估值模型分析：Filecoin價值幾何？_COI:OIN

截止4月1日下午，FIL單價已經突破200美金，已經涌入加密資產排行榜前十，根據CoinMarketCap顯示Filecoin市值高達136.8億美金。那么我們會思考FIL的價值多少？本篇我們會分享一些估值模型，下篇我們會針對模型進行估值FIL到底價值幾何？

筆者借鑒的估值模型分別有：現金流貼現估值法、費雪方程式、梅特卡夫定律、網絡價值交易量比、鎖倉估值法。

ZigZag創始人擬以1000萬美元估值為其新項目籌集50萬美元融資:7月25日消息，以太坊二層 ZK Rollup 訂單簿 DEX ZigZag 創始人擬以 1000 萬美元估值為其新 Perp DEX Invisible 籌集 50 萬美元融資。這將是一輪公開融資，最低支付金額為 1 萬美元。所籌資金將用于支付審計、ZK 證明者和初始運營成本。

Invisible 將作為一個獨立的項目來發布，其一部分平臺代幣（至少 20 %）將最終解鎖釋放給 ZZ 持有者。該交易所將收取費用并從一開始就產生收入，所有費用最終將歸代幣持有者所有。[2023/7/25 15:57:03]

現金流貼現估值法

TABOO以2.5億美元估值完成1000萬美元融資:5月11日消息，區塊鏈娛樂和媒體平臺TABOO以2.5億美元估值完成1000萬美元融資，一家未具名的私人家庭辦公室領投，新資金將用戶平臺發展、產品改進、提升安全性、營銷推廣以及進行部分收購交易，TABOO旨在通過整合區塊鏈技術和NFT來擴大成人休閑內容創建、管理和分發。[2023/5/11 14:56:19]

現金流貼現估值法是巴菲特推崇的，其內在價值是一個Token/公司的關鍵，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。

內在價值的定義很簡單，它是一家區塊鏈項目/企業在其余下的壽命中可以產生的現金流的折現值。在區塊鏈世界，購買Token就是購買公司的未來現金流折現。

Relation 以 2000 萬美元估值完成種子輪融資:1月28日消息? 社交中間件協議 Relation 宣布以 2000 萬美元估值完成種子輪融資，HashKey Capital、SNZ、Signum Capital、SpringWind Ventures、DRK Lab、Nothing Research、Winkrypto 等參投。?

Relation 是一個支持多鏈的社交應用中間件，通過標準化的協議，向生態用戶及社交 DApp 提供豐富的數據和服務。目前，Relation 基于 Internet Computer 來部署和實現。[2022/1/28 9:19:22]

現金流貼現計算的大致過程，對未來三到五年的現金流進行預測，并且預測未來現金流的增長速度，最好是可加上通貨膨脹的考慮，然后通過折現算法得到內在的價值。現金流貼現估值法等于息稅前利潤加折舊減去資本支出再減去營運資本增加，折現的概念就是把未來的錢折成現在的錢。而在區塊鏈項目當中，需要把Token換成法幣來進行核算。

動態 | Securitize和Anchorage在去年融資中獲得上億美元估值:據The Block了解，兩家知名加密初創公司去年在各自的融資中獲得9位數的估值。根據Blockchain Capital的一份投資說明書，證券型代幣初創公司Securitize在2019年9月的一輪融資中估值1億美元，托管服務商Anchorage在去年6月宣布的B輪融資中估值1.8億美元。這兩家公司被列為Blockchain Capital投資組合公司中的案例研究。Anchorage在B輪籌集4000萬美元，由行業投資公司領投。Securitize籌集了1500萬美元，其中200萬美元來自BlockChain Capital。（The Block）[2020/2/11]

以Filecoin為例，把Filecoin視為一家企業，而礦工視為其的合作伙伴。Filecoin未來3-5年的發展規模可以目前的增長率或者協議實驗室規劃的基線增長要求進行預估。而在此構建存儲規模生態的過程中，礦工投資的行為可理解為Filecoin的營業收入。

如此一來則可通過Filecoin未來的營業收入和流通的Token可進行估值，稱為現金流貼現估值法。

FIL單價=/流通的Token。

費雪方程式

Vitalik曾在博客中談及使用費雪方程式為交易媒介類token估值的方法。對此，我們可借鑒費雪方程式來估值Filecoin的估值。

費雪方程：M?V=P?Q。M表示一定時期流通中貨幣的平均數量；V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度；P表示商品和勞務價格的加權平均數；Q表示商品和勞務的交易數量。

我們可把FIL看成Filecoin生態的唯一貨幣，M即是FIL流通貨幣數量，V代表換手率，P可視為在構建存儲規模時的勞務價格，Q可視為規模增長率。

通過觀察一定時期的數據以及預測未來一段規模的數據來進行計算=V=P?Q/M。

鎖倉估值法

DeFi中進行基本估值的一種常用方法是，查看項目的TVL與其市值的關系。但是很多人認為TVL是一個可靠的指標，因為協議可以從其“鎖倉價值”中產生的收益方面差異很大。

Filecoin與DeFi有很大的相似之處，因為Filecoin本身機制可視為PoS+PoW，如前置抵押和后置抵押都可視為一段時期內容的鎖倉金額。這意味著礦工實際上愿意將自己的FIL鎖定在協議中，在一定程度上信任它，以換取它所提供的任何效用。

Filecoin的挖礦收入即是DeFi的協議收入，等于支付給礦工參與者的總費用，可視為分紅，那么FIL即是股票。

這樣一來，我們可通過市盈率來計算出FIL一段時期的合理單價，P/E=代幣價格/代幣收入。

下篇，我們會展開其他模型分析，并代入運算作為參考。

PS：本篇文章僅做研究分析，不做投資建議。

／End.

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