嘉楠耘智招股書全解讀 ：超99%收入來自礦機和相關銷售，未來增長押注AI芯片_ALAX:Galaxy Heroes

如果一切順利，嘉楠耘智將成為中國第一家成功IPO的礦機企業，“CAN”也將成為第一只真正的區塊鏈股。公司管理層表示，對這次成功上市“非常有信心。

本文旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。

在資本市場多次碰壁的嘉楠耘智，再一次發起了IPO沖刺。

美國當地時間10月28日，全球第二大礦機設計與制造廠商嘉楠耘智正式向美國證券交易委員會提交首次公開發行招股書，計劃11月下旬以股票代碼“CAN”在納斯達克上市，暫定募資不超過4億美元，瑞信、花旗、華興資本、招銀國際、GalaxyDigitalAdvisorsLLC、華泰證券和老虎證券國際擔任承銷商。

嘉楠耘智創建于2013年，主要生產阿瓦隆礦機，此后為了平滑比特幣風險，新增AI芯片業務。2018年9月，嘉楠耘智發布了第一代AI芯片KendryteK210，并于2018年第四季度開始批量生產。這是全球首個RISC-V商用邊緣計算芯片，具備機器視覺和機器聽力，主要用于智能家居、智能零售、安防、自動駕駛輔助系統、智能工業、醫療、教育、身份驗證。目前，嘉楠耘智正在開發第二代28nmAI芯片“KendryteK510”，該芯片面向5G場景研發，將用于智慧零售、智能駕駛等新場景，有望在2020年第一季度開始量產。

招股書援引第三方機構Frost＆Sullivan的數據指出，截至2019年上半年，嘉楠耘智是全球第二大比特幣礦機設計者和制造商，出售的比特幣礦機算力占全球的21.9％，公司超過99%的收入來自于比特幣礦機和相關銷售。

嘉楠耘智：2022年度總收入預計將達到6.19億美元:金色財經報道，嘉楠耘智發言人透露，盡管處于加密寒冬，公司業務并未受到太大影響。該公司在2022年前九個月的總收入約為40億元人民幣，約合5.73億美元，年度總收入預計將達到43億元人民幣（6.19億美元），同比下降約14%。（Cointelegraph）[2022/12/29 22:13:21]

如果一切順利，嘉楠耘智將成為中國第一家成功IPO的礦機企業，“CAN”也將成為第一只真正的區塊鏈股。

招股書10大核心看點：

1.公司從未參與過加密貨幣投機或任何加密貨幣挖掘活動，超99%的收入來自于比特幣礦機和相關銷售。

2.主要業務模式是主要為超級計算硬件提供先進的半導體解決方案，并從事IC前端、后端設計和比特幣采礦解決方案。

3.未來增長策略將集中在6個方向：加強在超級計算解決方案中的領導地位、繼續投資高功率效率IC設計、推出新的AI產品、增強AI平臺業務模型、加強供應鏈管理、繼續擴大海外業務。

4.此次選擇“嘉楠科技”作為本次IPO的公司名稱。

5.中國用戶是購買礦機的主要客戶。

6.加密資本加密資產投資銀行GalaxyDigital旗下經紀交易商GalaxyDigitalAdvisorsLLC是7家證券承銷商之一。

7.研發團隊占公司總人數接近半數，平均擁有7年的行業經驗，其中包括61名具有碩士學位或以上學位的成員。

動態 | 嘉楠耘智赴美上市已定 機構投資者稱私募額度已超額認購近一倍:國內著名礦機廠商嘉楠耘智將在近期登錄美國納斯達克交易所，目前已從參與私募的投資機構確認該消息的真實性。據了解，嘉楠耘智已通過 SEC 審核，此次上市估值約在 20-30 億美金。該投資機構表示目前嘉楠耘智份額十分緊張，已超額認購一倍。據了解，嘉楠耘智將在本月公布具體上市時間，進入研發日程，之前曝光的新一代 AI 芯片也將在明年量產投入市場，甚至表示 2020 年礦機生產有望超過 100 萬臺。（區塊律動）[2019/10/10]

8.管理層累計持股高達50.8%。

9.去年一季度境外重組，同年6月完成股份拆分。

10.公司定位“半導體公司”，目標是成為“領先的超級計算解決方案提供商”，AI芯片研發設計已實現商業化。

客戶群：主要來自中國

招股書披露的數據顯示，嘉楠耘智的總收入從2017年的13.081億元人民幣增長到2018年的27.053億元人民幣(合3.941億美元)，增幅為106.8%。同期，其凈利潤下降了67.4%，從3.758億元降至1.224億元(1780萬美元)。

在截至2018年6月30日的6個月里，嘉楠耘智的總收入為19.471億元人民幣，凈收入為2.168億元人民幣，調整后凈收入2.26億元；但在截至2019年6月30日的6個月里，嘉楠耘智的總收入僅為2.888億元人民幣(合4210萬美元)，其凈虧損為3.309億元人民幣(合4820萬美元)，調整后凈虧損為1.099億元。據招股書中表示，比特幣價格波動是收入減少的原因。

聲音 | 嘉楠耘智銷售總監：對于加密礦機制造商來說 能生存已“足夠好”:據cryptoglobe消息，加密貨幣采礦巨頭嘉楠耘智銷售總監Cheng Fend最近透露，該公司將能夠承受熊市，而對于大多數加密礦機制造商而言，能幸存下來已“足夠好”。”他還說：“幾年前，我們存儲了足夠的“彈藥”，因此公司現在具有彈性。如果熊市持續三年，這也不是問題。畢竟，成本非常低，我們也在AI芯片和其他投資領域開展業務。”[2019/1/20]

此外，招股書指出，中國用戶是礦機的主要客戶。2017年、2018年及截至2019年6月30日止六個月，來自中國客戶的收入分別占嘉楠耘智總收入的91.5％，76.1％及87.9％。“我們的絕大部分收入來自向中國客戶的銷售。中國監管環境的任何不利發展都可能對我們的業務產生負面影響。”

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增長：未來將平衡礦機與AI芯片業務

招股書顯示，嘉楠耘智目前是全球第二大比特幣礦機設計商和制造商，截至2019年6月30日，公司出售的比特幣礦機算力占全球的21.9％。在2018年9月，嘉楠耘智成為業界第一家提供基于Risc-V架構的商用邊緣計算AI芯片公司，具備為客戶提供整體AI解決方案的能力，包括AI芯片，算法開發和優化，硬件模塊，終端產品和軟件服務。

動態 | 比特幣挖礦芯片制造商嘉楠耘智考慮美國IPO:據彭博消息，比特幣挖礦芯片制造商嘉楠耘智考慮美國IPO。此前，嘉楠耘智的香港IPO申請在提交了6個月后失效，香港證券交易所對嘉楠耘智的業務模式和前景存在許多疑問。[2019/1/8]

在招股書中，嘉楠云智定位自己為“領先的超級計算解決方案提供商”，并稱公司未來的增長策略將集中在6大方面：

加強在超級計算解決方案中的領導地位、繼續投資高功率效率IC設計、推出新的AI產品、增強AI平臺業務模型、加強供應鏈管理、繼續擴大海外業務。

嘉楠耘智稱，目前公司AI業務規模較小，2018年及截至6月30日的2019年上半年，AI產品貢獻的銷售凈收入為74.29萬人民幣，約合10.82萬美元，僅占公司收入的一小部分。未來，公司計劃平衡礦機業務和AI芯片業務，實現更平衡的組合。當前則專注于邊緣計算，并探索智能零售和智能駕駛領域的應用。

對于計劃創建的AISaaS平臺，嘉楠耘智表示，這將會是未來穩定收入流的一個來源。該平臺將實現包含硬件，算法和軟件的整體AI服務，以及根據不同的物聯網場景的需求量身定制，為終端客戶創建一個完整而開放的生態系統。

募資：計劃不超過4億美元

嘉楠耘智計劃以股票代碼CAN在納斯達克上市，并設定了4億美元的籌資金額。目前尚不能確定最終募集金額，估值和每股發行價格。

現場 | 嘉楠耘智屠松華：7nm芯片將改變中美貿易戰中我國的不利局面:金色財經現場報道，2018年8月8日嘉楠耘智在杭州召開“用芯鏈未來”全球7納米芯片成功量產新聞發布會上，公共事務部總監屠松華表示目前中國對芯片需求占全球的50% ，但自供量則不到8% 。每年我國進口集成電路進口金額為2601.4億美元，但集成電路出口金額僅為668億美元。 芯片將成為中美貿易戰的核心，中興事件凸顯了這一問題，目前中國還只能依靠中止農產品中止減稅制衡。 但是在區塊鏈領域不是這個結果，嘉楠耘智量產7nm芯片的時間要比intel、蘋果、NVIDIA都要更早，具有重要的戰略意義。[2018/8/8]

據招股書顯示，承銷商包括瑞信、花旗、華興資本、招銀國際、GalaxyDigitalAdvisorsLLC、華泰證券和老虎證券國際。其中GalaxyDigitalAdvisorsLLC為加密資產投資銀行GalaxyDigital旗下經紀交易商。

△承銷商名單；圖片來源：嘉楠耘智赴美上市公開招股書

定位：“半導體公司”，AI芯片研發設計已實現商業化

招股書顯示，目前公司主要為超級計算硬件提供先進的半導體解決方案，并從事IC前端、后端設計和比特幣采礦解決方案。

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△嘉楠耘智ASIC礦機發展簡史，見招股書第118頁；圖片來源：嘉楠耘智赴美上市公開招股書

特別值得注意的是，

招股書顯示，嘉楠耘智已經具備AI芯片設計能力，這也是嘉楠耘智商業模式的一部分。2018年9月，嘉楠耘智發布了第一代AI芯片KendryteK210，并于2018年第四季度開始批量生產。這是全球首個RISC-V商用邊緣計算芯片，具備機器視覺和機器聽力，主要用于智能家居、智能零售、安防、自動駕駛輔助系統、智能工業、醫療、教育、身份驗證。

根據招股書，嘉楠耘智還將自己定位為“領先的超級計算解決方案提供商”，同時也寄希望于利用先進工藝技術的早期和大規模采用的趨勢來建立世界一流的半導體公司。因此，公司會在將來平衡礦機業務和AI芯片業務，半導體行業的領先者和新入者也被視為潛在的競爭對手。

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△嘉楠耘智員工結構，見招股書第126頁。圖片來源：嘉楠耘智赴美上市公開招股書

截至2019年6月30日，

公司研發團隊由127名成員組成，約占員工總數的44.4％，平均擁有7年的行業經驗，其中包括61名具有碩士學位或以上學位的成員。在中國共注冊了59項專利，其中包括兩項發明，46項實用新型專利和11項外觀設計專利。此外，公司還注冊了70項軟件版權和30項IC布局設計權，在ASIC方面實現了多項技術突破。

架構：去年一季度境外重組，同年6月完成股份拆分

招股書顯示，嘉楠耘智為一家開曼群島控股公司，通過子公司在中國開展業務。2013年，母公司通過北京嘉楠耘智創新信息技術有限公司正式開展比特幣礦機業務，該公司后于2015年9月更名為杭州嘉楠耘智創新信息科技有限公司，或稱杭州嘉楠耘智。

嘉楠耘智在招股書中進一步透露，隨著業務增長，以及為方便國際資本投資，該公司于去年一季度進行境外重組。2018年2月，根據開曼群島法律，嘉楠耘智注冊成為離岸控股公司。

同時，嘉楠耘智的全資子公司——嘉楠科技(香港)有限公司也于去年2月在港成立。同年3月，CanaanHK收購杭州嘉楠100%股權。

2018年6月，嘉楠耘智完成2000股的拆分，已發行和流通的普通股總數達到20億股。嘉楠耘智的注冊資本為50000美元，分為100億股普通股，每股為0.00000005美元。

招股書顯示，嘉楠耘智旗下境外子公司包括嘉楠科技(香港)有限公司，境內子公司分別為：杭州嘉楠耘智信息科技有限公司、杭州嘉楠區塊鏈科技有限公司、浙江阿瓦隆科技有限公司等。

股權：管理層累計持股高達50.8%

招股書顯示，公司管理層持股總計達到50.8%，李佳軒、張楠賡、孔劍平、孫奇峰持股量分別達到16.2%、16.0%、12.1%、5.8%。Ouroboros有限公司、Flueqel有限公司、Urknall有限公司、劉向富、香港嘉基科技有限公司、Wlyl有限公司、李恩光分列公司大股東，持股量分別為：16.2%、16.0%、10.2%、10.2%、8.8%、8.7%、5.9%。

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△嘉楠耘智股權結構，見招股書第143頁；圖片來源：嘉楠耘智公開招股書

其中，Ouroboros有限公司由李佳軒及其家人作為受益人的一家信托公司間接全資擁有，Flueqel有限公司由張楠賡及其家人作為受益人的信托公司間接全資擁有，Urknall有限公司由劉向富全資擁有，Wlyl有限公司則由孔劍平作為受益人的一個信托間接全資擁有，而香港嘉基科技有限公司則是杭州暾瀾投資董事長、雄岸基金創始人姚勇杰間接控制。

截至10月28日招股書發出，嘉楠耘智已發行普通股總數為222,222,222股，其中包括52,027,157股限制股。本次發行完成后，嘉楠耘智法定股本將為50,000美元，包括A類普通股999,682,488,667股和B類普通股356,624,444股，每股面值0.00000005美元。其中，A類普通股每1股擁有1票表決權，B類普通股每1股擁有15票表決權。

作者：林中路陳向明

來源：火星財經APP

本文僅代表作者觀點，不代表火星財經官方立場。

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