DeFi世界的M1：DAI是如何平穩運行的？_MAKE:DAI

MakerDAO由丹麥企業家RuneChristensen于2014年創立。MakerDAO是一個運行在以太坊上的穩定幣發行協議。在撰寫本文時，它的總TVL為60億美元。

MakerDao的基本功能很簡單：當用戶存入抵押品時，MakerDAO會鑄造并一個穩定幣DAI并借給用戶。而當用戶歸還DAI時，DAI將被銷毀，并將抵押品歸還給用戶。以傳統金融市場為例——就像一個小國的中央銀行——MakerDao正在吸收黃金儲備并發行票據。這使得MakerDao成為DeFi的中央銀行，即DeFi中M1貨幣供應的來源。

(Source:Defillama)

截至今天，DAI的市值超過50億美元，價格穩定在1美元左右。

報告：年初至今DeFi協議總鎖倉價值增長100億美元:金色財經報道，Cointelegraph發布的一份報告顯示，隨著比特幣價格在2023年初開始上漲，一些山寨幣經歷了超過100%的月度增長，年初至今DeFi協議的總鎖倉價值（TVL）增長100億美元，分析師表示，這是由于負面情緒的極端主導和2022年底空頭頭寸的過度飽和造成的。但是，基于Solana的協議Friktion仍然宣布由于“未來幾個月DeFi的艱難市場”而停止存款，這表明在不久的將來可能會出現進一步的回撤。[2023/2/14 12:05:02]

?(Source:Coinmarketcap)

DAI

DAI穩定幣是一種抵押支持的加密貨幣，其價值與美元軟掛鉤。DAI保存在數字錢包中，并得到以太坊等多條鏈的支持。所有流通的DAI都來自于MakerDao的金庫，并得到超額資產抵押的支持。例如，存入價值150美元的ETH作為抵押品，可借入價值100美元的DAI。

Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為113.3億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為113.3億美元，24小時減少4.62%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（29.6億美元）、TraderJoe（17.4億美元）、Benqi（16.1億美元）、Curve（11.9億美元）、multichan（9.44億美元）。[2022/1/6 8:29:08]

Maker允許用戶以加密資產作為抵押貸出DAI，抵押率由標的資產的風險決定。如果價格發生變化，借款人的抵押品價值下降到閾值以下，部分抵押品將會自動被拍賣出售。拍賣收益部分被用來償還貸款，并在壓力時期保持系統平衡。

在MakerDao中，將DAI留在系統中的DAI持有者可以通過DAI儲蓄率賺取收益，這是一種協議級的收益支付功能。但在Curve和Aave等其他協議中，DAI可以創造更多的收益——DAI就是金錢。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為1.92%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為1.92%。47個幣種中28個上漲，19個下跌，其中領漲幣種為：REN(+17.64%)、BAND(+9.04%)、RSR(+8.43%)。領跌幣種為：AST(-8.54%)、SUSHI(-5.56%)、NAS(-4.04%)。[2020/12/29 15:57:18]

除了可通過DSR賺取收益，DAI還有對沖、貿易、支付等多種用途：

金庫

金庫可讓持有者存入抵押品并生成DAI。在MakerDAO，每個金庫獨立存在。每個用戶為自己的抵押品和DAI借款創建自己的金庫，金庫之間并不互通。

BOX（Defibox）通過同幣同權方案，總量正式縮減至500萬:據官網消息，為期2天的Defibox 13號提案投票已正式完成。其中方案3以99.53%的高得票數碾壓其它方案，完全由社區自由投票產生；Defibox基金會將按照方案3調整BOX通證模型，并開始該提案相關的產品開發。

據悉，方案3對BOX通證模型的調整主要體現在：1、BOX發行總量由1億縮減至500萬；2、BOX的分配比例遵循原方案；3、Swap 0.1%交易額，USN利息方配、爆倉罰金，去中心化借貸手續費等均100%用于BOX抵押分紅；4、 BOX代幣實現徹底的同幣同權，BOX代幣持有者、Defibox基金會均可以參與抵押分紅和投票治理，每個BOX代幣享有相同的經濟收益和投票權利。

Defibox是EOS上一站式Defi應用平臺，已完成Swap閃兌協議、USN穩定幣協議，將支持去中心化借貸協議，目前總鎖倉量已突破2600萬EOS，是EOS上最成功的DeFi項目之一。[2020/9/27]

金庫以抵押品的類型進行分類。用戶抵押資產鑄造DAI，并在償還DAI時將其銷毀。這一過程完全在鏈上進行，這使得任何人都可以審計DAI的流通量和支持它的抵押品。當前的抵押品類型和金庫類型列表如下。

金色沙龍 | 潘超：以太坊轉2.0不會對現有 DeFi 合約有影響:在本期金色沙龍圓桌上，針對“V神最近表示，ETH 2.0 階段將在今年夏天啟動。以太坊轉向ETH2.0會對DeFi產生什么影響？”話題，Maker DAO中國區負責人潘超表示以太坊轉 2.0，一個主要的改變是逐漸從 PoW 共識轉向 PoS，商業邏輯依然是還在 PoW 鏈上，PoS 只是并行的測試鏈，因此不會對現有 DeFi 合約有影響。從資產的角度來說，測試鏈上會多出一種帶息的 ETH，并且預計很多 PoS 礦池作為托管商，會在 PoW 鏈上發行對該資產的憑證，并帶有不同的風險和利息。這些帶息 ETH 的憑證本身又會作為抵押品，發行和生成新的資產。[2020/3/11]

(source:https://oasis.app/borrow)

穩定費

穩定費費率可變，穩定費被持續添加到金庫所有者的DAI余額中。

穩定費是一個風險參數，旨在解決通過抵押品生成DAI所帶來的固有風險。穩定費的一部分被用于維持Maker協議的運作，包括DSR、風險團隊開支和其他與維護協議相關的費用。不同金庫類型的穩定費不同，具體費率可由MKR持有者投票治理。通常，費率改變基于風險團隊的建議，他們會對系統中的抵押品進行風險評估。

當基礎資產或整個系統發生根本性變化時，風險團隊會更新其建議的穩定費。

清算

在Maker上，金庫需提供超額抵押。每個金庫均存在清算比率，當抵押物低于這一比率時金庫將面臨清算。

清算比率是每種金庫類型為避免被清算所需維持的最低抵押水平。為了確保在任何時候都存在充足的剩余抵押品，系統激勵「保管人」始終保持著對抵押不足的金庫的持續關注。「保管人」是一類特殊的用戶，在清算過程中，保管人可賣出部分被清算金庫的抵押品以支付金庫債務和清算罰金。這一舉動可使抵押率恢復到清算比率以上。

此外，Maker協議和每個金庫類型都存在債務上限。債務上限是可以產生的最大數量的DAI。全球債務上限是整個Maker協議可以產生的DAI數量，而特定金庫的債務上限則限制了每種類型的金庫可以產生多少DAI。

DAI信貸系統是如何穩定運轉的

綜上所述，MakerDao建立了一個信貸系統，允許用戶根據存入基于智能合約的抵押品自行發放以DAI計價的貸款。其核心是抵押品組合，這是一個支持DAI供應的鏈上資產池。雖然抵押品是一個價值來源，但需要額外的啟發式方法來維持DAI和美元的軟掛鉤。

套利

在計算借貸金額和清算比例時，1美元總是相當于1DAI。由于DAI的價格在其他市場上波動，套利者可以買入和賣出DAI以獲取利潤。這種套利得到了貨幣政策調整的支持，貨幣政策調整會反復影響DAI的供應和需求，直到DAI恢復到其目標價格。做市商依靠穩定費的變化獲利，并為其提供必要的流動性，這一舉動又可減少DAI價格的偏差。

緊急關閉

在極端情況下，將啟動一個被稱為“緊急關閉”的過程，1DAI可以被贖回為價值1美元的抵押品。抵押品的價值有時會急劇波動。如果抵押品價值急劇下降，MakerDao可能無法將DAI全部贖回。作為應對資產價格波動的最后一道防線，MakerDAO會將MKR代幣拍賣以作為對抵押不足的DAI的支持。

MKR代幣

MKR代幣處于MakerDAO網絡的核心，允許用戶對MakerDAO進行治理，主要是對貸款的一系列參數投票調整，如用戶可發行的DAI的數量上限等。

協議的貸款成本使用MKR支付，穩定費被用于從二級市場上回購MKR并銷毀。這使MKR成為一種通縮型資產，起始供應量為100萬枚MKR。用戶使用Maker創造、贖回越多的貸款，MKR的供應量就越少。這種銷毀機制有助于提高代幣的價值，就像回購計劃推動傳統公司股價一樣。

這種機制確保了對MKR持有者和對MakerDAO良好治理的激勵是一致且適當的。良好的治理決策意味著隨著時間的推移，會有更多的MKR被銷毀。而糟糕的決策則導致更少的MKR被燒毀。

需要注意的是，穩定費并不取決于MKR的價格。MKR的價格高則銷毀更少的數量，反之亦然。

歸根到底，MKR持有者是確保DAI信用系統成功運行的群體。MKR持有者使用去中心化的治理流程進行自我協調，通過該流程他們評估、選擇適當的抵押資產。這套系統的平穩運行與對抵押品集風險的評估密切相關。盡職調查或自我協調的失敗都將使協議產生嚴重損失，要么DAI價格下降、對用戶產生損失，要么MKR稀釋、對MKR持有者產生損失。

原文標題：《MakerDAO，DeFi的中央銀行》

原文作者：TheSerenityFund?

原文編譯：0xCC，律動BlockBeats

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