比特幣創歷史新高后的三大風險_BTC:加密貨幣和中國數字貨幣

截止 12 月 2 日，比特幣現貨價格從年最低價約 3782 美元上漲至約 19880 美元，刷新歷史新高。數字貨幣市場加速上漲，根據 CoinMarketCap 數據，數字貨幣總市值年內漲幅約 200% 。

比特幣價格的快速上漲來源于其價值逐漸被主流商業生態的認可，如 Twitter 和 Square 的創始人 Jack Dorsey 在硅谷高調的宣傳比特幣，并稱之為下一代互聯網原生貨幣，并公開的購買 5000 萬美金 比特幣。當然除了互聯網圈還有如金融機構灰度（Grayscale）在美國推出的比特幣信托，幫助傳統金融機構獲得比特幣資產配置。

受Celsius破產影響，比特幣礦機價格暴跌至近2年低點:金色財經消息，受Celsius破產影響，比特幣礦機價格暴跌至近2年低點。根據一個專用集成電路(ASIC)交易臺的數據，比特大陸的Antminer S19和S19 Pro的出價約為20-23美元/TH，而這些型號最近幾個月的價格曾達到40美元/TH，去年一度高達119美元/TH。自2020年比特幣價格觸底以來，20-23美元/TH的價格已達到最低值。除了比特大陸的S19、S19j和S19 Pro礦機外，Micro BTC的Whatsminer M30s、M30s+和M30s++型號等價格也在下跌。

一位知情人士稱，Celsius Mining在6月份拍賣了其新購買的數千臺礦機，其中第一批6000臺以28美元/TH的價格出售，第二批5000臺以22美元/TH的價格易手。根據算力指數數據，當月的礦機交易平均價格為50-60美元/TH。[2022/7/15 2:14:34]

數字貨幣市場的波動高于傳統金融市場，適合風險偏好較高的投資者。

報告：比特幣投資產品連續第八周出現資金流出:金色財經報道，根據CoinShares的新報告，比特幣投資產品連續第八周出現資金流出，總額為380萬美元，但山寨幣基金繼續吸引新資金。總體而言，在截至8月27日的一周內，加密基金凈流入2400萬美元，比前一周減少約300萬美元。山寨幣或比特幣以外的加密貨幣基金現在占管理資產總額的32%，接近5月中旬創下的35%的記錄。過去一周，專注于Cardano的基金的資金流入總額為1010萬美元，這是由于ADA的價格在過去一個月翻了一番。同時，以太坊基金上周流入總額為1700萬美元，市場份額約為25%。[2021/8/31 22:48:00]

隨著比特幣價格刷新歷史新高，下面我將從現貨、衍生品及宏觀三個角度簡析其中潛在風險

報告：比特幣網絡健康狀況和流動性在減半后下降:金色財經報道，根據Glassnode最近的一份報告，其GNI指數顯示，比特幣網絡的健康狀況和流動性在減半后下降。GNI在5月份開始上升，并達到76點的年度高點。但是，由于市場波動加劇，減半后GNI值在當月剩余時間內下降，收于56點關口。盡管出現疲軟跡象，但GNI指數仍主要是積極的，因為其增長受到網絡健康指數和流動性指數的支持，這兩個分類指數分別在5月12日達到90點和62點的最高點。但是，減半事件確實導致這些值下降。盡管市場波動導致指數下跌，但比特幣網絡運行狀況似乎已脫離熊市區域，并將自己定位在更靠近牛市區域的位置。[2020/6/6]

波動率的增長

BCH暴漲 因“比特幣耶穌”救盤？:行情顯示，BCH現價1499美元，短時漲幅超20%。昨日坊間傳聞，有“比特幣耶穌”之稱Roger ver轉了幾萬個BTC去世界最大數字貨幣交易所之一的Bitfinex購買BCH。Roger ver，自認是比特幣的傳教士，其推特介紹為“世界上第一家比特幣初創公司的投資者”。Roger ver此前在其推特一直發表言論支持BCH。[2017/12/8]

11 月以來，比特幣波動率上升明顯,目前其近 30 日年化波動率約71.21%，而 10 月均值僅為 36% 。隨著比特幣的波動劇增，整個數字貨幣市場又活躍起來，最大的數字貨幣交易平臺之一 幣安的比特幣交易量在 11 月 19 日創下新高, 總平臺交易量約 250 億美金,并在隨后幾日持續刷新記錄。

價格波動與成交量的放大通常代表市場交易雙方對標的物定價的分歧程度增加，隨著月波動率創 5 個月新高，市場面臨更多不確定性。

衍生品市場的頭寸變化

2020 年是比特幣衍生品被主流對沖基金大范圍接納的一年，傳統的金融機構通過全球最大的衍生品交易平臺 CME 的期貨衍生品獲得比特幣敞口。根據 CFTC 在 3 月 30 日披露文件，量化巨頭文藝復興科技（Renaissance Technologies）的旗艦基金進軍比特幣期貨市場。 2020 年 8 月 18 日， CME 的比特幣頭寸創下歷史新高約 7 萬多枚比特幣，專業的對沖基金進入市場代表著市場的高度專業化。

在 CME 芝加哥商品交易所進行比特幣期貨交易的對沖基金的凈持倉通常為凈空頭，根據 skew 分析對沖基金多數使用正向套利（cash and carry）策略賺取溢價（期貨高溢價代表市場預期樂觀）。根據 2020 年 11 月 24 日發布的 CoT 報告目前杠杠（對沖）基金凈空頭寸約 22115 枚 BTC 空頭，零售賬戶凈多頭寸為 11585 枚 BTC 多頭，對沖基金的凈空頭寸觸及歷史高位，初顯沽空情緒。

目前 BTC 期貨市場總持倉量約為 63 億，距年初增長 133% 并持續刷新歷史新高，和現貨市場不同，零和博弈的衍生品未平倉頭寸的增高，表示交易雙方對現貨標的的分歧程度。

宏觀環境的影響

近日在花旗銀行（Citibank）的機構報告中提到了 20 世紀 70 年代黃金市場和當前比特幣之間的相似性。并指出，劇烈的價格波動都是比特幣的特征之一，“而且是一種長期趨勢”。

隨著金價在突破歷史新高后跌至 4 個月低點，市場風險偏好升高（risk-on）把標普指數不斷推向歷史新高，據 skew 報告分析傳統金融市場如美國股市對 BTC 的價格變化影響正在加大，近期 BTC 最活躍的交易時間在美股開盤時間段。

伴隨著 2020 年“新晉”的北美參與者（機構、個人）對 BTC 價格的影響與日俱增，市場參與者過度積極的情緒及來自北美及宏觀環境的不確定性，如 Covid-19，美國大選后的變化甚至“季節性因素” 為仍處于早期的數字貨幣生態注入更多不確定性。

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