣swETH將是一個帶有收益的代幣，其價值會隨著鏈上獎勵的積累而增加。用戶可以通過共識層獎勵和執行層獎勵獲得獎勵。在SwellNetwork中進行質押的用戶還可以訪問運行收益增強策略的保險庫，一切都在他們的dApp內完成。Swell將作為市場上成本最低的質押項目，沒有協議質押費用。

RocketPool(RPL,rETH)

RocketPool似乎比像LDO這樣更占主導地位的玩家在某些方面更具優勢，例如更加分散的節點運營商網絡和更低的節點運營所需資本要求。但是，它也有自己的缺點。這些缺點包括與競爭對手相比更高的性能費用，以及節點運營商必須將其質押的ETH的一定比例價值鎖定在RPL中作為協議保險的抵押品。

盡管對于希望從RocketPool運營節點的用戶來說存在這種更高的摩擦，但即將到來的Atlas升級的優勢可能足以抵消它。計劃于4月18日發布的Atlas升級帶來了幾項改進，包括提高協議效率、增加節點運營商獎勵以及大大提高rETH容量，同時保持協議的完全無許可性質。其中最重要的功能之一是引入了8個ETH迷你池，這將再進一步降低最低資本要求。同時，這一功能可以為節點運營商和rETH質押者帶來更高的回報，當用戶運行兩個8-ETH迷你池而不是一個16-ETH迷你池時，可提供多達18%的額外回報。雖然這對RocketPool的未來發展是有好處的，但我們仍需要觀察者已更新是否真正有效地從其競爭對手那里吸引了TVL和市場份額。

FraxFinance(FXS,frxETH/sfrxETH)

今年，Frax的市場份額增長迅速已經成為強有力的競爭者，未來依舊可觀。這種增長很容易與Frax提供的5.6%左右的最高質押年化收益率以及其雙代幣模型有關。在此背景下，frxETH充當了與ETH松散掛鉤的穩定幣，sfrxETH是frxETH的質押版本，可以獲得質押獎勵。通過這種設計，Frax使frxETH持有者可以以多種方式獲得收益，即質押以獲得sfrxETH和驗證器獎勵，或在Curve上提供frxETH-ETH流動性。這兩個選項共同不僅創造了frxETH更深層次流動性，也提高了sfrxETH和Curve流動性池中的年化收益率。

與RocketPool一樣，Frax也計劃在Shapella之后進行升級，這可能會成為其采用的強大催化劑。frxETHv2升級計劃通過啟用無需限制于驗證器來增加去中心化。除此之外，最近通過了一項提議，利用FXS賄賂和激勵來啟動未來的frxETH交易對的流動性，創造了一個強大的飛輪，理論上最終會導致FXS和frxETH的價值增加，以及產生更高的收益和吸引更多的流動性為LSD。DWFLabs的ZhouYeMen在這里對這個話題進行了深入詳細的解釋。

Ether.fi(eETH)

Ether.fi是另一個進入市場的去中心化LSP，但它具有一些重要的區別特征。Ether.fi用的是一個非托管的委托權益協議，用戶會生成并持有自己的ETH密鑰。另一個特征是它利用NFT，為每個通過協議啟動的驗證者鑄造。這些NFT控制著32ETH的權益，存儲與驗證者相關的元數據，如客戶端、地理位置、節點運營商和任何節點服務。然后，Ether.fi的eETH是從這些NFT的流動性池中鑄造出來的。

廣州南沙元宇宙產業集聚區揭牌，“元宇宙九條”措施發布:金色財經消息，廣州南沙元宇宙產業集聚區揭牌暨南沙“元宇宙九條”措施發布活動25日在廣州南沙舉行。“元宇宙九條”將從技術攻關支持、創新平臺資助、產業集聚扶持、研發投入補助、應用場景構建、創新生態建設、人才引進補貼、科技金融支撐、知識產權促進等九個方面對元宇宙產業發展給予支持。（中新網）[2022/7/25 2:36:46]

這兩種機制的結合使得用戶能自己提交退出命令，而不是通常的節點運營商。被收回的抵押ETH將被存入一個提取安全保險箱，在那里用戶將能夠通過銷毀他們的NFT凈收回他們的ETH。這成功地降低了用戶在其他LSP中存在的重大和不透明的交易對手方風險，同時確保總會有足夠的ETH流動性供eETH持有者贖回。因此，我們預計Ether.fi將成為Shapella后迎來用戶和TVL激增的LSP之一。

未來，Ether.fi計劃利用EigenLayer創建一個節點服務市場，用戶和節點運營商可以注冊他們鑄造的NFT，提供節點基礎設施服務，并將這些服務的收入與用戶和節點運營商分享。目前，Ether.fi已經提供機構權益委托服務，定制投資結構的服務，并開發面向零售流動性權益早期用戶計劃。隨著ETH提取的啟用，機構可能也會將ETH權益委托視為可行的投資，而Ether.fi定位為許多受益者之一。

ManifoldFinance(FOLD,mevETH)

Manifold也是LSP領域的新參與者，不到一周前推出了其MEV優化、多鏈LSP。mevETH被實現為全鏈通用代幣，可以在鏈之間無需包裝器直接橋接，使它成為迄今最可組合的LSD。同時，mevETH是圍繞MEV捕獲設計的，采用了ManifoldLSP獨特的、新穎的MEV方法，為用戶提供除了抵押收益外的額外收益。其中一種方法是通過套利ETH和mevETH之間的掛鉤，不僅提供額外收益的手段，而且還有助于加強掛鉤關系。

Manifold已表示他們的目標是在今年年底之前積累100KETH，約為Lido當前抵押的ETH的六分之一。隨著LSD逐漸整合到現有的DeFi協議中，mevETH的高可組合性可能會推動其成為采用率的領先者，為自己開創強勁的市場份額。

對于LSD的觀點

無論哪個協議最終從Shapella升級中受益最多，由于流動抵押的吸引力增加，ETH的抵押參與度幾乎肯定會增加，無論是由于自然上漲還是協議驅動的發展。根據其他PoS鏈的抵押比例，例如Polygon和Solana，ETH抵押比例似乎有可能增加到40-70%的范圍內，至少比目前的15%高2倍。盡管這可能引起抵押收益的最終下降和更大的供應通脹的擔憂，但它也帶來了許多其他機會和可能性，我們將在下面探討。

DeFi

PendleFinance(PENDLE)

Pendle是一個收益率交易協議，允許用戶通過封裝收益代幣并將其拆分為兩個代幣——代表本金的PT和代表收益的YT來執行各種收益管理策略，這兩個代幣都可以通過他們的自定義AMM進行交易。1PT給用戶在到期時贖回基礎資產的權利，到期日期由初始代幣持有者決定，而1YT給用戶在到期日期之前接收基礎資產上的收益的權利。這使得Pendle可以在實質上創建收益市場，使用戶能夠采取多種策略，包括以折扣長期持有資產、以收益年化率為目標、甚至獲得低風險和穩定增長的固定收益。

巴塞爾銀行監管委員會：銀行應采取保守方式撥備資本來應對賬面上無擔保的加密資產風險:6月30日消息，全球銀行監管機構巴塞爾銀行監管委員會在一份提案中表示，銀行應采取保守的方式撥備資本，以應對賬面上無擔保的加密資產風險。巴塞爾銀行委員會表示將把加密資產分為兩大類，一類是穩定幣，另一類是風險較高的加密資產，需要更保守的資本處理，相關規則會在年底前敲定。（路透社）[2022/6/30 1:42:43]

同樣，鎖定的ETH用戶可以利用Pendle將其stETH拆分為1PTstETH和1YTstETH，然后利用Pendle的自定義AMM交易任何一種代幣并對收益進行定向投注。隨著即將到來的Shapella升級和預期的質押收益率隨時間下降，一種可能的交易stETH持有者可以采取的交易是利用當前價格出售YTstETH，以基于其現有收益獲得差額收益。

自12月以來，Pendle的TVL已經經歷了7倍的飆升，越來越多的用戶發現了它的潛力。根據DefiLlama的令牌TVL細分，其中超過三分之一可歸因于LSD，包括stETH和frxETH。隨著Pendle最新整合sfrxETH，我們可能會看到LSD在Pendle的TVL中的占比增加。

Gearbox(GEAR)

關于杠桿的話題，上述Shapella升級后LSD與ETH之間更緊密的聯系降低了流動性風險，解鎖了杠桿ETH質押的可行性。Gearbox是一個雙向借貸市場，將尋求通過被動和安全的APY提供其資產的用戶與尋求額外資本的杠桿愛好者連接起來。該協議引入了杠桿化的流動質押衍生品，即LLSD，作為一種單擊策略，讓用戶能夠本地質押最多相當于其ETH抵押品價值10倍的金額以獲得更高的質押收益，高達達12％以上，相較于Lido目前提供的4.3％APR。

到目前為止，該策略已針對Lido的stETH和Coinbase的cbETH啟用，計劃在Frax和RocketPool分別擁有主網Chainlink預言機后，將其frxETH和rETH整合進來。作為杠桿的基礎層，Gearbox的定位使其能夠間接受益于預計的ETH質押數量的增加以及LSP和LSD的增長和采用，因為更多的ETH質押者正在尋找相對低風險的方法來增加其質押收益。在過去的幾個月中，stETH已占據Gearbox總信用賬戶TVL的三分之一以上，約為2,200萬美元。

隨著Gearboxv3的推出即將到來，人們可以期待新的功能，如自動化投資組合管理和健康因子維護，進一步激勵LSD代幣持有者利用Gearbox的杠桿能力，將其推向DeFi的前沿。

Flashstake(FLASH)

Flashstake是另一個新穎的協議，引入了一種獨特的機制來增加用戶資產的資本效率。用戶存入并抵押其資產，鎖定當前的收益年利率，并鑄造與其持倉相對應的基于時間的衍生品。然后，用戶可以燃燒或交換這些TBDs以獲取其資產的預付收益，在所選的鎖倉期后取回其本金存款。這尤其有趣，考慮到隨著時間的推移，ETH的抵押收益率有望降低。Flashstake使早期用戶不僅能夠在最長為1年的時間內確保和固定當前ETH抵押收益，而且還能在其他地方繼續產生收益。

可以理解的是，這可能會引起一些關注。這些預付收益到底來自哪里？為了向用戶提供這種收益，Flashstake采用了一個由收益池、流動性池和加速池組成的三池方法。

與貸款不同，Flashstake的基于池的方法還確保了用戶存入的資產始終是100％抵押，并且不面臨任何清算風險。每個保險庫策略的隔離還為用戶提供了額外的安全層，因為任何潛在的攻擊影響都僅限于受影響的保險庫。憑借其強大的價值主張和創新機制以及強大的安全性，Flashstake的總鎖定價值似乎很有可能從流動性ETH的涌入和流動型權益證明的增加中獲益。

再質押

EigenLayer

隨著Shapella升級可以提取以太坊,使用EigenLayer合約鎖定的ETH如果檢測到惡意意圖可以被撤回和減少。這為EigenLayer成為應用程序建立的去中心化信任層鋪平了道路，在這些應用程序上，現有的ETH持有者可以選擇使用他們的質押來保護EigenLayer上的新應用程序。EigenLayer的再抵押機制為用戶提供了一種增量收益機會，超出他們通過簡單質押ETH并獲得與MEV相關的獎勵所獲得的收益，同時實現其主要目的，即將以太坊的信任層模塊化并啟用新的中間件和相鄰鏈的廣泛設計空間。

FinalityCapitalPartners預計，到2028年，ETH再抵押者將獲得高達11.5%的APY，預計2028年的基礎ETH質押收益率為2.0%左右。這個2.0%的質押收益率基于他們對ETH質押比例的預期能達到60%，而不是目前的15%。因此，我們看到通過EigenLayer進行再抵押將成為ETH持有者的常見做法，特別是那些尋求相對較低風險方法來增加收益的人。

新的創新

IonProtocol

盡管在DeFi中增加LSD的采用取得了一些成功，今天仍然存在巨大的摩擦。由于存在多種不同的LSD和流動性質押設計，想要整合它們中的每一個的DeFi協議將需要多種定制和新穎的解決方案。例如，Uniswap無法接受來自Lido的stETH等變基LSD，而Aave和Maker等藍籌協議需要為不同的LSD代幣創建單獨的保險庫和池。這導致LSD的流動性分散且較淺，從而導致滑點增加和價格發現效率低下，違背了它們代表質押ETH和分配質押收益的初衷。

在其眾多目標中，IonProtocol旨在利用雙代幣模型將各種現有LSD代幣的存款聚合到一個通用的記賬單位中，從而為上述問題提供解決方案。這種通用記賬單位將允許更好地無摩擦地集成到DeFi中，充分利用LSD的全部潛力，將其用作低風險、產生收益的抵押品，甚至通過杠桿提高資本效率。

UnshETH(USH)

UnshETH是通過激勵來促進驗證者的去中心化，將更多的收益引導給主導地位較低的LSP。這是通過稱為LSDfi的新原語類別完成的，包括驗證者去中心化挖掘(vdMining)和驗證者支配選項(VDO)。

vdMining是一種代幣分配機制，當用戶在符合預定義最佳去中心化比率的LSP上投入越多時，它就會獎勵用戶，而VDO是一種機制，允許占主導地位的LSD的持有者出售其驗證者占主導地位百分比的“看跌期權”，罷工價格設定的百分比低于他們目前的主導地位。如果在到期時支配地位低于行使價，則VDO持有人將損失一部分收益，該收益將分配給其他LSD的持有人。這兩種機制結合起來激勵新的利益相關者與不那么占主導地位的LSP一起這樣做，并激勵更多現有的占主導地位的LSD持有者將他們的資本分散到各種LSP中。

Shapella升級后的新功能計劃也已到位，其中包括用于質押ETH流動性的路由器和其他有助于提高UnshETH原生代幣USH實用性的路由器。接下來能看看UnshETH的TVL最終將捕獲多大是否能成為抵押成為ETH持有者事實上的收益解決方案。

ZeroLiquid(ZERO)

ZeroLiquid是另一個新協議，可能屬于LSDfi的新賽道，為用戶的LSD發放自還貸款。與Aave、Euler等更傳統的貨幣市場協議類似，用戶首先將資產作為抵押品存入，然后能夠以其抵押品價值的一部分獲得貸款。

在ZeroLiquid的案例中，用戶能夠存入LSD和原生鏈代幣作為抵押品，獲得資產的合成版本作為貸款。然而，這些貸款的特征是它們的0%利息和自我償還性質，結合合成資產的使用，允許協議提供零清算模型。ZeroLiquid利用用戶存入抵押品產生的收益自動償還債務來達到這個目標。

雖然該協議尚未正式推出其產品，但人們已經可以預見到除了最大化用戶資產之外的許多獨特用例，它在這些方面非常方便。有了零流動性，用戶基本上可以在不需要任何前期資本的情況下進行投資和購買。與現實世界的“先買后付”模式有一些相似之處，通過ZeroLiquid的產品進行支付將允許用戶立即購買或“消費”，并且只用他們存放的抵押品的未來收益率來支付。

就像UnshETH一樣，ZeroLiquid引入了全新的模型和機制來解決用戶面臨的現有問題，同時釋放潛力并增加LSD的用例。仍處于起步階段，這兩種協議在PMF及其吸引用戶實現其設定目標的實際能力方面還有很多需要證明的地方，但毫無疑問，這些新發展為LSD提供了更加樂觀的理由。

在Shapella之后會發生什么？

在Shapella之后，下一個令人期待的以太坊升級將是Cancun升級，它是擴展路線圖的一部分。雖然像Optimism和Arbitrum這樣的第二層擴容方案已經將成本降低了8倍以上，但數據存儲的費用依然很高，其占交易成本的90%以上。

EIP-4844旨在通過引入proto-danksharding到以太坊中，將L2rollup的成本降低10-100倍，并開啟一個低成本的鏈上活動新時代。它為實現Danksharding方案提供了支持。EIP-4844引入了臨時“blob”存儲，當不需要時便可從以太坊中刪除。預計以太坊可提供超過100倍的吞吐量和并將交易成本降低至0.001美元以下。

Cancun升級中可能的其他改進內容還包括EVMObjectFormat(EOF)組中的積累多年的6個EIP，他們旨在更好地構造字節碼，或計算機對象代碼，使解釋器將其轉換為二進制機器代碼以便計算機硬件處理器讀取，使系統更快、更高效、更便宜和更安全。其中一個已經包含在之前的倫敦升級中，一些可能在即將到來的上海升級中，其余的可能會隨著Cancun升級一起到來。EOF2是一種新的EOF擴展，能夠徹底改變控制流程，而這些EIP將為EOF2的實施提供支持。

Cancun升級的直接受益者將是那些可以直接供Dapp部署的rollup和用戶。得益于交交易成本大幅下降，新的應用也將能夠從這次升級中獲益，例如鏈上訂單簿的成本將會更低，去中心化的物理基礎設施網絡也將可以利用更快的L2進行交易，同時結算到可信的以太坊基礎層。隨著Cancun升級的來臨，我們將進一步深入探討這些機會。

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