USDT負溢價背后：比特幣定價權正在轉移_SDT:泰達幣USDT

市值創歷史新高，據CoinMarketCap數據，目前USDT市值已達到88億美金，位列CoinMarketCap市值排行榜第四，僅次于BTC、ETH和XRP。

USDT市值的猛增也直接帶動整個穩定幣市場市值突破100億美元，創歷史創新高。

下圖為Odaily星球日報統計的USDT在以太坊和波場網絡上增發的具體情況：

數據來源于：Tokenview

從上圖我們也可以看出，4月23日起，USDT的發行網絡逐漸由以太坊轉向波場，5月尤為顯著。

USDT總流通量走勢圖

據DAppTotal數據顯示，「3.12」以來，USDT總流通量也出現顯著增長，當前市場流通供給量為87.9億美金。

很多投資者看到USDT這么多的增發量和流通量，不禁疑慮：增發了這么多的USDT都去哪了？市場能消化這么多USDT嗎？

數據：BUSD交易量創一個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，BUSD交易量(7d MA)達到 14,253,705.36 美元，創一個月高點。[2023/6/13 21:32:37]

到底是誰需要這么大量的USDT？

總得來說，USDT在這段時間的增發更多還是源于增長的市場需求。暴跌后持幣者將比特幣換回USDT持倉觀望，以及投資者入場抄底，都需要穩定幣。

據Tokenview數據分析，大部分增發的USDT在印鈔后的24小時內，就流入火幣、幣安、Bitfinex為首的主流交易所。

根據北京鏈安對三、四月份增發的ERC20USDT流向的追蹤，發現增發的大部分ERC20USDT都流向了幣安和火幣。以4月數據為例，4月份增發的ERC20USDT中的97.85%?流入幣安和火幣流入。

圖片來源于：北京鏈安

對火幣而言，發達的OTC交易市場下，用戶對USDT有較強需求，而場內交易活躍的幣安，更需要USDT來滿足用戶需求，此前多次大額USDT增發和切換也都與幣安相關。

在這兩大交易所換取USDT，只是投資者的第一步。在買入比特幣、以太坊等主流幣種后，投資者可能再提幣到其它交易所或服務，參與到諸如合約交易、質押借貸、理財等業務中。

Tether一個多月增發近20億美元USDT，加密社區質疑不斷:5月1日1時35分，Tether在波場網絡增發1筆價值8000萬美元的TRC20 USDT。目前，USDT發行總量有望很快達到80億美元。然而，加密社區對未經審計的穩定幣發行存在諸多質疑。截至發稿時，Tether Transparency聲稱USDT總價值為7837501743美元。然而，這不包括今天發行的8000萬美元。似乎Tether并未及時更新“透明度”數據。社區認為Tether不誠實，有些人甚至指責這是徹頭徹尾的財務欺詐。推特用戶BlockchainBizMg表示，Tether實際上已經變得“大而不倒（too big to fail）”，現在似乎沒有任何單一的實體或機構可以針對其采取任何措施。如果沒有Whale Alert提醒，許多人甚至不知道Tether的日常活動。另一位用戶JBTheCryptoKing稱，似乎沒有人再監控任何關于Tether的事情了。而對最新一筆USDT增發的回復都是類似的——人們想要答案和適當的審計。現在，Tether Transparency已經在一個多月的時間里發行了近20億美元的USDT，批評的聲音此起彼伏。（BeInCrypto）[2020/5/1]

此外，根據Odaily星球日報對市場的觀察，現在不只幣圈的投資者在用USDT，受疫情等因素的影響，圈外對USDT的需求正在急速增長，一部分增發USDT被用于跨境支付、國際貿易回款、資金轉移、價值存儲等場景。即，USDT在持續出圈。

公告 | MXC抹茶將于2月21日20時上線EDG，開通EDG/USDT交易對:據官方公告，MXC抹茶將于新加坡時間2月21日20時上線EDG，開通EDG/USDT交易對，并于2月21日14時開放充值；2月28日14時開放提現。Edgeware是Polkadot 生態下的第一條智能合約鏈（Polkadot 平行鏈），也是一個高性能，具有自主升級 WASM 技術的智能合約平臺。參與者可以通過投票、委派和互相資助以升級網絡。詳情點擊原文。[2020/2/21]

幣信副總裁Frankling曾說過，USDT的增發與幣圈沒有多大關系，今年3月份，除美元之外的大部分貨幣對美匯率創作了近十年的新低，這個時候在匯率管制國家，大家獲取美元的唯一途徑就是穩定幣。

Frankling還透露，一些伊朗的礦場主持有的大量資產都是USDT和BTC。

幣信礦業CEO劉飛也曾向Odaily星球日報表示，目前市場上增發的很多USDT被用做跨境支付和貿易結算，“受疫情影響，國際結算很不方便，很多國外做生意的人的利潤和進貨都需要通過USDT回來。這些錢原本還能靠傳統貿易路徑回流。現在走不通了，USDT就成為不錯的方式。”

他還舉例說明，現在東南亞和巴西有很多貿易回款正通過USDT結算。

此外，USDT在一些黑產交易中也頗受歡迎，幣coinCMO史大爺告訴Odaily星球日報，“目前CX圈基本都使用USDT來記賬，此外，一些選擇數字貨幣的賭場現在基本在使用USDT。USDT被賦予了部分BTC在過去的價值。”

分析 | Coinbase BTC/USD 對 Bitfinex 仍處負溢價 主流交易所BTC交易量存在下滑:據TokenGazer數據分析顯示，截止至6月14日17點整，BTC價格為$8297.3，市值為147,274.3MM，主流交易所24H BTC交易量約為$731.2MM，環比昨日下滑3.3%，BTC價格今日繼續攀升，目前在$8200-8300區間范圍內波動，BTCUSD/Coinbase對BTCUSDT/Bitfinex仍處一定負溢價狀態，投資人需警惕市場反轉風險；算力方面，BTC目前算力為53.21E，對比前幾天表現，有所下降；活躍地址數呈現上升趨勢；期貨方面，多空開單量都有相對提升。[2019/6/14]

USDT負溢價明顯，BTC定價權或正被海外大機構拿走

自「3.12」加密貨幣市場暴跌以來，USDT的場外溢價不斷飆升，USDT場外一度溢價高達?+8%，之后不斷下降，在4月1日溢價率接近零，后來呈現出反彈趨勢，但于5月6日溢價率再次降為零，此后USDT一直有輕微負溢價。

圖片來源于：北京鏈安

隨著近幾日人民幣兌美元匯率的下跌，USDT的負溢價在最近幾日更是超過了1%。幣coin數據顯示，截止發稿時，USDT場外價格暫報6.98元，美元對人民幣匯率為7.1028，USDT當前溢價率為?-1.72%。

分析 | 金色盤面：BTC/USD縮量整理等待突破:金色盤面綜合分析：BTC/USD1小時K線圖顯示，價格在一個箱體內部震蕩，等待突破，目前短期均線形成支撐，MA72則是壓力，多空上方短兵相接，必有惡戰。[2018/8/13]

通過下面兩張圖也能清晰看出，USDT近7日溢價率持續走低。

這讓持有大量USDT的投資者們的資產縮水嚴重，有幣圈人士對此調侃道：就算空倉持有USDT都逃不脫被割的命運，并將其戲稱為“空倉被割”。

Odaily星球日報留意到一些散戶投資者已經開始賣掉手中的USDT或者換成其他主流幣或穩定幣以規避風險。

顯然，USDT持續的負溢價，與USDT供大于求有關。盡管投資者對USDT的需求比以往增長，但是目前的加密貨幣市場依舊消耗不了這么多USDT。

比特幣的兩個主力結算單位是美元和USDT。在目前市場上，以美元結算的交易所主要是美國的Coinbase，它允許用戶直接使用法幣充值。而其他的大交易所通常以USDT結算，如幣安、火幣、OKEx等，都是幣幣交易，需要在場外將法幣兌換成USDT，再存入交易所。Chainalysis報告稱，由于大環境等因素的影響下，中國地區99%?的比特幣現貨交易以USDT結算，USDT是人民幣出入金的主要通道，即USDT的主要交易市場在中國。

因此，從國內市場的角度來考慮，人民幣對USDT的負溢價在一定程度上可以理解為人民幣資金的出逃。

從更深層次來看，USDT的負溢價也是海外買家大舉買入BTC的間接結果。

當海外市場有持續資金買入BTC的時候，會導致美元市場的比特幣價格大于USDT市場，這也是為什么前段時間以Coinbase為首的海外交易所上的BTC出現不同程度的溢價。這時候海外市場機構便開始行動起來，其中不乏一些國際搬磚黨。他們會用USDT去買BTC，再轉移到美元市場換成美元，最后用美元到Tether公司換USDT，如此循環套利。這個過程不斷有USDT從Tether公司流出，最終結果就是市場上的USDT供應超過了需求。

至于這次負溢價會持續多久，受訪者們并未給出具體的答案，微博大V法海認為這次負溢價可能會持續相當長一段時間。

資深從業者楊好告訴Odaily星球日報，此前USDT的增發邏輯確實來源于海外大機構的入金需求，「3.12」加密貨幣市場暴跌后，紐約州有幾家傳統的金融機構通過SPV公司入金到Tether，充值美元兌換USDT，然后到我們國內的交易所買走BTC。因為當時國內交易所USDTOTC的價格普遍處于正溢價狀態，這些海外大機構以1美元的價格買入了更多的BTC，購買BTC數量在60萬枚～70萬枚，最后BTC都到了海外買家的手里，而USDT則留在了中國投資者的口袋里。

根據BeatleNews報告，自3月13日以來，主流交易所錢包地址的BTC余額下降了11.5%；過去大概一個月里，余額大于1000BTC的地址量增加了2.24%，這表明背后很可能有“巨鯨”在吸籌。

圖片來源于：BeatleNews

此外，自「3.12」以來，主流交易所內的BTC的數量在不斷下降，目前已經接近近兩年新低。

主流交易所錢包BTC余額走勢圖

最近一年，火幣和OKEx的BTC余額都下降了10%，幣安更是下降了60%，但海外合規交易所Coinbase的BTC余額卻出現了小幅漲勢。

這也說明了國內交易所的BTC正在外流，國內投資者手中的BTC正被海外“巨鯨”以低價籌碼換走。

不過楊好認為這次USDT負溢價并不能反應場內資金出逃，只是因為目前場內的USDT太多了；而且大量的USDT在亞洲，亞洲的投資者們開始拋售手上的USDT，買入BTC或者ETH等其他主流資產，以規避風險。

不過對于這些海外大機構而言，他們并不擔心USDT出現暴雷風險，因為他們拿到USDT的那一刻就已經將USDT換成了BTC，等到時機合適再通過SPV向Tether兌換為美元。一旦USDT出現暴雷，國內投資者開始恐慌拋售USDT，換成法幣或者BTC，那么這時候BTC的價格將再次被推上新高，海外這些大機構就會賺得盆滿缽滿，而BTC的定價權也就順理成章地落入海外這些大機構手中。

楊好還告訴Odaily星球日報，國內外市場情緒反差很大，Twitter上一片欣欣向榮的景象，海外機構都在看多，我們國內的很多機構和礦工在唱空。楊好透露，很多礦工客戶都在拋售比特幣。這讓楊好感覺很無力，“我們自己辛辛苦苦挖出來的比特幣就這樣被海外投資者們低價買走，就好比以前的棉花市場，中國作為出產國，最后卻沒有定價權，就這樣將比特幣的定價權拱手讓人了。”

最后，楊好還呼吁國內投資者和礦工“為國囤幣，為國挖礦”。

雖然現在已經有投資者將手中的USDT換成BTC等主流資產，或者為求穩妥賣成法幣，但是加密貨幣市場瞬息萬變，海外大機構的行為也捉摸不定。Odaily星球日報在此提醒投資者，上述觀點不構成任何投資建議，謹慎控制風險。

參考資料：

北京鏈安：《ChainsMap鏈上數據：單月增發超13億，這些USDT都去了哪里？》

北京鏈安：《ERC20USDT增發分析：再發超10億，絕大多數流入幣安》

Tags：USDUSDTSDTBTC泰達幣USDTAave USDTCUSDT價格BTC Lite

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