美國圣路易斯聯儲報告：DeFi的4大機會與6大風險_DEF:DEFI

美國圣路易斯聯邦儲備銀行官方網站近日刊登了一份名為《去中心化金融：基于區塊鏈和智能合約的金融市場》的報告，報告對DeFi的主要應用場景以及未來的機會和風險進行了詳細的分析。

報告的作者巴塞爾大學分布式分類賬技術和金融科技教授FabianSch?r在介紹了DeFi與智能合約的相關概念之后，提出了一個五層的概念框架，包括結算層、資產層、協議層、應用層和聚合層，并以此介紹了目前主要的一些DeFi應用場景，如資產代幣化、去中心化交易協議、去中心化借貸平臺、去中心化衍生品和鏈上資產管理等。

他認為，目前的DeFi生態系統存在4大機會與6大風險。在機會方面，報告稱，DeFi可以提高金融基礎設施的效率、透明度和可獲得性。此外，DeFi系統的可組合性使任何人都可以將多種應用和協議結合起來，從而創造出新的、令人興奮的服務。

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效率。傳統金融系統的大部分內容都是基于信任的，并且依賴于中心化機構，而DeFi則用智能合約取代了其中的一些信任要求。這些合約可以承擔托管人、托管代理和CCP的角色。例如，如果雙方想要交換代幣形式的數字資產，就不需要CCP的擔保。相反，這兩筆交易可以進行原子化結算，這意味著這兩筆轉讓中的任何一筆都將被執行。這大大降低了交易對手的信用風險，使金融交易的效率大大提高。更低的信任要求可能會帶來額外的好處，即減少監管壓力，減少對第三方審計的需求。幾乎金融基礎設施的每個領域都有可能實現類似的效率提升。

此外，代幣轉賬比傳統金融系統中的任何轉賬都要快得多，通過二層解決方案可以進一步提高傳輸速度和交易吞吐量。

透明性。DeFi應用是透明的。所有交易都是公開的，智能合約代碼可以在鏈上進行分析。可觀察性和執行的確定性至少在理論上能夠提供前所未有的透明度。

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DeFi的金融數據也是公開的，可以被研究人員和用戶使用。而傳統金融系統中的許多信息都分散在大量的專有數據庫中，或者根本無法獲得。因此，DeFi應用的透明度可以在惡性事件出現之前減輕其影響，并有助于更快地了解其來源和出現時的潛在后果。

可訪問性。默認情況下，任何人都可以使用DeFi協議。因此，DeFi有可能創建一個真正開放和可訪問的金融系統。特別是其基礎設施要求相對較低，并且幾乎不存在歧視的風險。

如果監管要求對證券化代幣等進行訪問限制，這種限制可以在代幣合約中實現，而不會影響結算層的完整性和去中心化屬性。

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可組合性。DeFi協議經常被比作樂高積木。共享結算層允許這些協議和應用相互連接。鏈上基金協議可以利用去中心化交易協議，或者通過借貸協議實現杠桿頭寸。

任何兩個或多個功能都可以被整合、分叉或重構以創造全新的產品。任何之前已經創建的東西都可以被個人或其他智能合約使用。這種靈活性使得開放金融工程的可能性不斷擴大，并引起人們前所未有的興趣。

報告的作者也提到了DeFi的風險，包括智能合約執行風險、操作安全性以及對其他協議和外部數據的依賴性等。

智能合約的執行。雖然智能合約的確定性和去中心化執行確實有其優勢，但也存在可能出錯的風險。如果存在編碼錯誤，這些錯誤可能會產生漏洞，讓攻擊者耗盡智能合約的資金，造成混亂，或使協議無法使用。用戶必須意識到，協議的安全程度取決于其底層的智能合約。不幸的是，普通無法閱讀合約代碼，更不用說評估其安全性。雖然審計、保險服務和正式驗證是解決這一問題的部分方法，但仍存在一定程度的不確定性。

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合約執行中也存在類似的風險。大多數用戶并不理解作為交易的一部分被要求提交的數據。不幸的是，在可用性和安全性之間似乎存在著內在的權衡。例如，一些去中心化的區塊鏈應用會要求用戶獲得代表用戶轉移無限數量的代幣的權限，通常是為了使未來的交易更加方便和高效。然而，這種權限會讓用戶的資金面臨風險。

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操作安全性。許多DeFi協議和應用程序都使用管理密鑰。這些密鑰允許預先定義的一組個人升級合同和執行緊急關閉。雖然一些項目希望實施這些預防措施并保持一定的靈活性是可以理解的，但這些密鑰的存在可能是一個潛在的問題。如果密鑰持有者沒有安全地創建或存儲他們的密鑰，惡意的第三方可能會得到這些密鑰并危及智能合約。另外，核心團隊成員本身也可能是惡意的，或者被大量的金錢誘惑腐蝕。

大多數項目試圖通過多簽名和時間鎖來降低這種風險。另一些項目依靠投票方案，即通過各自的治理代幣授予其所有者對協議的未來進行投票的權利。然而，在許多情況下，大多數治理代幣由一小部分人持有，實際上導致了與管理密鑰類似的結果。一些項目試圖通過獎勵早期采用者和滿足特定標準的用戶來緩解這種投票權的集中化。

治理代幣也可能導致不良后果。事實上，當這些權利被代幣化時，權力的高度集中可能會帶來更大的問題。在沒有歸屬期的情況下，惡意的創始人可以通過將其持有的全部代幣傾銷造成大規模的供應沖擊，破壞項目的信譽。此外，流動性挖礦可能會導致更加中心化，因為它允許一個已經成熟的協議分發一個相對較新的協議的治理代幣的很大一部分。

依賴性。DeFi生態系統的一些最有前途的特性是其開放性和可組合性。這些特性允許各種智能合約和去中心化區塊鏈應用相互交互，并基于現有服務的組合提供新服務。反過來說，這些交互會引入嚴重的依賴性。如果一個智能合約出現問題，可能會對整個DeFi生態系統中的多個應用產生廣泛的影響。此外，Dai穩定幣的問題或嚴重的ETH價格沖擊可能會在整個DeFi生態系統中引起連鎖反應。

外部數據。另一點值得一提的是，很多智能合約都依賴于外部數據。每當智能合約依賴于鏈上非原生數據時，數據必須由外部數據源提供。這些所謂的預言機引入了依賴性，在某些情況下，可能會導致合同執行的高度集中化。為了降低這種風險，許多項目依靠去中心化的預言機網絡，并采用大量的數據提供方。

非法活動。監管機構普遍擔心的是，加密資產可能會被那些想要逃避記錄和監控的個人使用。雖然DeFi固有的透明度對這種用例具有威懾力，但網絡的假名性可能會提供一些隱私。一方面，假名可能被不誠實行為者濫用。另一方面，對于一些合法的金融應用來說，隱私可能是一個可取的屬性。相應地，監管者應該非常謹慎地行事，試圖找到合理的解決方案，使他們能夠在必要時介入而不扼殺創新。此外，我們還必須意識到，監管一個去中心化的網絡可能并不可行。

可擴展性。區塊鏈面臨著去中心化、安全性和可擴展性之間的最終權衡。雖然以太坊區塊鏈被普遍認為是相對去中心化和安全的，但它難以跟上區塊空間的巨大需求。不斷攀升的Gas價格和漫長的確認時間對DeFi生態系統產生了不利影響，并有利于能夠進行大額交易的富裕用戶。

這個問題的潛在解決方案包括分片以及各種二層解決方案。然而，在許多情況下，可擴展性努力削弱了可組合性和一般交易的原子性，這是DeFi最突出的兩個特點。另一方面，將DeFi轉移到一個更加集中化的基礎層似乎也不是一個合理的方法，因為這將從本質上破壞其主要價值主張。因此，真正的去中心化區塊鏈能否跟上需求，為開放、透明、不可變的金融基礎設施提供基礎，還有待觀察。

在結論中，報告認為，DeFi提供了令人振奮的機會，并有可能創建一個真正開放、透明和不可改變的金融基礎設施。由于DeFi由眾多高度互操作的協議和應用程序組成，每個人都可以驗證所有的交易，用戶和研究人員可以隨時對數據進行分析。

DeFi掀起了一股創新的浪潮。一方面，開發者正在利用智能合約和去中心化結算層來創建傳統金融工具的無信任版本。另一方面，他們正在創造全新的金融工具，如果沒有底層公共區塊鏈，這些金融工具就無法實現。原子交換、自主流動性池、去中心化穩定幣和閃電貸只是眾多例子中的幾個，它們顯示了這個生態系統的巨大潛力。

雖然如此，但是用戶應該意識到，DeFi應用中也會存在很多風險和問題。然而，如果這些問題能夠得到解決，DeFi可能會導致金融行業的模式轉變，并有可能為建立一個更加強大、開放和透明的金融基礎設施做出貢獻。

圖片來源：pixabay

作者LiangChe

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