金色觀察 | 你應該了解的一些代幣估值指標_SWAP:Defi Bomb

下文將介紹一些衡量DeFi協議代幣價值的指標。

之前提到，DeFi正在超越傳統金融。我們要重新學習，將舊方法進行重組和應用，來適應這一新領域。

因此，本文將介紹一些目前通用和針對不同領域的估值指標，以及在研究新協議時需要考慮的幾個重要比率。

以下是你應該記住的幾個衡量價值指標：

通用指標

1.?市值以及完全稀釋估值

市值與其完全稀釋估值(FDV)之間存在區別，后者指的是所有代幣都在流通中的協議總市值，對于那些希望在資產中持有長期頭寸的人，了解這個區別可能非常有價值。

如果協議的市值和其完全稀釋估值之間有很大差別，這意味著有大量代幣尚未進入流通。因此，投資者應該認識到，這些新代幣進入市場后，可能會造成相當大的拋售壓力。

新上線的協議經常存在這種情況，因為代幣流通供應往往只占總供應的一小部分。如果你還記得Curve首次發布CRV時，代幣交易價格達到15-20美元，協議的完全稀釋估值超過500億美元。這比當時以太坊還要高！

你如果能認識到這種情況，就可以節省一大筆錢，因為當時的估值是不合理的。因此，市場會自我修正，形成向更合理的估值。關鍵在于了解代幣釋放時間，以及對當前估值的影響，這對持有長期頭寸非常有幫助，特別適用于新上線的協議！

2.總鎖倉價值

在DeFi中，最廣為人知的指標就是總鎖倉價值。它代表每個協議持有的資產總額，有些人將其視為協議的管理資產額。一般來說，協議中鎖倉價值越大越好。

金色財經合伙人佟揚：區塊鏈技術不斷的革新積極推動了DeFi的發展:IPFS100.com現場報道，9月20日，由節點咨詢主辦，WAVES、金色財經、IPFS100聯合主辦的“DeFi崛起 引領礦業新思潮”共為創業者大會·鷺島分論壇在廈門舉行。

金色財經合伙人、節點咨詢CEO、IPFS100.comCEO佟揚為論壇做開幕致辭。佟揚表示，流動性挖礦對區塊鏈挖礦領域產生的影響可以說是變革性的，目前全球DeFi生態中已經推出數千個DeFi應用類的產品了，DeFi生態正在蓬勃的發展。另外一方面，區塊鏈技術也在不斷的革新，更是積極推動了DeFi的發展。看似非常火熱的DeFi，是否真的能像我們想的那么成熟，未來其流動性、安全性、應用場景的落地該如何解決，相比DeFi來講，IPFS是否更成熟，包括IPFS是否能夠取代HTTP成為下一代的互聯網協議，我們拭目以待。[2020/9/20]

這意味著人們實際上愿意將自己的資產鎖定在協議中，一定程度上代表了對協議的信任，鎖倉能夠獲得收益，鎖定的資產能提供流動性，或充當抵押品。

也就是說，我們必須認識到yield?farming誕生后，這一指標將與激勵型鎖倉和無激勵型鎖倉之間存在細微差別。就一個協議而言，無激勵型鎖倉價值更能反映真實需求，就算激勵型鎖倉價值也能達到10億美元無激勵型鎖倉價值。

一個非常好的例子就是Uniswap和Sushiswap的對比。

兩個協議的總鎖倉價值目前都差不多，Uniswap是37億美元，而Sushiswap是34億美元。關鍵區別在于Uniswap是無激勵型鎖倉，是一個有機過程。相比之下，Sushiswap大部分流動性是通過大量SUSHI獎勵形成的。

金色財經挖礦收益播報丨今日全網算力下跌3.26%:金色財經報道，據OKEx礦池數據顯示，今日BTC全網算力約94.13EH/s，全網難度約15.14T，BTC當前塊高631126。

今日全網算力繼續下跌3.26%，當前BTC收益（PPS）：0.00000831BTC/T/天。預測下次難度13.97T（-7.72%），距離調整還剩還有15天。[2020/5/21]

但這并不能決定協議的優點，值得強調的是，你如果將總鎖倉價值作為一種評估指標時，要知道其中激勵型鎖倉的價值。

3.?收入

協議的收入等于支付給供給側的總費用。對AMM來說，收入是支付給流動性提供者的總費用。對于利率協議，這可能是借款人支付的利息數額。總而言之，該數目實際上只是用戶愿意為使用協議而支付的金額。所以，收入是一個重要的指標，能夠代表人們為了使用協議服務而支付的金額，如全天候輕松快速兌換任何erc20代幣。

4.?協議收益

協議收入是用戶支付給協議的金額，這主要是由提供底層服務方帶來的收入，協議收益是代幣帶來的累積收入。收益代表利潤，是協議的基礎。

分析 | 金色盤面：FGI恐慌指數 14 市場極度恐慌:金色盤面綜合分析：經過連續兩日的價格暴跌，9月6日FGI恐慌指數下降至14，達到近5個月內的最低值，市場極度恐慌。在BTC出現深幅調整的情況下，市場整體跟隨走低，投資者情緒也受到很大影響。短期來看，請投資者理性看待市場震蕩，做好風險控制。[2018/9/7]

早期初創公司和成長型公司不向股東支付股息，同樣，并不是每個協議都將現金流轉換成代幣，因為在那個時期，這樣做并不能有效利用資本。

Uniswap和Sushiswap的對比就是一個例子。盡管Uniswap在DeFi的營收方面遙遙領先，但它的現金流還沒有流向UNI持幣者。相比之下，Sushiswap選擇將swap產生收入約16%，即swap費用0.30%的0.05%，直接交給xSUSHI的股東。

5.?市銷率

市銷率指協議的市值與收入之比。對于經常瀏覽Bankless的讀者來說，你們中許多人可能對這個指標很熟悉。它是一個可靠的衡量標準，因為能夠對比市值和收入，即協議的使用量。在傳統金融中，市銷率是基本指標，衡量用戶如何根據產生的收入和對未來增長預期，對資產進行估值。

本質上，市銷率能夠轉化為投資者愿意為每1美元收益支付的金額。有趣的是，該比率在不同的協議中有不同的含義。以下是一些例子：

金色財經現場報道 Electrify COO：項目共同合作才能提升價值:金色財經6月3日現場報道，在今天的以太坊技術及應用大會“探索-以太坊與行業生態”圓桌討論上， Electrify COO Martin Lim說，很多項目凝聚在一起時可以共同協作，相互取長補短，去共同提升價值，區塊鏈整體來說都是非常新的，有很多基礎設施或者部件仍然在搭建當中。我們要進行合作，確保分享資源和共同解決問題。這個空間是非常新的，很多資源沒有被分享，很多問題沒有解決，比如安全、可擴展性、不同鏈之間的聯系等等。我們也希望在未來進行合作、進行數據的交換等，未來我們一定可以很快解決現存的這些問題。[2018/6/3]

1.?DEX：用戶愿意為每1美元交易費收益支付的金額。

2.?借貸協議：用戶愿意為每1美元利息支付的金額。

3.?收益協議：用戶愿意為每1美元流動性收益支付的金額。

因此，市銷率并不是衡量不同平臺的最佳指標，因為代表的含義不同，但若對比相似協議，它是一個很有價值的比率。

6.?市盈率

許多DeFi協議處于早期發展階段，持幣者通常不能獲得現金分紅，這與傳統金融不一樣。考慮到這一點，隨著DeFi行業的成熟，越來越多協議能夠通過各種活動對持幣者分紅，市盈率變得越來越重要。

金色財經現場報道 全球區塊鏈黑客馬拉松北京站今晚開幕:金色財經現場報道，由NodeCapital、創業沙拉、金色財經、數矩科技聯合主辦的區塊鏈黑客馬拉松今晚在北京三里屯科技寺開幕，來自全國各地上百人參與其中。今晚將從25個創意中投票產生8個種子創意，并進行現場組隊，通過52小時封閉式互動開發，做出屬于自己區塊鏈Demo。目前展示的創意覆蓋信息安全、加密貨幣交易、區塊鏈游戲、教育、醫療等各個方面。金色財經記者將對賽況全程報道。[2018/5/18]

也就是說，Maker、Sushiswap、Kyber等一些協議能直接進行現金分紅。以下市盈率通過不同協議的收入數據和潛在收益模式計算得出，數據來自于Token?Terminal。

7.?收入與鎖倉價值的比率

該比率可以用來了解協議從其持有的資本中產生收入效率。作為參考，我們通過將每年收入除以鎖倉價值來計算這個比率。

與前文提到的比率一樣，這個比率也能理解成協議每1美元鎖倉價值產生的收入。

與其他類似協議相比，這個比率越接近1，一個協議從持有資本中賺取收入的效率越高，越值得投資。例如，下圖結合Token?Terminal和DeFi?Pulse的數據，按鎖倉價值以及這一比率，得出的5個最值得投資的協議。

Uniswap的比率最接近1，因為該協議每1美元的鎖倉價值就能產生0.35美元的收入，其效率非常高。

針對不同領域的估值指標

這些指標能從根本衡量一個協議的應用是否符合其預期。

例如，DEX的交易量是多少？從借貸協議中借了多少錢？有人生成合成資產嗎?

在研究每個協議的可行性和應用時，這些都是應該考慮的關鍵問題。以下是應該牢記的方面：

DEX

1.?交易量

通常，要衡量流動性協議是否成功，最基本指標之一就是總交易量。對于協議參與者，例如流動性提供者和持幣者，交易量越高，現金流越大。

2.?完全稀釋估值與日交易量的比率

該比率針對DEX，擁有與市銷率相同的特征。這一比率的意義在于根據交易所的交易量來衡量市場對其估值，不會根據交易費計算DEX的估值，因為不同DEX收取的交易費不一樣。

借貸協議

3.?每日凈借貸量

對于Compound、Aave、Cream等借貸協議，總未償還債務金額和使用率能代表協議借貸需求。

對借貸協議來說，這兩個數字至關重要，原因是借款需求越高，放貸獲得的利率就越高，促使更多人為協議提供流動性，增強協議滿足借款需求的能力。

簡單地說，更大借貸需求意味著更高利率，這是吸引資本進入協議的關鍵因素。

衍生品

4.?未償還債務與衍生品的比率

對于Synthetix和Maker等衍生品協議，未償還債務和合成資產是收入和協議收益的關鍵驅動要素。

未償還債務金額越大，協議用于獲利的資本就越多，可以分配給持幣者的現金流也就越大。總而言之，未償債務是一個關鍵指標，代表協議的合成資產需求，例如Maker的Dai和Synthetix的Synths。

保險

5.?主動投保金額

NexusMutual和Cover等保險協議的主動投保金額是保險業最基本指標。

簡單地說，主動投保金額表示市場對協議的“保單”需求。主動投保金額越高，出售保單越多，這意味著該協議收取的保費越多，收入也越高。話雖如此，這與NexusMutual代幣有非常直接的關系，因為NXM代幣價格由資金池中總資本聯合曲線決定。主動投保金額越多，資金池賺取的保費就越多，對NexusMutual的聯合曲線造成上行壓力！

總結

如今，有很多方法來分析一個協議。幸運的是，加密貨幣行業已經發展成為一個多樣化生態系統，擁有各種各樣的協議，你可以相互對比，以了解它們的發展。

雖然如此，協議的其他特性無法通過觀察數據得出，這些特性也同樣值得考慮。其中包括團隊能力，正在開發的新產品，以及最重要的項目背景。

該行業與傳統金融一樣，很多基本估值指標已經被拋棄。

價值投資已經過時。現在整個市場都受到公司背景的影響。市場不再根據收入乘數或市盈率來為資產定價，而是根據公司背景來對資產進行估值，有些人也認為網紅事件也屬于背景的一部分。

這當然也適用于加密貨幣行業。如果NFT現在很火，那么NFT代幣項目也會很火，就是這么簡單，并不需要分析。

然而，基本估值指標也很可靠，尤其對于深入研究相似的協議。如果一個項目立即進入市場，其完全稀釋估值為500億美元，遠大于其市值，不符合預期，那么這個項目不適合投資，因為市場可能過度擴張。

總而言之，重要的是你要認識到加密貨幣是一個新興市場，運作效率低，價格波動大，不一定符合基本面。

不管怎樣，上面列出那些基本估值指標，可以作為可靠參考，為你的投資觀點提供堅實數據支撐。

本文內容來自于Bankless

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