一文讀懂如何給以太坊等公鏈代幣進行估值？_GDP:gdp幣價格

市盈率、市銷率等估值指標不適用于底層公鏈代幣，公司價值是未來現金流的折現，而區塊鏈價值來自于代幣持有者支持多少經濟活動，而不是交易活動的Gas費有多少比例被平臺抽成為「利潤」。

應將底層代幣作為「加密貨幣國家」的貨幣進行估值。區塊鏈平臺越大，就越像一個主權經濟體，它的原生代幣就是一種真正的貨幣，對L1代幣估值時貨幣匯率模型比股票模型更有用。作者借鑒貨幣數量模型對代幣匯率估值框架，公式是：

貨幣供應量?(M)?·?貨幣流通速度?(V)?=?價格?(P)?·?實際?GDP?(Y)

?代幣價格可以表示為：

游戲工作室Vinci Games完成510萬美元種子輪融資:金色財經報道，VR籃球游戲Blacktop Hoops的工作室Vinci Games完成了510萬美元種子輪融資，Makers Fund領投，Y Combinator、Soma Capital、Pioneer Fund、Anorak Ventures、BonAngels和Twitch聯合創始人Kevin Lin跟投。Vinci Games之前得到了Y Combinator的支持，并于2022年9月成功完成了Kickstarter眾籌活動，籌集了60,000美元。

本次籌集的資金將用于開發Blacktop Hoops，目前可通過Quest的App Lab分發渠道購買Quest 2，并在Steam上購買PC VR耳機。[2023/4/20 14:14:33]

雄安城市計算中心正式投入運營:金色財經報道，雄安城市計算中心已正式投入運營，承載的超級計算、云計算設施等，可以為數字孿生城市的大數據、區塊鏈、物聯網等提供網絡、計算和存儲服務。[2022/11/23 7:59:18]

利用這一模型，可以估算兩種貨幣間匯率估值：

假設國家A=?美國，國家B=?以太坊，ETH兌美元匯率將在以下情況下升值：

Addem Capital：預計在未來兩年獲1.2億美元加密資金，支持具有債務資本的創新者:6月7日消息，拉丁美洲加密貨幣交易所Bitso與墨西哥債務基金Addem Capital建立合作關系，旨在為企業家提供獲得資本的途徑。Addem Capital表示，預計在未來兩年內獲得1.2億美元的加密資金，用于支持具有債務資本的創新者。（CrowdfundInsider）[2022/6/7 4:08:16]

以太坊GDP(Y_ETH)?增長快于美國GDP(Y_US)；美國貨幣供應量的增長速度快于以太坊貨幣供應量；美元貨幣流通速度?(V_US)?的增長速度快于ETH貨幣流通速度?(V_ETH)；

美國國會研究機構CRS評估UST崩盤事件，稱穩定幣存在監管漏洞:5月17日消息，支持美國國會的立法機構國會研究服務（CRS）發布了一份文件，其中包含算法穩定幣的概述，并指出了在UST崩盤事件中值得關注的關鍵因素。

在這份報告中，CRS將UST的事故描述為“run-like（類似擠兌）”的情景，并假設存在與此類事件風險相關的政策問題。根據CRS的說法，當持有者對支持該資產錨定美元的儲備持懷疑態度時，“擠兌”局面就開始了。隨后，大量投資者同時撤出投資，造成了負面的多米諾效應，進而威脅到加密生態系統和傳統金融系統的穩定。

該研究機構進一步解釋說，在傳統金融中，類似擠兌的情況受到監管和銀行存款保險、流動性工具等其他措施的保護。這降低了那些考慮撤資者的動機。

另一方面，CRS指出，穩定幣行業沒有得到“充分監管”，其監管框架可能存在漏洞。此外，CRS強調了現有的政策建議，包括可能會限制可以支持穩定幣的資產，以及建立報告要求等。（Cointelegraph）[2022/5/17 3:22:23]

以貨幣供應量為例，自去年以來，美聯儲資產負債表大規模擴張，ETH的美元價格大幅上漲就是例證。

類似地，以太坊GDP增速與ETH價格應該存在一一對應的關系。雖然沒有統計局為「以太坊國家」編制「GDP」，?但是可以從交易、錢包、總鎖倉價值的增長率間接推斷出GDP增長。錢包的增長可以認為是該國「工作人口」的增加，TVL的增長反映經濟中金融部門的增長。

實證數據印證了這些變量和代幣/美元匯率之間的關系，交易量增長與ETH價格增長呈現近乎線性的相關性，交易量增長10%意味著價格平均增長13%：

同樣，錢包總數增長10%意味著價格平均上漲7%：

驚人的是，錢包增長的加速度與ETH價格增長幾乎存在1:1的關系：

虛擬世界中的軟件開發就像實體經濟中的建筑業——GDP增長的領先指標，L1平臺上開發人員的活動，相比交易或錢包而言更能預示即將到來的經濟擴張。

2021年5月份在Github上搜索「ethereum」和「solana」，前者返回的repo結果是后者的65倍。?到了10?月，倍數已縮減至17倍——與「Solana國家」的快速增長呈現正相關。

對于數字貨幣而言，上述貨幣匯率模型沒有考慮另一個關鍵變量：區塊鏈平臺現金流的穩定性，對于L1代幣的穩定性來說，這非常重要。

政府成為貨幣的壟斷發行者絕非偶然。?歷史上有許多民間貨幣，但它們從來沒有持續很長時間，而且總是被政府貨幣所淘汰。民間貨幣的諸多問題中，「財政基礎」的缺失是最為嚴重的一個問題。

政府可以通過稅收保護其貨幣的價值，這是最穩定、幾乎有保障的收入。?即使法幣是「無支持的」，政府也可以通過征稅來籌集資源，并使用這些資源來購買/出售其貨幣以捍衛其價值，這能給貨幣持有者帶來信，非政府貨幣不能。

但是，現在不一樣了。

將交易費用編入平臺上的每項經濟活動，并用于代幣銷毀或抵押獎勵，「區塊鏈國家」的貨幣正在獲得類似于政府貨幣的財政支持。雖然這些現金流不能確定代幣價格，但從長遠來看，它們有助于保持匯率穩定。

但對代幣價格而言，最重要的仍然是加密貨幣「國家」的GDP增長。由于元宇宙僅處于原始階段，故事才剛剛開始。

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