谷燕西：對歐元而言 Diem是披著羊皮的狼嗎？_LIBRA:穩定幣

根據路透社的報道，德國金融部長Olaf Scholz在最近的一次G7金融部長視頻會議之后，發表觀點認為Diem最近的改名只是化妝性質的改變。“披著羊皮的狼依然是狼。在我來看非常顯然，德國和歐洲在合規風險沒有得到合適的解決之前，不能也不會接受Libra進入市場。我們必須盡我們所能做的一切來保障貨幣的壟斷依然是掌握在國家手中。”

歐盟同Diem之間的交互是個非常有意思的進程。在Diem的最初的穩定幣設計當中,它已經把歐元作為它對標的一籃子法幣中的第二個主要的貨幣。第一位的美元占50%，第二位的歐元占18%。Diem的最初設計是作為一個全球范圍內流通的單一的數字穩定幣。因此歐元區是它計劃經營的市場。但是歐盟一開始就對Libra保持了警惕和反對的態度。為了滿足包括歐盟在內的全球金融監管的要求，Libra在它的2.0版本中做出了本質性的改變。它采取了以一個中立的態度同各個金融監管合作并按照金融監管的要求進行運作。

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

為了爭取歐盟的支持，Libra協會采取了一系列措施來弱化美國，美元和 Facebook在Diem中的影響力，包括把最初的英文為基礎的名字改為以拉丁語為基礎的名字。這樣的努力顯然是為了爭取歐盟監管機構的支持。但是從德國金融部長的表態來看，Diem為了發行基于歐元的數字穩定幣依然需要做很多的工作。如果我們從另外的一些角度來看，Diem對歐元真的是披著羊皮的狼嗎？如果歐盟同德國金融部長持有一樣的反對Diem的觀點，那么Diem對歐元又會有什么影響呢？

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

我在此前的一篇文章（“數字貨幣中的歐元與美元之爭”）一文中就指出，歐元同美元在數字穩定幣領域中的競爭已經開始出現差距。目前市場中已經有了幾個基于美元的品牌的數字穩定幣。現在Diem預期最早在2021年1月就推出基于美元的數字穩定幣。對于其它的美國公司來說，發行自己的數字美元穩定幣同樣是一個可行的策略（見我的文章“Amazon應該發行自己的數字美元穩定幣嗎？”和“為什么說Google Pay的戰略選擇是錯誤的？”)。另外，美國銀行業的監管機構OCC實際上是采用了鼓勵市場發行數字美元穩定幣的監管態度。如果更多的美國公司發行基于美元的數字穩定力，那么歐元同美元在數字貨幣領域中的差距就會拉大，進而拉大美元和歐元在市場中的競爭差異。

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

對于歐盟來說，這樣的一個發展趨勢，顯然他們也看得非常清楚。因此德國金融部長也認為歐盟應該發行歐元CBDC。但是即使歐元CBDC發行，歐盟依然需要解決Diem數字穩定幣對歐元產生的影響。

聲音 | 谷燕西：未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式:CBX研究院創始人和院長谷燕西認為，目前的交易所業務正面臨著區塊鏈和資產和貨幣數字化帶來的巨大的挑戰。未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式；未來的交易服務會是一個基礎設施服務，就如同現在的電信服務和支付服務一樣；未來主導的交易所的組織形式一定是一個金融機構聯合成立的模式；未來的交易所一定是全球范圍內經營，不是現在的在各個監管轄區的范圍內經營；DeFi會應用于交易相關的各項業務當中。[2019/11/26]

如果瑞士FINMA批準Diem的成立并且批準它基于一些法幣發現它的數字穩定幣，同時歐盟又拒絕Diem基于歐元發行數字穩定幣，那么，Diem協會很有可能采取的策略是按照它一籃子法幣中的順序依次發行基于其它法幣的數字穩定幣。也就是會基于日元，英鎊和新加坡元來依次發行相應的數字穩定幣。那么會出現的場景就是在歐洲流通的數字貨幣只有歐元CBDC以及其它央行的CBDC，在歐洲以外地區有流通各個央行的CBDC以及Diem一類的數字穩定幣。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

由于未來的CBDC很有可能不是同Diem采用同樣的底層基礎設施，因此Diem的數字穩定幣會在一些CBDC觸及不到的領域提供服務。基于Diem的各種數字穩定幣因此會是對其所支持的相應 CBDC的補充。對歐元CBDC來說，這就缺少了同這一籃子法幣中其它法幣進行競爭的一個手段。所以對歐盟來說，制定適當的監管政策，將Diem的運作限制在合理的范圍內就是一個更加合理的選擇。在今年9月份，我在一篇文章（“歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略”）中已經提出，“對歐洲的財長們來說，還是應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。”

最為重要的是，Diem穩定幣以及其支持它的基礎設施是區塊鏈技術應用發展的一個具體應用。市場中的其他私營機構也會采用同樣的技術開發類似的基于數字穩定幣的支付機制。所以無論怎么樣，歐盟都需要在此方面制定出相應的監管機制。

但是德國金融部長的觀點中有正確的考慮。Diem這樣的機構很有可能是以非常中立的形象出現。但是當它發展起來之后，很有可能就會將其自己的傾向和利益強加于社會中其它群體之上。這就直接違反了金融監管的保證投資者利益和保護市場公平有序的基本準則。像Diem這樣的組織，確實會對歐元的發行和流通以及整體的經濟活動產生巨大的影響。

首先，如果Diem協會不發行基于歐元的穩定幣，但是能夠發行大量的基于其它法幣的數字穩定幣的話，這本身就會對歐盟國家的經濟活動產生重大的影響。其次，如果歐盟允許Diem發行基于歐元的穩定幣，但沒有相應的適當的監管政策的話，那么Diem的運作很有可能影響甚至危害歐洲中央銀行的貨幣政策。畢竟大科技公司在信息流通領域中的壟斷地位已經開始影響社會中的其它活動。對于發行穩定幣的這樣的大科技公司來說，其影響就會更加廣泛和深遠。所以即使歐盟允許Diem協會發行基于歐元的穩定幣，同樣也需要把Diem放在嚴格的和合適的監管框架之下。

在制定相應的金融監管政策方面，對于Diem這樣的跨國的國際性組織來說，如果只有一家金融監管機構采取監管政策是遠遠不夠的。必須是金融監管機構聯合制定出共同的監管規則。這才能對Diem這樣的組織進行有效的監管。在這個方面，瑞士FINMA如何批準Diem組織經營就是非常值得關注。瑞士并不是歐盟組織成員國。所以從理論上來講，它的政策不受歐盟的約束。但是瑞士金融行業是全球金融行業的一個密切的組成部分。被稱為中央銀行的中央銀行的國際清算銀行的總部也設于瑞士。所以瑞士的金融政策肯定也會同歐盟等其它金融監管機構保持密切的溝通，它的政策肯定也會考慮歐盟的基本立場。

在另外一方面，歐盟肯定也會積極影響瑞士在此方面的政策。所以如果瑞士FINMA在2021年批準Diem的運行，其批準政策也非常有可能是FINMA同其它金融監管機構溝通之后的結果。因此FINMA如何批準Diem的運作就非常值得關注。

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