報告 | 2020年日本數字證券生態系統的崛起_ECU:CUR

2019年之初，日本的數字證券業還未取得任何關注。如今，在短短不到一年的時間內，日本已儼然步入了亞洲地區增速最快的數字證券中心之列。

數字證券和資產數字化是在金融和科技兩大產業的相互作用下誕生出的全球化現象。數字化轉型正在世界各地以不同的方式和速度進行著，更有人將其喻為搶先開發下一代金融基礎設施的大型競賽。毋庸置疑的是這一目標的實現需要監管機構、立法者、企業家、投資者、銀行和金融機構的多方努力。

世界各地的數字證券生態系統都各有特色。日本可謂是在短期內實現閃電式增長的國家。2019年初，當所有人都將新加坡視為亞洲合規金融和科技合作的發祥地時，多家交易所和發行商紛紛宣布在新加坡開展部署計劃。彼時，日本數字證券系統還處于蟄伏狀態。

直至2019年五月下旬，日本才終于在全球數字證券市場中嶄露頭角。日本立法機構專門通過了一項法案以支持數字證券基礎架構的建設。之后，日本的數字證券業便逐步取得了發展。

V神發布Gitcoin資助報告 以太坊項目共籌集超72萬美元:剛剛，V神發推公布《Gitcoin資助第7輪回顧》報告。報告顯示，以太坊項目在Gitcoin資助第7輪籌集的資金出現大幅增長，籌集到捐款資金274,830美元，以及分配給857個項目的配對資金450,000美元。[2020/10/19]

01外界幫助

美國領軍發行平臺Securitize的首席執行官CarlosDomingo恰因職業履歷而精通日語。他也是率先發現該國潛力的人員之一，并于2019年6月宣布為日本首家數字證券教育倡導組織提供支持，相關聲明如下：“與日本數字證券協會的合作展現出了我們對該國市場的奉獻精神。我們堅信日本將在鞏固其傳統金融中心地位之余，大力發展和采用數字證券。”

同年9月，Carlos積極與銀行業巨頭MUFG和日本投資銀行野村控股展開磋商以期獲得投資。11月下旬，Securitize宣布獲得了來自日本資產管理公司SBI的投資，并于2020年2月宣布獲得了SonyFinancial的投資。

動態 | 央行發布金融報告 重提173家虛擬貨幣平臺無風險退出:中國人民銀行發布《中國金融穩定報告（2019）》，報告在“我國金融科技發展的基本情況”方面指出，傳統金融機構利用科技手段創新發展。比如提高經營效率，開發運用人工智能等新技術，開展智能 投顧業務，在支付清算、信用管理、資產托管等方面引入區塊鏈技術，借助智能合約，簡化風險管理，增加透明度。報告還指出，2018年以來，金融系統認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，按照中央確定的思路和舉措，落實攻堅戰各項任務措施，取得積極成效。國內173家虛擬貨幣交易及代幣發行融資平臺已全部無風險退出。

據金色財經查證，這一數據2018年已有公開報道，此次《中國金融穩定報告（2019）》中再度提及該數據。[2019/11/25]

Securitize計劃在2020年12月收購東京企業區塊鏈咨詢公司BUIDL，并將其中的一部分收益用于日本的業務拓寬。Securitize將為發行人和理財經理提供咨詢服務，以助其了解如何應用數字證券是建立數字證券生態系統所需的重要教育和支持資源。

分析 | 合約帝全球合約市場大單成交報告 多軍主力開始陸續布局倉位:據合約帝全球市場期貨合約大單成交統計顯示，截至北京時間6月29日09:01，24小時內全球合約市場成交大單總額共計7740萬美元，大額多單4791萬美元，大額空單2949萬美元。其中OKEx交易所成交大額BTC季度多單1257萬美元，大額空單570.3萬美元，ETH成交大額季度多單314萬美元，LTC成交大額季度多單68.3萬美元，大額空單61.3萬美元；BitMEX交易所成交大額BTC永續多單2100萬美元，大額空單2264萬美元；Huobi交易所成交大額多單1052萬美元，大額空單53.9萬美元。

分析認為，隨著期貨交割前后，比特幣日線大回調逼近下方支撐，機構和大戶已經開始重新布局看多倉位，在BTC 9500～10000美金附近入場現貨會是一個很好的選擇。[2019/6/29]

有了Securitize，日本再也無需依賴本土的數字化證券平臺。相反，Securitize就能為其提供現成的解決方案，還能與當地區塊鏈專家合作來填補生態系統中的缺失部分。

聲音 | 比特幣支持者Max Keiser抨擊摩根大通報告 暗示其不懂數字貨幣:據CoinGeek消息，近日，華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keiser在YouTube上對摩根大通最近的一份報告做出了回應，暗示該金融巨頭不懂數字貨幣。Keiser指出摩根大通的報告試圖證明加密貨幣只有在“反烏托邦經濟”中引入才有價值。他覺得這種說法頗具諷刺意味，因為摩根大通在很大程度上要為當前的反烏托邦社會負責。“摩根大通和其他銀行都是流氓銀行，他們正在進行大規模的欺詐，他們讓中央銀行代表我們納稅人，印刷大量的法定貨幣來拯救他們，盡管這意味著整個社會的福祉正在被破壞。”此前消息，摩根大通分析師指出，盡管加密貨幣與其它資產的相關性較低，但它會在“反烏托邦”時期起到對沖作用。[2019/2/4]

02志愿自律

隨著區塊鏈技術的進一步發展，日本投行界取得了史無前例的輝煌成績。東京眾多頂尖投資銀行匯聚一堂，共同成立了日本數字證券發行協會，并宣布其為該國相關行業的志愿自律組織。六家創始機構中，1/3的成員均為Securitize的投資方。

瑞波公司公布2018年第一季度銷售業績報告 銷售額比上一季度增長83％:瑞波公司在2008年第一季度售出了價值167.7百萬美元的XRP代幣，比上一季度的銷售額增長了83%。2018年第一季度代幣的銷售額比2017年第一季度的銷售額高出2400%。XRP代幣的直接銷售額為16.6百萬美元，而程序銷售占剩余的151.1百萬美元。直接銷售數字表明，與上一季度相比下降了17%。然而，預計的銷售比2017第四季度增加了一倍多。直接銷售指的是由注冊貨幣服務業務商XRP II LLC進行的代幣銷售。XRP II 由紐約州金融服務部注冊，從事虛擬貨幣交易。程序銷售是由做市商使用商定的算法進行的第三方銷售。報告還提到了2017年底和2018年初的監管動蕩，年初韓國局勢造成的不確定性導致市場波動加劇[2018/4/30]

作為一個志愿自律組織，銀行將在樹立行業最佳實踐、對不良行為進行整治以及促進基礎設施建設方面發揮關鍵作用。許多人期待與美國證券交易委員會攜手合作的美國金融自律組織FINRA將作為SRO標桿，為其他SRO提供管理幫助并助力金融界的標準制定。

盡管MUFG并非JSTOA的成員之一，但是他們僅在一個月后就發起了一項引人注目的倡議。數字證券研究聯盟由包括MUFG、畢馬威、埃森哲在內的21個成員共建而成，旨在利用區塊鏈技術開發下一代金融交易服務。聯盟打算公開分享技術試用階段取得的成果和發現。取得了MUFG支持的Securitize被任命為聯盟中獨家數字化提供商也就絕非巧合了。

一般而言，其他各個優質的生態系統中都有一到兩家金融機構組成的行業倡導組織。目前，日本是唯一建立了SRO并擁有數字證券公共研究機構的國家。由于擁有規模更大、更年輕的組織成員(SBI是協會的領導人)，政府也給予了他們足夠的支持。很少有國家能擁有此類已準備好與監管機構及行業開展促數字證券應用的銀行社群。

03試行項目

10月，LeadRealEstate啟動了日本首個STO項目。該項目通過數字化基金籌集資金，在銀座、新宿和澀谷等熱門地區開發公寓和酒店。這一項目于美國發行，滿足美國的私人籌款豁免條款，因此可面向美國及國際投資者開放。Securitize為該項目提供托管服務。

不久后，總部位于東京的投資銀行MBK通過其子公司AngooFinancial對愛沙尼亞的房地產進行了數字化操作，以向日本國內客戶開放歐洲房地產的部分所有權投資。此前，日本法規規定非投資銀行合規發行STO的程序極其繁瑣。因此，一些日本STO項目會選擇在國外司法管轄區進行發售。早先通過的法案則解決了上述問題，但該法案于2020年5月1日才能生效。因此，當下焦點主要圍繞著搭建生態系統和內部技術測試。

Securitize的影響力在該地區占主導地位

野村證券最近忙于創新，其資本市場研究所試行了日本首批數字化債券。幾周前，一家隸屬于該聯盟的投資銀行——三井物產株式會社——宣布推出可用于房地產與其他資產數字化操作的區塊鏈平臺。市值達50億美元的日本房地產集團LIFULL也與Securitize、BUIDL展開合作，共同推出了數字化房地產項目眾籌平臺。

5月，日本數字證券基礎機構似乎已經取得了長足的進步，但既定的STO法規仍未生效。隨著金融機構對該技術的進一步研究和試驗，一些STO項目和數字化產品已經上線。此外，憑借政府的支持推動，日本迅速發展成為了全球領先的生態系統。

04創建流動性

日本的數字證券生態系統正在快速發展，但其中作為關鍵要素之一的流動性問題還尚被直接解決。目前新加坡的監管沙盒中已運作了多個交易平臺，反觀日本則尚無一例。因而與海外提供商展開合作就成為了解決問題的一種方法。

東海東京金融集團對iSTOX進行了投資，后者是由新加坡國家證券交易所提供背書的數字證券交易所。東海東京金融集團還通過投資提供通證發行與交易服務的加密貨幣交易所火幣來與本地解決方案進行對沖。

SBI的首席執行官3月宣布預計在今年內推出符合FSA監管要求的國家數字證券交易所。SBI在與斯圖加特交易所展開合作之余還投資了德國交易所的數字證券平臺BSDEX。SBI帶領著JSTOA對幾家基礎架構公司進行了投資，并共享了創建自有交易所的戰略計劃。它們無疑都是日本數字證券行業中最具發展潛力的公司。

那么日本最大的交易場所--東京證券交易所是否也以同樣的方式引入了區塊鏈技術呢？TSE于2020年第一季度宣布將與44個聯盟成員攜手啟動區塊鏈試驗項目，可見其對該技術擁有濃厚的興趣。如此看來，日本金融界將因區塊鏈技術的采用而和睦發展。

05展望未來

隨著2020年5月進行的監管規則調整以及生態系統的蓬勃發展，日本將在今年成為數字證券領域的中堅力量。我們預計大量日本資產和股票將通過STO吸引到海外投資人士，反之亦然，這為日本投資者提供了新的入場機會。此外，我們認為大型社群也將隨著各協會/財團跨區域的教育投入而不斷涌現。基于種種努力，日本在短短一年的時間內就成為了全球領先的數字證券中心，其發展模式也為那些尚處落后的國家提供了踐行范本。

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