觀點｜混沌的市場中，向韓國的比特幣“鯨魚”取經_加密貨幣:比特幣全球市值

最近的金融市場很不平靜。不久前因為COVID-19接連暴跌的股市突然變得一片繁榮，美國納斯達克指數甚至一度突破最高紀錄，韓國股市也一樣風生水起，KOSPI指數16日已經在不知不覺間收復2000點，圍繞生物股還一度出現了投機現象。

加密貨幣市場更是一片混亂。比特幣作為市場的領頭羊，浮動曲線與體制內的股市指數基本相同，但其他代幣卻表現乖戾，大起大落動蕩不已。由于沒有固定的投資規定，一些項目存在潛在問題，很容易引起價格的高低起伏。尤其是在2018年后，加密貨幣市場迎來寒冬，一些所謂的“投機幣”和缺少競爭力的加密貨幣項目似乎已經來到臨界點。

問題是，不少投資者在此過程中蒙受了資金損失。2017年市場繁榮時期，任何項目只要沾上“區塊鏈”，就可以保障收益。因此，一些投資者開始四處炫耀，鼓吹“購買我正在投資的幣，一定穩賺不賠”，吸引了大量投資客。甚至有人聲稱，“只要給出一筆資金，我們可以代為挖幣，幫助投資者賺錢”，出現大量騙局。由于加密貨幣還是一個新興產業，缺少基本的監管機制，詐騙受害事件確實經常發生。最近一家媒體還特地報道了中招此類騙局的受害者現狀。

觀點：加密貨幣將繼續存在，現金和傳統金融形式不會很快過時:新加坡星展銀行（DBS）日前發布了一份深度報告，內容涉及比特幣、加密貨幣的未來以及數字資產對傳統金融的影響。這份長達28頁的報告描述了對加密資產日益增長的需求以及它們在數字世界中所提供的優勢。該報告還強調了中央銀行加大力度追趕并提供數字化現金。它著重介紹了國際清算銀行（BIS）對66家中央銀行的調查，發現80％的中央銀行正在探索央行數字貨幣（CBDC）。報告得出結論，加密貨幣將繼續存在，現金和傳統金融形式不會很快過時。

報告稱：“私有數字貨幣或加密貨幣已經存在了十多年，已經從邊緣的個人投資者的領域轉移到了受監管的交易所，并由經驗豐富的機構和散戶投資者進行交易。加密貨幣的吸引力已經開始從隱私和匿名性（使監管機構擔心）轉變為便利性和安全性。然而，現金的消亡遙遙無期，在貨幣事務上的主權權利也不會消失。”（The Daily Hodl）[2020/8/20]

但是，在如此混沌的加密貨幣市場，依然有一些人能夠堅挺至今。他們就是號稱“鯨魚”的幣圈玩家，在比普通股市更加變幻無常的市場環境中，他們始終屹立不倒。筆者在社區四處尋覓，終于找到了一些符合“鯨魚”條件的散戶玩家。他們是如何在加密貨幣市場保護自己的資產？又是如何看待當下加密貨幣市場的呢？

觀點：去中心化借貸協議Aave增長加速，在長尾貸款市場占據主導地位:基于以太坊網絡的貨幣市場協議Aave從P2P貸款模式轉變后，其市場份額繼續以驚人的速度增長。Aave在長尾貸款市場占據主導地位，其資產管理規模（AUM）主要集中在中型加密資產上。未來的成功取決于抵御高度動蕩的市場活動和資本充足的競爭對手的能力。（The Block）[2020/7/18]

向韓國的新興“鯨魚”取經

經過篩選，筆者這次采訪的八位都是2018年前進入加密貨幣市場，目前在市場中依然保持著高收益的“鯨魚”。在篩選過程中，記者將過早進入市場的“鯨魚”都排除在了采訪對象之外。因為大部分在韓國加密貨幣市場蒙受損失的投資者都是在2017年以后進入市場的群體，與更早進入市場的“鯨魚”不在同一條起跑線上，無法簡單拿來對比。2014年“門頭溝事件”堪稱加密貨幣歷史的分界點，在此前后進入市場投資加密貨幣的第一代“鯨魚”幾乎不會被“高收益”的噱頭蠱惑，反而很容易陷入擔心加密貨幣市場消失的“恐懼”情緒。因此，這次采訪主要針對市場中的“新興鯨魚”，以便分析他們和受害投資者在同一環境進入市場，卻得到不同結局的原因。經確認，這幾位“鯨魚”都持有數十到數百個不等的比特幣，收益率也從數十倍到數百倍不等。

觀點：比特幣礦工可能開始退出，預計哈希率下降:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards在推特上分享了一張圖表，稱當前的比特幣價格水平對礦工來說變得無利可圖。他解釋說，目前開采比特幣的電費成本高于一個比特幣的價格。愛德華茲說，如果當前情況持續更長的時間，比特幣礦工可能會開始關閉自己的設備并退出業務，算力可能出現下降。（U.Today）[2020/3/13]

利用現有環境，還需要一定運氣

第一代“鯨魚”和新興“鯨魚”從收益方式就頗為不同。第一代“鯨魚”能夠挺過市場存亡的危機，本身就已從中大大獲利，并不需要額外的方法技巧；而新興“鯨魚”普遍在2017年市場大好時進入，贏在靈活利用了當時的環境。經了解，2017年初創期進入市場的“鯨魚”們大多都是在ICO熱潮興起之前，先人一步進入市場。這個時期進行ICO的加密貨幣有QTUM、OmiseGO、EOS等項目，這些項目的收益都達到了ICO價格的數十倍乃至數百倍。由于ICO市場大熱，從2017年下半年開始，大批ICO項目出現，掀起了一股熱潮。這就導致后期投入巨額資金進入ICO市場的人顆粒無收。從某個角度來看，其中確實有運氣的因素。如果他們晚幾個月知道并進入市場，結果可能就完全不同了。

聲音 | 觀點：盡管ETH較歷史最高點下跌88% 但其基本面依然強勁:ETH已從歷史最高點下降88%，但根據加密貨幣投資者Spencer Noon的說法，隨著鎖倉在DeFi應用程序中的以太幣的總價值持續增長，以太坊（ETH）的基本面仍然強勁。Spencer Noon將2019年年初以來ETH的價格趨勢與鎖倉在DeFi應用中的美元總價值進行比較后發現，該價格不能準確地描述區塊鏈網絡的增長。（cryptoslate）[2019/10/21]

僅憑運氣不可能堅挺3年

不過，他們的成功也并不完全取決于運氣。一次當上“鯨魚”并不能保證一輩子都是“鯨魚”。在2017年市場大熱的那段時間，各種高收益的誘惑層出不窮，很多人便是因為陷入誘惑后知后覺，在一夜之間損失了自己積累多年的資產。因此，能夠長期在市場中屹立不倒的投資者，自然是鳳毛麟角。

以失敗為鏡

律師觀點：對區塊鏈項目而言，基金會并非躲避監管的金鐘罩:大成律所律師肖颯發文稱，基金會模式只是一種解決現有問題的“權宜之計”，并不是萬能鑰匙，解決不了空氣幣是不是空氣的問題。如果發幣或項目虛假等問題存在，行為人根本逃避不了法律責任，最終傷害了我國金融消費者的利益，中國法律必然會出手。采取公司制的好處是深得傳統資本市場喜愛融入傳統金融機構圈子順暢，有組織，有紀律，有底線。未來1-2年，區塊鏈應用項目或公鏈爭奪戰，還將涌現一些成熟合規的公司出來，而不是中本聰等匿名咖和躲避監管的基金會為王。[2018/6/8]

從這一方面來看，他們能夠長期保護自己的資產，必是有一套過人的方法。他們在采訪中一致表示，投資加密貨幣最重要的是堅持自我原則。值得注意的是，他們中的大部分在進入加密貨幣市場之前，都曾有過股市投資的經歷。其中唯一在2015年進入市場的A某表示，自己曾經“在股市失去5000萬韓元資金”。其他人也提到，股市的失敗經歷在投資加密貨幣的過程中起到了一定幫助作用。由于過去失敗的經歷，他們在投資時會特別注意分散投資和風險管理。2017年中期進入加密貨幣市場的B某說，“坦白說，市場的上升速度比我預期的還快，使我一度懵在其中。但我沒有追逐高點，而是堅持自己的原則，適時出手，因此才有了好的結果”。

不斷了解市場趨勢

看到他們今日的成就，人們很容易懷疑，他們是不是碰巧乘上了一些“投機幣”的東風。但記者在采訪中了解到，他們反而會對投機幣敬而遠之。他們表示，那些可以被少數人操縱控制的小規模代幣太過危險，自己從一開始就沒有參與。對于今日的高收益，他們表示“主要是把準了市場發展的大風向”。2017年初開始投資加密貨幣的C某說，“加密貨幣市場與股市不同，變數多，不穩定，但機會也多”，“因此，能夠把握住這些機會的能力，就顯得格外重要”。根據他們所言，如果2017年能夠把握住當時“套利交易”的大趨勢，就能夠獲利良多。2017年后期，監管當局才開始考慮對ICO和套利交易進行監管約束。此后相關傳聞漸盛，這時轉向IEO、交易所活動、基于DeFi概念的P2P交易、貸款服務等潮流，仍能大獲其利。D某還說，自己20%的資產都是通過允許ICO和融資交易的海外項目賺來的。

他們眼中的虛擬貨幣詐騙受害者

那么，他們如何看待虛擬貨幣詐騙事件的受害者呢？八人在接受采訪時一致表示，“受害者可能沒有弄明白幣圈投資原理就草率進入市場，一心想著贏利，最終被套入陷阱。這是一個監管當局還沒有覆蓋的新興市場，容易出現更多極端案例”。管理某幣圈論壇的E某說“很多人在聽到少數人大賺的消息后草率進入市場，抱著幻想投資加密貨幣，對市場的變化不夠敏感”。

他們認為，若想阻止這種事情，必須對亂象叢生的ICO和交易所上線規則進行強有力的約束管制，對背后制造這些亂象的“騙局項目”相關人等進行嚴厲懲罰，同時還應當承認加密貨幣和股票一樣，屬于個人資產。

繳稅是應該的，但希望征稅制度更加合理

面對這些從市場獲利良多的“鯨魚”，人們自然好奇他們對加密貨幣納稅的看法。E某說，“我知道，總有一天需要納稅，只希望政府能夠制定一套合理的征稅制度。在征稅的同時，政府也應該采取措施，為加密貨幣項目提供支持，對投資者進行保護”。其他人也表達了類似意見。從大學時期開始接觸加密貨幣、現在已經成為專業交易手的F某表示，“很好奇政府會如何對P2P交易征稅，感覺這類征稅很難處理，希望政府能夠制定出一個合理的征稅方案”。

加密貨幣市場何以健康發展？

最后，記者向他們詢問了促進加密貨幣市場健康發展的方法。出乎意料的是，他們給出的答案各不相同。有人表示，“首先需要投資者清醒過來，不要盲目投資”；有人表示，“需要政府制定強有力的監管規制”。其中G某和A某的回答比較引人注意。

G某說，“有錢的地方就有詐騙，那些沒落的項目，九成以上從一開始就是為了賺錢。在這種情況下，所謂健康、可持續的加密貨幣市場，在短期內很難實現”。A某則說，“無論是加密貨幣市場，還是股市，本質上并無區別。股市也經歷過泡沫過高的時代，而且現在的股市仍表現出了類似情況。希望能夠過濾掉市場中不好的部分，使投資者能夠更多地發現新產業的優勢，這樣便有助于營造健康的加密貨幣市場”。

JOIND樸相革記者park.sanghyuk@joongang.co.kr

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