金色硬核 | 后通脹時代如何估值公司？_COI:BTC

金色財經推出金色硬核欄目，為讀者提供熱門項目介紹或者深度解讀。

比特幣將從根本上改變投資者估值公司的方式。

其先進的貨幣技術是一種根本的范式轉變，這將使許多金融“專家”感到困惑。我們當前的美元貨幣體系，完全建立在不斷增長的債務基礎上。相反，比特幣貨幣系統是公平的，沒有交易對手風險，也沒有稀釋風險。

一旦世界完全接受比特幣作為優先級貨幣商品，我們將生活在一個后超級比特幣的世界。讓我們進行實驗，看看如何使用比特幣作為計價單位或價值尺度來對一家公司進行估值。

金色財經挖礦數據播報 | BTC今日全網算力下降0.26%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力133.305EH/s，挖礦難度18.67T，目前區塊高度661559，理論收益0.00000726/T/天。

ETH全網算力280.281TH/s，挖礦難度3527.12T，目前區塊高度11461600，理論收益0.00716702/100MH/天。

BSV全網算力1.022EH/s，挖礦難度0.14T，目前區塊高度665770，理論收益0.00088047/T/天。

BCH全網算力1.952EH/s，挖礦難度0.26T，目前區塊高度666097，理論收益0.00046117/T/天。[2020/12/16 15:21:22]

懷俄明州RedRibeyes

金色晨訊 | 11月15日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：Filecoin、錨定幣、Value、BCH硬分叉

1.光明日報：數字貨幣有助于支付體系高效運行;

2.數據：以太坊鏈上錨定BTC的代幣總量為153902枚;

3.近9000枚BTC在未知錢包間轉移 價值約1.43億美元;

4.Value DeFi協議遭受閃電貸攻擊損失540萬美元;

5.Roger Ver：BCH爭議性硬分叉可能會阻礙PayPal支持BCH;

6.智利金融市場委員會公布一項金融科技法提案 涉及數字資產;

7.Filecoin主網Gas基礎費率暴漲133萬倍 礦工或需投入和銷毀更多FIL;

8.?數據：美國監管機構目前已對加密貨幣公司征收至少1.98億美元罰款;

9.比特幣持續震蕩，日內最低報15692.38美元，最高報16117.06美元。[2020/11/15 20:51:01]

我們在此示例中使用的虛擬公司是懷俄明州RedRibeyes。這是一家小型公司，主要消費必需品，牛肉批發供應商，飼養牛，然后將優質牛肉賣給美國的雜貨店。

金色晚報 | 10月23日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：央行意見稿、以太坊2.0、工信部聞庫R3、浙江嘉興法院

1. 央行意見稿：禁止任何單位和個人制作、發售代幣票券和數字代幣。

2. 以太坊2.0項目負責人：以太坊2.0存款合約將在兩周內推出。

3. 工信部聞庫：加快推動區塊鏈等新一代信息技術在工業互聯網的應用。

4. 建行行長劉桂平：將在數字金融、數字貨幣等前沿領域積極探索。

5. 日本央行官員：發行數字貨幣首先需要獲得公眾支持。

6. 破獲價值1.2億人民幣USDT跨境網絡賭博案件，77人被捕。

7. 俄總統信息技術顧問：若現在開發，俄羅斯央行CBDC將在三到七年內成為現實。

8. 浙江嘉興法院用區塊鏈技術實現物證數據化管理。[2020/10/23]

使用現金流量折現法對該公司進行分析。簡而言之，我們嘗試預測業務產生的未來現金流量，并將這些現金流折現為現值。

金色相對論 | 李彥東：目前家庭環境設備加入存儲挖礦有巨大的挑戰和不確定性:在今日舉行的金色相對論中，針對“Filecoin主網上線后普通人可以在家利用自己的存儲設備參與Filecoin挖礦”的問題，星際大陸董事長李彥東表示，首先參與filecoin里未來可能會分工出來多個角色 存儲礦工（需要提供穩定的服務，不斷電斷網，有抵押懲罰機制，參與爆塊挖礦） 檢索礦工（如果說存儲礦工是像倉庫保管貨物，檢索礦工就類似于貨運司機，搬運數據，他的參與不要求穩定性，沒有質押懲罰機制，當然也沒有參與爆塊挖礦，掙運輸數據的跑腿費） 未來filecoin經濟模型中也可能誕生其他角色，現在尚未定稿。從這個角度看，至少家庭電腦或者其他設備在家庭這種不穩定環境下有可能做檢索礦工。那么有人可能會推出礦池模式，支持家庭環境的設備加入到存儲礦工的角色中來，這個目前有待驗證，因為涉及到攻擊問題、數據傳輸成本問題、質押問題、以及造成懲罰責任劃分問題、以及filecoin發展過程中出現不可預料的bug問題等，對于目前家庭環境設備加入存儲挖礦有巨大的挑戰和不確定性。[2020/5/20]

創建了兩個DCF模型。一種模型是在價格由美元本位的投資者驅動的世界中分析公司，另一種模型是在價格由BTC本位的投資者驅動的世界中分析公司。

金色財經合約行情播報 | BTC恐慌性下跌，市場籠罩陰霾:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日16:00（GMT+8），BTC價格暫報6709美元（-1.83%），20:00（GMT+8）結算資金費率為-0.075228%。

昨日BTC沖高至7200美元帶，窄幅震蕩后于今日6點放量下跌，最低至6550美元。根據火幣交割合約數據，BTC季度合約成交較昨日翻倍，持倉量基本不變，精英多頭占比下跌，季度合約貼水繼續增加。市場出現較重的恐慌情緒。

USDT于火幣全球站OTC的報價為7.26元，溢價率為2.91%。USDT溢價率保持一定幅度，未明顯放大。[2020/4/13]

美元本位模型

在創建完整模型之前，需要列出我們的假設。

首先，讓我們假設當前生產的每只肋眼的變動成本為5美元，懷俄明州的RedRibeyes公司出售它的價格為10美元。根據往年的銷量，預計今年將售出1000萬只肋眼。從歷史上看，其他費用約等于年收入的25％。

此外，預計單位成本每年將增長2％，并將通過價格每年提高2％傳遞給客戶。隨著美國牛肉消費量的穩定增長，該公司還希望將每年出售的肋眼數量增加2％。

最后，懷俄明州RedRibeyes公司預計將在10年內以25倍的市盈率出售該業務，并將其未來的預計現金流折算為今天的市值，使用公司加權平均資本成本作為折現率。該公司債務占50％，凈資產占50％，債務成本比無風險利率高100個基點，而股權風險溢價為5％。

上面是美元DCF模型。三件事非常值得注意：第一，我們可以看到收入從1億美元開始，并隨著時間的推移持續增長。第二，收益從2500萬美元開始，并且隨著時間的推移還將繼續增長。第三，隱含市值略低于10億美元。

BTC本位模型

在創建完整模型之前，由于所有價格現在都將以比特幣計價，因此我們需要列出更新的假設。

首先，我們將單位成本更新為50sat，而懷俄明州RedRibeyes公司的售價為100sat，分別對應于5美元和10美元，這意味著每枚BTC價格達到1000萬美元。根據前幾年的銷售情況，懷俄明州的RedRibeyes公司仍然希望今年能售出1000萬只肋眼。從歷史上看，其他費用約等于年收入的25％。該百分比可能會隨著時間的推移而降低，但是為簡單起見，我們將其保持停滯狀態。

與以美元計價的分析不同，懷俄明州RedRibeyes公司可以預期其成本和價格每年都會下降5％。這是由于比特幣的自然通縮性質將生產力的提高分配給了比特幣持幣者。這些生產力的提高可能來自無數的資源，包括：自動化能源生產；自動駕駛送貨車；自動包裝和分配；自動化的飼養，育種和屠宰過程；或驅動其他無法預料的增強功能的新軟件。

最后，懷俄明州RedRibeyes公司希望在10年內以7倍的市盈率出售該業務，我們將使用比特幣計價下的預期股權風險溢價10％，將預計的未來現金流折現為現值。市盈率預計約為7，折現率預計約為10％，以便更好地補償投資者承擔的風險，此風險和單純囤比特幣的機會成本相關。折現率可能更高，而市盈率可能更低。

上面是BTC計價的DCF模型。有四點非常值得注意：第一，我們可以看到收入從10BTC開始，并且隨著時間推移持續下降。第二，收益始于2.5BTC，并且隨著時間推移還將繼續下降。第三，隱含市值略高于20BTC。而且，最值得注意的是，實際等值美元市值不到以美元計價世界估值的四分之一。

比特幣吞噬“價值存儲”

如你所料，估值的大幅縮水只是從股票中剔除了“價值存儲”方面，因為該價值將完全存儲在比特幣中。但是，最好不要以為股票不會價值下降，而應該將經濟中的實際儲蓄額增加多個數量級。即，每個比特幣的價值必須很高。

最終，比特幣囤幣者將是在比特幣世界中為股票定價的人，他們將是決定股權風險溢價的人。在比特幣世界中獲得資金的將是高價值、低時間偏好的公司和項目，因為這將是獲得正的自由現金流的唯一途徑。

較高的股權風險溢價并不一定意味著較少的項目能融到資金。比特幣的價值可能會升得很高，以至于比特幣巨鯨將擁有巨額財富來資助各種有趣的項目，同時仍保留了大量比特幣作為儲蓄。

比特幣將通過消除政府和中央銀行干預、負債的理念，并將所有無風險的“價值存儲”財富分配給比特幣，為市場開創價格發現的新時代。人們很可能愿意在沒有交易對手風險且沒有稀釋風險的情況下，將巨量財富存儲在無風險的“價值存儲”資產中。

原文：https://bitcoinmagazine.com/markets/valuing-companies-post-hyperbitcoinization

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