谷燕西：談歐元與美元在數字貨幣領域競爭格局_LIB:比特幣

在區塊鏈技術和加密數字貨幣出現之前，歐元同美元之爭已經存在。作為歐洲主要國家共同發行的貨幣，歐元一直是在力圖增加其在全球貨幣市場中的影響力。自區塊鏈技術與加密數字貨幣出現之后，歐元與美元之間的競爭增加了新的競爭維度。除了在紙質和中心化的電子記賬技術之外，兩種貨幣又開始在加密數字貨幣這個介質之上進行了新的競爭。而且這個新的介質又為兩者之間的競爭增加了更多的復雜性。這對美國和歐盟來說既帶來了挑戰，也帶來了機會。但是從目前兩者在加密數字貨幣領域中的競爭發展現狀來看，美元正在建立起非常強的競爭優勢。

技術的應用是中性的。當一個新技術出現之后，社會中的任何一方可以用不同的方式，在不同的領域開發不同的應用。區塊鏈技術和加密數字貨幣領域中的應用也是如此。最早出現的穩定幣 USDT 是市場中的私營公司 Tether 自行發行的。Tether 聲稱它是基于一個美元的儲備來發行一個 USDT。 USDT 出現之后，不斷地受到市場的歡迎，它的發行量越來越大。在過去的一年中出現了加速增長。自 USDT 出現之后，美國市場中開始以合規的方式出現基于美元的數字穩定幣。這些穩定幣都是由私營機構將等量的美元托管在具有托管資質的機構當中，然后發行等量的美元穩定幣。這些穩定幣的品牌包括 USDC 和 PAX 等等。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

在數字穩定幣的發展過程中，Libra 的出現直接將穩定幣的發展推到了一個前所未有的高度。在 Libra 1.0 的設計中，它的穩定幣的設計方式以及支持這個穩定幣的 Libra 協會中的成員立刻讓各國的金融監管機構和中央銀行認識到 Libra 帶來的風險。不同的金融監管機構和央行因此采取了不同的應對措施。歐元區的金融監管機構的成員對 Libra 的態度總的來說是警惕和限制的。鑒于各國金融監管機構對 Libra 1.0 的態度，Libra 2.0 做出了非常大的改變。其中主要的改變就是改為基于現有的法幣發行一系列的相應的 Libra 穩定幣，同時 Libra 也愿意同各個中央銀行合作 , 在 Libra 區塊鏈上發行數字穩定幣。Libra 的這些改變大幅減少了其同全球主要央行之間的對立，因此有利于它推向市場。但是顯然全球主要的金融監管機構依然對 Libra 持有非常警惕的態度。最近七國集團的決議明確的表明，在相應的監管政策確定之前，不應該允許像 Libra 這樣的穩定幣發行流通。盡管歐盟的主要國家德國，法國和意大利，以及美國都是在七國集團當中，七國集團的決定也表明了它們的共同態度，但是在具體的執行和市場中的實際進展方面，歐元國家和美國在穩定幣的發展方面還是有非常明顯的不同。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

數字穩定幣包括市場中現有的由私營機構發行的穩定幣和各個中央銀行即將發行的 CBDC。目前歐洲中央銀行和美聯儲都在醞釀發行自己的 CBDC。但目前市場中已經有了基于美元發行的并且是在美國的監管體系下合規的數字美元穩定幣。目前市場中的合規的和不合規的數字美元穩定幣可以說是占據了穩定幣市場的全部份額。目前市場中并沒有有影響力的基于歐元的穩定幣。盡管這樣的穩定幣的發行數量相對于現有的法幣流通量來說微不足道，但是其增長的速度卻是非常顯著的。相應地，這些穩定幣的流通也正在改變歐元和美元在市場中的影響力。而且現在看來 , 目前這樣的發展態勢并不會出現明顯的改變。也就是說市場中基于美元發行的穩定幣會繼續快速增長，而基于歐元的 , 并且為市場看好的穩定幣還沒有出現。

谷燕西：機構資金入場推高比特幣市值，其價值共識完全不同于互聯網時期價值共識:12月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，現在比特幣的市值已經超過了全美最大商業銀行摩根大通的市值，也已經超過了提供全球信用卡清算服務的網絡Visa公司的市值。這表明市場已經在全球范圍內對比特幣的價值形成了共識。如果只是全球普通的散戶對比特幣的價值形成共識，那么很難將比特幣的市值推到現在的這個高度。比特幣之所以能達到現在的這個市值，是因為機構資金已經開始進入比特幣。他在文中表示，市場中依然存在的一個普遍的觀點是認為比特幣價值是市場投機的結果，而且這樣的投機導致的價值是不會持續的。這個觀點通常將比特幣價值同歷史上類似的泡沫相比較，譬如最近的互聯網時期的泡沫。但是比特幣目前的價值共識同互聯網時期的價值共識有本質上的不同。比特幣的價值完全不是依賴于底層的所有權或者預期的收益。比特幣價值的特點是它本身就是它的價值。這個價值的大小是完全由市場來判斷的，完全是人們的主觀判定。谷燕西最后指出，市場對現行的貨幣產生流通機制并不是十分的樂觀，因此才會潛在地把比特幣作為一種價值儲存和轉移工具來使用，因此就導致了比特幣價格的不斷攀升。[2020/12/22 16:03:48]

從歐元法幣和美元法幣發行方在此方面的監管態度來看，監管態度不同會進一步加劇美元與歐元在數字貨幣領域中的差距。最近德國的金融部長明確表明，他不支持私營部門的數字貨幣。與之形成鮮明對比的是美國金融監管機構在此方面的態度。現在美國市場中已經有私營機構按照合規的方式發行數字美元穩定幣。最近監管美國聯邦銀行業的 OCC 發表公開信，說明美國銀行可以為穩定幣的發行方提供儲備物的托管服務。OCC 表明了它在此方面的明確觀點，因此美國銀行就可以放心地為穩定幣的發行方提供儲備托管服務。這就為市場中數字美元穩定幣的發行提供了更大的便捷性，因此也就會促使更多的數字美元穩定幣在市場中發行流通。 OCC 的代理署長 Brian Brooks 甚至質疑發行美元 CBDC 的必要性。在他看來，美元穩定幣出現的初衷就是一個需要在互聯網中自由流通的美元。現在既然有市場中的數字美元穩定幣可以自由地流通使用，那么是否還依然有必要發行美元 CBDC。當然，在另外一方面，現任美聯儲主席認為 CBDC 應該是美聯儲的職責，而不是由私營機構參與。在這兩個觀點中間，還有數字美元的推動方建議是采用政府部門同私營機構合作的方式發行數字美元。但即使美聯儲未來發行美元 CBDC，市場中依然會是美元 CBDC 和美元穩定幣共同存在。如果有市場需求，美國的私營機構依然會是數字美元穩定幣的積極的推動方。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

目前市場中已經有在流通的，并且是在逐步增長的數字美元穩定幣。從 Libra 的發展現狀來看，它很有可能率先推出 Libra 美元穩定幣，因此市場中基于美元的數字穩定幣肯定會大幅增長。這自然會增加美元在全球市場中的影響力。而且這樣的發展趨勢只是剛剛開始，如果更多的美國公司像 Facebook 一樣認為有必要發行自己品牌的數字美元穩定幣的話，那么它們也一定會這么做。從目前美國市場中的發展趨勢來看，這種可能性越來越強。最近支付公司 PayPal 開始同 Pax 公司合作，向 PayPal 用戶提供加密數字貨幣買賣服務。而 Pax 公司是 PAX 美元穩定幣的發行方，同時也提供加密數字貨幣的金融市場基礎設施服務。PayPal 此前就計劃加入 Libra 協會。它現在采用另外一個策略來進入加密數字貨幣領域，它下一步就非常有可能提供基于數字美元穩定幣的支付服務。

谷燕西：預期美國加密數字金融市場會有更快的發展:11月11日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，新當選的美國總統拜登計劃邀請Gary Gensler擔任他的監管美國金融市場的顧問。如果是這樣的話，那么美國的加密數字金融市場預期會有更快的發展。Gary Gensler對區塊鏈和加密數字貨幣持有非常客觀的態度。[2020/11/11 12:15:55]

從目前數字穩定幣在歐元地區發展的情況來看，以及從歐洲主要國家的金融監管機構的態度來看，市場中出現有私營機構經營的合規的歐元數字穩定幣的可能性并不大。因此在數字貨幣領域，美元正在快速地建立起其相對于歐元的優勢。

原文標題：《數字貨幣中的歐元與美元之爭》撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

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