一周跌幅近50% 比特幣Hodler們在干嘛？_GAS:有什么用途

比特幣市場剛經歷了自2020年3月拋售潮以來規模最大的去杠桿事件，BTC市場價從59463美元的一周高點下跌至31327美元低點，跌幅超過了47%，而下跌的價格區間則達到了28136美元，創下了新的歷史記錄。

價格的劇烈變化，主要是由一種稱之為FUD的東西推動的，這次的拋售如此嚴重，以至于很多人開始懷疑2021的牛市是否還在。本周我們將回顧這次回調的規模，以及在鏈上可觀察到的各種實體的反應。

歷史上的投降事件

本周已實現的鏈上虧損規模超過了此前所有的投降事件，包括2020年3月、2018年11月以及2018年1-2月的拋售潮。

下圖顯示了轉移幣所造成的美元損失，并顯示5月19日出現了45.3億美元的損失新高值，這比2020年3月份和2021年2月/4月之前的峰值高出300%以上，是每周實現虧損總額142億美元的峰值。

過去一周多個DeFi協議交易量超10億美元 Uniswap單日交易量超128億美元:金色財經報道，據Dune用戶@hagaetc統計的DEX數據顯示，在過去7天共有6個DeFi協議的交易量超過10億美元，分別是Uniswap（約252億美元）、Curve（約107億美元）、Sushiswap（約36億美元）、Pancakeswap（約14億美元）、DODO（約13億美元）、Balancer（約11億美元）。其中，Uniswap在3月11日的單日交易量超過128億美元。[2023/3/13 13:00:07]

即使將這段拋售期間盈利的幣計算進去，這次投降事件仍然是歷史上最大的，5月19日，鏈上凈虧損超過了25.6億美元，這要比2020年3月份新冠大恐慌時期的拋售金額高出185%。下圖顯示，這次投降是在一段強勁的凈利潤兌現期之后進行的，因此可認為這是對下行趨勢的相反反應。

這表明市場的很大一部分人對這次事件是感到意外的。

數據：最近一周，以太坊網絡新增58.76萬枚NFT資產:金色財經報道，NFTScan數據顯示，最近一周，以太坊網絡新增58.7693萬枚NFT資產，平均每天新增鑄造8.39萬枚NFT資產。[2022/2/26 10:16:38]

這些鏈上的凈損失導致了比特幣已實現市值的下降。本周，比特幣已實現市值已從3770億美元的歷史高點下降了70億美元。

看看目前盈利的鏈上獨立實體數量，我們可以看到，目前的FUD風波已導致盈利實體減少至76%，這意味著24%的鏈上實體目前處于持有水下UTXO的狀態。在牛市背景下，這可與2011年、2013年和2016年的三個時期相比。這一指標還突出了市場中購買高價幣的比例。

關于賣方的分析

在這次拋售潮中，主要的賣方實體主要有三類：

在過去的3-4個月里買入BTC并處于虧損狀態的持有者；

數據：以太坊鏈上交易次數一周下跌10%，Gas費與MEV三連跌:受到以太坊鏈上交易次數穩中有降的影響，今日以太坊Gas價格也處于較低水平。根據Etherscan的監測，5月25日以太坊鏈上交易次數約為128.94萬次，較7日前減少了約9.52%，較5月9日創造的本月單日交易量最高值下降了約24.89%。

根據北京時間16:00的數據，如果用戶想要以較低的速度（大約9分36秒）打包自己的交易，僅需支付31 gwei；如果想要以平均速度（大約30秒）打包交易，需要支付40 gwei的Gas價格；如果想要快速地（大約30秒）打包交易，需要支付47 gwei。

目前ERC20代幣轉賬在低、中、高三種確認速度水平下需要分別支付的Gas費約為5.83美元、7.52美元和8.84美元。

從趨勢來看，以太坊上的平均Gas價格已連續3天下降。 今日平均Gas價格為38 gwei，最高Gas價格為46 gwei，二者7日下跌均超過65%。目前，平均Gas價格處于自今年以來的較低水平。

受其影響， 最近3天MEV（最大可提取價值）也大幅減少。截至17:00，今天的MEV僅為1588.9 ETH，較昨日下降約64.73%，較3日前下降約為86.58%。（PAData）[2021/5/26 22:47:22]

認為比特幣已達到周期頂部，并處于盈利狀態的持有者；

動態 | DeFi項目鎖倉價值15.8億美元 過去一周環比增加0.56%:據DAppTotal.com DeFi專題頁面數據顯示：截至目前，已統計的35個DeFi項目共計鎖倉資金達15.8億美元，其中Maker鎖倉5.63億美元，占比35.65%，排名第一位；EOSREX鎖倉2.94億美元，占比18.62%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware鎖倉2.01億美元，占比12.74%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi類應用共占比32.99%。截至目前，ETH鎖倉總量達365萬，占ETH市場總流通量的3.33%，EOS鎖倉總量達7,017萬個，占EOS市場總流通量的6.68%。整體而言，過去一周：1、MakerDAO提高Dai債務上限至1.5億美元；2、DeFi項目鎖倉價值較上周環比增加0.56%。[2020/2/24]

需要出售BTC以彌補成本，或因中國新監管動向而被迫出售BTC的礦工；

毫無疑問，近期的拋售活動中有很大一部分是由短期持幣者推動的，這些人擁有在過去6個月內購買的比特幣。已花費輸入幣齡段顯示，特別是1-3個月和3-6個月幣齡段峰值，明顯高于拋售前和拋售期間的典型基線。

OKEx：交易合約免手續費一周:OKEX發布公告稱，日前發生的比特幣合約異常，給用戶造成了不便，作為補償，在4月1日0:00到4月7日24:00期間，所有合約免手續費，在此期間的合約交易量不納入VIP手續費等級的計算范圍。[2018/4/1]

如果我們將其與長期投資者的情況相比較，特別是那些持有1年-3年幣齡BTC的投資者，我們會看到相反的情況。

1-3年幣齡段的持幣者實際上轉移幣的時間要早的多，很可能是輪換資本，以捕捉當時ETH的價格表現。

然而，在這次投降式拋售潮中，1-3年幣齡的舊幣花費實際上明顯減少了，這些幣占總活動的比例也在下降。這表明，老韭菜既沒有恐慌性拋售，也沒有急于退出。

剩下的一個主要問題是，未實現損失的規模有多大，或者換言之，還有多少處于水下的幣可能會恐慌性拋售？我們檢查了相對未實現損失指標，該指標表示水下總價值與當前市值之間的比率。

利用這一指標，我們可以看到，當前BTC市值中約有9.0%至9.5%是未實現損失，相當于約650億美元的水下價值。盡管這是一個歷史性的投降事件，相對于市場規模而言，鏈上的水下頭寸的價值實際上相對較小。我們可以將此與2020年3月44%的相對未實現損失和2018年11月超過114%的相對未實現損失進行比較。

請注意，在大規模拋售之前，購買價較高的幣基本上具有較高市值的“存儲價值”。拋售后，新市值較低，因此有可能實現超過100%的相對未實現損失。

縱觀整個比特幣市場，未實現凈損益指標已回落至略低于0.5的水平，而這一水平在之前的三個牛市周期中都起到了支撐作用，這實際上是2021年市場的第一次觸底。

然而，如果我們過濾出短期持幣者，我們可以看到一次重大的投降已經發生。短期持幣者目前持有的未實現虧損總額為其幣市值的-33.8%，這個值可以和比特幣歷史上最極端的幾個時間段相比，其中包括：

2013年第一次牛市頂部；

2014-2015年熊市的三次；

2018年熊市的四次；

2020年3月的投降潮；

在礦業方面，有傳聞表示，由于中國礦業的變化，短期內礦業拋售壓力可能會加大。

觀察礦工幣的消費情況表明，雖然礦工向交易所轉幣的量有所上升，但這仍然是約900BTC/天發行量中相對較小的一部分。

礦工凈頭寸變化指標證實了這一點。我們可以看到，本周的總累積量略有下降，但與“已開采和出售”的幣相比，“已開采和持有”的幣比例仍然較大。隨著這些監管變化的展開，礦工是否會開始花費更多的幣還有待于觀察。

3

交易所和衍生品

最后，我們調查了這周交易所流入量、余額以及杠桿衍生品市場的變化。

交易所凈存款在拋售前幾周和拋售期間都有明顯增加。5月17日，峰值凈流入量飆升至每天+3萬BTC以上。與此同時，隨著BTC價格下跌，資金外流的規模一直在穩步增加，這表明，即使出現更廣泛的市場下跌，仍然會有買方在介入。

一個有趣的觀察是，交易所市場的分歧正在發生，一些交易所的BTC余額出現了增長，而大多數交易所的余額則相對持平，甚至出現了下降。除了在本周的拋售中小幅增加外，這些交易所自2020年3月以來一直有效地保持著不間斷的余額下降趨勢。

然而，有三家交易所基本上處于凈流入狀態，它們分別是Binance、Bittrex和Bitfinex，這三家交易所的余額在2021年一直在增加。在這次拋售潮中，這三家交易所所持有的BTC余額均出現了大幅增加。

鑒于上述三家交易所都為美國以外的客戶提供服務，這可能意味著不同司法管轄區市場的反應有所不同。另一種解釋是，幣安占據了大量的交易市場與衍生品份額，并且它是通往幣安智能鏈的門戶，其是近期散戶投機的首選場所。

最后，在衍生品市場上，比特幣期貨的未平倉量較4月份的新高值大幅下降。所有期貨市場的未平倉頭寸較峰值下降逾164億美元，目前已恢復至2021年2月的水平。

期權市場也出現了類似的大幅下跌，未償合約總額較峰值下跌52%，目前已下降至64億美元，再次回到2月份的水平。

總的來說，這次投機與杠桿的沖洗是一個健康和必要的過程，其消除了過度的投機。

注：原文作者是glassnode數據分析師CHECKMATE。

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