嘉楠耘智四戰IPO，但留給它轉型的時間已經不多了_人工智能:比特幣

文：互鏈脈搏·梁山花榮

來源：互鏈脈搏

繼在中國A股、新三板、港股上市失敗后，全球第二大比特幣礦機生產商嘉楠耘智再次向美股發起沖刺。

據Coindesk消息，嘉楠耘智于10月28日向美國證券交易委員會提交了首次公開募股說明。招股書顯示，該公司計劃以股票代碼CAN在納斯達克上市，并設定了4億美元的籌資金額。目前尚不能確定最終的募資金額、估值和每股發行價格。

嘉楠耘智在招股書中披露的亮點包括，將采用A、B類普通股的雙股權結構和綜合財務和業務數據等。但互鏈脈搏同時也注意到，嘉楠耘智對于比特幣挖礦難度大漲、公鏈挖礦機制由PoW轉向PoS潮起等帶來的影響其主業增長的潛在風險卻只字未提。

不僅如此，嘉楠耘智還將新的業務增長點寄望于賽道擁擠且盈利能力普遍不高的人工智能領域，一旦其擅長的ASIC無法成為AI技術和應用的主流解決方案，人工智能業務拓展不達預期，嘉楠耘智或將面臨“業績變臉”的風險。

嘉楠耘智推出AvalonMade A1366I浸入式冷卻礦機:金色財經報道，嘉楠耘智發推表示，我們正在推出新產品AvalonMade A1366I浸入式冷卻礦機，具有165TH/ s±5%的哈希率和30J/ T±5%的電源效率。[2023/5/19 15:14:02]

收入下滑主業增長遭遇“天花板”

在嘉楠耘智招股書中，其主營業務已經面臨著收入下滑，甚至虧損的風險。

招股書顯示，2017年至2018年，嘉楠耘智的總收入由13.081億元人民幣增長至27.053億元人民幣，但同期，其凈利潤下降了67.4%，從3.758億元降至1.224億元。而在截至2019年6月30的6個月里，嘉楠耘智的總收入僅為2.888億元，同比下滑了85.2%。

嘉楠耘智阿瓦隆1066Pro礦機發布3個月已達到關機幣價:基于當前挖礦全網難度16.1T，以電價0.35元/度（0.05美元）計算，嘉楠耘智于2020年2月發布的阿瓦隆1066Pro礦機（55T）已達到關機幣價，30-40J/T的主流礦機均已達到關機幣價。另外阿瓦隆1146（58T）和阿瓦隆1041（31T）的電費占比達到97%，已非常接近關機幣價。除此之外，比特微于今年4月發布的M30系列比特幣礦機，包括神馬M30S++（112T）和神馬M30S+（100T），以及今年2月比特大陸發布的螞蟻S19系列礦機，螞蟻S19（95T）和螞蟻S19Pro（110T），電費占比超過50%。（財經網鏈上財經）[2020/5/13]

不僅如此，在截至2019年6月30日的6個月，嘉楠耘智凈虧損為3.309億元人民幣，調整后凈虧損為1.099億元。

聲音 | 嘉楠耘智：區塊鏈正是驅動網絡從信息互聯向價值互聯轉變的核心:11月15日，高交會迎來開幕后的第三天。在以“區塊鏈助推中國實體經濟發展”為主題的專場論壇上，嘉楠耘智canaan作為特邀展商出席會議。嘉楠耘智表示，區塊鏈正在推動網絡形態與功能的演進，在網絡持續向產業延伸的過程中，區塊鏈作為價值傳遞網絡能夠降低信用成本、優化產業資源分配并提高效率。未來的網絡結構隨著不斷演進和優化，不但能夠實現信息的傳遞，還能夠實現價值的轉移。區塊鏈正是驅動網絡從信息互聯向價值互聯轉變的核心。嘉楠耘智認為，過去十年中，科技領域增長最快的是移動互聯網，其核心是信息傳遞；區塊鏈的核心在于價值轉移，降低交易成本，加快供給側結構優化、營造公平透明的商業網絡以及為行業供需有效對接提供服務，促進實體經濟高質量發展。

事實上，區塊鏈透明和不可篡改的性質提供了許多實際用例。基于區塊鏈的金融服務應用程序有可能徹底改變國際支付方式，使其更快，更便宜，更安全，同時交易對手風險更低。此外，貿易融資區塊鏈平臺可以改善和加速國際貿易融資。同樣，在公共部門，基于區塊鏈的應用程序可以更好地跟蹤和證明交易，并且可以管理人員的數字身份以及不動產和車輛等不同資產上的所有權和交易信息，從而提高效率并減少欺詐行為。（新浪財經）[2019/11/15]

嘉楠耘智申請赴港IPO:內地礦機生產商嘉楠耘智稍早前已向香港交易所（00388.HK）遞交首次公開募股（IPO）申請，有望成為港股市場首家純區塊鏈概念股。一位接近交易人士透露了上述消息。路透引述消息人士說，嘉楠耘智計劃在香港募資10億美元。嘉楠耘智對此不予置評。除嘉楠耘智外，內地另一家比特幣礦機生產商浙江翼比特亦計劃在港上市。路透引述市場消息指，翼比特已就上市工作與投行接觸。翼比特是內地另一大比特幣礦機生產商億邦股份的礦機品牌。億邦已于今年3月23日從新三板除牌。公司早前也公告稱，出于發展需要，公司擬赴海外上市。[2018/5/15]

在招股書中，嘉楠耘智解釋了收入減少的原因：比特幣價格將直接影響到比特幣礦機的市場需求和價格。“2018年比特幣價格下跌還導致以信貸方式購買我們的比特幣采礦產品的客戶不太愿意付款。”

開爾新材澄清投資區塊鏈獨角獸嘉楠耘智，系實控人行為:開爾新材在互動平臺表示，針對有消息說公司投資了區塊鏈獨角獸企業嘉楠耘智，公司表示目前并未持有嘉楠耘智股權。根據公司了解，系公司實際控制人之一吳劍鳴通過合伙企業持股嘉楠耘智，投資進入時間相對較早，且吳劍鳴實際持有嘉楠耘智股權比例尚未超過5%。[2018/3/27]

幣價波動的不確定性一直是整個挖礦行業的“命門”，對于主營業務過度依賴礦機銷售的礦機廠商而言，更是如此。

嘉楠耘智甚至在招股書中指出，“在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，我們的比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別占我們收入的99.6％，99.7％和99.4％。如果比特幣礦機的市場不再存在或顯著減少，我們的比特幣礦機將遭受重大的銷售損失、訂單取消或客戶流失。”

實際上，隨著比特幣開采余額僅剩300萬枚，挖礦難度大增和挖礦成本上升，比特幣挖礦的門檻也在不斷抬高，嘉楠耘智的礦機銷售業務增長空間或非常有限。

根據ZB創新智庫統計顯示，剛剛過去的9月份，比特幣挖礦難度大幅增長19.4%，2018年12月以來，比特幣網絡的算力和挖礦難度一直在單向增長，這些數值年內已經上漲一倍以上，預計在2020年5月減半之前，比特幣挖礦難度還將繼續增長。

盡管目前包括嘉楠耘智在內的礦機巨頭陸續推出了低功耗大算力礦機，但在比特幣價格回升乏力的情況下，大算力礦機高昂的價格也讓大量的散戶望而卻步。

而另一方面，由于近年來PoW挖礦機制及背后的整個挖礦產業，被證明存在種種缺陷與爭議，以以太坊為代表的公鏈已經掀起由PoW轉向PoS的風潮，長期來看，PoW機制挖礦面臨著被淘汰的趨勢。而這勢必將對嘉楠耘智的主營業務發展帶來較大的風險。

不僅如此，近期國家層面定調區塊鏈產業發展方向也主要是針對聯盟鏈層面，對于離幣圈更近的嘉楠耘智而言，也很難帶來政策利好。

押寶人工智能前路未卜

為了擺脫礦機銷售增長乏力和主業過于單一的風險，嘉楠耘智將籌碼押在了轉型人工智能方面。

2019年5月，嘉楠耘智創始人張楠賡曾喊出口號，計劃用3年時間實現公司礦機與AI業務收入比例達到1：1，2019年公司的AI業務收入預計達數千萬元級別。

但嘉楠耘智的招股書顯示，截止到2019年6月30日，其今年上半年人工智能產品收入僅為50萬元人民幣，人工智能收入占比僅為0.2%。

從實際收入情況來看，張楠賡此前對于嘉楠耘智人工智能業務的進展預估似乎過于樂觀。

假設未來3年，嘉楠耘智的礦機與AI業務收入達到1：1，按照其2018年礦機銷售收入保守計算，那么三年后，其人工智能業務收入的目標要達到26.43億元。這一業績收入足以擠進人工智能獨角獸行列，因為當前國內數一數二的曠視科技，其去年全年的收入也不過14.27億元。

嘉楠耘智在招股書中也指出，目前公司AI產品主要聚焦在邊緣AI芯片領域，但未來AI業務收入增長很大程度上取決于我們能否成功地擴展我們在人工智能市場的業務并打入新的應用市場。

事實上，人工智能芯片領域的賽道已經非常擁擠，無論是高通、英特爾、英偉達、谷歌、華為等科技巨頭，還是寒武紀、商湯科技、曠視科技等中國獨角獸企業，都在相繼發力AI芯片，并且這些巨頭和獨角獸在安防、物聯網、語音識別等領域的應用落地，已經擁有先發優勢。

對于嘉楠耘智而言，從比特幣礦機制造換道至AI芯片領域，并不具備明顯的降維打擊優勢。唯一比較明確的好處是，在其登陸二級市場之前可能會獲得較高的估值。

除此以外，嘉楠耘智在招股書中還指出，“由于ASIC可能無法發展成為AI技術和應用的主流解決方案，我們可能無法利用我們的ASIC技術和應用市場的增長。如果人工智能市場不像我們目前預期的那樣發展，并且我們無法滲透到新的應用市場，我們未來的收入和利潤可能會受到重大和不利的影響。”

這也意味著，一旦人工智能業務拓展不達預期，嘉楠耘智慧將面臨“業績變臉”的風險。

因此，嘉楠耘智將未來主營業務的增長寄望于轉型人工智能，無疑于兵行險招。不過，鑒于目前嘉楠耘智在人工智能芯片領域已經投入了大量資金和技術團隊，我們還是希望其能夠順利轉型成功。

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