觀點：Defi提高的是融資效率_加密貨幣:比特幣

Overview概述

使用更先進的技術，提高金融行業的生產效率是去中心化金融的核心。金融領域一直是區塊鏈從業者想要進入的領域，無論使用哪種方法進入。除各種隱匿在不同角落的各種盤項目，區塊鏈在金融領域發揮的作用還有哪些？本文以區塊鏈技術，探討一些可能的應用。

Report報告

在描述金融領域的相關解決方案之前，先看看全球整體金融資產概況。

從這個統計可以看出：

數字資產的總量已經遠超曾經是世界重要流通貨幣的白銀，僅次于全球的軍費開支；

觀點：目前DOGE正在“做一個加密貨幣想要做的事情”:9月6日消息，加密貨幣DOGE已經重新回到0.31美元上方。PAC Protocol首席執行官David Gokhshtein認為，在馬斯克沒有發布狗狗幣相關推文的情況下，狗狗幣最近的上漲表現非常好。他認為狗狗幣擁有強大的社區并引入一個強大的用例，目前DOGE正在“做一個加密貨幣想要做的事情”，也就是發布更新以降低交易費用，并試圖在推特上獲得更廣泛的采用。

此外，加密分析師和交易員Scott Melker（The Wolf Of All Streets）分享的圖表顯示狗狗幣有望走高，目標價可能是0.35美元。（U.Today）[2021/9/6 23:04:22]

即便數字資產已經超過白銀但和總量第一的衍生品規模仍差4098倍；

債，這一類金融資產規模僅次于衍生品，但考慮到流動性的因素，它是最重要的金融資產；

觀點：從長遠看美聯儲2％通脹率將使比特幣和黃金受益:加密貨幣分析師Joseph Young剛剛發推稱，毫無疑問，從長遠來看，美聯儲平均2％的通脹率將使比特幣和黃金受益。在短期內，黃金和比特幣市場的當前反應表明，投資者看到美聯儲的行動后會相信美聯儲的話。[2020/8/27]

大眾經常聽到的并做無謂擔心的貨幣超發，在這個統計面前也不值一提。

廣義貨幣供應僅是全球債務的38%，并且只是全球地產的34%。看到這個統計數據你還在擔心貨幣超發嗎？或者說還只是擔心貨幣超發嗎？

很明顯從統計數據和上面做的初步講解來看，我們將要以「債」為主要討論對象。當然衍生品這個體量最大的這類金融資產也是我們關注的，但這部分內容我們陸續在其它報告中進行展開。

金融資產「債」

百科對債的解釋是這樣：「債是按照合同的約定或者依照法律的規定，在當事人之間產生的特定的權利和義務關系。通說認為，債是特定當事人之間請求為一定給付的民事法律關系」。很明顯這個解釋，框架方面是正確的，但對于主語和賓語的范圍限制，表明這個解釋只適用于國內法律范圍內的事件。這個解釋表明，「債」是有約定了利息和償還義務并且是經常發生在我們生活中。我們用金融領域對于債券的定義，將本文所提到「債」抽象為如下表示：

觀點：DeFi最終會成為一個吸收所有閑置資產的流動性黑洞:盡管DeFi多年來一直受到黑客攻擊，但創新者和投資者對這個加密子行業的信心仍在繼續增長。一位關注以太坊的著名投資者Arthur最近在推特上表示：“我在DeFi空間花費的時間越多，我就越認為DeFi最終會成為一個流動性黑洞，它將吸收所有閑置資產。如果你不想承擔持有BTC和ETH的市場風險，有很多方法可以實現市場中性收益。”（CryptoSlate）[2020/6/2]

關于「債」最核心的部分，價格、利息、期限之間的關系簡單表示為下圖：

觀點：加密貨幣市場在各國政府經濟刺激計劃中受益最大:5月17日消息，文章分析稱，在新型冠狀病流行期間，與其他市場相比，加密貨幣市場相對表現良好。自3月下跌以來，BTC已恢復80%以上。事實上，比特幣的表現超過了美國和全球股市，跌幅約為5%，而標準普爾500指數（S&P 500）和摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI All-Country world Index）的跌幅分別為13%和16%。經濟學家和分析師認為，比特幣和加密貨幣市場在各國政府的經濟刺激計劃中受益最大，因為與其他投資相比，比特幣具有更大的潛力、可獲得更快的回報。（Dailyhodl）[2020/5/18]

上面兩張示意圖比較抽象，這里做個這兩張示意圖的小結，讓讀者理解我們想表達的意思。

小結：

債是發行方或借款人和投資人或債務持有人之間的合同。

合同約定的內容是發行方承諾未來某時刻給債務持有人或投資人本金和利息。

BlockVC觀點：春季躁動邏輯證偽，市場短線臨近變盤窗口，平臺幣或迎戴維斯雙擊:BlockVC策略研究本周核心觀點：

1. 市場短期漲幅過高，存在調整需求，整體多空分歧加大，市場臨近變盤窗口；

2. BlockVC策略研究對比特幣近5年歷史走勢進行回測，證偽市場春季躁動傳言，五一假期效應對加密貨幣走勢影響較小；

3. 幣安與火幣近期發布平臺幣銷毀/回購公告，隱含盈利超出市場預期，平臺幣價值重估啟動，或迎來戴維斯雙擊；[2018/4/23]

債具備流動性，可以在不同持有者之間進行交易，并且因為外部市場利率的變化導致債的交易價格變化。價格和市場利率的變化成反比。

我們將金融資產基本概況和「債」的基本定義作為背景講述完成后，將開始討論區塊鏈技術在「債」這個金融資產上可能會產生積極影響。

基于「債」的區塊鏈思路

對于大眾，區塊鏈等同于比特幣，聽說過以太坊的就可以說是幣圈韭菜了。確實目前能人大眾感知到的應用也只有比特幣。以太坊以具備快速發幣的功能而被幣圈人士熟知。幣圈的混亂和無序恐怕是大眾對區塊鏈初步認識。

在這樣的混亂和無序的現象下卻掩蓋了真正的價值。

我們從最被詬病的ICO說起。無論這個工具是否是個騙局，它都隱含著一個非常明顯但又非常容易被忽視的真相：它的籌資效率極其高。

以太坊2014年中期開始，到現在經歷了6年左右，目前市值是$43,723,781,770。這個公鏈項目擁有的最大功能就是為各類人群提供了一個便捷發幣的平臺。在這里我們認為是其本質就是為各類人群提供了一個高效的融資平臺。當然負面的人也可以認為是高效的韭菜收割機。

為了說明它的高效率融資，我們對比傳統融資工具的成本：民間借貸，利率高，并且額度有限。銀行借貸，借貸利率低并且籌資規模較大，但考慮到其它籌資成本其籌資成本高于民間借貸。債券發行，以BB級債券為樣本利率普遍在15-20%并且對發行規模和資質要求頗為嚴格，再加上路演承銷等發行費用，然后就不用再講這個籌資方式了。上市IPO，這個就不用繼續分析了吧，最近打新有打到的不？

而以太坊的融資門檻是什么？撰寫一份智能合約。能融到什么規模，那就是八仙過海各顯神通。也正是這樣的特性，才引得各類黑暗人群都在以太坊進行各類融資行為。這樣的混亂和無序的現象，完全證明了它的融資高效的特性！

到這里可以給出我們的結論：融資效率是最核心的。

在融資效率這個核心原則下展開區塊鏈的金融解決思路。

以供應鏈金融為例：一般行業中的最有影響力的企業信用評級高于同行業其它企業。也就是說，該企業向銀行等金融機構借錢將支付比其它企業更少的利息。行業中這樣有影響力的企業為了保證經營穩定通常與它的供應商和客戶保持長期合作關系。比如供給中石油、中石化加油機、收銀機等等通常只是固定的幾家企業，而大眾通常也只到中石油和中石化加油。顯而易見，如果中石化這樣的企業向銀行借款，它的借款利率就明顯低于賣給它加油機的那個公司。羊毛出在羊身上，賣給中石化加油機的公司融資成本變高了，賣給中石化加油機的價格勢必要變高。也就是說，最終上浮的融資成本都會轉嫁到中石化身上。再推進一步，汽油價格也將上升，最終所有消費者買單。

到這里有必要梳理一下成本關系：加油機生產企業借款成本升高->加油機價格升高->中石化運營成本升高->汽油價格升高->大眾/消費者買單

解決上述的困境，需要解決如下問題：

銀行如何信任加油機生產企業，給它的借款利率等于中石化的借款利率；

銀行如果確信借出的錢被正確使用；

銀行是最低的融資方嗎，其它更低的融資方如何參與

區塊鏈技術可以解決一些問題，通過智能合約可以有效管理合同，并且由于是鏈上數據各參與方都可以查看并監督合同以及相關的賬戶流轉。但這里就牽扯到一個關鍵問題，賬戶流轉。目前賬戶流轉都是由代幣生成和劃轉控制，而法律限制尚未突破。假設法律已經有了有效解決方法的情況，我們認為該方案的框架是這樣：

任何消費者或投資人都可以通過錢包等終端獲取真實的合同和相應身份信息；

投資人用持有的數字代幣按照合同約定打入到相應的賬戶管理智能合約；

智能合約根據合同約定放款給借款人并監控和管理每個數字代幣的使用；

智能合約根據合同約定進行利息計算并根據約定條件分發利息到投資人錢包；

投資可以自由交易數字代幣，也就是我們說的「債」

Conclusion結語

當前各種解決方案都能看到，良莠不齊。我們認為最關鍵的是，也就是本文我們的結論：

融資效率是最核心的。

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