芬蘭銀行：從世界上第一個CBDC獲得的經驗_ANT:BDC

本文來源：人大金融科技研究所

世界各國央行目前正在探索中央銀行數字貨幣。芬蘭銀行在20世紀90年代發明的Avant智能卡系統可以被認為是世界上第一個CBDC，也是迄今為止唯一一個投入生產的CBDC。Avant卡基于智能卡技術，類似于現在的借記卡和信用卡。盡管該系統是由央行發起、開發，并在最初幾年由央行運營，但最終還是被剝離并出售給了商業銀行。一旦借記卡變得便宜并升級為使用智能卡技術，Avant就變得過時并被關閉。芬蘭銀行發布了一篇名為《從世界上第一個CBDC獲得的經驗》的論文，梳理并分析了Avant的發行歷程，為正在進行的關于CBDC的討論提供寶貴的建議。中國人民大學金融科技研究所對報告核心內容進行了編譯。

作者：AleksiGrym

編譯：楊澤棲

摘要

世界各國央行目前正在就中央銀行數字貨幣展開討論。據我們所知，這一特定措辭是由芬蘭銀行的研究人員在2015年創造的，從那時起，這一概念一直被視為一個新穎的想法，其靈感來自加密貨幣，動機來自即將到來的現金使用下降。關于該主題的文獻激增，大多數出版物側重于理論模型和如何理解該概念的語義分析。

現在被廣泛稱為CBDC的東西與電子貨幣密切相關，25年前已經被徹底分析過。十多年前，電子貨幣的出現已經有了一些歷史記錄，就像它發生在20世紀90年代一樣。從谷歌的趨勢中還可以看出，搜索詞“電子貨幣”和“電子貨幣”在2000年初達到頂峰，然后穩步下降，直到大約從2015年開始再次獲得適度的吸引力。

圖1“電子貨幣”、“電子貨幣”和“電子現金”的搜索量

央行發行Avant智能卡

背景

芬蘭于1987年進行了第一次預付款支付智能卡的試驗。電子貨幣在當時已經為人所知并被廣泛討論，但它通常被視為智能卡發展的一部分，支付只是為智能卡設想的許多應用之一。實驗結束后不久，芬蘭銀行對智能卡的支付用例產生了興趣，并聘請了一位重要專家領導其鈔票子公司內的一個新的智能卡部門。1990年，芬蘭銀行組織了一次研討會和若干利益相關者會議，以協調討論并為其倡議尋求廣泛支持。這些活動還可作為收集反饋、就不同當局之間的任務達成一致意見以及調整如何向前推進的計劃的一種方式。1991年期間，與商業銀行以及大型零售集團進行了進一步討論，以估計智能支付卡的潛在需求和市場規模。銀行業的情緒喜憂參半，一些銀行贊成這一想法，因為他們認為這是一種降低現金處理成本的方法。其他人則持懷疑態度，因為他們認為這是一個潛在的競爭對手。

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通用支付卡的設計

中央銀行發行電子貨幣的計劃于1991年提交芬蘭銀行董事會。除了技術方案和法律評估外，該計劃還包括對未來現金使用情況、處理現金的成本、電子貨幣的預期使用情況以及央行發行的電子貨幣對鑄幣稅收入的影響的估計。早些時候的內部備忘錄進一步分析了央行發行電子貨幣對貨幣政策傳導和金融穩定的影響。

根據計劃，新的支付工具應盡可能類似于現金。用它支付應該是容易的，匿名的，并且支付工具應該被廣泛接受。另一方面，運營成本應盡可能低。支付卡本身會存儲貨幣價值。發卡機構將記錄未償余額的總額，但發卡機構不會試圖追蹤誰持有卡以及每張卡上剩余的金額。卡上的貨幣價值可以在商戶的支付終端上使用。用卡支付時，卡上余額減少，終端余額增加。每隔一段時間，商戶會將等值金額轉入商戶的銀行賬戶，從發卡行贖回應計余額。該系統不會收集有關個別交易的數據，而是只在每筆交易后調整余額。Avant的發行流程如圖2所示，與現金發行周期類似。

作為一般原則，電子貨幣系統的設計目標如下：

?廣泛接受

?匿名

?效率

?安全

圖2?Avant的發行流程

決定發行

電子貨幣卡的發行將分三個階段進行。在第一階段，只會發行不可換裝的信用卡。第二階段將于1994年開始，將增加可重新加載的卡。在最后階段，預計可重新加載的Avant卡將取代高達50%的小面額硬幣和紙幣，從而成為小額交易的主要支付方式。沒有為最后階段確定明確的時間表，但新支付工具的廣泛采用估計需要幾年時間。

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除了充當監管者之外，人們不一定認為央行在電子貨幣系統中長期發揮主要作用。從一開始，我們的想法就是與商業銀行、零售商戶、運輸運營商、電信公司、政府機構、支付服務提供商、技術開發商和任何其他潛在的利益相關者密切合作，并不斷評估中央銀行在金融體系中發揮業務作用的必要性。一開始就采取積極主動的做法是為了避免市場分裂和出現若干相互競爭的制度，因為這可能導致過度投資和缺乏標準。央行將率先實施支付系統，重點關注少數幾個明顯的用例，如付費電話和停車收費表，但當其他開發商將該系統擴展到更多用例時，央行將后退一步。

發行和推出

電子貨幣系統的開發和管理被分配給一家有限責任公司，該公司成立于1992年初，是芬蘭銀行印刷廠的全資子公司。Avant被選為智能卡的品牌，并于1992年12月正式推出，當時董事會成員HarriHolkeri第一次使用Avant卡打電話。

根據最初的計劃，商業銀行應該扮演一個關鍵角色，向公眾分發前衛的電子貨幣。然而，該項目的時間安排與糟糕的經濟狀況不謀而合，因此商業銀行不得不取消對Avant項目的優先權，在Avant啟動時無法進行必要的投資。因此，芬蘭銀行制定了一項替代計劃，將產品分銷給最終用戶。與一家主要的連鎖便利店達成了一項協議。這給了Avant卡一個網絡的位置，卡可以出售，并在那里他們可以重新加載，一旦該選項變得可用。

第一年，共售出12.5萬張不可換裝卡。1994年推出了可重裝卡。到1995年，該卡已被大多數電話公司、幾個市政停車和交通服務部門以及一些零售商接受，他們還將提供換卡服務。同年，未償信用卡總數達到50萬張。

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從CBDC到商業電子貨幣

在運營的第三年，Avant被分拆并將其出售給商業參與者。雖然最初設立該行動被認為屬于中央銀行的職權范圍，但從長期來看，它的參與被認為既沒有必要，也沒有益處。中央銀行將保留支付系統的監管者和參與標準制定的角色，但零售支付工具的發行業務將留給商業參與者。

剝離Avant業務的最佳方式是將其與ATM業務相結合。芬蘭各大零售銀行此前成立了一家合資公司，以便在全國建立一個共享的ATM網絡。由于Avant正在尋找一種能夠在ATM機上重新加載卡的方法，因此將Avant公司與新成立的ATM公司合并是合乎邏輯的。談判結果很困難。最有爭議的問題是如何在不同的當事方之間分配運作該系統的財務成本和收益。談判停頓了一段時間，由商業銀行組成的財團開始為一個相互競爭的體系做準備。雙方最終達成協議，并于1995年底完成交易。上述交易的基本原理是將Avant卡發行業務與ATM業務相結合，并利用商業銀行現有的客戶關系。

在最初的三年里，發行Avant卡的商業實體完全由中央銀行所有，因此在中央銀行的資產負債表上。當Avant成為一家私營企業時，它不再得到中央銀行的支持。取而代之的是，它得到了一個由大型商業銀行組成的財團的支持，但它不再是我們現在所說的CBDC。對于日常用戶來說，這種區別幾乎是難以察覺的。卡本身和支付系統保持完全相同，只是主人的身份發生了變化。新主人不再是有權發行法定貨幣的人。這個細節是否會改變產品的性質仍有爭議。前衛卡是預先提供資金的，而且客戶資金是分開的，受到保護，因此損失的風險總是非常小的，特別是因為在新的安排下，中央銀行保留了監管者的角色。

芬蘭銀行監管負責人：比特幣不符合官方貨幣定義:芬蘭銀行監管負責人Paeivi Heikkinen表示：“考慮到法律規定的官方貨幣的定義，比特幣并不符合。 它也不是支付工具，因為法律規定支付工具必須有一個發行人負責其運營，在這個階段它更像一種商品。”Heikkinen表示：“芬蘭人可以就他們想要使用的交換方式達成協議，沒有人監督或管理，也沒有人擔保并且其價值波動巨大，這都是你自己的風險。”[2018/2/23]

進一步發展和最后幾年

Avant卡實際上成為商業銀行的一種附加產品。正如推出以來的策略一樣，Avant卡被定位為與借記卡和信用卡并駕齊驅的低值支付卡。用戶在使用Avant卡支付時，即使是小額交易也不收取費用，而使用借記卡或信用卡進行小額交易通常涉及限額或費用。因此，Avant卡被認為是最適合低值交易的選擇，而借記卡被定位為中等值支付工具，信用卡被定位為高值交易的支付方式。

必須記住的是，從技術角度來看，像Avant這樣的智能卡遠遠優于當時的借記卡和信用卡。支付卡通常基于磁條技術，不使用加密。智能卡在安全性方面代表了一個階段性的變化，因為它們基于微芯片，并使用了數據加密技術。今天的支付卡使用的EMV標準創建于1994年，但直到十多年后才被廣泛采用。

ATM網絡與Avant卡系統的集成于1997年完成。在現有的ATM機上啟用前衛卡在技術上是一個相當大的挑戰，因為這些機器很舊，并且基于磁條技術。它們必須改裝成一個單獨的智能卡插槽，客戶經常會對使用哪個插槽感到困惑。智能卡也逐漸被用于借記卡和信用卡，但要完全取代磁卡還需要十年的時間。為了使信用卡的使用更加方便，銀行提供了組合卡，一張實體卡可以同時具有三種功能：Avant卡、借記卡和信用卡。使用預先出資的Avant特性的優點是它可以脫機使用，并且交易不需要身份驗證。從這個意義上說，至少與借記卡或信用卡交易相比Avant支付是真正的現金。

數字貨幣發行對央行職能的影響

貨幣政策影響

由于電子貨幣的發行和使用方式，得出的結論是，電子貨幣將主要作為現金的替代品發揮作用，因此，只有當對電子貨幣的需求變得非常巨大時，電子貨幣才會對貨幣政策產生影響。就Avant而言，這種可能性被認為是非常遙遠的，首先是因為Avant只能用于有限數量的商戶，其次是因為它專門設計用來取代最小面值的硬幣和鈔票。另一方面，由于Avant可能不會對貨幣政策傳導產生任何影響，這意味著Avant也不會在支持貨幣政策方面發揮有用的作用。因此，與貨幣政策相關的觀點不能可信地作為央行為何要發行電子貨幣的理由。

芬蘭央行表示比特幣無法被監管:芬蘭央行今日發布比特幣研究報告稱，比特幣無法被監管，也沒有被監管的需求。比特幣的出現是金融體系的革命，所以即使比特幣還沒有功能性，也值得經濟學家的重視和審查。[2017/12/27]

鑄幣稅收入

由于20世紀90年代初的利率遠高于現在的水平，鑄幣稅收入的問題在Avant推出時非常重要。就鑄幣稅而言，央行發行的電子貨幣就像現金一樣有效。預計將對央行鑄幣稅收入產生一定影響，主要是由于電子貨幣的單位生產成本低于現金，但由于假定Avant電子貨幣的數量保持相對較低，這種影響最初并不顯著。無論如何，無論是貨幣政策考慮還是鑄幣稅本身都沒有被用作啟動Avant項目的理由。回顧過去，對鑄幣稅收入沒有明顯影響。這可以解釋為央行在三年多的時間里沒有參與該系統的運行，而且在這段時間內，它的交易量仍然很低。

法定貨幣狀態

電子貨幣的法定貨幣地位問題也在啟動Avant系統之前進行了分析。一方面，從中央銀行壟斷發行貨幣。另一方面，法定貨幣地位可能意味著商家可能不得不接受電子貨幣作為支付手段。兩種觀點都不支持電子貨幣與硬幣和紙幣地位相同的觀點。盡管Emoney擁有一些類似現金的房產作為支付工具，但它更類似于銀行存款，因此它的發行不能被視為央行的壟斷。迫使商人或任何其他債權人接受電子貨幣作為付款也是非常不合理的，因為這將迫使他們投資于新的、可能昂貴的設備。因此，直接的結論是，央行電子貨幣將不具有法定貨幣地位

金融穩定

由于當時電子貨幣唯一可行的模式是基于智能卡的模式，而且電子貨幣的設計目的是取代現金而不是銀行存款，因此有關金融穩定的分析側重于對發行人的審慎監管。最近幾年在CBDC背景下提出的其他觀點，如銀行擠兌的可能性和CBDC對商業銀行融資的影響，在Avant時期就不那么相關了，因為Avant這樣的基于卡的系統并不能使使用emoney作為避風港變得特別容易。如果有人從銀行取款，取款的方式和電子貨幣和現金都是一樣的：要么在ATM機上取款，要么在分行取款。此外，任何電子貨幣系統的交易量，尤其是Avant，預計都將保持相對較低的水平，因此是可控的。就Avant而言，由于發行人是中央銀行，因此不擔心發行人的資本是否充足以及客戶資金是否安全。不過，一旦商業電子貨幣發行商開始運作，這些問題將成為重要問題。最終，這些問題在后來通過的法規中得到了解決。

當今CBDC背景下的Avant

當我們說到“CBDC”時，我們會想到支付卡嗎？

盡管卡式支付顯然是占主導地位的電子支付手段，在一些國家比現金更受歡迎，但在談到CBDC時，可能首先想到的并不是發行支付卡。事實上，經常有人認為移動應用程序是CBDC最可能的實現。然而，卡被視為CBDC的一種額外使用方式。這是合乎邏輯的，因為信用卡的使用非常廣泛，而且是一種行之有效的支付方式。一個新的支付系統可以很容易地使用許多不同的設備來啟動支付，包括信用卡。

還應該注意的是，我們今天使用的支付卡基本上代表了Avant是最早的例子之一的相同技術。如果認為智能卡是一種過時的技術，那將是一種誤解。如果CBDC是今天發行的，它將包括一張支付卡是完全相關的。從技術上講，該卡與Avant卡不會有太大區別，盡管許多組件和軟件當然是新一代的。

Avant和目前設計的CBDC系統之間的一個關鍵區別是，對于現代CBDC系統，卡可能是一個附加功能。在Avant中，卡片是主要的組成部分。智能手機在前衛時代并不存在，因此唯一可用的可以充當數字錢包的設備是臺式電腦或智能卡。然而，從技術角度來看，數字設備的外觀并不重要，只要它有必要的組件。如果該設備有一個微處理器和存儲數據的存儲器，它可以作為一個支付工具。

CBDC和電子貨幣有什么區別？

在設計Avant時，人們對電子貨幣進行了積極的討論，這一概念在過去的幾年中已經得到了很好的確立。從一開始就很清楚，Avant將是電子貨幣的一個主要例子。電子貨幣的定義經歷了幾次反復，被納入歐盟法律框架的措辭現在已經得到了全世界的認可。根據電子貨幣指令，電子貨幣是指：以電子方式存儲的貨幣價值，由發行人收到資金后為進行支付交易而發行的債權表示，并由電子貨幣發行人以外的自然人或法人接受。

電子貨幣指令提到了一些重要的細節，這些細節沒有一個被引用的CBDC定義涉及。特別是，它說電子貨幣是“在收到資金后”發行的。也就是說，它是一種預先出資的支付工具。電子貨幣的發行量只能與其用戶提供的資金一樣多。此外，這種發行只能用于支付，因此電子貨幣余額應僅用于交易目的。具體來說，發行的電子貨幣必須被發行人以外的人接受為一種支付方式。

任何有意義的CBDC設計或分析都應該注意到這些細節，也就是說，發行CBDC的過程是什么，怎么花，花在哪里。如果沒有給出這樣的細節，人們可能就不會錯認為電子貨幣的結論也適用于CBDC。因此，可以假設，首先，CBDC指的是一個預先準備好的賬戶或支付工具。這意味著貨幣價值不會通過與銀行貨幣相同的貨幣創造過程而產生，相反，CBDC只會由于用戶為CBDC賬戶或支付工具提供資金而一對一地產生。這將使CBDC的發行過程相當于現金的發行過程。第二，必須有辦法消費CBDC，否則很難證明它的存在。

總而言之，電子貨幣和CBDC的概念在很大程度上是重疊的，但不是完全重疊的。在某種程度上，它們解決了不同的問題。電子貨幣描述了一種不同于銀行賬戶的債權，并且沒有指明發行人是誰。另一方面，CBDC對發行人的身份有明確規定，但沒有具體說明債權的性質。CBDC可以是銀行賬戶，也可以是電子貨幣。Avant系統可以被描述為emoney和CBDC，至少在商業銀行接管它的時候是這樣。

結論

歷史往往重演。各國央行和學術研究人員目前正在討論的關于央行數字貨幣的話題，與25年前關于電子貨幣的討論極為相似。早些時候的辯論導致了電子貨幣監管，這使得向消費者提供數字支付解決方案的新型金融公司得以發展。中央銀行是否應直接參與零售支付業務的問題需要分析這一決定對競爭、貨幣政策、金融穩定、現金的未來、法定貨幣地位以及許多其他問題的影響。此前，各國央行并沒有找到令人信服的理由。

對中央銀行發行的電子支付工具最深入的探索之一是Avant系統，它是由芬蘭銀行在20世紀90年代初發起、開發和推出的。Avant卡是基于智能卡技術的，當時還處于萌芽階段，但如今廣泛應用于支付卡、身份證和銀行卡許多其他應用程序。用今天的行話來說，Avant是一個基于代幣的零售CBDC。

芬蘭銀行之所以在開發emoney系統時采取如此積極的做法，是為了避免市場分裂和出現幾個相互競爭的系統，因為這可能導致過度投資和缺乏標準。這一舉措是否屬于央行的職權范圍值得商榷，但央行作為支付系統監管機構的角色以及新支付工具與現金的相似性都支持了這一想法。

Avant被定位為一種低價值的支付工具，有望取代硬幣和小面額鈔票。因此，它補充了借記卡和信用卡，這在當時更適合于價值更高的交易。使用Avant卡最初對消費者來說是免費的，但后來又增加了費用。當然，這對前衛卡的需求產生了負面影響。同時，借記卡的使用成本在降低，其安全性也在提高，因此這兩種卡之間的重疊越來越多。最終，借記卡獲得了更廣泛的接受，Avant也停產了。

盡管競爭相同的用例，Avant系統和借記卡有非常不同的設計原則。Avant是一種預先出資的匿名電子貨幣工具，其貨幣價值存儲在卡上。另一方面，借記卡是一種支付工具，它對用戶進行身份驗證，并從銀行賬戶發起交易。這一觀察結果可以讓我們了解CBDC某些建議特征的相對重要性。無論是匿名支付的可能性，還是避免使用銀行賬戶的可能性，都常常被認為是選擇CBDC而不是商業銀行提供的現有支付服務的潛在原因。然而，根據Avant的經驗，這些特性對消費者來說似乎并不像人們想象的那么重要。Avant提供匿名服務，與銀行賬戶不同，但它沒有獲得足夠的吸引力，無法在支付市場生存。

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