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COMP啟示:關于項目激勵和FCoin的思考_CRYPT:Yearn Income

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作者:NEST愛好者_九章天問

近日,Compound?通過治理提案?007?,于?6?月?15?日開始分配?COMP,開啟「借貸挖礦」模式的?Token?分發機制。隨后,COMP?在?UNISWAP?上架,一路上漲,目前價格為?0.407ETH,總市值超越?MakerDAO?成為?DEFI?市值最高的項目。由此引發了行業內對?Compound?借貸挖礦與?FCOIN?交易挖礦的對比和討論,本文將基于該背景,對激勵與?FCOIN?的問題進行本質分析。

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第一個問題,激勵什么?

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如果激勵本身不是為了解決供給和需求之間的不匹配,而是對整個交易閉環本身進行激勵。那么很容易出現一個問題,就是交易是為了激勵本身而來,而不是為了交易需求;也就是說,獲得激勵的人需要自己完成閉環,那么一旦它加入激勵,就不在乎交易所的真正需求了。這個時候,成交量都是追尋激勵的參與者,我們稱之為投機者;真實的需求雖然也存在,我們稱之為交易者。

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因為投機者刷單理論上也提供了一定的流動性,且因為整個體系的利益被平均分給參與者,那么只要整個體系能夠維持正價值,則交易者獲得比沒有激勵更好的收益。但這種好處只是激勵的溢出效應,更多投機者追逐一種“收益錯覺”,即早期參與者因為后面參與者的增加而得到了更高的分配。但因為這種分配沒有外在增量,因此在一個特定的時刻對于投機者而言,其成本將超過收益的分配,從而退出交易,只留下少量真正的交易者存在。此時,由于大量的激勵Token已經存在,對于交易者而言,額外的獎勵將忽略不計,從而進入比拼交易服務的場景。在這方面,競爭的交易所具備的優勢就表現很明顯,FCOIN?將失去吸引力,因為?FCOIN?沒有提供真正獨一無二的價值,其激勵類似互聯網的一種補貼,只是取巧于平均分配給大家,這種補貼的來源和再分配確實體現了一種分布式的精神,但是其本身激勵目標的錯位導致最終一定會是無效的結果:無法捕獲價值。

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不過,整體來說,因為這一機制的存在,FCOIN?會獲得比其他同期起步的交易所更快的用戶獲取和更多的用戶留存,事實上也是如此。如果單純這樣看,還不能完全發現FCOIN的問題,接下來就是它更為致命的問題。

第二個問題,由于激勵Token絕大部分由投機者產生,其價值也由投機者貢獻,由于其設計的徹底正反饋屬性,導致在很短的時間形成正向增長循環,沒有任何可以限制這種爆炸式增長的負反饋,而真實的交易需求增長顯著低于投機者的正反饋,幾乎可以忽略不計,這樣構成了一個投機者的收益錯覺。

這個錯覺在很短的時間內就被推到極致,導致?FT?迅速上漲,然后又在很短的時間出現逆轉。我們知道,如果交易所沒有捕獲到真正的供給需求,這種逆轉是遲早的。然而由于FT的設計,這一過程在很短的時間就到來了,沒有留給交易所發展真正用戶價值的時間。一旦出現逆轉,同樣缺少負反饋的支撐,加速價格下跌,加速投機者退出,造成崩潰。

這一結構雖然不同于傳統的資金盤結構,但是其共同點是負反饋不足。我們在問題一中指出,這種機制首先要捕捉到的是投機者而不是真正的交易需求,因此在這么短的時間內,投機者迅速退出,對于交易所的正常發展根本起不到決定性的優勢,反而因為平臺幣的暴漲暴跌造成了群體性事件。FCOIN?團隊在負循環時刻,試圖進行人工負反饋,比如二級市場收購一些資產,最后杯水車薪,抵擋不了負反饋的洪流。

第三個問題,如果一個企業、項目、產品、系統,沒有創造獨一無二的價值,則不管采用什么激勵機制,都不可能帶來真正的繁榮和穩定,一切都將是暫時的,總有人在補貼另外一些人。

從根本上講,除了像彩票這樣同一類風險偏好者的再分配外,大部分所謂的經濟模型寄希望建設一種永遠成立的,不需要獨一無二價值就能存在的機制或系統,和建設永動機一樣,是徒勞的。

在激勵機制里,盡量減少不必要的激勵,且保證每個激勵的相容性,是一件非常困難的事情。而追求爆發式激勵則注定是一廂情愿,遲早崩潰的。

激勵的核心是:價值創造過程中存在某種不確定性,用當前的確定性的成本去換取不確定性被逐漸消除的美好未來,比如供給和需求的缺口,當供給不夠穩定時,需求無法入場,此時進行供給激勵,或者當需求不夠強大時,供給無法投入,從而補貼一定的需求,這類激勵都是有意義的。而激勵的提供者應該通過供需穩定的市場價值來獲得補償,這樣才是合理的。

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