文|王也?
出品?|?Odaily星球日報
“這不是幣圈的IEO嗎?”
美東時間11月26日,紐約證券交易所向美國證券交易委員會提交了一份申請文件,建議修改關于直接上市的相關規定。
直接上市是指企業可以不經過投行等承銷商,繞開路演在交易所上市。此前2018年2月初,美國SEC批準了紐交所2017年3月提交的修改上市流程的提案。
于2018年和2019年,全球最大流媒體音樂服務商Spotify和辦公應用開發公司Slack分別以該方式掛牌紐交所。2019年,從搜房網分拆的中指控股也以直接上市的方式于達斯達克上市。
不過,DPO可以節省上市成本,卻不能發行新股,只能買賣老股,意味著企業無法募集新資金。
紐交所這次的申請就是希望改變相關規定,允許直接上市的企業同時發新股集資,使募資成本較首次公開募股低。同時,紐交所也建議,用該方式發行的新股,市值不得低于2.5億美元,以提供市場適當的交易流動性。。此舉主要是為了以低成本激勵企業上市。
DODO社區提案建議分別向Avalanche、Boba Network、Moonriver Network遷移200萬DODO:官方消息,DODO社區發起DIP-10提案,建議分別向Avalanche、Boba Network、Moonriver Network遷移200萬DODO,投票日期為2022年1月21日12:00至2022年1月25日 12:00 SGT。[2022/1/19 8:59:03]
這消息一出,直接上市的規定引發了幣圈人士討論。Odaily星球日報就留意到有一些幣圈人士在微信朋友圈轉發并調侃道,文件中提到的DPO和幣圈的IEO的模式如出一轍,都沒有第三方的介入,直接上交易所進行交易。
流動性為王,以“IEO”吸引企業IPO
DPO繞過了IPO所需的承銷商,允許企業員工、內部人士和投資者直接向市場出售他們持有的現有股份,而不會發售新股,不存在新股稀釋股權的問題,內部人士也沒有鎖定期等出售股份的限制,機構和個人投資者可以平等購買股票。在傳統IPO中,紐交所和納斯達克要求原始股東鎖定6個月。
EOS社區建議建立BP計分面板,目前BP排名遠遠不能代表BPs效率和對網絡的專注程度:官方消息,EOS社區建議建立BP計分面板,其表示,EOS上目前的BP排名遠遠不能代表BPs效率和對網絡的專注程度。前21名中的許多BPs完全忽略了項目,只是為了在EOS通貨膨脹中賺錢,而有許多BPs給EOS帶來了很多價值,沒有得到他們應得的排名和獎勵。建立BP記分面板可以:讓社區和新來的人知道哪些BPs值得投票;給那些想在EOS上建立新代理的人一些好主意。
計分面板以有一個簡單的表格的形式,例如列有80個BP,行有社交網絡活動、基礎設施質量等變量,最后一列是主觀排名(或不排名)。[2021/7/10 0:41:38]
和IEO一樣,DPO的目的不是為了籌錢。對于想要通過DPO上市的公司來說,他們更加想要獲得的是股票的高流動性。
一般公司要上市有兩大目的,一個是籌措資金發展,另外一個就是獲得流動性,后者包括前期投資人退出等其他不一的目標。
DPO都是老股買賣,也就沒有籌措資金這一說。其最大的目的就是floatthecompany。DPO最重要的就是流動性,交易量就是“水”,一旦沒人買賣等于沒人認可,公司也就是一個空殼,最后也就喪失了DPO的根本意義。
Galaxy Digital CEO建議用Satoshi為加密貨幣計價單位:Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz在推特發文提出了用Satoshi取代比特幣的建議。Satoshi是比特幣的最小單位,相當于0.00000001枚比特幣。他解釋說“太多的人”認為以目前的價格來看,比特幣“太貴了”。Mike Novogratz呼吁Coinbase、Binance、FTX和Gemini采用Satoshi作為計價單位,讓比特幣對普通人更有吸引力。(U.Today)[2021/5/9 21:40:33]
與之相較,IEO的根本也是要解決Token的流通問題。不同的是,幣安首創的IEO更像是傳統金融市場的打新股,項目方在正式上交易所之前,要拿出早期投資者的一部分額度低價讓利給參與者,一次吸引更多散戶投資者來交易所進行交易,提高Token的流動性。
如果本次紐交所的申請被批準,則新股發行也繞過承銷商,那就真的是紐交所也玩起了IEO。
“流動性為王,只要能來交易,都是好孩子。”曾有業內人士如是評價DPO。在IPO寒冬之下,紐交所也開展渾身解數吸引企業IPO。
Filecoin Plus社區建議礦工提供快速檢索等功能:在Filecoin Plus治理會議上,社區針對礦工數據存儲進行了討論并給出了建議。社區建議礦工應將更多高質量的客戶引入網絡,并成為Filecoin Plus客戶。另外,礦工還應考慮展示其存儲能力和功能,并提供加密、快速檢索等功能和數據庫,以及采取措施為打通客戶數據,包括考慮創建服務條款、內容教程等。注,Filecoin Plus是一個旨在建立一個去中心化的有用存儲網絡的的程序,并為存儲Filecoin Plus客戶端的交易提供額外的獎勵激勵,也鼓勵合法使用網絡。[2020/11/18 21:08:43]
據36氪報道,2000年之后,美國科技企業的IPO低迷,寧愿選私募融資也不愿上市。2017年美國證券資本市場收入73億美元,僅占到2000年的43%。數據顯示,美國2019年第三季IPO數量較第二季減少逾三分之一。
“拿風險敞口換來的成本下降”
“如果說IPO就像一場婚禮,那么直接上市就像是私奔。”
《財富》雜志的艾琳·格里菲斯曾如此評價DPO。
分析 | EOS通道上邊線附近小幅震蕩 短線建議觀望:據Huobi數據顯示,EOS當前價格為8.09美元,日內下跌0.62%。
針對當前EOS的走勢,分析師Potter表示,EOS經過這兩天的強勢拉升并觸及通道上邊線遇阻后,這兩天一直處于趨勢線下方小幅震蕩整理,這種形態依然是強勢狀態,量能再次衰減至前期未拉升之前的橫盤水平,短期依舊延續震蕩走勢,目前都比較關注6月1號消息的公布,短線在未放量站穩前高8.3美元之前,暫時已觀望為主,下方支撐7.6美元。[2019/5/30]
業內人士將這種沒有承銷商的直接上市的模式戲稱為:“沒有中間商賺差價”。過去,企業要想進行IPO往往需要邀請投行作為承銷商,還需砸下重金幫其做上市前的準備工作。
對于企業而言,砍掉承銷商意味著上市的成本大大降低,這是DPO最大的優勢。但OKEx投資分析總監K爺認為,“中間商不僅僅只是賺差價,也起到了漏斗作用。”
IPO承銷商除了提供流程服務外,還有幫企業背書、宣傳、與投資者溝通等,相當于幫企業把股份賣出去,對于在美國資本市場沒有知名度的公司,也提供了一定程度的流動性與價格托底作用。
K爺并不覺得DPO是進步,很可能是退步,DPO去掉了承銷商,很可能出現流動性風險和估值風險,“這是拿風險敞口換來的成本下降。”
一旦企業的上市預期過高,上市后極有可能遇到無投資者接盤、股價劇烈波動的情況,這也是DPO目前為止面臨的最大的爭議之處。
由于沒發新股而缺乏流動股,使得股票剛上市的撮合家高于市場合理價,另外缺乏專業承銷商路演與詢價,DPO上市第一天完全靠交易所自己撮合所有買賣單,股票價格的波動也可能大一些。
目前的IEO,被一些交易所發展成了“開盤十倍”的跑得快游戲,幣價暴漲暴跌得太快,不少散戶投資者來不及跑,成了高位接盤的“接盤俠”,后來持續被套。要求部分私募投資者鎖倉的IEO尚且如此,目前沒有鎖定期的DPO,會否更甚?
DPO靠企業為自己代言
IEO則靠交易平臺背書
DPO與IEO看似相近,但內在邏輯并不同。
名氣不大的幣區塊鏈項目,樂于用IEO為自己背書;DPO則可能是知名獨角獸才敢選。
考慮自身直接上市的公司,一般需要公司的名聲夠大,現金足夠充足,可以不用路演廣告付錢給投行承銷,要是一點名氣都沒有,沒路演沒承銷商幫企業托盤,可能就一上市股價就跌到地心了。
目前美股這邊只有兩家公司以DPO的方式上市,一家是SpotifyTechnologySA線上音樂公司,另外一家是最近上市的SlackTechnologiesInc協同工作SaaS的公司。
以最近剛剛通過DPO上市的Slack為例。在過去三年中,Slack年收入從2017財年的1.1億美元增長到2018年的2.3億美元,到2019年的4億美元,年增長率分別為110%及82%,復合年增長率為95%;歸屬于普通股東的凈虧損分別為1.47億美元、1.4億美元、1.4億美元。
盡管利潤為負,但是虧損幅度不大,且從不缺資本市場支持。
此外,Slack在市場上的名聲也足夠大,2009年開始,Slack經歷過10輪融資,共融12億美元,在早期就已經獲得AndreessenHorowitz和AccelPartners等世界的老牌巨頭VC的支持,AndreessenHorowitz是全球最大的技術型風險投資公司之一,與市值都超過了1萬億美元的兩家公司——日本的SoftBank和舊金山的SequoiaCapital處于同一級別。頂級風投AccelPartners是Facebook和Dropbox的早期投資者。
以上這些因素都為Slack通過DPO上市奠定了基礎。作為全球最大流媒體音樂服務商的Spotify,在美國也是家喻戶曉。目前兩家企業的股價都并未超過上市當日。
而IEO則是靠交易平臺為資產背書,一般選擇進行IEO的區塊鏈項目方都是一些很早期的項目,天王級項目沒有進行IEO的必要。
區塊鏈和加密貨幣行業還處于一個非常早期的發展階段,目前跑出來的獨角獸項目屈指可數,對于這些天王級項目,交易所們一般免費給他們上幣,也通過這些天王級項目給自己帶來流量。
至于那些發展還處于相對早期的項目,自己的Token未有價值,也沒什么流動性,只能靠交易所的名氣給自己做背書,來吸引投資者來交易。但這種方式獲得的Token流動性只是短暫的,如果項目方自己不作為,不去做技術開發和場景落地來增加Token價值,最終還是逃不過淪為“空氣幣”的命運。
盡管說DPO與IEO相近不乏調侃的成分,但綜上所言,我們能夠感覺到,相通的是,在資本泡沫破裂、募資困難,上市前舉步維艱,上市后破發頻頻的環境下,大家都在探索前路。
參考資料:
Slack為什么選擇直接上市?你們造嗎?
紐交所IPO“砍掉”中間商?
IPO/DPO分別—簡論直接上市
紐交所、納斯達克籌劃直接上市(DPO)可發行股份新規
無需IPO可直接上市:為爭搶獨角獸,紐交所也改規則了
直接上市和IPO有什么不同?
焦點分析丨紐交所籌新規,未來IPO沒有中間商?沒那么容易
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