Uniswap與Sushiswap有什么潛在風險嗎？_UNI:SHIBANON

今天這篇文章，將要帶領大家走近Uniswap與Sushiswap的另一面，看看它們有何不足之處。

Uniswap

Uniswap的經濟激勵機制設計不足：

首先，未考慮流動性時間價值。

激勵機制對早期流動性供應者不公平，Uniswap能夠運轉，全憑流動性提供者為它提供了大量的流動性。

早期流動性提供者承擔了更多的風險，同時未考慮早期流動性提供者提供了更高的時間成本，而V2/LP的發行模式并沒有因此給早期投資者帶來更多的收益。

Uniswap依靠著早期的LP存入資金逐步發展，隨著它越來越受歡迎，有越來越多的像風投基金、交易所、礦池這樣的大資金進入，提供流動性。

雖然交易手續費累計的很多，但是早期LP的份額被攤薄了，他們沒能夠享受到協議成長帶來的長期回報。

Uniswap V3將在未來數周內部署至Boba Network:金色財經報道，Boba Network將成為部署Uniswap v3的第六條鏈，部署計劃在未來幾周內進行。此舉得到了GFX Labs、Blockchain at Michigan、Gauntlet和ConsenSys等多家實體的支持。

此前消息，Uniswap社區成員投票贊成將Uniswap v3部署在Boba Network上。該提案由Boba基金會和FranklinDAO提交，最終獲得了超過5100萬票的支持。（Cointelegraph）[2023/2/7 11:50:45]

此外，流動性提供者只有在他們提供流動性時才賺取資金池的交易費。一旦他們撤回資金池中自己的資金，就將不再獲得相應的收入。

Bitwise公布2021年低加密指數重組結果，Avalanche取代Uniswap進入10大盤加密指數:1月4日消息，日前，Bitwise公布2021年12月月末加密指數重組結果，Bitwise 10 Large Cap Crypto Index變化如下：Avalanche取代Uniswap進入該指數。截至2021年12月31日美國東部時間下午4點，Bitwise 10 Large Cap Crypto Index持有以下成分：58.69%比特幣(BTC)、29.33%以太坊(ETH)、3.52%Solana(SOL)、2.98%Cardano(ADA)、1.76%Avalanche(AVAX)、1.19%Polygon(MATIC)、0.71%Algorand(ALGO)、0.68%Litecoin(LTC)、0.60%Chainlink(LINK)以及0.54%比特幣現金(BCH)。[2022/1/4 8:23:23]

其次，交易風險敞口大，無法保證收益的確定性。

PuddingSwap新增UNI-HOO、UNI-PUD流動性礦池:據官方消息，HSC虎符智能鏈首發項目PuddingSwap將于11月27日21:00（GMT+8）新增UNI-HOO、UNI-PUD流動性礦池。

Uniswap是一種基于以太坊的協議，旨在促進ETH和ERC20 代幣數字資產之間的自動兌換交易（V2版本發布后支持任意ERC20交易對）。Uniswap完全部署在鏈上，任何個人用戶可以自由存入代幣進行兌換，可以自由提取，沒有中心化交易所的注冊、身份驗證和提取限制。

PuddingSwap是虎符智能鏈HSC上去中心化交易所，也是鏈上一款集交易、挖礦于一身的去中心化項目。[2021/11/26 12:34:28]

為Uniswap提供流動性可以得到交易手續費，但交易風險敞口過大，這意味著以Uniswap模式為代表的DEX存在著天然的不確定性。

Index Coop推出基于Uniswap V3的流動性挖礦計劃:加密貨幣指數協議Index Coop宣布推出基于Uniswap V3的DPI/ETH流動性挖礦計劃，活動持續至9月4日，獎勵為2000個INDEX代幣。用戶需要選擇0.3%這個級別手續費的資金池，但是未限定價格區間，用戶在Uniswap V3提供流動性后，需要在Index Coop協議中質押該提供流動性的NFT憑證才可參與該活動。[2021/8/21 22:28:13]

當然，當用戶流動性退出DEX的同時，實際上也是一種資產再平衡，這似乎不會影響所持有貨幣的實際價值。

但是如果出現交易風險敞口過大，從而實際大于所獲得的費用收益時，就會引起交易所出現逆向雪崩效應，即加速的流動性逃離。

SuShiswap

SuShiswap的經濟激勵機制的設計不足：

OKEx將于9月17日10:30開放UNI/USDT市場交易:OKEx官方剛剛發布公告稱，OKEx上線Uniswap (UNI)。 具體時間如下：

1. 9月17日 10:00 UNI充值

2. 9月17日 10:30 UNI/USDT的市場交易

3. 9月17日 11:30 開放UNI/ETH、UNI/BTC的市場交易

4. 9月20日 17:00 UNI提現。[2020/9/17]

總體來看，Sushiswap與Uniswap的激勵模式相同，但SUSHI的Token設計模式可能會存在加速Sushiswap死亡的風險。

以SUSHIToken的激勵模式來看：

Sushiswap發行了平臺幣SUSHI，它的交易手續費也是0.3%。它將這0.3%的手續費分成2個部分，其中0.25%提供給LP，方法和Uniswap一樣。

剩下的0.05%將用于回購SUSHIToken，即用這部分錢購買持有者手里的SUSHIToken。

這意味著，SUSHI的價值與Sushiswap平臺交易量是掛鉤的。

在Sushiswap上，交易量越大，SUSHI捕獲的價值就越高。SUSHIToken和COMP、LEND、YFI一樣，也可以在二級市場交易。

此外，為了保證研發和運營的持續發展，有10%的SUSHIToken會用于開發和未來的迭代、審計等。

SUSHI的經濟激勵在LP的基礎上做了改進，因為保證了早期參與者的長期價值，從而使得早期參與者能得到“頭礦”獎勵。

以SUSHI的主要用途來看，Sushiswap的經濟激勵機制的內在不足，而SUSHIToken主要有兩個用途：

一是用于投票。

投票決定每個區塊產生的100個SUSHI在各個Token對兌換池中分配的比例以及決定是否要新開放某個Token兌換池。

這樣就會造成分配權與資金池總量之間的博弈，即產生了囚徒困境，而博弈的結果是未可知的。

二是用于兌換0.05%的手續費，這可能會加速螺旋Token的貶值。

即如果出現交易額下降，那么無限通貨膨脹的SUSHI和正在下降的手續費分成相互作用，會導致新產生的SUSHI越來越不值錢。

對幣價下降的預期則會讓老持幣人競相拋售。如果他們再從流動性資金池里撤資，交易所流動性不足，引起交易滑點過大，用戶體驗變差，交易額就會進一步下降。

這樣的惡性循環會迅速讓它承受巨大損失，從而會造成其加速死亡。

SushiswapvsUniswap

綜合來看，Sushiswap可能會蠶食Uniswap的市場份額，以SUSHIToken發行的模式會使得Sushiswap的運作更加靈活，且容易形成行業壁壘。

但成也蕭何，敗也蕭何。SUSHIToken這一發行模式會在市場萎縮或熊市到來之時，加速Sushiswap的死亡。

數字貨幣交易所

總體來看，數字貨幣交易所的風險敞口突出，主要聚焦以下幾方面：

技術風險

潛在的代碼漏洞、數據標準風險天然存在。這是DEX行業的系統性風險，解決這類風險的唯一途徑就是期待技術進步。

這也就意味著，隨著技術的不斷革新，交易所圈的迭代將是十分迅速且殘酷的。

這就能給很多小型交易所創造巨大機會，抓住技術、抓住機會就會很快實現后發而先至。

經濟模型風險

許多區塊鏈項目，特別是在DeFi領域，都需要依靠經濟來激勵網絡參與者。有時候經濟模型看起來無懈可擊，卻包含著潛在的風險。

從分析的Uniswap以及Sushiswap來看，首先是交易風險敞口過大，而且是為價格波動較大的幣種提供流動性，出現風險的幾率就越大。

這將導致用戶為DEX提供流動性帶來的收益還不如交易損失的多。

外部風險

外部風險指的不是Uniswap和Sushiswap本身存在的風險，而是在它們上線的項目中存在的風險。

無資產抵押的DEX能走多遠，政策、法規、監管限定的交易深度何時為限，一切都還行走在迷霧中。

AMM

對于AMM而言，缺點與不足也十分突出，主要可歸結于以下幾方面：

滑點：滑點高，對于大額交易尤其不友好；

資金利用率低：資本閑置程度較高，阻礙LP手續費收益；

無常損失：在資產價格波動，偏離資金池內部資產價格時造成LP損失；

多資產風險敞口：流動性提供者可能被迫承擔多資產風險敞口。

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