撰文:AndrewKang,加密資產風險投資家、市場分析師
翻譯:盧江飛
來源:鏈聞
由于加密貨幣市場存在基于代幣的自動化做市商,他們設計的業務運營模式可能會造成流動性「黑洞」,這個「黑洞」能從四面八方吸收資產,比如中心化交易所、去中心化交易所、冷存儲庫等等,最終讓AMM賺得盆滿缽滿。下面,就讓我來給大家談談這個問題。
首先,我們需要了解加密貨幣市場流動性有一個反饋回路:
交易量?做市商利潤?專用于做市商的資本?流動性?點差收窄?重復
鏈聞注:點差是買入價與賣出價之間的差價。買入價和賣出價的價差越小,對于投資者來說意味著成本越小。
安全團隊:Defrost Finance被攻擊事件簡析:金色財經報道,據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示,Defrost Finance預言機被惡意修改,并且添加了假的抵押token清算當前用戶,損失超1300萬美元。攻擊者通過setOracleAddress函數修改了預言機的地址,隨后使用joinAndMint函數鑄造了100,000,000個H20代幣給0x6f31地址,最后調用liquidate函數通過虛假的價格預言機獲取了大量的USDT。后續攻擊者通過跨鏈的方式將被盜資金轉移到了以太坊的0x4e22上,目前有490萬美元的DAI在0x4e22地址上,有500萬美元的DAI在0xfe71地址上,剩余300萬美元的ETH被轉移到了0x3517地址上。[2022/12/25 22:06:35]
從這個反饋回路中,我們發現:流動性自己產生流動性。對于任何一個市場,這個反饋回路都是如此,包括中央限價訂單簿交易和集合流動性模型:
安全團隊:Rubic被攻擊事件簡析:金色財經報道,據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示,Rubic項目被攻擊,Beosin安全團隊分析發現RubicProxy合約的routerCallNative函數由于缺乏參數校驗,_params可以指定任意的參數,攻擊者可以使用特定的integrator來讓RubicProxy合約可以幾乎零成本的調用自己傳入的函數data。攻擊者通過調用routerCallNative函數,把所有授權給RubicProxy合約的USDC全部通過transferFrom轉入了0x001B地址,被盜資金近1100個以太坊,通過Beosin Trace追蹤發現被盜資金已經全部轉入了Tornado cash。[2022/12/25 22:06:32]
安全公司:AurumNodePool合約遭受漏洞攻擊簡析:金色財經報道,據區塊鏈安全審計公司Beosin EagleEye監測顯示,2022年11月23日,AurumNodePool合約遭受漏洞攻擊。
Beosin分析發現由于漏洞合約的changeRewardPerNode函數未進行驗證,導致攻擊者可以調用該函數進行任意值設置。
攻擊者首先調用changeRewardPerNode函數將每日獎勵值設置成一個極大數,接下來調用claimNodeReward函數提取節點獎勵,而節點獎勵的計算取決于攻擊者設置的rewardPerDay值,導致計算的節點獎勵非常高。而在這一筆交易之前,攻擊者便通過一筆交易(0xb3bc6ca257387eae1cea3b997eb489c1a9c208d09ec4d117198029277468e25d)向合約存入了1000AUR,創建了攻擊者的節點記錄,從而使得攻擊者能夠提取出該節點獎勵。最終攻擊者通過該漏洞獲得約50個BNB($14,538.04)。[2022/11/23 8:01:04]
反饋回路:更多交易量?做市商獲得更多利潤?提供更多流動性?點差收窄?為交易者提供更好的定價?交易量會變得更多
Beosin:sDAO項目遭受攻擊事件簡析:金色財經報道,根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin?EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示,BNB鏈上的sDAO項目遭受漏洞攻擊,Beosin分析發現由于sDAO合約的業務邏輯錯誤導致,getReward函數是根據合約擁有的LP代幣和用戶添加的LP代幣作為參數來計算的,計算的獎勵與用戶添加LP代幣數量正相關,與合約擁有總LP代幣數量負相關,但合約提供了一個withdrawTeam的方法,可以將合約擁有的BNB以及指定代幣全部發送給合約指定地址,該函數任何人都可調用。而本次攻擊者向其中添加了LP代幣之后,調用withdrawTeam函數將LP代幣全部發送給了指定地址,并立刻又向合約轉了一個極小數量的LP代幣,導致攻擊者在隨后調用getReward獲取獎勵的時候,使用的合約擁有總LP代幣數量是一個極小的值,使得獎勵異常放大。最終攻擊者通過該漏洞獲得的獎勵兌換為13662枚BUSD離場。Beosin Trace追蹤發現被盜金額仍在攻擊者賬戶,將持續關注資金走向。[2022/11/21 7:53:09]
然而,對于那些剛剛創立的加密貨幣交易所而言,可能需要面臨一個「雞和蛋」的問題,因為交易所成立初期交易量和流動性都比較低。在起步階段,不少加密貨幣交易所都不得不面臨一段「反饋回路」艱難時期。不過,流動性挖礦提出了一種引導網絡效應的新穎機制。
簡單來說,流動性挖礦通過代幣獎勵刺激流動性供應,這種方式可以促使流動性蓬勃發展并吸引更大交易量。這里我們列舉兩個成功實施流動性挖礦的例子,一個是Synthetix,他們在實施流動性挖礦之后sETHPool的流動性達到了Uniswap總流動性三分之一的水平;另一個例子是Balancer,在實施流動性挖礦一周之后,其網絡總鎖定價值達到了3000萬美元。
現在我們再分析另一個情況下自動化做市商設計的流動性「黑洞」模式,即:如果在流動性池內的中心資產是網絡原生代幣,又會發生什么情況?
舉個例子,ETH是所有Uniswap交易市場的中心資產,想象一下,如果Uniswap推出自己的網絡代幣并取代ETH,會發生什么情況?
事實上,Bancor和Thorchain已經開始采用這種運作模式了:在Bancor,每個流動性池內的資產都是ERC-20代幣,但是需要擁有或抵押網絡原生代幣BNT才能獲得;在Torchain,每個流動性池內的資產包括了比特幣、以太坊、以太坊經典、ERC-20代幣,但同樣需要擁有或抵押網絡原生代幣RUNE才能獲得。
在這種情況下,如果我們繼續套用流動性挖礦模式,事情可能會變得很瘋狂。因為如果對這些流動性池實施流動性挖礦策略,就必須首先擁有或抵押網絡原生代幣,而這些代幣價值占到每個流動性池資產規模的50%。
一旦購入RUNE或BNT,這些代幣的價格就會上漲,也意味著網絡資金池也會越來越深,流動性自然就變得越來越強,也會吸引更多交易者。
上圖是一個以RUNE代幣為例的反饋回路:流動性池越大?手續費用就會越低?交易量變得更高?流動性挖礦收益更大?推動網絡原生代幣RUNE價格更高?流動性池價值變得更大
需要說明一點的是,我所描述的是極端情況下的流動性反饋回路,那么隨著價格上漲,流動性挖礦還會帶來些什么呢?答案是:流動性挖礦收益。
當價格上漲、流動性池更深、收益率推高這種良性反饋回路形成之后,就會讓所有加密資產陷入到這個「黑洞」里。
現在,如果我們考慮市場反身性特點,就會發現這個「黑洞效應」影響巨大。因為只要人們希望原生代幣的流動性挖礦收益更大,就會購買更多原生代幣,繼而推動代幣價格上漲,就像創造了一個能「自我實現」的預言。而這,就是為什么SNX代幣在短短九個月時間價格上漲50倍的原因。
大多數人沒有意識到的是,Uniswap和Balancer的大部分交易額都來自于套利交易,而不是流動性池,然而套利交易不會讓流動性池受益,只會讓礦工獲利。當然,由于費用較高,持續流動性池也會使得流動性池從套利交易中獲得更多價值。
最后要說一點的是,市場反身性會在另一個方向上反轉,但其最終目標還是要讓流動性黑洞創造一個池,充當不可滲透的流動性護城河。
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