Bakkt開局表現慢熱，為什么加密行業內部人士依然看好它?_比特幣:比特幣行情圖

來源/LongHash

編者注：原標題為《為什么加密行業內部人士看好Bakkt?》

近一年來，加密貨幣投資者一直都翹首期盼著Bakkt的比特幣期貨。該期貨產品是加密市場上第一個提供實物交割的期貨合約，有望將比特幣推向新的高度。

但是，在近一年的監管挫折后，當Bakkt終于在9月23日面世時，許多人很快就表示感到失望。在首個交易日期間，這個由洲際交易所、星巴克和微軟支持的平臺只有不到200萬美元的交易額。盡管其交易額最近增長了800％，但截至發稿時間，其每日成交額依舊不足200萬美元。作為參考，LongHash發現在9月，十個最大的比特幣現貨市場的日均交易額達到10億美元。

盡管開局表現慢熱，但一些加密行業內部人士認為，Bakkt的旗艦金融工具有潛力從本質上為比特幣市場帶來翻天覆地的變化，尤其是在市場參與者、流動性和供需趨勢方面。

吸引機構投資者

如果你仔細研究過加密行業過去兩年里的頭條新聞，你或許已經注意到“機構”一詞常常與“投資”一詞聯袂出現。TIE發現，在2019年上半年，“機構”一詞出現在《金融時報》及CNBC等主流媒體和貿易類刊物與比特幣相關的頭條新聞中的相對頻率指數趨近于60％。

上周Bakkt比特幣月度期貨交易額較前一周上漲97%:數據顯示，上周（12月28日至1月3日）Bakkt比特幣月度期貨總交易額為2.86億美元，較前一周上漲97%。[2021/1/4 16:21:53]

但實際情況是不同的。自比特幣面世以來的近11年里，其市場增長及采用多數時候都是由散戶投資者推動的。在投資領域，機構方面仍然屬于未開發的利益方，這也是大部分資金所在的地方。

機構進入比特幣市場的步伐很慢。行業新貴BlockFi在本月早些時候報道稱，截至2019年，所謂的“加密病”僅“感染了整體私人基金的1.3％”。

Bakkt來了。在回答LongHash的提問時，行業分析師表示，他們相信Bakkt在機構圈中賦予了加密貨幣市場巨大的影響力。

TexasWestCapital的加密貨幣的交易員，推特知名分析師ScottMelker告訴我們，“Bakkt允許機構投資者安全地獲得BTC的敞口”，因此“未來可能會發展得非常好”。Melker的評論使人想起了摩根大通前高管TomLee的言論。自Bakkt首個交易日起的三天后，Lee在推特上寫道，該交易所具有“改善機構對加密貨幣的信任的能力”。

獨家 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，5月18日，Bakkt比特幣月度期貨合約單日交易額為2270萬美元，同比增長7%，未平倉合約量為874萬美元，同比增長2%。[2020/5/19]

在來自洲際交易所的數千萬資金的支持下，憑借與全球銀行業巨頭BNYMellon的合作，Bakkt可以為加密行業帶來合法性和機構級的安全性。因為當ICE—世界上最重要的金融機構之一—采用比特幣時，人們一定會注意到。

Bakkt的托管產品已經是并且以后也會是構成機構對加密貨幣的新的信任的主要來源。正如加密投資管理公司Arca的交易員SashaFleyshman告訴LongHash的：

“Bakkt并不一定就是在炒冷飯—芝加哥商品交易所的比特幣期貨已經提供了對比特幣的敞口—但是，推出實物比特幣的機構級托管解決方案是一個巨大的附加值。從長遠來看，這可能為他們帶來巨大的差異。”

由于其期貨實物結算的本質，商品期貨交易委員會和紐約州政府要求Bakkt為比特幣創建適當的托管系統。

雖然加密貨幣托管對這個市場來說并不是什么新鮮事，但Bakkt已將比特幣安全性提高到另一個水平。Bakkt的托管頁面上提到的措施包括與BNYMellon的合作，打造一個“存儲在具有精密物理安全控制的銀行級保險庫中的氣隙系統”，定立價值1.25億美元的保險政策，分發私鑰分片，并利用“企業安全性功能”來保護客戶資金。

聲音 | CNBC主持人：按照舊金融體系規律建立新金融體系需要時間 不要低估BAKKT:CNBC主持人Ran NeuNer今日發推稱，第一天人們在推特上討論BAKKT成交量。按照舊金融體系的規律建立一個新的金融體系需要時間。我們不應該低估它的規模：一個實際存在的可結算的BTC期貨；由一個來自舊金融體系的龐然大物運營；且在美國紐約受監管。[2019/9/23]

為比特幣提供流動性

迅速成為領先加密貨幣評論員的匿名定量分析師PlanB告訴LongHash，Bakkt為該市場提供了流動性，因為“它為投資者提供了出售其投資的另一種方式，另一個出口。”

他補充說，這個額外的出口“首先可能成為投資者選擇買進的理由。如果不確定是否能以合理的市場價格出售資產，我永遠不會買進。”

從這個意義上講，Bakkt可以為市場流動性建立一個不斷增長的正反饋回路。由于穩定的托管產品和增加的市場流動性，金融機構開始研究比特幣期貨。流動性隨著新參與者的入場而增加，然后更多的機構又會被流動性的擴張所吸引。

但是，必須指出的是，只有在機構真正利用Bakkt期貨的情況下，這種積極的反饋回路才能實現。

動態 | 紐交所為Bakkt測試舉行啟動儀式 外媒解讀此舉表明監管機構已為Bakkt開綠燈:據Trustnodes消息，比特幣結算期貨平臺Bakkt將于7月22日開始測試。7月18日，紐約證交所(NYSE)董事會已舉行比特幣結算期貨啟動儀式。區塊鏈投資基金Pantera Capital首席執行官Dan Morehead表示在Bakkt數字資產峰會(Bakkt Institutional Digital Asset Summit)上表示:“我們坐在紐約證交所的董事會會議室里——這是比特幣的第一次。”Trustnodes評論稱，到目前為止，峰會沒有取得什么成果，也不清楚是否有媒體受邀，但此次活動的舉辦表明，經過數月的漫長過程，Bakkt目前正在推進比特幣期貨的測試工作。Bakkt已經通過自我認證獲得了美國商品期貨交易委員會(CFTC)的批準，經過長時間的談判，舊的規章制度得到了政策上的調整。[2019/7/20]

ScottMelker告訴我們，歸根結底，Bakkt只是一個工具。“機構需要有足夠的興趣才會使用它，”這位分析師表示，他還補充說，對這種金融工具是否會有長期需求“還有待觀察”。

聲音 | Baker McKenzie國際律師事務所創始人：在不久的將來，加密貨幣可能會受到監管:貝克·麥堅時（Baker McKenzie）國際律師事務所創始人Habib Al Mulla近日表示，由于加密貨幣的波動性以及圍繞它們的爭議，加密貨幣可能很快就會受到監管。Al Mulla說，這不再是“如果”或“什么時候”的問題，現在問題是“如何”和“在多大程度上”對加密貨幣和區塊鏈技術進行監管，以免它們改變現代商業的方方面面。

他還表示，由于加密貨幣交易所基于復雜的司法管轄區以避免監管和起訴，監管機構仍不清楚如何規范它們，大多數建議的框架在很大程度上未經檢驗或仍處于咨詢階段。他提到日本引入了加密貨幣交易許可證，聲稱可以通過對現行規則的輕微修改來實現監管。“經驗法則是，這些交易所需要獲得許可并符合現有的監管框架。事實上，他們可以輕松地做到這一點，豁免或修改現有規則。”[2018/7/12]

悲觀的人可能會認為市場對Bakkt期貨不會有長期需求，因為自從9月上線以來，該交易所的日交易量總體一直停滯在低迷的百萬美元水平。他們可能是正確的。

但是，Arca的SashaFleyshman肯定地說，“機構從來不是以快速行動，破舊立新而聞名的，這些企業的盡職調查和進入需要相當長的時間。”換句話說，更合理的是在幾年內去看Bakkt成功與否，而不是僅靠上線后的幾周去下判斷。

恢復稀缺性

比特幣的基本原則是，其總供應量永遠不會超過2100萬個。但是，比特幣是否真的一直嚴格維持著這種稀缺性呢？

2017年12月，CME成為美國第一家提供比特幣期貨的受監管交易所。但是，它所帶來的一個問題是，人們所感知到的比特幣稀缺性可能會被大幅削弱—在CME市場上交易的“比特幣”實際上并不存在于鏈上。例如，當投資者在Coinbase上購買比特幣時，他們有權通過提幣取回其加密貨幣，將這部分供應從市場上轉移走。CME的現金結算期貨則不允許合約持有人提取他們所申購的比特幣，因為這些代幣并沒有被反映在區塊鏈上。

正如PlanB在9月與PrestonPysh共同參與的一期“投資者播客”中所說的：“從理論上講，即使鏈上沒有2100萬個比特幣，你也可以通過CME的期貨超賣…...你會需要大量現金，但你可以做到，尤其是在政府擁有鑄幣權的背景下。”

Fleyshman也有這些擔憂，并告訴LongHash：“現金結算的比特幣期貨會破壞比特幣的主要原則之一—即硬性上限供應。人為獲取比特幣敞口的能力造成了市場操縱以及過高的波動性出現的可能。”

相比之下，Bakkt則真正交割了包含在其合約中的比特幣。Fleyshman總結道，在處理具有嚴格的稀缺性的資產時，如果涉及實物交割，“對供需模型的注資就很大”。

Bakkt的下一步是什么？

盡管Bakkt的炒作大多圍繞其比特幣衍生產品，但Bakkt還涉足了加密貨幣基礎設施的其他領域。正如《財富》雜志去年八月所說的那樣，“隨著Bakkt的創立，ICE的目標是將比特幣轉變為一種用途廣泛的可信賴的全球貨幣。”

確實，該公司的網站在其引導頁的上方和中間都設置了“構建數字資產基礎設施的未來”的短語。除了提供期貨外，該公司還打算為商戶和消費者提供加密貨幣支付系統。

TheBlock于6月報道稱，該公司聘請了前Google顧問ChrisPetersen，后者正在開發一個名為“BakktPay”的數字資產錢包。TheBlock的消息人士補充說，Bakkt最終可能會推出一款移動應用程序。目前沒有關于該產品的詳細信息。

不過，從Bakkt網站摘錄的內容提供了一些有關BakktPay應用的洞察：

“隨著這些新的全球貨幣超越價值存儲或投機性資產的范疇，以及DLT技術的發展，無論是在消費者、商戶還是同行之間，用數字資產進行交易的能力都令人充滿期待。Bakkt正在與認識到數字資產潛力的領先商家合作。”

星巴克可能是最早采用由Bakkt開創的加密貨幣支付解決方案的公司之一。TheBlock報道稱，Bakkt的創始合伙人星巴克將參與“開發付費卡和應用程序，使其成為Bakkt平臺上的第一個商戶”。該報道還補充說，正在開發中的支付服務提供商將使星巴克有可能在2019年接受比特幣。

如果屬實，Bakkt將解決比特幣采用所面對的兩個最大的障礙：商家無法接受加密貨幣并收到法幣，以及消費者很難在其移動設備上獲取，存儲和消費加密貨幣。

Bakkt首席執行官KellyLoeffler表示，Bakkt的使命是“通過提高效率、安全性和實用性，成為機構、商戶和消費者參與數字資產的可擴展入口。”盡管起步緩慢，但有跡象表明Bakkt仍可能實現這一目標。

LongHash

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