DeFi之道丨Fei關閉燒傷機制后流失數億美元，算法穩定幣前途未卜_DEF:Defiskeletons

北京時間4月8日早上，在算法穩定幣項目Fei陷入巨大爭議之際，FeiLabs創始人JoeySantoro決定關閉了備受爭議的燒傷機制，其發布公告稱：

“我們已經聽到了你們的評論，我們專注于實現穩定性，并依此進行構建。

我們已經關閉了燒傷及獎勵措施，以解決昨天披露的漏洞。社區可以動用PCV中超過10億美元的資金來支持FEI和TRIBE。

關閉燒傷激勵機制也將釋放FEI的拋售壓力，并使用PCV來幫助恢復錨定。其他提議可以進一步利用PCV來實現這一目標。

這個過程將有助于建立一個致力于Tribe的社區。本周，我們的首要任務是部署激勵合約所需的修補程序，并負責任地披露技術問題。同時，我們亦會制定一項提議，以加快使用PCV來恢復錨定價的進程。

今后，我們將支持獎勵TRIBE持有者的提議，我們希望Tribe與協議的長期成功保持一致……

”

而在昨晚，在ETH跌至2000美元以下之后，Fei在Uniswap上顯示的價格一度跌到了0.9美元以下，而根據此前設定的燒傷機制，用戶此時在Uniswap上賣出Fei就意味著其會失去所有的資金，而在二級市場，Fei的交易價格也跌到了0.73美元左右，恐慌的情緒開始在Fei社區蔓延。

SBF：相信針對DeFi的監管即將到來:金色財經報道，FTX首席執行官Sam Bankman-Fried與ShapeShift首席執行官Eric Voorhees在Bankless主持的播客中分享了與監管政策有關話題。SBF表示，贊成加強對 stablecoin 的監管和審查。這主要針對stablecoin 的審計，以確定其由法定或任何其他資產支持。?談到 DeFi 法規時，SBF澄清說，這不是是否的問題，而是何時的問題。他相信監管即將到來，無論業界是否贊成。

對此，ShapeShift創始人Eric Voorhees對此進行了反駁，Voorhees表達了他對法規某些方面的擔憂。其中包括對 DeFi 行業缺乏權力下放的擔憂。Voorhees認為，DeFi 本質上是透明的。此外，它不僅僅是傳統金融，監管機構也應該承認這一點。[2022/10/30 11:56:53]

而針對近期FEI協議的表現，rekt也撰文進行了報道，其在文章開頭便寫道：

項目融資過多，也未能實現錨定，所有參與者都被割了。

FEI的推出獲得了AndreessenHorowitz、Framework、Coinbase等大牌機構的資金支持，但在DeFi領域，獲得大牌玩家支持的意義并不是很大，我們很難將該項目視為是成功的。

DeFi生態系統總鎖定價值首次突破1000億美元:根據DeFi生態系統追蹤器DeFiLlama，DeFi生態系統的總鎖定價值今天首次突破1000億美元。根據Wikipedia的數據，這意味著DeFi目前相當于美國第40大銀行，介于硅谷銀行的970億美元資產和西班牙對外銀行（美國）的1030億美元資產之間。（CoinTelegraph）[2021/4/7 19:52:12]

FEI未能維持其1美元的錨定匯率，協議治理代幣TRIBE自推出以來已下跌約30%。

Fei的機制設計導則其用戶被迫陷入監禁狀態，這一項目被廣泛視為是一場災難。

Fei的未來會是什么，算法穩定幣的未來又會是如何？

2014年，研究者發表的兩篇學術論文，詳細闡述了目前大多數算法穩定算法所基于的兩個主要概念。

FerdinandoMAmetrano的《哈耶克貨幣》論文提出了貨幣總供給隨需求變化的rebase模型。

RobertSams提出的鑄幣稅股份制是一種雙代幣機制，即穩定資產本身以及波動的“鑄幣稅股份”，其所有者根據穩定資產的供求關系受益或遭受懲罰。

Messari前主管：在投資組合中，ETH相當于50%的BTC和50%的DeFi:Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang發推稱：“我繼續看到越來越多的理由表明為什么ETH可以在下一次牛市跑贏BTC。或許不是基于風險調整后的回報率，但可能是基于絕對回報率。然而，從投資組合的角度來看，擁有ETH可能根本沒有意義。在我看來ETH是50%的BTC和50%的DeFi。因此，如果你已經擁有BTC，添加DeFi是有意義的。如果你已經擁有了DeFi，添加BTC是有意義的。但在這兩種情況下，增加ETH可能不會增加不相關的回報。不管怎樣，如果你是散戶且擁有ETH，我想你在未來一年左右會做得很不錯。但是，如果你想讓你的投資組合符合機構標準，就需要考慮BTC+DeFi是一種更好的投資組合構建方式。請注意：這不是財務建議。（免責聲明：我個人持有的ETH比我應該持有的多，因為我是一個非理性的信徒。）”[2020/11/15 20:51:30]

這兩篇開創性的論文為后來構建去中心化的非波動性加密資產的許多嘗試奠定了基礎。

大多數被認為“成功”的穩定幣都基于抵押品儲備類型，這些模型運作的很好，但去中心化版本的問題是資本效率低下，并將抵押資產置于風險之中。由于所需的超額抵押，這些穩定幣的采用也受到一定的限制。

BiKi平臺DeFi幣種今日普漲 DIA領漲:據BiKi行情數據顯示，截止今日19:00（GMT+8），平臺內DeFi幣種今日普漲，DIA領漲，今日目前漲幅為62.16%，現價1.4161USDT。SLP今日目前漲幅29.24%，現價0.0777USDT。SWAP今日目前漲幅27.84%，現價0.3783USDT。STONK今日目前漲幅為26.13%，現價0.014USDT。JST今日目前漲幅15.4%，現價0.0343USDT。行情波動較大，請注意風險控制。[2020/8/7]

Ampleforth和EmptySetDollar試圖在不依賴任何抵押品的情況下創造主權穩定貨幣，然而，它們所創造的貨幣根本無法實現穩定。

可以說，最成功的去中心化穩定幣協議依舊是Maker(DAI)，它依賴于用戶擁有的抵押品來創建非波動的去中心化資產。然而，它并不完美，無法對DAI進行閉環套利，因此其價格并不完全穩定，并且協議面臨著擴容問題。

動態 | 數據：鎖定在DeFi中的ETH已達293.1萬枚，再創歷史新高:DeFi Pulse數據顯示，12月22日，鎖定在DeFi應用中的ETH總量現已達293.1萬枚，再創歷史新高。（AMBCrypto）[2019/12/22]

從2020年初至2021年初，所有形式的穩定幣總市值從59億美元增長到400多億美元，增長幅度達到了577%。

與ESD1.5以及Frax等概念一起，Fei代表了算法穩定幣的第二波浪潮。盡管Fei的推出還遠遠不夠完美，其也讓人們對該項目未來能否成功產生了懷疑，但很容易理解為什么人們仍在努力構思所謂“完美的穩定幣”。

FEI使用了一個聯合曲線以及“直接激勵”代幣模型來維持一個流動性市場，其目的是讓ETH/FEI的交易價格能夠接近ETH/USD的市場價格。

在幾天前發生的Fei創始代幣發行事件中，用戶可通過存入ETH獲得折扣價的Fei，并獲得額外的治理代幣空投，這似乎是一個吸引人的機會，最終導致17000多個獨立地址參與了這次活動。

然而這一折扣價是存在條件的，只有在參與資金不到2.5億美元ETH的情況下，創始階段的Fei才會有折扣，而在最后階段，共有價值13億美元的ETH參與了創始階段，這意味著折扣已經取消，同時這些ETH不可逆地轉給了項目的PCV合約地址，其最初會用于建立Uniswap流動性池。

在上線后，UniswapFEI/ETH池的流動性一度超過了26億美元，這就是由創始階段籌集的ETH創建出來的。

然而，這些數字對于FEI項目而言并沒有起到積極作用，因為Fei很快就脫離了錨定價，其聲譽也隨之一落千丈。

到底哪里出了問題？

最初的脫錨，主要是因為大量的TRIBE拋售壓力，并且Fei協議會懲罰那些出售FEI的人，并獎勵那些在水下買入FEI的參與者，而要將TRIBE兌換成ETH，參與者就要面臨懲罰。

更糟糕的是，盡管ConsensysDiligence和OpenZeppelin對Fei協議合約進行了審計，但Fei的激勵計算中出現了漏洞，這迫使團隊關閉了在水下買入Fei的鑄幣獎勵，官方還發表聲明稱：

“reweight將會在沒有鑄幣獎勵的情況下繼續發生。”

對此，@bantg用如下圖表記錄了FEIreweight的影響。

正如EminGünSirer在推特上評論的那樣：

“讓我們來檢查一下FEI，它的核心構想是這樣的：為什么穩定幣會低于其錨定價？因為人們在拋售，所以，讓我們懲罰那些在水下出售FEI的人吧！

價格越低，那么懲罰力度也就越大，如果你在低于錨定匯率的情況下出售FEI，則接受者收到的FEI就要比你轉移的要少，FEI團隊的人認為這種機制應該會提高Fei的價格。

但是現在，讓我們向前看一點，而不是僅僅做顯而易見的邏輯推理的一步。

每筆交易都有一個買方和賣方，如果你懲罰賣方，那么你也在懲罰買方。

FEI的懲罰機制不僅會使供給消失，也會使得需求消失。

它懲罰了雙方，從而縮小了幣的可行性范圍。

當價格變低時，它只會使有效價格變低，而這與設想的結果正好相反！

”

當其中一位Fei創始人提議將部分PCV分配給Yearn時，這一想法在Twitter上遭到了批評，Karoo開玩笑說：

“我們的項目沒有按計劃進行，所以我們為什么不至少從你給我們的ETH中獲取一些收益呢。”

Banteg則在一個公共小組中表示：

“就我個人而言，我強烈希望他們拆開資金，并為其用戶退還一部分資金，即使這意味著不會有超過50%的TVL會部署到Yearn。”

“我們并不決定誰使用這個協議，畢竟，中立是我們一直在爭取的。”

然而，JulienBouteloup可能不同意這一說法，因為他公開發布了一份Fei持有者的“黑名單”，他建議未來的空投不應該接受這些地址。

Fei項目是一場資金過剩的災難，它的支持者和批評者都提出了極端的意見，很多人認為這是一次失敗的實驗，還有人提出“所有的ETH都應該退款”，其他人只是重申了他們對該項目的信心，比如Compound創始人R.Leshner發布推文稱：

“我仍然出價0.70美元，我會買下你能賣給我的所有都FEI。”

也許最明智的立場會稍微不那么極端。

目前看來，這個實驗還沒有獲得成功，另一方面，它也完全沒有必要籌集這么多的資金，正如Fiskantes在推特上所說的：

“最擁擠的投資機會，從來不是最好的。”

對于未來的金融實驗，我們是否會繼續看到這種融資水平，還是我們正在達到一個轉折點？

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