灰度 ETH 信托溢價近 10 倍_ETH:ETHE

來源：LongHash

雖然近幾年投資以太坊變得越來越簡單，但考慮到加密貨幣轉移的安全問題，很多投資者還是不太愿意使用Coinbase和Kraken等現貨交易所。冷錢包太過難用，交易所存幣風險太高等，而ErisX這類受監管的以太坊期貨市場又不是廣大投資者都能用的。

因此，灰度以太坊信托迅速崛起為投資者購買以太坊的新選擇。不幸的是，由于其產品是由儲備的ETH支持，這種信托就存在一個缺點：與現貨市場的價格相比溢價巨大。

灰度以太坊信托基金是什么？

灰度以太坊信托基金是一個可公開交易的投資工具，由以太坊支持、DigitalCurrencyGroup的灰度投資公司運營。灰度投資最有名的是灰度比特幣信托基金，共持有流通總量近2%的比特幣。

灰度公布第二季度旗下三個基金加密資產構成及權重:7月7日消息，數字貨幣資產管理公司Grayscale Investments、Grayscal Digital Large Cap Fund管理商、Grayscale DeFi Fund 與Grayscale智能合約平臺Ex-Ethereum Fund（GSCPxE Fund）今日宣布與其各自的2023年第二季度資金審查相關的每個產品更新基金成分權重。

截至7月6日，Digital Large Cap Fund的基金構成為：70.05%的BTC、27.02%的ETH、1.19%的ADA、0.99%的SOL與0.75%的MATIC。

DeFi Fund基金構成為：45.46%的UNI、19.04%的LDO、11.53%的AAVE、10.82%的MKR、7.03%的CRV與6.12%的SNX。

GSCPxE Fund的基金構成為：25.89%的ADA、21.58%的SOL、16.38%的MATIC、16.28%的DOT、11.38%的AVAX與8.49%的ATOM。[2023/7/7 22:24:41]

目前該信托的每股份額都有約0.094ETH支持，不過由于灰度基金每年會收取2.5%的手續費，這個數字會逐漸下降。因為這家數字資產管理機構尚未獲得向客戶提供贖回機制的批準，所以對應份額無法用來贖回信托中的以太坊。

數據：機構投資者正在回歸收購灰度比特幣信托股票:金色財經報道，Glassnode的數據表明，機構投資者正在回歸收購灰度比特幣信托 (GBTC) 股票，因為目前價格的折扣已增加到 30% 左右。自 2021 年 12 月以來，Grayscale 的旗艦基金每月投入 1000 萬至 1.2 億美元。截至 2 月 25 日的那一周資金流入量最大，總計約 1.4 億美元。

2021 年 11 月購買了超過 450,000 股 GBTC 股票，當時它們的折扣約為 17.5%。根據SEC的文件，截至 2021 年 9 月 30 日，Morgan Stanley Insight Fund (CPODX) 擁有超過 150 萬 GBTC，使其成為現存最重要的加密貨幣基金 (SEC) 之一。2022 年 3 月 6 日，其同比表現約為負 43%。ETF 的投資者可以選擇使用基金的供需動態來贖回他們的股票，這是 GBTC 無法做到的。（cryptonewmedia）[2022/3/7 13:41:29]

自2019年5月灰度獲得美國金融業監管局的批準后，場外交易市場就上架了代號為“ETHE”的信托份額。信托份額上市之后，“所有”個人與機構投資者都可以投資以太坊，這種方式要比現貨市場更安全、更容易。

灰度已招聘三名新的高級管理人員擴大其領導團隊:據CoinDesk 2月17日消息，灰度投資（Grayscale Investments）宣布已聘用三名新的高級管理人員，擴大其高級領導團隊。灰度已任命Hugh Ross為首席運營官，任命Benjamin Melnicki為首席合規官，并任命Angela Romano Kuo為首席執行官。[2021/2/17 17:22:37]

灰度信托的以太坊存放在Coinbase托管所，這家托管機構在紐約注冊并配有保險。ETHE也是投資者通過IRA或者401(k)等養老賬戶正式獲得以太坊的唯一途徑。

ETHE溢價隨著以太坊需求增加而增加

隨著以太坊的需求越來越高，以及整個加密貨幣市場的逐漸回暖，ETHE的價格在最近幾周飆升。該信托的需求也相當高，根據Tradingview的數據，截至6月4日，ETHE的價格自2019年初以來上漲了600%。而同期以太坊才漲了約50%。

瓦特合約提示：灰度基金昨日整體持幣屬減持狀態:據非小號數據：灰度基金昨日賬戶整體呈減持狀態，其中BTC減持134個；ETH減持804個；ETC減持4038個；BCH減持66個；LTC減持316個，其他幣種持幣數量無變動。目前灰度基金總持倉量為187.66億美元。

瓦特合約提示：近期BTC屢破新高，請合理控制倉位，注意風險。[2020/12/29 15:58:13]

在6月4日交易結束時，場外價格顯示該信托每股價格達到史上最高239.5美元。而與此同時，分析師CeterisParibus觀察到，Coinbase上的以太坊也就241.48美元。

每股ETHE對應約0.094ETH，也就是說，場外ETHE的買家實際支付的價格是該資產凈值的近1000%。具體溢價變動可以參考下圖，其與以太坊之間的差距達到全年來的最高點。

目前尚不清楚為什么溢價會如此之高：如果購買與以太坊單價等值的ETHE份額，那就意味著投資者實際購買以太坊的價格為$2,500。

由于這是能夠通過稅收優惠賬戶投資以太坊的唯一渠道，散戶投資者并不介意有溢價。不過，也可能存在信息差異，導致投資者以為自己購買的ETHE與背后支持的ETH比例為1:1。

對那些在頂點購入的投資者來說就不太妙了，場外的ETHE可能已經在醞釀一波下跌。

溢價可能不會持續

不過，讓散戶高興機構發愁的是，這個溢價可能不會持續太久。

雖然ETHE在二級市場交易，但其份額是通過私募流程發行的，只有合格的投資人可以參與。根據美國法律的定義，這里“合格的投資人”是指個人或實體的凈資產不少于100萬美元，或者年收入達20萬美元。而機構也是合格的投資者。

在這些輪次中，投資者可以按照ETH現價購買ETHE份額，但必須將持有的份額鎖定一年。鎖定期能夠防止套利者購買灰度發行的ETHE之后，在二級市場賣掉，以此賺取差價。

不過，合格的投資者如果想要走長線，依舊可以從溢價中獲利。

根據CeterisParibus發表的關于該以太坊信托的分析報告顯示，在未來7周的時間內，有價值逾5000萬美元的ETHE份額鎖定期將到期。到10月底將解鎖7500萬美元，到2020年底將解鎖1億美元。

只要持有這些份額的人想，他們就可以在二級市場清算獲利，賺取一年前所支付的價格與二級市場ETHE現價的差價——要知道現在溢價可是相當大的。

但與此同時，大量信托份額也可能會涌入市場，導致二級市場ETHE的價格大幅下跌。

根據OTCMarkets的數據顯示，這家提供ETHE交易的交易所可供買賣的流通份額為493812股，僅占流通總量13702400股的2.5%。

考慮到該信托持有著價值3.9億美元的份額，預計先解鎖的5000萬美元將大大增加流通量。假設需求保持不變，供應量的大量增加將導致ETHE的價格下跌。正如TheBlock的LarryCermak解釋的那樣：

“到本月底，大量份額將被解鎖，ETHE的價格將暴跌。換句話說，散戶將被徹底摧毀，且無路可逃。”

需要其他投資場所

雖然投資者可以利用灰度信托與ETH之間的高額溢價，但這一市場的活躍也正強調了對其他可替代的安全投資渠道的需求。

對于因為怕煩而不想使用現貨交易所，但依舊想要以正價購買以太坊的人來說，一只受美國監管的交易所交易基金似乎是最佳選擇。但就目前的情況來看，由于擔心市場操縱且缺乏監管，就連比特幣都尚未擁有ETF。

LongHash，用數據讀懂區塊鏈。

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