谷燕西 | 不動產通證化市場基礎設施（二）：通證生成和登記_比特幣:玩區塊鏈的都是什么人

在美國SEC明確把通證分為工具型通證和證券型通證之后，在2018年時，美國市場中就開始出現技術平臺提供將資產進行通證化的功能。這些平臺如Polymath和Securitize等等。但是這些平臺只專注在技術方面，也就是只提供便捷的通證生成過程,在業務方面沒有實現很好的支持。業務方面一個重要的要求就是保證實際資產或權益同數字化形式的一一對應。由于這些平臺沒有提供這樣的功能,因此資產的發行方很難通過這個平臺便捷地實現資產數字化。

在經過兩年時間之后，目前基于實體資產生成通證化的流程更加完備。在實體資產實現通證化的同時，也有相應的法律保證。這就如同證券市場中的登記公司。當一個公司發行股票時，必須通過這個登記公司記錄股票的相關信息。此后市場中的所有相關數據都以這個登記公司的記錄為主。在不動產的通證化市場，此方面的登記功能開始出現。提供此功能的實體在不同的監管轄區會不同。在美國市場，目前在數字資產領域提供此功能的公司是具有transferagent牌照的公司。這樣的公司既能生成相應的通證，同時又能提供法律方面的保證。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

提供保證實體資產同數字化形式相對應的服務可以由不同類型的公司來完成。只要所在地的監管轄區賦予它這種法律功能就可以。所以這樣的功能可以由一個專門的公司來提供，也可以作為一個服務由一個提供更全面服務的公司所提供。這里面的關鍵因素是所在地區監管的具體要求。但不論它由什么樣的公司提供，這個服務都是數字資產市場中的基礎設施服務。

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

提供登記服務的公司，由于其所采用的技術底層和商業模式不同，因此它向用戶收取的費用會有很大的差別。如果系統功能不完善，依然需要比較多的人工運維，那么這樣的公司自然會向客戶收取更高的費用。登記公司所選擇的區塊鏈底層直接決定其業務是否能開展起來。如果底層區塊鏈在市場中接受的程度比較低，那么在其之上生成的通證在市場中的流動自然會較低。另外如果由于底層的系統的交易流通成本比較高，這同樣也會影響在其之上生成的數字資產通證在市場中的流動性。現在市場中普遍采用的以太坊，其交易成本越來越高，如果一個登記公司采用以太坊作為其底層區塊鏈，那么用戶的使用成本一定會較高。這自然會降低這項服務在市場中的吸引力。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

在便捷性方面，這樣系統支持的數字錢包也是一個非常關鍵的因素。錢包的便捷性和安全性一定會影響這個數字通證在市場中的流動。

登記公司的技術和業務的可集成性同樣非常影響其業務的開展。對于資產提供方來說，一個重要的考慮因素是這個功能同市場中其它的相關功能的結合程度如何，也就是使用各種基礎服務的便捷性。譬如用戶是否能夠方便地直接基于自己的實體資產生成相應的通證，并且能方便地向用戶進行初期的銷售以及在初次發行之后在二級市場的方便流通。在業務方面，一些公司在獲得transferagent牌照，還進一步獲得了brokerdealer和ATS牌照。因此，這些公司能夠更全面的服務。

同美國目前的數字資產市場這種由各個分離單獨的機構各自努力的狀態相比，瑞士的數字資產市場的形成就非常有規劃。瑞士數字資產交易所提供包括數字資產登記在內的數字資產全周期的服務。對于數字資產交易兩端的用戶來說，就會非常方便。因此數字資產業務在瑞士提供的金融市場基礎設施之上就能快速地開展起來。房地產作為一個主要的資產類型，一定會是SDX首先交易的資產類型。

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