揭秘比特幣暴漲真相 史上最大泡沫何時破滅？普通人能參與嗎？_MAR:ANC

大家好，我是秦始皇，其實我并沒有死，我在西安有100億噸黃金，現在只差100元人民幣就能解凍，如果你今天幫了我，我會讓你統領三軍。大家不要笑啊，雖然這種手段很低級，但是現實中被騙的人卻不少，比如2019年，上海奉賢李女士就被“皇族后裔”“愛新覺羅司馬凌風”騙了15萬元，

曾經有個富婆更是被乾隆皇帝騙了4000多萬。

類似這樣的騙局和我們今天要講的泡沫有一定的相通之處，它們都是源于人性的貪婪，源于人類對一夜暴富的渴望。在各類騙局中，受害者往往是被虛無縹緲的高回報蒙蔽了雙眼，但是這樣的高回報并不可持續，在資產泡沫中，資產價格的大幅上漲同樣是不可持續的，但是在對暴富的憧憬中，人們仿佛失去理智一樣，爭先恐后地瘋狂買入，直到某個時刻價格上漲戛然而止，泡沫徹底破滅。

魯迅說過，人類天生就喜歡交換東西和預測未來，這兩種天性合在一起，就構成了投機，期望通過低買高賣賺取差價，所以只要人性不變，投機就永遠不會改變。

正因如此，資產泡沫在人類歷史上反復出現，從羅馬時期的投機，到郁金香狂熱、南海泡沫、互聯網泡沫，再到如今的比特幣，人類對于泡沫樂此不疲。

那么什么是泡沫？簡單來說就是在寬松的貨幣環境下，資產價格脫離了基本面，然后似乎擺脫了地心引力一樣的暴漲，再然后就是暴跌，像肥皂泡一樣破滅。

某巨鯨向Binance轉入1600萬枚USDC并轉出2000枚ETH，該地址曾于4月成功逃頂:6月22日消息，據余燼監測，0x8288開頭地址約3小時前向Binance轉入1600萬枚USDC并轉出2000枚以太坊（價值約383萬美元）。該地址曾于4月21日向Binance轉入34,043枚以太坊并轉出價值6491萬美元穩定幣。[2023/6/22 21:54:24]

不管你愿不愿意承認，這是一個泡沫化的世界，正如當代著名經濟學家鄧紫棋女士所言，全都是泡沫，你我都身處其中。雖然我們身處一個泡沫化的世界，但是對于泡沫，絕大多數人都非常陌生，

泡沫到底是如何形成的？

泡沫有哪些特征？

作為普通人，應該如何看待泡沫？

一、泡沫的4個階段

先來看一下泡沫的發展階段。盡管歷史上有無數的資產泡沫，而且沒有完全一樣的兩次泡沫，但是所有的資產泡沫都有著類似的發展軌跡。

參考羅德里格教授的研究，所有泡沫都可以分為隱匿、覺醒、狂熱和崩潰四個階段。

在隱匿期，往往只有一些先知先覺的投資者會注意到行業的變化，開始投資某一行業，期待未來大幅升值，比如南海泡沫中，牛頓就在南海泡沫的相對早期階段，經過復雜的研究和計算之后，小試牛刀，買入了南海公司的股票。不過這個階段預測還沒有充分證實，因此投資風險較大。

Marathon Digital和Zero Two建立合資企業，在阿布扎比建造比特幣挖礦設施:5月10日消息， 比特幣礦企 Marathon Digital 和 Zero Two 宣布建立合資企業 Abu Dhabi Global Markets JV Entity（ADGM），該合資企業將在阿拉伯聯合酋長國首都阿布扎比建造大規模比特幣挖礦設施，最初將開發和運營兩個數字資產挖礦站點，總容量為 250 兆瓦，將用清潔能源證書抵消非可持續生產的電力。ADGM 實體的股權包含 Zero Two 的 80% 和 Marathon Digital 的 20%。[2023/5/10 14:53:49]

第二階段是覺醒期，更大范圍的投資者開始參與，主要是機構投資者，但是隨著價格的上升，部分早期的投資者開始套現離場，因此可能會出現拋售潮。南海泡沫中，牛頓買入股票后，短短幾個月，股價翻倍，牛頓當機立斷，賣出了所有股票，小賺7000英鎊，割了一把韭菜，瀟灑離場。但是從整個泡沫周期來看，這個時候，實際上正是加倉的好機會。所以這段時間的下跌叫做誘空陷阱，就是說賣了你就上當了，顯然，牛頓上當了。

第三階段是狂熱期，資產價格越炒越高，公眾逐漸變得瘋狂，將泡沫視為改變命運的機會，預期未來資產價格能夠像過去一樣，持續高增長。這個時候，聰明人開始悄悄賣出資產，但是更多的人卻在瘋狂買入。南海泡沫中，牛頓賣出股票之后，股票價格繼續暴漲，漲到牛頓心態爆炸、懷疑人生，牛頓那些沒有賣出股票的朋友們紛紛發了大財，牛頓不服，再次高調進場，而且投入的資金量比第一次更大。

幣安：英國《金融時報》嚴重錯誤地描述了事件:金色財經報道，幣安聲明中否認了《金融時報》關于它與中國有聯系的報道。幣安一位發言人表示，該公司不在中國開展業務，也不在亞洲國家擁有任何技術，包括服務器或數據。幣安表示，匿名消息來源引用了很久之前的歷史，并對事件進行了戲劇性的錯誤描述。幣安強調，在 2017 年 9 月中國政府對加密貨幣進行監管打壓后，及該公司成立兩個月后，該交易所的原始創始成員離開了中國上海。目前它已經發展成為一個全球性組織，擁有來自 50 多個國家的約 8000 名全職員工，其 25% 的員工位于巴黎和迪拜的區域中心附近。

此前，金融時報報道稱，幣安多年來一直隱藏與中國的聯系。

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?[2023/3/30 13:35:47]

這個階段，已經變得危險了，不過這個時候，認為泡沫不可持續的理性看法會受到嚴重的貶低和嘲笑，直到被忽略。

最后一個階段是崩潰期，或者叫灰飛煙滅階段。資產價格在達到頂點之后破滅，此后可能會出現一波小幅的上漲，代表了一部分人的樂觀情緒，他們堅信之前的下跌只是一波小的回調，但是大多數人都預期價格將會進一步下跌，恐慌性拋售資產。所以這段時間的上漲叫做誘多陷阱，就是說，繼續買或者堅持不賣你就上當了，這一次，牛頓再次上當了。

牛頓買入股票之后，股價繼續向上漲了一段時間，牛頓堅持持有股票的信念也越來越堅定，然而南海公司股價在上升到1000英鎊以后掉頭直下，在泡沫破滅初期，股價也出現了一波上升，但是牛頓并沒有意識到泡沫即將破滅，以為這只是股價進一步上升前的調整，直到股價從1000英鎊跌到原點100多英鎊，牛哥終于心態爆炸，割肉離場，巨虧2萬英鎊。

數據：以太坊域名服務ENS注冊總量突破280萬個:12月4日消息，據Dune Analytics最新數據顯示，以太坊域名服務ENS注冊總量突破280萬個，截至目前達到2,803,286個，參與注冊的獨立地址量為614,068個，主域名注冊量為443,305個。[2022/12/4 21:21:26]

1699年牛頓就職英格蘭皇家造幣廠廠長時，年薪是2000英鎊，牛哥股市一頓操作，直接虧掉了10年的工資。

前面說過，沒有一模一樣的兩個泡沫，但是所有的泡沫都有著類似的發展軌跡，這是1929年美國股市泡沫的情況，這是2000年互聯網泡沫的情況，這是比特幣第三輪周期的泡沫情況。

所以說，太陽底下沒有新鮮事。

這樣的事情，在比特幣身上就已經發生了4次，比特幣的每一輪泡沫周期，在當時看都洶涌澎湃，但是放到更大的周期里來看，之前的幾輪泡沫周期不過是一個小小的浪花，到最后幾乎消失。

比特幣的價格走勢，其實是這樣的。

外媒：Terra事件或將促使新加坡對加密公司進行更嚴格的監管:5月16日消息，Terraform Labs是Terra協議背后的新加坡注冊公司，沒有常設辦公室，也沒有正式的總部。公司擁有的唯一資產來自Luna Foundation Guard，這個也在新加坡注冊并由Do Kwon監督的非營利組織控制著在支持UST掛鉤的錢包。這些錢包中的大多數現在都是空的，唯一剩下的價值是大約6900 萬美元的AVAX代幣。媒體分析稱，如果新加坡政府覺得國家的聲譽因為一家幾乎沒有實質性聯系的注冊公司而導致數百億美元的損失而受到威脅，那么它將嚴厲打擊他們，并可能開始完全關閉加密貨幣公司的大門。（CoinDesk）[2022/5/16 3:18:30]

二、泡沫的5大特征

泡沫相似的發展過程，蘊含了共同的特征。

第一個特征，變革驅動。

比如互聯網泡沫與互聯網革命密切相關，再比如比特幣泡沫與區塊鏈創新密切相關。雖然泡沫與變革相伴相生，但是人們總是會過度樂觀，比如上個世紀“日本第一”的口號，就是這種過度樂觀的極致表達。

在比特幣泡沫中也是如此，比特幣一次次引發人們的無限遐想，包括顛覆以國家信用背書的法幣體系，替代現有的支付系統等等。

第二個特征是巨幅波動。

泡沫初期資產價格的上漲可能還是理性的，但是隨著越來越多的人了解到上漲的邏輯，大量資金涌入，資金的涌入進一步推高價格，到最后，上漲的原因已經不再重要，人類的本能替代了理性，上漲本身就是繼續上漲的理由，于是資產價格上漲開始加速，脫離地心引力一路向上。比如美股互聯網泡沫中，納斯達克指數后期明顯加速上漲。

最極致的表現當然還是比特幣，2017年，比特幣從1000美元漲到5000美元用了8個月，從5000美元漲到1萬美元用了3個月，從1萬美元漲到2萬美元只用了半個月。

第三個特征是泡沫伴隨著交易量的暴增。

隨著資產泡沫的膨脹，媒體往往會大量報道，很多原本對此一無所知的人，開始關注，并且希望從中分一杯羹。道理很簡單，人生99%的痛苦都源于比較，當身邊的所有人都在通過炒股輕而易舉地賺大錢時，人們的財富觀和價值觀都會發生改變，打工賺錢成了可恥的行為，人們對炒股會逐漸失去抵抗力，人性的弱點也開始漸漸暴露。

泡沫中經常出現以下幾類心理問題：

1、?羊群效應，從眾是人類的天性，這個不多說，大家都懂，但是又都很難抗拒。

2、?錨定效應，灰飛煙滅之前，資產價格增長和財富增值會持續一段時間，投資者會因此改變預期，煞有介事地分析，資產的高價是合理的。比如比特幣5萬美元的時候，所有人都會覺得比特幣的終點是10萬，100萬，是星辰大海，但是當比特幣跌到3000美元時，所有人都會覺得比特幣一文不值，比特幣是個騙局。

3、?認知失調，人們總是會選擇能夠堅定自己的選擇的觀點，市場瘋狂時，人們對于危險的警告要么不以為然，要么感到憤怒。

4、?災難忽略，對于發生概率較小的負面事件，總是有僥幸心理，覺得不會發生在自己身上。

第四個特征是泡沫對資產供給比較敏感。

泡沫的本質是大量的資金追逐少量的資產，從這個角度來說，通貨膨脹也是泡沫，是日用品的價格泡沫。因此能夠形成泡沫的資產一定要具備稀缺性，而供給的增加則會打破稀缺性，從而刺破泡沫，比如互聯網泡沫中，隨著越來越多的互聯網公司上市，最終泡沫破滅。?

上一輪數字貨幣泡沫中也是一樣，圖里的柱體是新幣數量，線是比特幣價格，大量的新幣發行，導致比特幣這樣的高價格資產面臨直接競爭和資金分流，難以維持上漲趨勢。

最后一個特征是之前提到過的，泡沫終結往往沒有征兆。

事后人們總是可以為泡沫破滅找到很多理由，但是事前人們往往一無所知，瘋狂的市場可以忽視所有利空消息，上漲不需要理由，泡沫破滅同樣也不需要理由。

在資產泡沫中，不止是牛頓會失蹄，即便巴菲特的老師，格雷厄姆這樣的投資大師，都難以預測泡沫何時結束，1931年美股暴跌之后，格雷厄姆認為下跌后的股市已足夠便宜，于是貸款抄底，結果損失慘重。

泡沫破滅之后，價格的下跌會比上漲更加迅猛，就像是充足氣的氣球一旦被戳破，就不會有條不紊地漏氣。

三、普通人應如何看待泡沫？

了解了泡沫的階段和特征之后，最后簡單談一談，普通人應該如何看待泡沫？或者換個說法，比特幣漲到6萬美元，很多人財務自由了，普通人應該如何看待？

說實話，想理性看待泡沫，很難。前面講了那么多，泡沫，就是人性的表現，誰不想一夜暴富，誰不想躺著賺錢。

但是要不要參與泡沫，取決于你的風險承受能力，很多人都是只見賊吃肉，不見賊挨揍，只看到了別人躺著賺錢，根本不知道別人曾經承受著多大的心理壓力，多少個夜晚夜不能寐，參與泡沫前一定要考慮清楚，自己能承受多大的風險，所謂欲戴王冠，必承其重，人要為自己的決策負責。對于沒有金融背景、投資經驗的普通人，面對資產泡沫一定要謹慎再謹慎。對于不懂投資但又手癢的人來說，多看點別人炒股傾家蕩產、炒幣爆倉這樣的負面事件或許能幫你冷靜下來。

即便參與泡沫，對大多數普通人來說，一定要用閑錢，不要借錢投資，珍愛生命，遠離杠桿，杠桿真的不是給普通人玩的。

好了，本期就到這里，覺得內容有用，不要只是偷偷關注收藏，好的內容要學會分享，最后祝大家少踩坑多賺錢，下期見。

參考文獻：

1.?Newton'sfinancialmisadventuresintheSouthSeaBubble，AndrewOdlyzko

2.?TheMarketCycleWearsNoClothes，ColeGarner

3.至暗時刻：BTC的“泡沫”周期，通證通

4.?BTC“泡沫”的五個典型特征，通證通

5.擂響戰鼓：BTC“泡沫”的扳機和加速器，通證通

6.?瘋狂、驚恐與崩潰——金融危機史，查爾斯·金德爾伯格

7.?金融投機史，愛德華·錢塞勒

8.?1929年大崩盤，約翰·加爾布雷思

9.?投資中最重要的事，霍華德·馬克斯

10.?聰明的投資者，本杰明·格雷厄姆

11.?漫步華爾街，伯頓.馬爾基爾

12.?證券分析，本杰明·格雷厄姆

13.?不在泡沫中瘋狂，就在泡沫中崩潰，王磊

14.超額收益：價值投資在中國的最佳實踐，劉哲

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