觀點 | 區塊鏈不要通證到底行不行？_聯盟鏈:COI

通證曾被認為是區塊鏈系統的靈魂，是區塊鏈系統中不同主體所擁有權益的承載。但2017年以后，隨著區塊鏈上一波熱潮涌起，通證成為各種打著區塊鏈名義的項目方通過ICO等方式發行的融資代幣。但這種代幣，既非股權，也非債權，而原來被普遍認可的區塊鏈系統中不同主體的權益，并沒有以通證的方式得到體現。

同時，區塊鏈從一開始出現，就有另外一個分支開發運行無幣區塊鏈，也就是沒有通證的區塊鏈系統。這類系統以聯盟鏈為主，包括了Linux基金會發起的Hyperledge，R3CEV推出的Corda，以及國內的趣鏈等。

那么，區塊鏈里的通證到底是什么？區塊鏈不要通證到底行不行？如果不行，我們需要什么樣的通證設計？

通證是什么？

通證是隨著區塊鏈興起而流行起來的一個詞匯，其本意是計算機網絡發展早期的令牌環網中的令牌。在令牌環網中，所有節點共享同一個通信信道，但只有擁有令牌的節點，才有權力在網絡中發送信息。區塊鏈系統借用了令牌的英文TOKEN，作為區塊鏈中不同業務主體的權益承載和利益表達。

隨著大部分區塊鏈項目ICO、IEO或STO等融資方式的出現，通證又成為這些項目進行融資的工具和載體。因此美國證監會才會按照證券的管理辦法，對區塊鏈項目方發行的通證實行監管。但這些所謂的“通證”在權益的表達上是缺失的，并不具備傳統股票的一些權力，比如并不能通過二級市場收購進而獲得對項目的控制權。

ICO、IEO以及STO在我國并沒有獲得法律上的許可，其行為被視為非法集資。如果不通過發行通證，而是采用傳統方式，比如項目方通過股權融資，或在法律允許的范圍內進行公募或私募，或者在項目質量達到一定標準后進行正規的IPO，也可以達到項目融資的目的。當然，傳統的融資方式存在環節多、流程多，對項目方和項目質量要求標準高，融資持續時間長等問題，但這些問題也是與項目自身可能存在的風險，以及對融資需要進行的風險管控相匹配的。很多披著區塊鏈外衣的項目或者質量達不到要求，或項目方初心存在問題，盡管國家三令五申禁止ICO、IEO以及STO，這種融資方式仍然大行其道。

觀點：Cardano是GitHub活躍度最高的加密項目:金色財經消息，加密分析公司Santiment發推稱，根據其對代碼推送、問題交互等因素的分析，Cardano是加密行業GitHub開發活躍度最高的資產，超越FLOW、DOT、KSM、ETH。[2022/7/28 2:43:56]

區塊鏈的本質是什么？

從根本上講，區塊鏈是對數據進行的全網一致性分發和冗余存儲。這種數據傳輸和存儲方式的改變，極大降低甚至消除了各節點之間原來的信息不對稱，消除了整個系統對原信息系統中心節點的依賴，為系統從原來的中心化、他組織變為去中心化、自組織提供了技術和系統架構上的基礎。

區塊鏈對整個社會的作用，在于通過由區塊鏈底層技術構造的去中心化信息系統，將重構整個社會的組織架構和生產業務流程。重構之后的社會組織架構和生產業務流程，將實現社會組織架構和生產業務流程的去中心化，在擁有對等數據的前提下，進而實現社會組織架構和業務流程的去中介化，以此提高整個社會的生產生活效率。

此外，每個節點占有了更加完整的數據，也就擁有了更加強大的業務能力，就可以更加充分地發揮個體的積極性和主動性，創造更多新的業務。

區塊鏈不要通證到底行不行？

區塊鏈系統依據應用面向對象，分為公有鏈、聯盟鏈和私有鏈。公有鏈是非準許鏈，是面向所有人都開放的系統，任何人在任何時候都可以自由進入自由退出，不需要任何人的批準。聯盟鏈和私有鏈是準許鏈，需要批準才可以進入或退出。聯盟鏈面向有業務關聯的多業務主體。私有鏈面向單一業務主體，多用于企業或組織機構內部的單一業務管理。

公有鏈可以不要通證

因為公有鏈面向所有人開放，所以，公有鏈承載的業務在邏輯上就不可能過于復雜，也不可能建立起很長的業務鏈條。在信息系統的架構上，公有鏈基本不存在可以被去掉的中心環節和中介環節。目前公有鏈系統通過所謂通證激勵實現社群裂變獲取更多流量，這也是由公有鏈自身特性和所面對的外部環境所決定的，公有鏈在通證設計方面很難有更多的選擇和設計。這種操作，其本質上還是互聯網的方式。

觀點：交易所頭部效應將會進一步加劇:1月28日消息，TokenInsight指出：目前市面上的期貨交易所主要可分為：大型綜合交易所、大型期貨交易所、合規交易所和新興交易所。其中新興交易所如Bitcoinwin為增長迅速和具備創新特色的新生力量。數字資產期貨交易量不斷攀升，其中大型綜合交易所市場份額發生較大變化。未來交易所之間的競爭將會圍繞三類交易所之間進行：現有大型數字資產交易所，傳統機構在獲得牌照之后成立的交易所，以及去中心化交易所。[2021/1/28 14:13:44]

因為公有鏈邏輯鏈條簡單，業務流程短，即使在公有鏈上需要承載不同主體的權益，這種權益也不可能特別復雜，最多是對傳統已有權益的替代。因此，公有鏈可以不要通證。

Jade在微信公號“禪與宇宙維修藝術”發表的《通證經濟悖論：激勵機制、社會生產、后資本主義》深刻指出：“如果經濟激勵對某種行為動機是有用的，那token一定不如法幣或更穩定的貨幣更有效，因為它們才是有購買力的真金白銀。如果經濟激勵對某種行為無效，那么無論多么完美的通證設計都會失效，因為違背的是人性規律本身。如果錢可以驅動某種事物，那資本主義勢不可擋地發展幾百年，還會把機會留給我們嗎？”

聯盟鏈最需要通證設計

聯盟鏈面向多業務主體，并且需要通過批準才可以進入和退出，因此，聯盟鏈可以承載現實生活中很多關鍵性業務應用，也可以承載有業務關聯的多個業務主體，并且可以通過鏈上數據共享，實現對原有組織架構和業務流程的重構和優化，進而去掉原有系統中不再必須的中心環節和中介環節。這既提高了生產生活效率，還可以實現對原有中心環節和中介環節占有的利潤的重新分配。

聯盟鏈可以實現對原有業務流程和組織架構的重構，在理論上，這種重構不通過通證設計也可以實現。但如果不通過通證承載相應的利益，就需要通過頂層設計，直接與原有體系中的各種利益既得者和原有的體制機制發生正面沖突和博弈。這種沖突和博弈需要付出多大代價，最后博弈結果如何，恐怕還真不好計算。就如同歷史上的改革一樣，失敗的多，成功的少。

觀點：FCA加密衍生品禁令保護消費者，但不夠成熟:昨日，英國金融市場行為監管局(FCA)禁止加密貨幣期貨和交易所交易票據的決定生效。自律貿易組織CryptoUK主席Ian Taylor對這一決定發表了評論，他稱監管機構顯然把重點放在了消費者保護上，這是合情合理的。衍生品允許使用杠桿，使投資者能夠放大收益，但同樣也放大損失。FCA擔心，散戶投資者可能面臨重大損失和波動，他們可能不會完全升值。然而，FCA對零售加密衍生品投資者的描述不夠成熟。FCA本可以選擇更嚴格的杠桿限制，而不是全面禁止。（Cointelegraph）[2021/1/7 16:40:02]

而區塊鏈系統通過通證，將原有利益結構下的各種權益進行解構，解構之后再重新加載到不同的利益主體之上。通過這種利益驅動，原來被組織的各種利益主體將主動進行新的利益重組和業務流程自組織，自下而上實施新的結構化改革，顯然其推進速度會更快，推進效果也會更加明顯。

而所謂無幣區塊鏈，僅僅是提供了聯盟鏈的信息技術架構，并沒有提供業務流程優化的抓手。在這一點上，無幣區塊鏈作為區塊鏈系統是不完整的。

摩根大通是一家業務遍及全球的金融機構，但其集團內部各機構間的業務往來，必然要受制于各國政府以及各個政府不同的制度安排的管控，其業務效率受到極大制約。如果不通過發行通證，而是直接在原有的體系架構和業務流程上進行改造，就必然要由摩根大通逐一和各國政府機構進行談判，談判成功的可能性微乎其微。但摩根大通以自身的信譽和存在銀行的資產作抵押和擔保，通過發行自己的代幣JPMCoin，用于其業務體系內的機構客戶間的業務結算和清算，既很好地規避了各種政府監管，也得到了近乎實時的清算效率。摩根大通的這一作法，也從另外一個角度，促使各國政府和機構重新審視自己對跨境業務監管的法律法規。

私有鏈可以有通證，也可以沒有通證

私有鏈更多用于小范圍的固定組織內的單一業務場景。通過對固定范圍內的信息和數據的共享，可以進一步優化組織內部的管理體系和工作流程，明確責權利。

觀點：歐洲維護法幣地位或為保護實行貨幣政策的能力:近日歐洲央行ECB主席拉加德在談話中表示，歐洲不是在尋找現金的替代品，而是試圖用電子歐元補充傳統貨幣。這可以保證主權貨幣仍在歐洲支付系統的核心地位。有人評論表示，歐洲貨幣當局害怕加密貨幣過度使用威脅到中央銀行的法幣，進一步威脅到實行貨幣政策的能力，甚至減少法幣使用。（Coindesk）[2020/9/22]

因為私有鏈局限于單一業務場景和固定范圍，其中心化程度較高，業務關系和邏輯關系也都相對清晰，原有體系應該有比較完整的KPI指標，不再需要額外的利益載體再來重新加載原有的利益配置。但如果原有的KPI指標體系完整程度不夠，或出于某種原因在公開公正角度還有一定的欠缺或不足，則可以考慮在原有KPI指標體系之外，再加載相應的通證設計，對原有的KPI指標體系做到有益的補充。

通證發揮作用的實質是什么？

區塊鏈應用的重點在聯盟鏈。聯盟鏈的作用，是在所有節點擁有相同數據的基礎上，通過賦予通證各種對應的權益，推動和促進各節點更加快速和順利地實現節點間的自組織和業務流程的重新架構，進而實現系統去中心化和去中介化的目標，最終提高生產生活效率。

區塊鏈要實現的目標，本質上也是我們國家四十年改革開放追求的進一步市場化的目標，同時也是我們國家目前正在進行的結構化改革的重要內容，也是要讓市場發揮基礎性作用的最有效途徑。在這場結構化改革中，區塊鏈的通證設計提供了自下而上的另外一條道路，即不是通過由上而下直接改革原有的業務流程，不是直接調整和更改相應的制度、法律和規定，而是自下而上，通過節點間的自組織，直接實施業務流程的優化。這一路徑也是為中國四十年改革開放的歷史和經驗所驗證的，是另外一個維度的更深刻的改革。

通證如何發揮作用？

通證設計必須要能夠落地，要有可執行性。否則，再漂亮再完美的設計，都會是一張廢紙。那么，什么樣的通證設計才會發揮作用呢？

聲音 | 觀點：區塊鏈有望引領科技板塊反攻:聯訊證券認為區塊鏈有望引領科技板塊反攻。科技主線有望回歸最強音，帶領大盤繼續反攻。科創板的出臺、重組新規的發布等金融改革將豐富科技公司的融資渠道，5G、區塊鏈、人工智能等新興產業政策預計也將持續推進落地。在頂層重大信號的釋放下，新的技術周期將逐步崛起，建議關注A股市場區塊鏈、數字貨幣、5G、物聯網等相關概念股。

渤海證券表示，配置方面，本周進入到三季報發布的最后階段，短期仍需業績層面的防雷。題材方面，未來將加速推動區塊鏈技術和產業創新發展，預計A股相關題材個股將迎來短期炒作過程，資金特性在這一階段將更為主導。而中期來看，5G之后科技板塊缺乏進一步的市場熱點，區塊鏈政策的到來或將成為科技板塊整體預期抬升的又一關鍵，建議投資者持續關注其發展。（第一財經）[2019/10/28]

通證設計的前提是所有節點在占有數據上的一致性

通證是推進市場化改革和結構化改革的又一抓手，但這一抓手一定是建立在系統內所有節點占有數據完全對等的基礎上的。如果脫離這一前提，不要說通證設計，連區塊鏈系統也就沒有存在的意義了。因此，必須認真研究區塊鏈系統建立以后，與區塊鏈系統建立以前，在數據的一致性占有方面發生了哪些變化。即原有的中心節點公開發布了哪些數據，這些公開發布的數據，在業務流程和組織架構上可能會帶來哪些方面的優化，哪些中心環節和中介環節有可能被去掉。

另外也要關注還有哪些數據沒有被公開發布，公開發布的數據和未公開發布的數據是什么關系，在業務邏輯上是相互獨立，還是有內在的關聯。也就是需要對系統的數據流、數據歸屬、數據權限要進行深入分析，這樣才有可能建立起合適的通證設計的框架。

通證設計必須結合場景實現流程優化

區塊鏈的產業優化重點在聯盟鏈，在于實現產業組織優化和產業業務流程的重構。因此，通證的設計必須結合產業特點，必須要深度匹配產業原有的業務邏輯，解決該產業原有的業務痛點。這一點也是對數據全網范圍內一致性分發和冗余存儲帶來的資源耗費的補償。

通證所承載的權益，必然是與特定產業、特定場景和特定的流程環節息息相關的。通證的設計、流轉和通證作用的實現，也必然是局限在特定的產業邏輯范圍內，是對該產業邏輯范圍內相關節點的利益進行的調整和再分配，是對相關產業業務流程的進一步優化。不存在通用的通證設計方案。

在通證設計過程中，要準確區分兩個階段，以及兩個階段之間的聯系。這兩個階段，即原有數據中心化存儲階段，和區塊鏈改造以后的數據去中心化全網一致性分發和冗余存儲階段。在前一個階段有哪些場景、環節和流程，每個場景、環節和流程中有哪些不同的主體，這些主體的利益點在哪些，利益空間有多大。在后一個階段，其業務場景、流程和環節，與第一個階段又有哪些不同，多了哪些場景、環節和流程，又少了哪些場景、環節和流程。這些變化了的場景、環節和流程，改變了哪些主體的利益，以及是向哪個方向改變的，是增加了還是減少了？增加又增加了多少，減少又減少了多少？對于那些沒有變化的場景、環節和流程，也要分析這些場景、環節和流程中的不同主體，在兩個階段的調整過程中，他們的利益有沒有受到影響，受到的影響有多大，是哪個方向的影響。

在兩個階段所有場景、環節和流程的業務參與方的利益，將以通證為載體，得到數量上的重新計算和重新匹配。為確保新的業務流程和組織架構能夠順利實施，基于帕累托最優改進原則，還務必確保在新的業務流程中的業務參與方在利益獲得上不低于他們在原有業務系統中的利益獲得，這樣才能順利推進通證設計能夠匯聚更多力量，得到最大程度的推進。

此外，如果能夠再進一步對數據歸屬進行重新界定，就應該基于業務流程梳理基礎上的業務流程重構，來倒推決定需要公開哪些數據，這些數據需要對誰公開，公開之后誰受益，誰受損，以及在哪些環節受益，又在哪些環節受損。受益或受損的規模有多大，需要不需要進行利益補償。如果需要利益補償，又由誰來支付利益補償需要的利益。

在業務流程梳理分析和商業邏輯構建之后，才是構建數據流模型。除了公開哪些數據，對誰公開之外，還要深入分析通證設計以后的業務流程中，哪些節點可以自組織，自組織的前提和基礎都有哪些，對現有的組織架構造成多大的沖擊，如何調試這種沖突。以及在此基礎上的區塊鏈系統，是按照一次性到位進行系統架構的設計，還是分級分步分階段實施。

通證的設計，復雜而繁瑣，是經濟機制設計的最核心內容，也是必須要與產業場景發生深度關聯的。但目前絕大部分項目的通證，其設計是與項目所在產業邏輯無關的。這種通證設計，放在哪個項目上都可以，因為通證設計并沒有基于業務系統內部的邏輯和流程調整。

通證應該由誰來設計？

通證由誰來設計，如何發放，這是以往絕大部分區塊鏈項目忽略的問題。

我們必須看到，大部分系統，無論是信息系統，還是組織管理系統，都已經形成了固有的既得利益階層。這些既得利益者掌控著數據，同時也掌控著利益分配。從他們自身的利益角度，是極難由他們來設計一個科學合理的通證系統的。

因此，通證設計的最大可能，就是由原有體系之外的另一個第三方來進行規劃。就類似馬云曾說，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。通證的設計，也同樣需要一個強大的第三方，無論是從公益的角度，還是從第三方自身利益的角度，以創新的力量，來做一個全新的設計和改造。

因為這種改造，必然會觸動無數既得利益者的利益，因此，這種外部力量必須足夠強大。從這個角度，通證設計以至實施，不可能是草根階層或創業團隊可以勝任的工作。因為草根階層和創業團隊，自身的力量太小，信用度也完全不夠。

所以，區塊鏈也不可能是草根階層崛起的機會。在很大概率上，區塊鏈是另一個中心化的節點代替了原有中心化節點的過程，但在這一替代過程中，新的力量崛起了，新的業務流程形成了，新的組織架構生成了，而大部分人在這個過程中是受益的。

當然，在具體操作和實施層面，通證必然是專業人士設計，但其操作一定不是專業人士的事情。就類似于人民幣的設計是專業人士的事情，但其發行和監管一定是央行。

通證設計要高度關注可執行性

通證設計的理想和理念再好，也要經過落地實施檢驗。不能通過實地檢驗的通證設計，沒有任何意義。

在通證設計實施方面，除了在通證設計本身的前提、產業業務邏輯梳理、相關人的利益獲取和利益補償、產業結構的改變和業務流程優化之外，更重要的是要通過通證設計，能夠動員更多人參與到以通證為載體，驅動原有體系向區塊鏈體系的過渡過程中來。

通證設計除了在設計階段要關注不同利益方的利益表達方式和利益表達內容的調整，很重要的一個方面，還要實現通證與相關權益的綁定。通證設計再科學合理，但畢竟是數字層面的內容。而更多的權益，卻體現在數字經濟層面以下，在活生生的現實生活之中。因此，如何實現通證與現實生活中更多權益的深度綁定，是區塊鏈系統在實際執行過程中必須高度關注的事情，也是區塊鏈系統改造成敗的最關鍵一環。

智能合約，或代碼，可以在一定程度上保證通證的可執行性。但代碼或智能合約是建立在業務體系或業務流程已經數字化的基礎上。對于未數字化的內容，如何由通證來承載，仍需要線下或鏈下的制度安排，比如法律制度，以確保通證承載內容的可執行。

同理，通證設計可以通過公開源代碼、本地編譯、一致性完整校驗等方式方法確保一定程度的公信力。但任何代碼都是由人來完成的，必然存在邏輯上的不完備，因此仍然需要線下的一些制度安排為其公信力背書。

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