玩心跳和求避險：加密貨幣與黃金的邏輯差異_BTC:BTC錢包

原文標題：《玩心跳和求避險：數字幣與黃金的邏輯差異》

全球新冠肺炎疫情改變了不少人的消費觀念，以往手頭有了閑錢，大家總會想著制定個旅游計劃，或者換個手機之類的，而現在越多越人也開始為不時之需做準備。有這種訴求的用戶畫像可以用一個詞概括：對沖風險。

暴漲暴跌的比特幣行情

為防止突發情況，拿年終獎做投資是個選擇，但投什么卻是個問題。有人會選擇買塊金條，有人卻會將目光投向比特幣為代表的數字加密貨幣，因為那宣稱是“數字黃金”。然而真是這樣嗎？數字加密貨幣標簽上“數字”的部分可能成立，但“黃金”的部分卻不然。

1636枚BTC從未知錢包轉入幣安:3月28日消息，1636枚BTC于今日13:29從未知錢包轉入幣安，價值約4404萬美元。[2023/3/28 13:30:39]

比特幣從2009年誕生起就經常被和黃金綁在一起，以“數字黃金”之名來博取人們的認可。其實這算是一種常見的蹭熱點式的營銷策略。然而讓不少人始料未及的是，至少單從價格看，比特幣比黃金更“值錢”。畢竟在2017年3月2日，一枚比特幣的價格首次超過了一盎司黃金的價格，而到3年多以后，一枚比特幣價格最高時已頂得上30多盎司黃金。

雖然這兩年來金價錄得兩位數的可觀漲幅，但這只是比特幣漲幅的零頭。雙子座加密貨幣交易所的創始人、被稱為首位加密貨幣億萬富翁的雙胞胎兄弟之一的泰勒?溫克萊沃斯甚至稱，比特幣的價格可能會超越50萬美元的標桿。他認為比特幣將勝過黃金。如果發生這種情況，比特幣的市值將超過9萬億美元。

幣安回應媒體及社區質疑的多個問題:12月22日消息，幣安發布對于近期媒體及社區質疑的回應，對“1.關于USDC短暫停止提現的問題”、“2.關于幣安沒有充足的儲備金供用戶提幣”、“3.關于Mazars及四大會計師事務所拒絕服務幣安的問題”、“4.為什么只推出了BTC的驗證？”、“5.關于“幣安拒絕透露財務信息”“財務黑箱”的報道”、“6.關于路透社“美國司法部對幣安展開調查”的報道”、“7.關于幣安摧毀了FTX？”等問題進行了回應。[2022/12/22 22:01:47]

9萬億的大餅足夠誘人，所以一度吸引一些資金從黃金領域流出，轉而買入比特幣。可這并非為了避險，而是高風險偏好的選擇。事實上作為比特幣的擁躉，那些投資者唱多自己的資產無可厚非，但認為比特幣會勝過黃金有些言過其實。因為2017年比特幣第一次大漲然后迅速下跌時的判斷顯然現在依然成立，比起比特幣來，黃金的波動性較低，擁有一個流動性更好的市場，且在更加成熟的監管框架內交易。

數字音樂媒體公司3tone Music Group完成5000萬美元融資:9月7日消息，總部位于英國布里斯托爾的數字音樂媒體公司3tone Music Group宣布完成5000萬美元新一輪融資，Carlton James Group參投。該公司表示，他們將利用最新資金進一步擴展其分銷平臺，同時加強公司在“Web3和媒體市場”的地位。（lifesly）[2022/9/7 13:14:03]

比特幣的擁躉們反復宣稱，這輪牛市和之前那次最大的不同之處在于，比特幣在投資組合中的作用更加為人熟知。上次是散戶投資者推動價格上漲，這次有了更多機構的參與。但這是一種邏輯上的詭辯，因為只要有足夠的利潤，總會引得大鱷下場，這并不足以作為這輪上漲會更加穩定的依據，畢竟十多年前給金融市場造成重大打擊的次貸危機，就是從大型金融機構開始的，華爾街第四大投行雷曼兄弟成為祭品，貝爾斯登也搖搖欲墜。同樣值得注意的是，就在那些機構在危機中被“祭天”后不久，比特幣誕生，金價也一度創下了歷史高點。

數據：持有超1千枚BTC地址數量跌至4個月低點:7月6日消息，Glassnode數據顯示，持有超1000枚BTC的地址數量跌至4個月低點，地址數量為2,195。[2022/7/6 1:54:58]

之后十幾年的伴生，比特幣的發展超出了樂觀主義者的估計。比特幣之父中本聰一度信心滿滿地表示，比特幣的目標是4000美元。而現在比特幣狂飆的速度已經早早超出了創始人的預期，事實上也已經超過了所有理性的控制。

瘋狂注水的不只是央行發行的貨幣量，更是虛擬資產。過去兩個月里比特幣過山車式的行情，足以滿足玩心跳的所有需求。目前用于購買當前比特幣資產的4100億美元中，超過一半發生在過去一年里，其中約超過四分之一美元的購幣均價低于3.6萬美元。這意味著除非比特幣價格達到或高于3.6萬美元，否則絕大多數投資都沒有獲利——而比特幣的價格很可能一夜之間就低于這個價格。

Uniswap累計交易量突破1萬億美元:官方消息，Uniswap官方在推特上宣布，歷時三年，Uniswap協議的累計交易量已經超過1萬億美元。[2022/5/24 3:38:52]

去年年中時拿出1萬元買了比特幣的人，目前賬戶里的大約有2.5萬元。而花同樣錢買了金條的人，現在值1.1萬元。這一差距看似很大，數字幣更加誘人，不過這種誘人是危險的、也是不穩定的。在數字幣泡沫退潮后，不僅能看到哪些人在裸泳，也能看到什么樣的避險資產真正堅挺。

數字幣和黃金的投資存在底層邏輯差異，追逐短期暴利和尋求長期避險一般情況下并不存在交集。但在一些機構的蠱惑下，一些超乎常識的事情正在發生。機構沖鋒，難道大伙就要跟上嗎？至少在2020年第三季度至第四季度有人選擇了這個策略，確實有資金從黃金ETF流出，轉職成“幣軍”中的一員。加上黃金價格進入沖高回落的調整期，比特幣的價格接連創出歷史新高，在此期間也不斷傳出聲音，即比特幣會取代黃金。

那么，現在是放棄黃金，轉向購買比特幣的時候了嗎？投資者要有自己的清晰判斷而非情緒判斷。

實際上比特幣更像是一種風險投資，甚至是投機工具。在經歷了2013年和2018年的幾次泡沫破裂后，比特幣確實證明了自己是一種比許多人所認為的要持久一些的資產，但和黃金數千年的使用相比仍不算經歷過什么考驗。在當前各國央行，特別是美聯儲，實行史上規模最大的量化寬松政策的當下，投資者尋找法定貨幣的替代資產成為一種趨勢。隨著市場對美國政府的信任度不斷降低，以及大量經濟刺激措施即將出臺，投資者明智的做法是尋找能夠保值的資產，以對沖不確定性、貨幣貶值和通脹風險。這讓比特幣借著這個風口飛上了天，但沉浸于價格狂歡總的人很少考量：風停了，怎么辦？當然，很多投資者根本不了解比特幣也不擔心這種可能，以為他們購買比特幣最常見的理由之一只是別人也買了。

對那些成為“別人”的精明投資者而言，比特幣的波動性則帶來阻力，妨礙其被用于交易。根據過去90天收盤價計算出的比特幣日線波動指標不但遠高于黃金，也高于美股標普500指數和美元等資產。比特幣的波動性太大，價值也太容易被操縱，這注定了其無法成為真正的避險資產。當然，許多投機者正是受到波動性的吸引才去投資比特幣，這就讓比特幣高高的價格建筑在沙灘之上。

相比之下沒有人會懷疑黃金的價格會跌到零，因為黃金有其物理屬性作價格支撐，這使得它除了作為避險資產外，也有其他價值。但數字幣的內在價值有限，它依賴于其持有者的縹緲信念以及基本的電力供應。隨著各國央行繼續開發加密貨幣，數字支付系統將成為主流，對未來技術的發展保持開放的態度，這并不意味著比特幣將永遠占據主導地位：它只是第一個，而不一定是最好的那個。

對于風險偏好較高的投資者來說，從數字幣風潮中撈一筆無可厚非。但一般情況下這部分投資者和黃金并沒有交集，因為黃金作為防御性資產，帶來的是保護效應，而非高收益。將一些高波動性的資產轉化為比特幣符合一貫邏輯，但如果將數字幣視為黃金的取代性資產，那么會產生危險的資源錯配。

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