觀點：DeFi 第二輪到誰？_Compound:TIX

作者：JorgeS

來源：得岸觀點

編者注：原標題為《DeFi老二輪到誰？》

按照鎖倉量規模計算DeFi項目的排名時，MakerDAO以3.8億美元的鎖倉總量毫無爭議地排在榜首，盡管隨著新項目的不斷涌現和發展，其壓倒性的統治地位正在慢慢變弱，但老大的位置目前看來還是十分穩固的。而對于排在老二位置上的Synthetix來說，局勢好像就沒那么輕松了。

Synthetix的死亡螺旋開啟？

Synthetix毫無疑問是2019年DeFi生態里最耀眼的明星，幣價一路高漲，鎖倉規模也水漲船高，順利取代Compound坐上了老二的位置，風光一時無兩。但其抵押項目原生代幣生成衍生品交易的模式也一直面對著很多爭議。

觀點：區塊鏈技術為藝術家提供了一種與觀眾聯系的強大方式:金色財經報道，電影導演、Film Squad和MetaCannes Film3電影節的聯合創始人Jordan Bayne表示，區塊鏈技術為藝術家提供了一種與觀眾聯系的強大方式。[2023/5/30 9:49:56]

支持者認為它是代幣經濟模型的一次有益創新，成功將網絡價值有效地融入了原生代幣。反對者則認為其難逃崩盤的結局，其中數字文藝復興基金會董事總經理曹寅的表述最有代表性：

這種靠抵押項目原生代幣而合成資產的項目其實是建在沙灘上的大廈，類似的模式在中國的A股早就給玩爛了。公司炒高自己股價，然后再質押給券商，套出錢來繼續炒股，這種模式的要義在于通過表演性拉盤吸引市場資金跟風，然后在通過鎖倉或者燃燒機制凍結流動性，進而形成資金持續凈流入烘托價格的效果。這種游戲很危險，因為當價格炒的過高時候，整個局面就會變成一座堰塞湖，只要有人開始拋售，就會立即引起災難性潰堤，進而造成死亡螺旋，SNX暴跌，抵押資產爆倉，SNX暴跌幅度加大，抵押資產繼續爆倉。

觀點：BTC如果被廣泛采用，將成為現代最有價值的發明:MicroStrategy創始人Michael Saylor發推表示，BTC是第一個能夠存儲世界上所有貨幣能量的軟件網絡，且不會隨時間流逝而損失功率，傳輸損失也微不足道。假設它被廣泛采用，那將使其成為現代最有價值的發明。很少有人了解這一點。[2020/10/16]

進入12月以后，Synthetix終于結束了一直持續高速增長，幣價和鎖倉規模開始停滯不前，進入1月后，則雙雙掉頭向下，讓人不禁懷疑死亡螺旋是否已經開啟。

觀點：ETC數次遭遇51%攻擊后竟然沒歸零 這不科學:宏觀投資者Dan Tapiero在推特上評價近期針對ETC的攻擊事件稱：“為什么ETC還沒歸零？它擁有8億美元的市值上限。既然有這么多的選擇（甚至在山寨幣空間內），為什么還要擁有這樣一個容易被攻擊和盜竊的資產呢？數字貨幣應該是安全的。”Tapiero的這一言論得到了前eToro高級分析師、Quantum Economics創始人Mati Greenspan的回應：“到底ETC是怎么保值的呢？”（CryptoSlate）[2020/8/7]

觀點：將加密貨幣指定為類似證券的金融工具，可能產生積極影響:人們關于比特幣到底屬于貨幣、商品還是證券存在爭議。加密貨幣與證券的親緣關系主要源于其發行以及在ICO中的功能，它們在ICO中被用來籌集傳統資金。ICO通常由尋求為區塊鏈相關或其他在線項目籌集資金的公司進行。他們通過發行數字貨幣籌集資金，這些數字貨幣允許持有者使用新的系統或軟件，或分享產生的利潤。例如，總部位于瑞士的去中心化管理平臺阿拉貢（Arago）在2017年發行代幣籌集約2500萬美元，這些代幣賦予其系統開發方式的投票權。監管機構可能會根據不同的加密貨幣的具體特點，選擇不同的處理方式，這是英國去年采取的一種做法。一些參與者表示，任何將加密貨幣指定為類似于證券的金融工具的做法都可能是積極的，雖然可能面臨繁重的監管，但也有可能因此允許基金向更廣泛投資者銷售加密貨幣。倫敦加密基金Prime Factor Capital首席執行官Nic Niedermowwe表示，“如果它們以某種方式被歸類為金融工具，那么就會產生連鎖效應，將可能有資格獲得零售基金。”（路透社）[2020/3/3]

值得注意的是，Synthetix的退出方式除了直接拋售SNX，還可以通過Uniswap將sETH兌換成ETH，這一定程度上會平抑SNX的拋壓，而在Uniswap提供流動性的各位就要替Synthetix項目方承擔風險了。目前Uniswap上的sETH價格已經開始出現脫錨。種種跡象都表明，局勢沒有那么樂觀，關鍵還是要看項目方是否有能力繼續拉盤，穩定局面。

如果Synthetix最終還是敗下陣來，那老二的位置又要回到Compound的手里嗎？

Compound的困境

雖然被Synthetix搶了第二的位置，Compound也仍然是DeFi生態里不容忽視的明星項目。但自從MakerDAO上線了多抵押版本和DSR之后，Compound被迫擔上了巨大的競爭壓力。具體分析可以瀏覽我們

之前的文章。

正如我們之前推測的那樣，MakerDAO已經將存款利率上調至6%，與貸款利率持平！沒有息差仍能盈利，不得不說MakerDAO是一次了不起的創新。

面對MakerDAO，Compound能做的著實有限，目前仍然具備的優勢就是支持更多的抵押資產類型，但支持非主流幣種也不可避免地讓自己面對了更大的風險敞口。

從上圖中可以看到，Compound正在承受MakerDAO越來越大的擠壓。

如果Compound的局面也不樂觀，那么老二是誰的問題我們還得繼續往下看。鎖倉4500萬美元的InstaDApp目前排在第四的位置上，但其并不適合同前面的項目橫向比較，于是我們來到了鎖倉3000萬美元的Uniswap。

也許不能算老二吧

Uniswap在2019年一路穩步前進，長勢喜人。作為DeFi樂高里面十分重要的一塊積木，Uniswap為眾多的項目提供流動性，讓很多嘗試成為可能。但其3000萬美元的鎖倉規模比起我們心目中對DeFi老二的預期還是顯得太小了。

如果我們前面所有不甚樂觀的推測全都不幸成真了，那就索性先讓老二的位置空缺吧，希望2020能讓所有項目快速增長，也讓新的項目不斷出現。

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