比特幣ETF的魔咒：通過永遠在“明年”？_ETF:metfi幣總量

原創：?一棵楊樹

Bitcoin’slatestwhiteknighthasn’tslainthedragon.——《華爾街日報》

10月10日，就在Bitwise對此次比特幣ETF的獲批信心滿滿之際，原定14日為最后期限的靴子卻猝不及防地提前落地：

Bitwise資產管理與紐約證交所Arca聯合提交的ETF交易計劃不符合防止市場操縱或其他非法活動的法律要求。

美國證券交易委員會這一長達112頁紙的指令中，又雙叒叕一次宣告了比特幣ETF失敗，同時也徹底關上了2019年美國SEC通過比特幣ETF的大門。至此，2019年度所有ETF申請全軍覆沒，“今年最受期待的大事”再一次順延明年。

不過，市場對此反應平淡，遠不如當年的關注度，畢竟SEC也不是第一次放比特幣ETF的鴿子了。

?01?堪比“村上春樹”：年年希望，年年失望

自從2013年?Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，7年間每年都有不同的機構提出比特幣ETF申請，但都無一例外，均以失敗告終：

比特幣與美元三十天相關性系數今日為-0.12:金色財經報道，據同伴客數據顯示，6月19比特幣與跨資產類別價格相關性系數情況如下：比特幣與標普500 三十天天相關系數為0.17，一周累計上漲0.02。比特幣和黃金三十天相關系數為0.14，一周累計上漲0.06。比特幣和美元三十天相關系數為-0.12，一周累計上漲0.07。

備注：相關性系數值為正，表示正相關；值為負則為負相關。相關性系數值≤0.5表示低度相關；0.5～0.8表示顯著相關；≥0.8表示高度相關。[2023/6/19 21:47:43]

美國SEC歷年收到的比特幣ETF申請

今年年初，頗被大家看好的2019年兩支ETF申請主力，也都折戟告終：

9月18日，芝加哥期權交易所旗下BZX股票交易所撤銷了向SEC提交的VanEck/SolidX比特幣交易所交易基金的批準申請；

CME比特幣期貨10月合約收跌3.7%:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2020年10月合約今日收跌510美元，收報13175美元，跌幅達3.7%。2020年11月、12月和2021年1月合約分別收報13380美元、13475美元和13570美元。[2020/10/29]

10月10日，Bitwise資產管理與紐約證交所Arca聯合提交的ETF交易計劃也止步于“最后一公里”。

比特幣ETF下一次時針的重新轉動，只能等到2020年。

不過，比特幣ETF?之外，傳統金融機構們絲毫不曾掩飾它們對加密數字資產的染指野望，與之相伴的，是一系列從未停歇的的衍生品布局。

?02?傳統金融：日拱一卒地布局加密資產

1、CBOE、CME的期貨

2017年12月11日、18日，芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所相繼推出比特幣期貨合約，本就躁狂的市場情緒被徹底點燃，牛市由此達到高潮——2017年12月17日，比特幣現貨價格定格在歷史最高點19380美元。

金融分析師：比特幣、黃金、白銀的爭奪戰已經開始:比特幣支持者、金融分析師Max Keiser發推稱，ETH不是硬通貨，那么為什么要費心（不管有沒有審計）。比特幣、黃金、白銀的爭奪戰已經開始。對許多人來說，你只有一次機會，才能在2020年讓全球經濟陷入衰退的法幣大災難中幸存下來。中本聰點亮了一盞燈。別揮霍在山寨幣上。[2020/8/11]

沒曾想，期待傳統金融進場的“牛市開端”，就此巧合般地戛然而止，隨之而來的是低迷兩年、持續至今的漫漫熊途：從?2017年12月27日后，比特幣開啟了長達18個月的下跌。

熊市難熬，慘烈的離場不只在于普通投資者，機構間的新陳代謝也在所難免。隨著寒冬的深入，交易量日漸低迷，

CBOE在2019年6月19日正式終止最后一份XBT期貨合約。

陰差陽錯的是，被大家視為“熊市元兇之一”的CBOE死在了反彈前夜。CBOE期貨劇終后，年中以來比特幣意外上漲，反使得仍在堅持的CME比特幣期貨交易量創下歷史新高，否極泰來，“被動”成為行業第一。

動態 | 新澤西州一女子涉嫌30萬美元詐騙計劃 使用比特幣購買被盜個人數據:美國新澤西州卑爾根縣的一名女子周四承認，她參與了一項電信詐騙計劃，該計劃涉及在線購買金融信息，詐騙金額超過30萬美元。美國聯邦檢察官Craig Carpenito宣布，25歲的Briana Burford已在紐瓦克聯邦法院認罪。法庭文件顯示，Burford使用比特幣在一些網站上進行交易，這些網站可提供被盜的個人身份數據，包括被盜的信用卡和銀行賬戶信息。2018年10月至12月，她總共進行了四筆交易。（NJ）[2019/11/22]

2、Bakkt

第一的位置，從來不穩固。CBOE和CME期貨被大家和熊市聯系起來的關鍵原因就在于二者都是非實物交割，機構做空確有動力、也很便捷。

在此情況下，今年9月23日上線的Bakkt就備受矚目了，被寄予引領牛市歸來的厚望——它是第一個實物交割的比特幣期貨，能直接影響現貨市場。

正因如此，熊市里蟄伏兩年的投資者們近乎狂熱地視之為“牛市催化劑”，上下一致地看好，使得人們忽略了新事物成長總需要一個過程。

動態 | 加州一交易商非法經營比特幣交易所或將被判處5年有期徒刑:據bitcoinexchangeguide報道，加利福尼亞州的比特幣交易商Jacob Burrell Campos被指控非法經營比特幣交易所，他本人已于本周二承認在沒有向美國財政部金融犯罪執法網絡(FinCEN)注冊的情況下運營比特幣交易所，并且沒有實施必要的反洗錢保障措施。據悉，Campos的判決定于2019年2月11日，他可能受到最高刑期為五年的監禁或者罰款25萬美元。[2018/10/31]

23日Bakket上線后，出乎意料的慘淡開盤——最初24小時內，共成交71份比特幣期貨合約，前九個交易日亦相當慘淡，只有865份合約易手。

現實的骨感及時打醒了市場，兩個慘淡交易日后的25日，6月份以來的震蕩格局被打破，比特幣瞬時大幅下挫20%，整個市場亦跟隨普跌30%—40%，市場爭相踩踏，全球合約市場的爆倉金額一夕間高達數百億元，人稱“925慘案”。

更為關鍵的是，有觀點認為，幾個月來比特幣反彈所帶給投資者的樂觀情緒被一掃而空，市場信心重新跌落谷底，最受期待的Bakkt，最終卻“殺”了最多的人。

3、LedgerX

LedgerX可謂起了個大早，趕了個晚集。2017年美國商品期貨交易委員會就給它頒發了加密數字資產的衍生品交易牌照和清算牌照，使其可以在美國聯邦政府監管下為機構市場上市和提供清算、實物結算的比特幣互換和期權等服務。

不過，心心念念補齊期貨以實現衍生品“三駕馬車”的LedgerX，今年卻遭遇了一場撲朔迷離的“監管羅生門”。

2019年7月31日，LedgerX宣布推出Omni交易平臺，將以此向零售客戶提供“交易比特幣、比特幣期權和期貨”服務，但第二天旋即發布了一條新推文，澄清Omni目前只提供現貨和期權交易，而期貨產品“即將推出”。

頗為吊詭的是，LedgerX聲稱早已向CFTC提交了期貨牌照申請，但卻遭到不公平對待，正考慮以“反競爭行為”、“違反職責”和“違反注冊法規”等理由，對CFTC采取法律行動。

不過，在Bakket推出之后，LedgerX也漸漸淡出人們的視線。

?03?最后的失利？ETF終會來

不同于已經推出的期權、期貨產品，作為散戶和機構投資者都可以參與投資的基金類產品，比特幣ETF最大的想象空間在于：如果能在受監管的美國上市，將帶來大規模的增量資金，打通傳統主流投資者投資加密貨幣的道路，并可能推動比特幣等被華爾街大規模地接受，使得加密資產配置獲得更廣泛的認可。

不過，7年來十數次反復的修改、提交，美國SEC迄今仍未批準任何一只比特幣ETF，核心理由都是“當前還存在欺詐和操縱方面的擔憂”。

雖然每次比特幣ETF的駁回與重新申請都意味著離通過更進一步，這樣的屢戰屢敗也難免令人心灰意冷，比特幣ETF就真的永遠要“明年通過”么？

事實上，這一次的“明年”，可能真的是最后一次了。美國德豐杰基金創始人、著名比特幣投資人TimDraper評論道：比特幣ETF將在一兩年內獲批。

在10日ETF申請被拒后，Bitwise旋即發表措辭樂觀的聲明：

“我們對SEC的仔細審查深表感謝，他們在拒絕令中提供的詳細反饋為比特幣ETF申請者提供了關鍵背景和清晰途徑，我們期待繼續與SEC積極接觸，以解決他們的擔憂，并打算盡快重新提交申請”。

美國證券交易委員會主席JayClayton在9月份接受CNBC采訪時，也明確談到：“我們離比特幣ETF更近了，但還有很多工作要做”，比特幣ETF在可預見的未來是板上釘釘，只是時間的函數。

?04?小結

美國SEC此次給出的駁回理由，依然是擔憂市場操控以及市場的監管問題。

當然，Bakket上線以來的表現可能也委婉地打了一劑預防針——大家需要對新生事物的發展抱有一定的耐心，未來不總是勻速前進。

在可預見的比特幣ETF通過之初，大概率將與Bakkt一樣進展緩慢。Bitwise研究主管MattHougan對此毫不諱言：“新事物從來不會剛開始就爆發，它們需要數天、數周、數月有時甚至需要數年。”

比特幣ETF曲折的申請史，雖然可能在明年奏響終章，但對比特幣ETF?漫長的行業征途而言，一切恐怕也才剛剛開始。“這不是一打響發令槍，所有的運動員都會立馬沖過終點”，即便“明年”邁過了獲批的門檻，比特幣ETF通過之后，在成熟運作的路上怕是還有一個又一個的新“明年”等著跨越。

留言挖礦?第346期：你預測比特幣ETF會在哪一年通過？為什么？歡迎在留言區分享你的觀點。

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