熱門DeFi項目Sushi于昨晚10點左右完成了遷移,用戶抵押在Sushi上面的Uniswap做市資金LP遷移到了SushiSwap上面。對Uniswap來說,簡直是被薅走了一層皮——鎖倉資金量減少了66%,等于少了11億多美金。
SBF本人在遷移過程中推特直播
在非小號的DeFi數據頁面可以看到,SushiSwap鎖倉量反超了Uniswap甚至MkaerDAO,排名第2。
新提案減產和增加鎖定期
除了遷移順利帶來的幣價上漲,還有個SuShi社區的新提案值得關注:從每區塊獎勵100Sushi轉變為第1年和第2年每區塊50SUSHI;第3年和第4年每區塊25SUSHI;第5年每區塊10SUSHI。
此外,新發行的SUSHI有2/3的鎖定期為一年。鎖定的SUSHI仍可賺取費用,但在未解鎖前不能出售或用于投票。
按照提案的模式,到第五年內將擁有6億代幣,而不是目前計劃的15億。
也就是說五年內的增發量直接砍去一半多,拋盤壓力也減少了很多,的確非常利好當前Sushi持有者。該提案將于今晚8點結束,目前來看支持者票數占89.4%,減產提案通過基本上是板上釘釘了。
分析 | 以太坊在進行“繆爾冰川”硬分叉計劃后 通脹將上升逾20%:以太坊基金會的開發者確認預計于1月1日進行的硬分叉升級會增加ETH的通貨膨脹,由于供應增加約20%,這將形成強大的拋售局面。供應沖擊預計將使1月初的日拋壓增加約30萬美元。比特幣編程人員Udi Werthemier對此進行了批判并強調了以太坊網絡令人不安的狀態。更糟糕的是,以太坊核心開發人員只是“忘記”或“錯誤計算”了項目日程安排。以太坊的一個項目負責人Peter Szilagyi在推特上表示:“沒有人會忘記冰河時代。有人做了一些粗略的計算,認為有足夠的時間,但計算是錯誤的。比起重復檢查,開發者顯然還有更重要的事情要做。當有人意識到冰川時代真的已經來臨,我們就會盡快采取行動。”Werthemier的批判受到了以太坊社區的回擊。該項目的一名程序員Iuri Matis回復Werthemier稱:“聽你這么說,就好像硬分叉增加通貨膨脹是我們既定目標似的,而實際上它只是把出塊時間恢復到‘正常’。是的,從技術上講,更快的出塊時間(當恢復正常時)意味著更高的通脹,但這不是硬分叉的目標。”(CoinGape)[2019/12/24]
本期非小號研究將從嚴謹的數據分析角度,分析Sushi流動性挖礦的收益與成本,旨在幫助大家判斷Sushi是否值得長期投資,項目可能會存在哪些隱蔽的風險點。
SushiSwap上流動性挖礦流程
為了幫助大家更好地理解所謂的“流動性挖礦”,我們將參與步驟畫了一個流程圖。
分析 | ONT短時突破長期頸線壓制 站穩后續空間繼續拉大:分析師Potter表示,ONT今日在利好驅動下短時放量從1.58美元拉升至最高1.71美元高點,目前又回落至下方長期頸線支撐1.66美元附近,下方為ONT從去年11月至目前形成的長期杯柄形態,我們知道頸線位置是一個長期積累的壓力與支撐位置,頸線位的突破將會帶來大量的前期獲利籌碼,后續如果有效突破一般還有個回踩頸線的動作,目的就是讓獲利盤回吐以及抄底散戶充分換手,達到提高散戶持倉成本的目的,便于后市的進一步拉升。目前看近期量能在緩步增強并連續收出堆量陽柱,日線MACD與RSI指標底部均在不斷抬升,ONT目前處于多頭市場并有逐漸走強趨勢,后續若能站穩下方關鍵頸線支撐,后面上漲空間繼續拉大,中期目標2.1美元。[2019/6/25]
以上是舉例了其中ETH/Sushi池子的挖礦過程,該池子的Sushi獎勵是眾多支持挖礦Sushi資金池的佼佼者。流動性挖礦簡單來說,你需要存入該資金池代幣和Sushi,1:1的比例,給池子輸入流動性后,生成LP憑證,就會產生Sushi代幣獎勵給你。
存幣進池子——獎勵你存幣的行為,給你發幣——提走幣
挖礦的成本構成
由上述挖礦流程可知,礦并不是白挖的,你的存幣提幣都是鏈上轉賬行為,所以產生的成本就是多筆ETH手續費。
分析 | 大餅頭肩底若形成 目標位可看漲至4800-5000:金色財經分析師分析,如下圖所示,我們可以看出大餅日線可能走出一個頭肩底的形態,目前右肩正在逐步形成。同時從圖形左側也可以看出,大餅每次反彈至4200均被打下來,說明此處是強阻力位拋壓較大,如果要想形成頭肩底的右肩形態,大餅必須再次上攻此壓力位。右肩底部支撐位在3650,突破點是4200,在此區間內的日線50均線也起到了強支撐,如果大餅強勢突破并站穩4200,下一看漲目標為4800-5000。[2019/3/13]
而單筆手續費的構成有Gas數量與Gas價格兩部分構成,這兩個因素都是變量,具體關系如下公式:操作費=Gas數量*Gas價格,為了方便測算,我們取了最近10次單筆交易費的均值,大概為0.007273457eth。
注意,Gas的數量和價格都受到是否可以交易的影響,這也是我們常說的當交易擁堵時,交易成本較高。
挖礦的收益構成
目前流動性挖礦的收益由以下兩部分構成:每個區塊的獎勵、SushiSwap里交易的0.3%手續費獎勵。
區塊鏈獎勵
每個區塊獎勵100個Sushi代幣。區塊鏈獎勵受到以下因素影響:
1.區塊產生的時間,假設其他條件不變,產生一個區塊花費的時間越短,那么單位時間產生的價值就越多;
2.每個區塊鏈獎勵的Sushi代幣數量,通過每個區塊產生的Sushi代幣越來越少,這部分收益也會越來越少;
分析 | CoinDesk分析:BTC價格有望突破4000美元:據CoinDesk分析,最近幾天BTC價格有所回調,交易量也在下降,縮量下跌意味著弱勢買家在退出市場。BTC最近以來的小幅下跌是是暫時的修正,目前仍在突破4000美元的過程中。然而,如果不能盡快突破,50日均線就將成為上漲的壓力。如果跌破12月27日的低點(3566美元),將有可能重新測試12月低點(3122美元)這一支撐位。[2019/1/4]
3.Sushi代幣價值,當Sushi代幣價值上漲時,收益增加;
手續費獎勵
提供流動性參與者將獲得0.25%的手續費獎勵,0.05%手續費獎勵給Sushi代幣持有者,獎勵的多少受到以下幾個因素影響:
1.持有期長短,收益是按照時間計算的,持有時間越長收益提高;
2.提供流動性占流動池權重,在整個流動池中占比獲得的獎勵比例逐步提升;
3.手續費水平;
4.Sushi代幣價值,當Sushi代幣價值上漲時,收益增加;
提煉后風險收益影響因素
公式的提煉
凈收益(Netincome)=收益(income)-成本(cost)
收益=區塊獎勵+流動池交易手續費獎勵+Sushi持有者交易手續費獎勵
將代入可以得到
凈收益(Netincome)=區塊獎勵+流動池交易手續費獎勵+Sushi持有者交易手續費獎勵-成本(cost)
分析 | 金色盤面:VET在24小時內上漲2.15%:VET在24小時內漲幅達1.52%,目前還沒有突破前期下行趨勢線0.16美元附近的阻力,注意關注突破情況,有效向上突破才能結束之前的極弱下跌行情。[2018/8/4]
將拆分可以得到
某用戶凈收益=*投資天數*Sushi幣價漲跌幅-以太坊轉賬手續費
上面的公式似乎比較復雜,不容易掌握規律,我們需要對進行簡化,簡化推算過程如下:
首先將變形為某用戶凈收益=*在資金池中占比+每天0.05%交易手續費*持有Sushi代幣占比)*投資天數*Sushi幣價漲跌幅-以太坊轉賬手續費
-1.假設在資金池中占比與持有Sushi代幣占比近似相等;
-2.假設一定時間內以太坊轉賬手續費相對穩定
可以得到簡化公式:
某用戶凈收益=*占比*投資天數*Sushi幣價漲跌幅-類似常量的轉賬手續費
由于平均每天區塊獎勵幣數和每天手續費都是交易量直接影響的,而以太坊轉賬手續費可以視為常量,所以收益公式最后簡化為,如下所示:
收益=f
由于比重對收益率不敏感,所以得到如下所示:
收益率=f
主要要素的相關性
由上可知:
1.交易量越大,收益率提高;
2.持有期限越長,收益率提高;
3.幣價越高,收益率提高。
以上三個因素,挖礦者只能控制第二個因素,即持有期限;而交易量和幣價都體現在市場對壽司的認可程度,對壽司越認可則交易量與幣價都會不斷上升。
下面我們著重分析一下,核心因素是怎樣受供需影響的。
供應量急劇增加對Sushi的傷害
上文提到幣價受供求關系的影響,雖然Sushi代幣的供應量是無限的,但是某一個時間點,流通中代幣供應量是一定的。所以我們可以得到Sushi代幣的供求曲線如下圖所示:
上圖為微觀經濟學中常用的供給與需求分析,橫軸為數量用Q表示,縱軸為價格用P表示,S0表示供給曲線,M0表示需求曲線,A點為Sushi幣供給與需求平衡時的均衡點。
雖然總量是無限增發的,但是我們認為短期連續供給量是一定的,所以圖中垂直線S0代表供給
由于數量不斷增加,需求一定時幣價價格會減少,所以需求曲線的斜率為負。
此前Sushi前創始人ChefNomi拋售套現了1.8萬枚ETH,導致幣價最低跌到$1.138,對比Sushi的最高價幾乎跌去了90%。
這種行為是提高Sushi供給的行為,這時供給曲線會右移,如下圖所示:
這時新的供給曲線為S1,此時在需求不變的情況下市面上流通的Sushi幣從q0增加到q1,價格由p0將為p1,新的均衡點由A變為B。
1.8萬枚ETH就可以移動供給曲線,使Sushi下跌90%,這也從側面說明流動性挖礦池并沒有很大的規模,散戶交易者提供的深度也不大,似乎一時風頭無兩的Sushi實際上并沒有我們看的那么繁榮。
實際上正常健康、需求旺盛的市場中,1.8萬枚ETH的影響或許應該是下圖這樣的:
圖中顯示,隨著需求的上升,適當的提高供給,這時供需在C點達到了均衡,均衡后市場的Sushi幣數量從q0變為q1,擴大了代幣使用范圍,但是均衡后的價格p1與p0大致相同,保障了幣價穩定。
明顯是創始人套現太著急了,拋盤產生的新供給太多了,而實際需求根本沒有炒作的那么旺盛,總之這次打破供需平衡的套現,對Sushi項目是一次非常失敗的套現。
不過,自Sushi被FTX創始人SBF接手后,社區熱衷投票種種減少通脹的分配策略,是否能真的穩住Sushi的供求,還是靠通縮利好拉高幣價后,再來一次高位套現呢,無法現在下定論,但需要大家警惕。
對Sushi流動性挖礦作為投資品種的評價
如果將Sushi挖礦作為一個投資項目,讓我們描述一下這是怎樣的一種投資。
-1.Sushi挖礦是一個長期投資品種,因每次進場與出場時付出成本,按持有時長計算收益,持有時間越久收益越高越能覆蓋成本獲得凈收益。
-2.考慮到手續費問題,收益多為撤出流動性挖礦本金時才一起轉入到錢包,所以流動性挖礦是單利模式,不能像期貨或現貨交易一樣在盯日結算后,拿昨日的收益產生新的復利收益。
-3.無限增發和前期創始人瘋狂套現,讓人看不到想做好Sushi的意愿。。另外更別說搶在Uniswap之前惡性引流就是不正當的競爭行為,不利于幣圈健康良性發展,也影響了DeFi在散戶心中的形象。
收益與風險估計
下圖是我們引用網上某個用戶一次Sushi挖礦收益的費用清單
由上圖可以看出,一般需要持有Sushi超過1天才能獲得正的凈收益,但是,誰能保證這一天以內Sushi價格不會暴跌呢?現在一個DeFi挖礦項目存活超過3天,都能被圈內人笑稱是“老項目”了。
此外,遷移后的Sushi區塊獎勵從此前的1000枚減少到100,甚至50、25枚,一旦失去高額挖礦獎勵,流動性提供者還會愿意繼續質押Sushi進去嗎?如果出現了新的更優質挖礦項目,毫無疑問被替代可能是Sushi難逃的命運,比如被Sushi無情“蹭流量”的Uniswap,后續可能發行自己的平臺幣......
另外所有的流動性挖礦都存在著無償損失風險等因素,投資類似的項目猶如火中取栗。
:采用AMM機制的Uniswap,是按照各交易對池子中的匯率變化來呈現價格的。對于流動性提供者而言,如果流動性池中的兩種資產匯率發生較大變化,就會產生損失。為價格波動越大的幣種提供流動性,出現無常損失的風險越高,這導致很多用戶發現,挖礦帶來的收益還不足以覆蓋掉無常損失的虧損。
以上就是我們對Sushi流動性挖礦的分析,我們了解到收益率主要影響因素是交易量、持有期限和代幣幣價波動三個因素,大家也可以用類似的思路對其他Defi幣種的流動性挖礦風險和收益進行評估,也祝愿投資者都能通過非小號提供的數據或是分析思路,找到適合自己的優質幣種。
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