從市盈率看DeFi：從27到5476，跨度之大，泡沫之多_中心化交易所:DEFI

加密貨幣的估值，可能有點玄學，股市里許多估值方式都不適用。

畢竟加密貨幣領域，有現金流收入的項目本來就少，大多處于概念階段，導致大部分代幣的估值難以計算。

目前加密領域能有現金流的項目：中心化的交易所、主流公鏈、礦池、DeFi項目。

有效的估值方式，可以用來發現價值洼地，對于DeFi項目，如何估值來尋找價值洼地呢？

不過一番尋找之后，發現兩點：1、當前DeFi估值較高危險系數大；2、DeFi受熱捧，但資金流動的有規律，可用來做下一次埋伏。

下面來細說。

一、DeFi估值方式，矮個子里挑高個

DeFi有現金流，傳統金融的市盈率計算方式，能否給予DeFi代幣進行估值？

Filecoin推出用戶端檢索工具Lassie，允許用戶無需運行IPFS節點檢索數據:5月19日消息，Filecoin 推出用戶端檢索工具 Lassie，允許用戶無需運行 IPFS 或 Filecoin 節點檢索數據。此外，應用程序開發人員還可以利用 Lassie 作為庫，直接通過應用程序內部從 Filecoin 和 IPFS 中獲取內容。據悉，由于 IPFS 生態系統中數據傳輸協議的多樣性，Lassie 目前能夠同時使用 Graphsync 或 Bitswap 協議，未來將支持更多的數據傳輸協議。[2023/5/19 15:14:10]

這個答案可以說是定然有問題，因為市盈率都不能準確估值BNB、HT、OKB等中心化交易所。

可是目前也沒有一個比較好的方式來估值，但不妨成為現在輔助了解DeFi協議價值的一種方式。

二、DeFi估值，套用市盈率

傳統金融中，市盈率是簡單明了的公式，它可用于了解投資者如何評估公司相對于其收益的未來增長預期。

BNB Chain：BSC上交易手續費成本已降至3 Gwei:4月23日消息，BNB Chain近日在推特上宣布，根據社區提案，BSC驗證者已將交易成本從5 Gwei降低到3 Gwei。

此前3月29日消息，BNB Chain社區新提案提議降低BSC上交易手續費成本以增強競爭力，并稱這將使BSC L1比其他生態系統的L2解決方案更具吸引力。[2023/4/23 14:21:24]

市盈率意味著市場愿意為公司產生的每1美元支付***美元，比如Netflix高科技成長股的PE率為84.2，這意味著市場愿意為Netflix每賺取1美元支付84美元。

以太坊上出現的DeFi，這種新的貨幣協議通過收取小額的使用費產生了現金流，這些現金流用于：1）直接將其分配給生態系統的參與者2）通過銷毀原生代幣以驅動稀缺性。

因此，從加密資產的角度看，市盈率等式可以按如下公式來表達：

Secret Network：已解決英特爾硬件漏洞帶來的風險:金色財經報道，Layer 1區塊鏈Secret Network的開發人員表示，他們解決了研究人員標記的安全問題，這些研究人員強調了英特爾硬件構成的漏洞，該網絡用于啟用隱私保護智能合約。?由于某些英特爾 SGX 芯片中稱為xAPIC或?PIC Leak的漏洞，Secret 承諾的隱私應用程序可能已受到損害。[2022/11/30 21:13:04]

PE=流動市值/年化收益

三、DeFi產品，低收益，高市盈率

DeFi項目有很多，在上文《熱門的DeFi，還可以吃上一口嗎？怎么下嘴呢？》中，對DeFi項目進行了分類，分為三大類：

1、抵押借貸(杠桿)

香港財政司司長：香港金融科技周將發布虛擬資產政策宣言:10月16日消息，香港金融科技周將于本月31日至下月4日舉行，香港財政司司長陳茂波發表網志表示，特區政府將在該活動上發布有關虛擬資產在港發展的政策宣言，內容涵蓋愿景和策略、監管制度、對于開放投資者接觸虛擬資產的取態，以及為把握虛擬資產帶來的技術優勢推出先導項目。陳茂波稱，政策宣言將向全球業界展示推動香港發展成國際虛擬資產中心的愿景，以及與全球資產業界一同探索金融創新的承擔和決心。（金十）[2022/10/16 14:29:31]

2、去中心化交易所代幣

3、衍生品(期權期貨市場)

下面就三個大類，取1~2個例子，來看它們是如何通過使用量來盈利的。

1、抵押借貸

MakerDAO：在多抵押Dai中，DSR和穩定費之間的點差可用于銷毀MKR。

Aave：借貸產生的費用會在貸方和協議間分配。協議的費用用于銷毀LEND代幣。

ETH 2.0存款合約中的ETH總價值續創歷史新高:金色財經消息，Glassnode數據顯示，ETH 2.0存款合約中的總價值達到13,289,845 ETH，創下歷史新高。[2022/8/12 12:20:36]

2、去中心化交易所代幣

KyberNetwork：KNC代幣用于支付代幣交易費用，其中一部分KNC被銷毀，并從流通供應量中永久移除，剩余部分分配給質押KNC的儲備庫管理者。

0x：代幣交易會產生以ETH計價的費用，并按比例分配給質押ZRX的流動性提供商。

3、衍生品

Synthetix：它是一種合成資產發行協議，其中SNX持有人可以質押代幣，并賺取通過交易合成資產所產生的費用。

簡單了解了盈利方式，看上述DeFi產品的盈利能力如何。

根據tokenterminal數據，整理了DeFi系列的7款產品，盈利能力如下圖：

數據來源：tokenterminal

從盈利上看，在DeFi賽道中，還是去中心化交易所的盈利能力強，抵押借貸的盈利能力較弱，而衍生品的盈利算比較亮眼。

上面是現金流，那這些DeFi代幣的市盈率如何呢？

根據tokenterminal數據，整理如下圖：

數據來源：tokenterminal

結合市盈率和盈利能力看，在DeFi賽道中：

1、去中心化交易所：盈利能力強，市盈率最低；

2、抵押借貸：盈利能力較弱，市盈率最高；

3、衍生品：盈利能力較好，市盈率中規中矩。

從DeFi的市盈率的角度看，對于我們購買代幣好像幫助不夠明顯。

那么對此中心化交易所，從比幣價漲幅、市盈率以及時間的角度，看他們之間是否存在某種規律。

為什么跟中心化交易所對比呢？因為DeFi的抵押借貸、去中心化交易所、衍生品在中心化交易所中，都有對應的產品。

四、DeFi與中心化交易所比較

為了比較，整理了主流幣、中心化交易所、DeFi代幣之間的漲幅對比。

主要集中在3月12日以來，代幣的漲幅以及市盈率。根據Aicoin和tokenterminal數據，整理如下圖。

從漲幅上來看，從3月12日至6月14日，DeFi系列代幣的整體漲幅相對較大。

從市盈率來看，DeFi系列代幣的市盈率遠超交易所和主流幣，達到了一種離譜的狀態，意味者現在很危險。

DeFi系列代幣上漲和交易所代幣上漲，在時間上有什么關聯呢？于是截取了KNC、LRC、LEND、BNB的K線圖。

對比K線圖看，發現BNB走勢，從3月12日的低谷走出以后，進入一個橫盤震蕩期之時。而在這個時期，DeFi系列代幣開始大幅度上漲。

來重新溫習一下，DeFi資金流轉的5種模式：

1.無限量的量化寬松->BTC/ETH

2.ETH增長<->ERC20增長

3.ETH增長<->DeFi獲得增長

4.DeFi獲得增長<->DeFi代幣增長

5.大市值DeFi代幣<->小市值DeFi代幣

你發現規律了嗎？

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