觀點 | 資本市場的崩潰標志著DeFi時代的到來_DEFI:GDEFI幣

來源：共享財經

作者：jonathanjoseph?

編譯：共享財經Neo

從表面上看，上周四對DeFi來說是個糟糕的日子。

最明顯的是，MakerDAO的“keeper”系統崩潰了，部分原因是抵押品被迅速清算，部分原因是交易量妨礙了以太坊的業績。總而言之，清算過程并沒有像預期的那樣進行，導致許多貸方全部清算(超過預期的13%的罰款)，而MakerDAO需要拍賣債務來彌補500萬美元的差額。

再結合之前的閃貸攻擊事件，由此，不少人對DeFi的發展提出了質疑，一些人想知道這個生態系統是否能夠充分保護自己，究竟能否被信任。

DeFi正變得反脆弱

DeFi行業內的人已經知道，生態系統仍在開發中。在進行這樣的壓力測試時，許多人會認為，對MakerDAO的擔憂將是它能否繼續錨定住美元，而不是清算抵押品的處理。事實上，隨著DeFi創新的繼續和攻擊面的增加，許多業內人士擔心的金融災難會比MKR的500萬美元缺口嚴重得多。

觀點：機構比特幣產品將在下一次減半之前拉動需求:金色財經報道，金融服務提供商XEROF首席執行官Marc Taverner表示，我們終于進入了比特幣金融產品時代，在眾多金融公司多次嘗試監管審批之后，貝萊德等公司的美國比特幣ETF可能最終獲得批準，而德意志銀行等全球性公司正在尋求自己的加密貨幣許可證。這些機構可能希望在下一次比特幣減半之前在其資產負債表上持有比特幣，但我相信他們更大的目的是為合格投資者和他們的普通客戶開發金融產品，以獲取比特幣。比特幣減半一直代表著經濟機會，即將到來的第四次減半將會有所不同，如果屆時有任何ETF成功獲得批準，歐洲的ETP將加入比特幣金融產品的行列，其明星效應將隨著比特幣需求的增長而上升。[2023/7/27 16:02:49]

在24小時內，許多公眾承諾從資本充足的渠道參與MKR債務拍賣，并且出現了一個DAO，它可以管理一個資本池，如果將來再次發生這種情況，它可以充當“最后的手段”。在72小時內，一項增加USDC以緩解流動性擔憂的提議浮出水面。

觀點：依托區塊鏈等技術創新金融租賃管理手段和服務模式:11月4日，中銀金租黨委書記、董事長程慧娟在2020全球租賃業競爭力論壇峰會上表示，可借助金融科技創新提升租賃資產管理運營等水平，將金融租賃、金融科技嵌入科技大數據，依托大數據、區塊鏈等技術創新管理手段和服務模式，提升金融管理的效能，助力高質量的發展。（華夏時報）[2020/11/4 11:39:24]

或許標題應該是DeFi在這種每隔幾十年才進行一次的壓力測試中表現得有多好，以及生態系統適應和變得抗脆弱的速度有多快。

這是我們第一次可以將DeFi與現有的資本市場進行直接比較。目前還不清楚的是，盡管存在明顯的缺陷，但DeFi在關鍵領域的表現已經好于現狀。

資本市場基礎設施因流動性不足而出現裂縫

正如《紐約時報》的NeilIrwin在他題為《華爾街正在發生奇怪的事情，而不僅僅是股票拋售》(SomethingWeirdIsHappeningonWallStreet,andNotJusttheStocksale)中所說的那樣：

觀點：三星手機與加密交易所Gemini整合，可以促進加密貨幣采用:三星最近宣布三星區塊鏈錢包將與加密交易所Gemini整合。這種整合將使三星新Galaxy手機的擁有者不僅可以將他們的設備用作冷存儲錢包，還可以通過Gemini交易所買賣加密貨幣。

Cointelegraph文章稱，三星和Gemini的共同努力可能有助于克服全球采用加密貨幣所面臨的一些障礙。（Cointelegraph）[2020/8/15]

“對全球金融市場來說，這是令人不安的一周，不僅因為股市大幅下跌，結束了長達10多年的牛市。

在表層數字下的是一系列運動，這些跡象表明金融系統的某些部分正在崩潰，盡管目前還不完全清楚那是什么。”

盡管Irwin提出了不同的建議，但問題很明顯：

“還有來自交易部門的報告稱，許多通常具有流動性的資產——容易買賣——正在凍結，證券沒有廣泛交易。市政當局和大公司發行的債券也是如此，但更奇怪的是，通常作為全球金融體系基石的美國國債也如此。

觀點：動蕩的市場環境為BTC提供機會 但必須在當前環境中證明其價值:據彭博社分析文章，新冠病大流行給全球經濟蒙上了濃厚的陰影，投資者紛紛拋售高風險資產，金融市場的動蕩對比特幣造成了嚴重破壞，3月份是加密貨幣有史以來最糟糕的月份之一。比特幣的潰敗否定了比特幣在動蕩時期充當避風港的說法。隨著股票和貴金屬以數十年來未見的速度暴跌，數字貨幣在人們爭先恐后套現所有資產的過程中被迫清算。Oanda資深市場分析師Craig Erlam表示，比特幣是一種高度投機的工具，因此在這種風險規避的市場中首當其沖。如果將比特幣作為投資組合的一部分來持有，那么它在平倉以彌補追加保證金或虧損的頭寸清單中的比例也是很高的。Quantum Economics創始人Mati Greenspan則表示，波動主要是因為數字代幣的歷史還不夠深厚，采用率還不穩定，這就導致大量的投機活動。比特幣在上一次減半（2016年）前上漲，這個經歷激發了一些加密貨幣發燒友的樂觀情緒。他們期待5月份比特幣減半的到來。Craig Erlam表示，動蕩的市場環境為比特幣提供了機會，但它必須在當前的環境中證明其價值。[2020/4/1]

公平地說，人們擔心債券市場的流動性。”

聲音 | 觀點：區塊鏈有望帶領人類從“契約社會”過渡到“智能合約”社會:新浪財經今日發表評論文章稱，人類社會發展的一切障礙，從根本上來說都是由于“互不信任”導致的，尤其是各種經濟和金融危機。如果能解決互相信任的問題，人類將完成一次非常大的跨越，而區塊鏈的發展已逐漸為此打下基礎。人類文明已經從“身份社會”進化到“契約社會”，區塊鏈有望帶領人類從“契約社會”過渡到“智能合約”社會。[2019/12/2]

彭博的這篇文章在標題中更直接地指出了這個問題：《華爾街的噩夢全都與流動性有關》:

“隨著這種新型冠狀病本周繼續蔓延，成為一種流行病，金融市場陷入混亂，并重新引發了人們對其在危機時期發揮作用能力的擔憂。

流動性蒸發在幾乎所有資產類別中都很明顯，但在通常充當避風港的證券中，流動性蒸發的現象最為明顯，在市場動蕩期間，這些證券的價格會上漲。這導致了奇怪的，令人不安的舉動，因為交易員看到長期建立的跨市場關系瓦解。

要解開市場各種壓力的所有根源，即使不是不可能，也可能是困難的。盡管如此，企業和投資者對美元的巨大需求仍被認為是導致流動性枯竭的原因。許多公司被迫動用銀行的緊急信貸額度，以確保它們手頭有足夠的現金繼續運營，因為它們的收入流可能枯竭。”

支撐DeFi的技術破壞了與流動性相關的問題

當DeFi的其它方面經受住了壓力測試時，去中心化交易所卻大放異彩。

上周四對Kyber和Uniswap來說都是創紀錄的一天，盡管對波動市場的回報存在擔憂，但ETH/DAI流動性提供商在波動最劇烈時的回報為正。

Dydx在上周四之前已經看到了快速增長。與此同時，更多的穩定幣創新也正在上線。

目前，美聯儲已在流動性問題上投入了逾2萬億美元，但并未取得太大進展。許多央行似乎已經認識到，數字貨幣可以解決問題。

越來越明顯的是，遺留資本市場基礎設施無法支持全球流動性需求，DeFi生態系統正在為這一缺陷所造成的問題帶來實質性創新。

透明度的重要性

另一個重要的背景是開源金融市場帶來的透明度的影響。大多數初創公司都沒有在公開場合發現他們的bug，也沒有其他初創公司的bug會導致他們的beta測試人員賠錢。除了在DeFi，所有的收據都是公開的。

在這一點上，有人相信回購市場正在發生的事情嗎?

2019年9月，美聯儲向回購市場提供了5000億美元的臨時干預資金，這一干預本應持續幾周。這是自大蕭條以來美聯儲首次干預回購市場。

上周三，在那次干預6個月后，美聯儲的資產負債表上仍有5000億美元。然后在上周四，央行宣布將向回購市場再注入1.5萬億美元，盡管這并沒有起到多少止血作用。3月17日，回購市場又出現了5000億美元的干預。

那2萬億美元是從哪里來的？這原本是一個為期1個月、價值5000億美元的臨時項目，現在至少有2萬億美元，6個月后還會增加。

我們不知道什么?

到底是誰救了誰?

代價是什么?

我們是否又回到了損失社會化和收益私有化的時代?

現在又有7000億美元的刺激計劃？這里是2萬億美元，那里又是7000億美元，很快我們就能談真正的錢了。

還是說我們不知道“真正的錢”是什么?

基于此，我們將學到一些關于金融市場透明度價值的寶貴經驗。

DeFi是未來

RayDalio的投資原則之一是：

“確定你所處的范式，檢查它是否不可持續，以及如何不可持續，并設想當不可持續的事物停止時，范式轉換將如何發生。”

我們可以實時看到這一切。資本市場基礎設施肯定有可能反彈，更好地抵御即將到來的風暴，但這種押注不會激發多少信心。

即便是Robinhood和Bitmex等更現代的金融科技新創企業，在應對這種程度的市場波動時也面臨著挑戰。

隨著傳統基礎設施的日益崩潰，全新的可編程資本市場基礎設施的價值變得更加明顯。

從廣義上講，DeFi作為一種技術，目前更接近于alpha而不是beta。然而，在許多方面，它在金融市場上度過了一個歷史性的一天，甚至比那些表現相當糟糕的更傳統的金融服務和提供商要好。雖然DeFi離成熟還有很長的路要走，但以目前的創新速度，它可能會比大多數人想象的更快成為更好的產品。

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