谷燕西：發債5.5億美元買比特幣，MicroStrategy瘋了嗎？_數字貨幣:比特幣價格

發債5.5億美元用來購買比特幣的MicroStrategy瘋了嗎？對此最直接的回答就是沒有，它只是比別的機構更加激進大膽。如果MicroStrategy是在兩年前的這個時候發債5.5億美元來購買比特幣,那確實是個自殺形式的舉動，這個上市公司的股價一定會一落千丈。但是在目前的這個階段，比特幣正在成為一個主要的交易產品，所以借錢5.5億美元來購買比特幣，盡管這是一個非常瘋狂的舉動(特別是它此前已經花了2.45億美元購買了比特幣，后來又增加用5,000萬美元購買了比特幣)，但這并不是完全的瘋狂。它只是目前市場發展趨勢的一個更加激進的行動。

在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。就在昨天，新加坡最大的商業銀行星展銀行宣布提供包括比特幣在內的一些加密數字貨幣的交易服務。新加坡的第三大商業銀行大華銀行也在開始提供加密數字資產的托管服務。在美國市場，灰度信托發行的比特幣和以太坊的信托交易價格都是在以溢價的方式進行交易，從來沒有跌過相應的凈價。灰度也一直在持續地大量買入比特幣。PayPal也開始向其全球范圍內的3億用戶提供包括比特幣在內的買賣交易服務。加拿大多倫多證券交易所正在開始基于以太坊的ETF交易服務。這是一個國家級的交易所開始提供基于以太坊的交易產品交易服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西：美國新政府金融監管立場會更加認可比特幣，更有利于機構資金流入比特幣:1月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，谷燕西認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。他還表示，在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。谷燕西在文中指出，投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來波動高是非常可能的。他在文章最后表示，美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。[2021/1/25 13:24:45]

對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。在比特幣的交易初期，市場中的主要交易力量是零售客戶在以不合規的交易方式來進行。比特幣交易發展到現在，已經發展到機構客戶開始在合規的交易場所進行交易。世界中的最大部分的資產是掌握在機構手中，所以目前機構資金的進入一定會推進比特幣價格的上漲。

聲音 | 谷燕西：未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式:CBX研究院創始人和院長谷燕西認為，目前的交易所業務正面臨著區塊鏈和資產和貨幣數字化帶來的巨大的挑戰。未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式；未來的交易服務會是一個基礎設施服務，就如同現在的電信服務和支付服務一樣；未來主導的交易所的組織形式一定是一個金融機構聯合成立的模式；未來的交易所一定是全球范圍內經營，不是現在的在各個監管轄區的范圍內經營；DeFi會應用于交易相關的各項業務當中。[2019/11/26]

在目前的這個階段，比特幣的價值本質已經不再是市場關注的重點。在兩年前，比特幣的價值本質依然是市場關注的重點。在2018年5月紐約的Consensus大會上，大會主辦方還專門提供了一個論壇，討論此前不久巴菲特發表的認為比特幣是老鼠藥的平方的觀點。論壇的參與者分析討論了為什么比特幣的價值不能按照傳統的定價方式來進行定價。但是在兩年后的今天，比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。從這個角度來看，比特幣作為一個交易產品開始更加類似于黃金。目前二級市場中的黃金交易產品的交易者，沒有人在認真考慮黃金的實用價值。他們最關心的是黃金價格未來的走勢如何，有哪些因素決定他們是否該持有，如何持有或者持有多少。

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。監管美國證券行業的SEC已經明確表明比特幣和以太坊不屬于證券型產品，因此不需要在美國市場中按照證券產品的方式進行運作。監管美國商品期貨行業的CFTC早在2017年就批準了衍生品交易所可以提供基于比特幣的衍生品交易服務。所以發展到今天，CME已經成為比特幣期貨的最大的持倉者。在美國銀行業，監管美國銀行業的OCC在今年明確說明，美國銀行可以向加密數字貨幣公司提供服務并且能為數字穩定幣的發行方提供美元的托管服務。OCC的這些舉措消除了美國銀行在加密數字金融領域提供服務的合規方面的顧慮。美國加密數字金融市場因此在法幣和加密數字貨幣的兌換渠道方面就更加通暢，更多的美元因此就能流通到包括比特幣在內的的加密數字貨幣領域。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

那么此后比特幣就不會有什么風險嗎？會不會產生大幅下跌呢？難道MicroStrategy沒有考慮這些因素嗎？MicroStrategy不可能不考慮這些因素。影響比特幣價格的灰犀牛因素還是非常明顯的。未來的大幅震蕩也是非常肯定的。但是對交易者來說，不能肯定的是它會跌到多少。是跌到5萬美元，3萬美元還是3千美元？相信MicroStrategy是在考慮了所有這些因素之后，依然對比特幣保持強烈的信心，所以寧肯借債5.5億美元也要來持有比特幣。

最近G7的金融部長和中央銀行在一次會議之后，表明G7一致認為有必要加強對數字貨幣的監管。這是指包括對包括比特幣在內的所有加密數字貨幣的監管。對比特幣來說，此方面的監管至少有兩個方面的含義。首先，美國SEC已經認定比特幣不屬于證券型產品，因此它的運作不必滿足證券型產品的要求。它不會屬于被禁止之列。其次，作為一個交易產品，它需要滿足相關的合規要求，包括身份認證和反洗錢，以及相關的法規要求。這表明G7會制定制度并采取監管措施來規范目前的加密數字貨幣市場。這因此一定會導致市場的大幅震蕩。但這會進一步改進市場基礎設施，為比特幣價格的長期增長奠定更加堅實的基礎。此后比特幣價格的變化會完全取決于市場的判斷，而不會在合規方面受到影響。這對比特幣來說是長期利好。

正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有MicroStrategy這種看似瘋狂的購買行為。

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