投資機構策略來了：除比特幣外，這六大方向被普遍看好_DEF:Defend Animals Foundation

古往今來，人們一直嘗試進行各種預測。

前有先知與占卜師等，用塔羅牌、水晶球等特殊物品來預測尚未發生的事情，后有科幻作家用文字與極盡詭譎的想象讓人類提前感知真實的未來。而在變幻市況中洞悉先機的投資機構無疑也是“預言家”，他們將未來收益當賭注，尋找下一輪的技術領袖與黑馬產品。

隨著2020年進度條拉滿，那些活躍在加密市場的“預言家”們是如何看待過去跌宕起伏的一年？又是如何踩準市場節奏，把握投資先機？他們對2021年的預判，對投資者又有著哪些參考價值？PANews采訪了八家投資機構，讓我們來聽聽他們的洞見。

冰火兩重天的魔幻年，比特幣迎來大機構認證

“世事變化無常。”回顧驚心動魄又充滿了魔幻的2020年，X-ORDER創始人陶榮祺和分布式資本合伙人黃凌波同時告訴PANews。

這一年，我們見證了世界的巨變，也見證了資本市場的風云變幻。上半年油價暴跌至負數，美股數次熔斷，幣市恐慌式下跌，下半年全球金融市場“絕地反彈”，迎來了狂歡式暴漲，其中屢創新高的比特幣表現更是遠遠領先于其他資產。

“這種迅速恢復且屢創新高的情況，既是驚喜卻又是意料之中。驚喜的是加密貨幣市場不斷在吸引外部增量資金，獲得更多機構投資者的青睞，比特幣已經成為一種新的全球避險資產類別。而意料之中的則是加密貨幣市場的表現，伴著比特幣減半，DeFi的爆發，全球宏觀經濟環境的變化，勢必會在不遠的將來攀登更高的山峰。”仟峰資本投資經理Ivy表示。

正如Ivy所言，此輪上漲得益于上市公司及傳統金融機構大舉進軍比特幣市場。從質疑到觀望，再到入場，主流機構對加密資產的態度發生了巨大的轉變。節點資本創始合伙人杜均解釋稱，機構投資者逐漸成為市場主導力量并不是一蹴而就的。這種轉變主要在于加密資產合規化方面取得了很大的進展，比如包括富達、摩根大通在內的華爾街機構均開放了加密資產信托服務，比特幣等加密資產抗通脹的特性開始被機構認識并接受，機構投資者對于加密的需求在不斷增加。

HashkeyCapital投資總監于宗民還預測道，隨著加密行業逐漸走入主流金融圈層，比特幣有望成為和黃金、原油同級別的大宗商品。

Paul Tudor Jones的投資機構采用Coinbase、Bakkt和Tagomi作為托管商:4月6日消息，著名對沖基金管理人保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）的投資機構 TUDOR INVESTMENT CORPORATION 在美國證券交易委員會（SEC）提交的 ADV 文檔中表示，已采用 Coinbase （COINBASE CUSTODY TRUST COMPANY）、Bakkt （BAKKT TRUST COMPANY）和 Tagomi （TAGOMI TRADING）作為托管商。

瓊斯曾于去年末表示比以往更加看好數字資產了，并將其看作是一種對沖激進的央行貨幣政策的潛在方式，更早之前他還表示過其比特幣資產占比剛好超過1%，也許接近2%。[2021/4/6 19:51:06]

傳統機構的入局不僅帶來了價格的飛漲，也為更多用戶在購買、使用、存儲、合規等方面提供了更為完善、便捷的解決方案。原因在于，以往加密貨幣的用戶門檻和認知門檻比較高，而隨著更多金融機構以投資者熟悉的方式提供加密貨幣投資工具(如共同基金、ETF)，且Paypal等平臺不斷完善加密貨幣的入口。基于他們現有的客戶基礎，這些機構可以將比特幣帶給廣泛的主流人群。

而隨著比特幣逐漸成為對抗宏觀經濟趨勢的有效對沖工具，以太坊嫁接更多金融創新和應用創造，太和資本創始人王曉晨相信將會有越來越多的機構投資者將資金投入該資產，被主流金融世界關注和采用。

除了傳統機構力量，黃凌波注意到，社區力量也是加密市場迅速壯大的原因之一。例如DeFi的大火得益于流動性挖礦的興起，而流動性挖礦則與社區力量密不可分；波卡的大火也離不開一大批技術社區人員積極投身做各類生態項目。

高速增長后，這些熱點板塊還值得關注嗎？

加密市場的“出圈”離不開各類新玩法不斷拓展應用邊界。2020年的下半場，DeFi、Filecoin、NFT、ETH2.0、波卡等熱點讓人應接不暇，市場上掀起了一輪輪瘋狂的投資熱潮，好生熱鬧。

DeFi

DeFi無疑是2020年最響亮的一章。

歐科云鏈李煉炫：投資機構對礦機制造商業務發展一直抱有疑慮:在億邦國際上市日，嘉楠科技股價報收于1.89美元。公開信息顯示，嘉楠科技自去年11月底登陸美股后，股價長期下跌，已從發行價的9美元下跌近80%。從二者股價表現可以看出，資本對于挖礦行業的前景并不看好。歐科云鏈研究院首席研究員李煉炫表示，投資機構對礦機制造商的看法一直抱有疑慮。首先，這兩家上市公司的經營績效都不佳，相較于2017年和2018年高速增長的營收和利潤，2019年兩家公司都出現較大程度的下滑，經營績效不佳，很難支撐股價；其次，是對礦機業務發展的疑慮，礦機業務的營收情況極其依賴加密幣價格走勢，而加密幣市場具有高風險特征，導致礦機業務十分不穩定，投資者會對企業產生“可持續經營”上的擔憂，尤其是在比特幣價格十分疲軟的當下，加深了這種疑慮。（金融1號院）[2020/6/29]

在眾多DeFi項目中，用極其精簡的底層邏輯完美實現去中心化交易的Uniswap著實讓王曉晨驚喜，它直接帶動了AMM類型DEX的生態大發展、大繁榮。在王曉晨看來，DEX終將取代CEX、沒有對手方，直接與池子做交易、所有的交易鏈上完成，保證透明公正等。同時，DeFi借貸項目Aave閃電貸將借款的邏輯重構，鏈上的借款邏輯在現實的金融世界是沒有辦法實現，“可以還錢就會借款”，鏈上工具給了人們新的思路和解決方案。

而NGCVentures董事總經理蔡彥則對Aave、YFI、Uniswap、Synthetix等DeFi項目十分看好，他認為這些頭部項目已成為行業的基石，并為行業的發展搭好了框架。

但在Axia8Ventures創始人林維浩看來，在經歷了大半年簡單粗暴的高年化收益比率挖礦后，純靠APY補貼的這種模式明顯不會長久，所以市場也出現了非常多具有創新性和復雜性的嘗試，比如基LPToken的抵押借貸、鏈上保險、去中心化衍生品、資管、智能投顧、NFT與DeFi協議結合等等。而經歷了一輪淘汰和迭代，相信明年還會有更大的增量市場進場。目前DeFi面臨更多挑戰在于協議各個模塊中本身的安全性問題，以及技術層面上DeFi協議的擴容需要Layer2等相關Rollup解決方案的實際落地。

毅達資本合伙人：粵港澳大灣區在區塊鏈等領域存在很大投資機會:毅達資本合伙人戴華坤表示，從目前的政策導向來看，粵港澳大灣區將會以科技創新和新興產業為主旋律，對標和對接世界一流科技創新產業鏈，其間充滿巨大的投資機會。此外，大灣區有著深厚的傳統制造產業基礎和供應鏈，大數據、區塊鏈、人工智能等創新領域也將存在很大的投資機會。（證券日報）[2020/5/20]

除此之外，Ivy認為，DeFi市場還存在用戶教育匱乏、AMM無常損失等問題。但隨著ETH2.0phase1的啟動，無疑為DeFi未來的性能提升做好準備。而針對這些行業痛點，DeFi也將會有更多的創新項目涌現。

對此，杜均也持同樣看法，他指出，目前DeFi的瓶頸在于底層鏈的吞吐性能低，同時DeFi還有很多安全方面的挑戰，各種智能合約漏洞引發的黑客攻擊屢見不鮮。只有基礎設施代際升級，DeFi的應用邊界才會在明年得到進一步擴展，進入到DeFi2.0時代。

在安全問題尚未得到有效解決前，陶榮祺認為DeFi要想進一步發展離不開監管，只有邁過監管這道坎DeFi才能走向主流市場。

當各類問題迎刃而解后，隨著DeFi完成對金融的重構與解構，黃凌波預測道，DeFi會將更多金融功能模塊化，這些模塊化協議進行組合后將形成新的金融模式。并且DeFi現在依然主要是單生態組合，明年可能會基于跨鏈技術出現跨生態合約調用的組合。

Filecoin

Filecoin是史上最貴ICO項目，也是爭議最多的項目之一。2017年，Filecoin完成2.57億美元的ICO，創下了圈內歷史記錄。今年10月，其主網計劃在一波三折后，終于上線。

“Filecoin整體技術實現細節復雜度高，從而影響了項目上線的時間。”杜均解釋道。

盡管如此，在過去幾年時間，Filecoin還是獲得了極高的推廣度和曝光度，今年甚至一度掀起一股瘋狂的“淘金熱”。對于這個明星項目熱度居高不下，Ivy解釋道，Filecoin作為IPFS的激勵層，能夠提供低成本的存儲空間，存儲挖礦體系以及經濟模型已逐漸趨于穩定。其需求端應用廣泛，目前已有很多項目準備將Filecoin作為分布式存儲提供鏈上的存儲空間，同時傳統行業也可以實現快速接軌。

金色相對論 | 楊玉梅：今后區塊鏈領域投資機構比拼的將是綜合實力:在本期金色相對論中，節點資本管理合伙人楊玉梅發言指出：2019年以來，區塊鏈機構的發展呈現幾個趨勢：

1、注重投后管理，精耕細作，與項目一起成長。“火爆”的市場行業不再，以“快進快出”為主要手段的投機性較重的投資性行為難以為繼。而腳踏實地，步步為營的價值投資機構將逐漸的展現自身優勢，獲得更多發展機會；

2、今后區塊鏈領域投資機構的比拼將是綜合實力的比拼。區塊鏈領域的特殊性，一級市場的投資與二級市場的投資非常緊密；另外，單項業務或者單個賽道的投資難以生存，產業投資是王道。總結起來，在這個領域要保持領先，那么一二級聯動，生態布局將是兩項必不可少的殺手锏；

3、更加專業化。從大的投資行業而言，垂直行業的投資是大方向，而垂直行業投資首當其沖的是專業能力。如果我們把區塊鏈領域的投資機構與頭部穿透投資機構相比，無論是募、投、管、退哪個環節，我們都存在一定差距。所以，要成為區塊鏈領域這個產業頭部機構，我們不僅需要對行業專業的認知，還要具備專業的投資管理能力。可喜的是，這兩年區塊鏈領域的投資機構成長非常快，呈現出了一批非常優秀的投資機構。[2020/2/13]

同時，黃凌波還透露，Filecoin在主網啟動兩個月后，整體的挖礦體系雖然依然有gas費過高等問題，但整體已經開始穩定，2021年官方將更關注整體生態項目的發展。

不過，Ivy認為，云存儲板塊本身的發展還需有更多基礎設施鋪墊，例如隱私保護，數據篩查等為IPFS添磚加瓦。

而杜均亦在看好Filecoin賽道時也指出，Filecoin還存在技術模型較復雜、挖礦成功率低、Gas費用等問題，未來可能需要調整參數來改善礦工網絡挖礦環境，另外就是如何找到合適的落地場景應用。

波卡

波卡被業界公認為最值得期待的項目。除了創始人GavinWood是前以太坊的技術負責人外，波卡技術框架的先進性與治理模塊的重視引起業內熱議。

杜均認為，波卡是區塊鏈非常重要的基礎設施，對未來行業中長期發展具有非常深遠的意義。目前，波卡是跨鏈賽道的領頭羊，也是以太坊生態的有力競爭者，波卡下一階段是平行鏈的啟動，預計大概支持100條平行鏈。

火星人徐子敬：傳統投資機構應積極布局區塊鏈領域 避免錯過行業發展:火星人徐子敬在復旦大學管理學院創投會上發表演講，他建議傳統投資機構應及時由勞動價值論轉變為交換價值論和主觀價值論，積極布局區塊鏈領域，成立獨立的TokenFund，以免錯過區塊鏈行業的發展。[2018/5/12]

“未來的2021年，波卡是明年的一個爆發風口。目前波卡生態內的底層基礎設施架構不斷完善，技術開發者社區也非常活躍，隨著Rococov1平行鏈測試網的近期上線，波卡賽道在進入實際的應用落地階段，也就意味著波卡生態的價值發現紅利期將在明年爆發。”林維浩指出。

而黃凌波則透露，“根據數據統計，波卡的開發者人數在各大區塊鏈項目中名列前茅。在擁有較多開發者的情況下，隨著波卡平行線測試網已上線，明年波卡的發展將更上一個臺階。”

不過，杜均認為，波卡屬于異構區塊鏈組合，存在多條區塊鏈，其要實現的跨鏈交互等功能實現起來具有一定復雜度。另外，波卡生態方面和以太坊相比沒有先發優勢。

Ivy也同樣指出，由于波卡本身技術難度較大，插槽拍賣一直未提上日程，二級市場一直在預期中輾轉反側。雖然其理論上性能大幅提升，但目前生態發展還較薄弱，很多以往未有大波瀾的老項目也改頭換面準備在波卡上分一波紅利，但實際上可用性和用戶基礎大打折扣。因此波卡還需努力尋找和孵化優質項目，有眾多具有可用性的項目才能實現各鏈上的流轉互通，互操作性的壁壘才能真正打破。

ETH2.0

ETH2.0的正式上線，被認為是推動以太坊進入大規模應用采用的一次飛躍。

“ETH2.0沒有盲目追求TPS的提升，而是在保證安全性的前提下對實用性和可行性進行更大程度的開發。以太坊在未來很長一段時間都會是區塊鏈生態網絡的底層基礎設施。”Ivy認為。

而對于ETH2.0的問世，將助力DeFi進一步發展。杜均認為，ETH2.0對助力以太坊DeFi的發展有著重要的提升作用。Ivy則指出，DeFi在ETH2.0的加持下還會帶來更多的投資機會。例如衍生品市場，其包括永續合約，期權期貨，合成資產等，這些細分板塊玩法多樣，能夠滿足不同用戶的金融需求，獲得比原生資產更多的金融屬性。

Layer2

盡管ETH2.0需在未來幾年內分階段上線，但是Layer2解決方案卻有望在此前后提供行業亟需的可擴展性，成為區塊鏈擴容性解決方案的重要組成部分。

蔡彥非常看好Layer2相關項目。她解釋道，現階段以太坊的生態已比較豐富，DeFi的鎖倉資金也達到百億美金的級別，但相關的基礎設施卻有些跟不上，那么勢必會有更多開發者致力于解決這些問題。

林維浩則進一步指出，Layer2技術在慢慢完善，Optimistic、ZKRollup、Validum等這些二層的解決方案可以使得在擴容方面速度大大提升，對于如DeFi而言，其底層基礎設施架構將不斷完善，這使得DeFi會成為一種長期的趨勢。

主流貨幣及其他賽道

主流數字資產出現的虹吸效應。“隨著機構擁抱通縮類的價值儲備資產比如BTC、ETH、LTC和BCH這樣的數字資產。現階段市場行情已經出現分化，機構資金主要流入到前面說的那些資產，這些資產的上漲幅度已經拉大了和其他資產的差距，財富效應會吸引更多增量資金流入到這些資產又進一步擴大這些資產上漲空間，主流資產馬太效應會愈發明顯。”杜均告訴PANews。

而Ivy進一步指出，加密市場在牛熊轉換之際發生了質變，當一些無法緊跟市場發展的項目早已在牛市來臨之前停下腳步時，以太坊、Chainlink、Synthetix等經歷熊市沉淀的項目卻能夠隨著市場需求靈活應變，成為細分領域的佼佼者。

同時，Ivy認為隱私計算、云存儲等板塊具有一定的投資機會，波卡Web3.0基金會橋接了很多隱私計算、云存儲和數據市場的項目，意圖在保護隱私的情況下提升數據的利用率，同時與大數據和人工智能相結合，具有十分廣闊的應用場景。

而黃凌波還看好增量市場，一方面是資金增量，包括機構資金或者海外個人資金的入金渠道已開始變得更通暢；另一方面是資產增量，明年資產類別會多元化，例如原先資產主要是數字貨幣，主要功能是投機屬性，較為單一，而隨著越來越多的項目開始注重將傳統資產上鏈，包括地產、應收帳款等。同時，原生資產也開始越來越多元化，如NFT等收藏類、Bond類原生資產的出現以及組合。

此外，王曉晨還對最近上線的TheGraph十分看好。他指出，TheGraph提供了一個數據接口的工具和平臺，所有人都可以提供自己的數據展現，讓人們對去中心化底層基礎設施和去中心化應用的理解更深一層。

除了上述熱門投資領域，于宗民認為，機構服務和合規賽道有可能成為下一個潛力股。過去10年，零售市場帶動著加密市場發展，大量的財富效應催生出流量和共識，一些明星項目主要都是服務ToC市場，但在未來的5-10年如果希望把區塊鏈或加密市場推向下一個高度，一定少不了機構的參與，從而圍繞機構的一些細分賽道例如托管、主經紀商、法幣出入金等也是繞不開的話題。

市場風云變幻，機構的投資策略有何改變？?

面對變幻莫測的市場，為更多市場趨勢可能性做好最佳預案考驗著投資機構的“內功”。而憑借著敏銳的觸角，以及頗具前瞻性的眼光，投資機構者們早已掌握投資先機。

“今年上半年，分布式資本更傾向于挖掘核心模式創新型項目，包括激勵機制，Token機制等以及技術能力很強的團隊，比如chainsafe等。隨著DeFi、波卡、Filecoin等市場逐漸有了起色，我們開始更加關注生態類項目，比如keep、debank等。而隨著下半年增量市場的打開，合規化的法幣路徑、錢包、資管以及傳統資產上鏈等增量市場的也成為關注方向，比如眾企安鏈。”黃凌波透露。

于宗民則告訴PANews，公司內部會將區塊鏈與互聯網的誕生、發展軌跡進行類比，類似的商業創新、技術創新、給社會帶來的變革也會在區塊鏈行業發生。在蘊含如此大潛能的行業面前，HashkeyCapital需要做的是抓住beta，投資全產業各領域的優質項目，獲得時代和行業發展的紅利。

而Axia8Ventures的投資重點在于去中心金融賽道的區塊鏈原生資產及應用類進行早期布局。林維浩解釋稱，自2017年來，DeFi的底層基礎設施架構的不斷完善，在穩定代幣的底層基礎設施搭建完善之后，上面才會生出各種各樣的應用，如Compound、Uniswap、MakerDAO等。同時，DeFi產品的靈活性可以給區塊鏈的交易生態帶來很多不一樣的可能性，并且導入傳統金融的需求。

?“我們的投資思路是一部分倉位長期持有比特幣、以太坊和波卡，另一部分倉位會投資一級市場很早期的項目，也會去挖掘二級市場一些低估的項目。對于基金而言，風險控制更傾向于做周期性的調整，如果判斷是牛市就加大風險性高的資產的投資，如果判斷熊市就留有一些法幣在手里。事實上只要能活著度過熊市，在牛市總會有不錯的收益。”蔡彥透露。

在Ivy看來，其實與以往不同，今年市場基本面發生了很大的變化，在牛市共識的基礎上，以往的海投項目捕捉百倍千倍幣的邏輯已很難成立。因此，仟峰資本擴大了市場研究的深度和廣度，不僅要有板塊主題細分的研究，還要有垂直領域的精細化投資分析。在標的選擇上，仟峰資本的投研體系遴選優質投資標的，不符合投資邏輯的項目一概不會參與。當前，風控作為必不可少的一部分，仟峰資本也有著一套完善的風控流程。

如何掌握投資制勝的姿勢？來聽專業人士“支招”

在近幾個月的加密市場狂歡盛宴中，可謂是幾家歡喜幾家愁。有人僅靠“空投”就已賺得盆滿缽滿，有人則在各種追漲殺跌的操作中虧得血本無歸。尤其是隨著比特幣市場加速機構化，普通投資者抓住確定性投資機會的難度將加大。

“目前有三種機構入場加密市場：做短線的華爾街投機者，機構投資者如GBTC持有者和機構配置者。雖然隨著越來越多配置型機構進來后，未來比特幣會越來越機構化，價格的上漲也不可想象，但普通投資者還是拿好現貨，少做波段。因為按歷史數據來看，比特幣95%的上漲是在5%的交易日里完成的。”蔡彥指出。

Ivy則指出，目前我們已經身處牛市，而牛市往往是散戶虧損最多的，造成虧損的主要原因主要還是追漲殺跌和缺乏交易的風險管理。因此，Ivy建議投資者可以選擇專業化的投資機構進行資金管理，或者指數定投也是不錯的選擇。同時，散戶投資者也需密切關注自己的風險敞口，不宜過度追求收益而忽視了風險。

“行業發展已經擺脫最早野蠻生長的無腦暴富神話階段，信息差是巨大的套利機會，但想要在這個行業里賺到大錢，一定要保持持續不斷的學習，投資的收益天花板來自于你自己的認知邊界，你能賺到的錢一定是認知范圍內的錢，否則盈虧同源是遲早的事。”林維浩如是表示。

“加密市場是個指數增長和指數下跌的市場，普通投資者應該做好心理建設。”陶榮祺強調道。與此同時，黃凌波則指出，“投資者可從兩個方向篩選出更好的項目，一是賽道，二是團隊，我們一般會做深度行業研究，并且和賽道整體項目溝通，從中選擇更理解賽道并且更適合該賽道的團隊。”

而對于想參與加密貨幣交易的個人投資者，杜均給出了幾條建議，首先是閑錢投資，資金體量最好不超過20%的個人總資產；其次不要為暴利誘惑去買一些沒有共識的空氣資產，不要碰杠桿；最后，對于沒有太多數字貨幣基本面研究能力的普通用戶，應該將資金投資比特幣和以太坊兩種數字資產。

Tags：DEFEFIDEFI區塊鏈Defend Animals FoundationUMEfinanceDefi Factory區塊鏈幣在哪個平臺交易

世界幣