風險投資的范式轉移：無限主義基金和無限游戲_VEN:DAO

偉大的冒險通常是無限游戲。無限游戲的目的不是贏得游戲，而是讓不斷永不停止。無限基金通過投資其子游戲來投資無限游戲，存在幾種方法可以使用Web3技術建立和改進無限資金，風險資本的范式正在向無限主義轉移。

有限游戲可以在無限游戲中進行，但無限游戲不能在有限游戲中進行。—詹姆斯·卡斯

風險投資是創新、技術和人類進步的驅動力之一。它通過組織人力、科學、技術和資源來幫助創新者實現偉大的目標。

過去幾十年，盡管風險資本在支持企業和創業方面取得了成功，但風險資本已經顯示出其弱點。從表面上看，這種局限性表現在兩方面：GP和LP之間的目標沖突；創始人和投資者之間缺乏一致性。在股票市場，大多數GP都受到基金周期有限年限的限制。在加密貨幣市場，大量GP的資金周期要短得多，許多基金經理被迫迅速拋售頭寸。這種現象導致一些基金經理被批評為「弱手」或「翻轉/迅速換手投資者」。

在股票市場上，首次公開募股(IPO)通常被認為是風險階段公司的成功。很多時候，基金的主要目標是投資標的并在標的IPO時出售。通常，一家公司上市至少需要5-7年的時間。因此，基金周期代表著幫助早期公司通過IPO的想法。這種方法的問題在于，如果某些公司有更長期的愿景，那么該基金可能會失去與該公司合作的更大機會，以及失去從該公司IPO階段之后的發展和增長中獲得更高的回報。Netflix、特斯拉、蘋果、谷歌等所有最偉大的公司都是如此。最近，紅杉基金意識到了這個問題。因此，在一個帖子中，合伙人RoelofBotha描述了紅杉基金新的管理方法，其本質上取消了LP對其種子和風險投資基金的訪問權限。取而代之的是，紅杉基金從其二級市場基金投資一級市場交易，收回對風險階段項目的控制權以及根據需要持有風險投資的能力。

Gold House啟動針對亞太本土創始人的3000萬美元風險投資基金，Binance Labs等參投:4月19日消息，非營利組織Gold House宣布啟動規模為3000萬美元的風險投資基金Gold House Ventures，將投資亞太地區（API）本土創始人，投資合作伙伴包括Accel、AlleyCorp、Bain Capital、BasisSet、Bling Capital、Circle Up、Coatue、Decibel、Eniac、Floodgate、GeneralCatalyst、GGV、Goodwater、GraphVentures、ImaginaryVentures、Juxtapose、Lightspeed、Maveron、Mayfield、NEA、Northzone、Tribe、Trinity、Upfront、WingVC和Xfund等。BinanceLabs稱也參與了Gold House Ventures的融資。

Gold House是由亞洲創始人、創意人士和組織者組成的非營利性集體，旨在幫助亞洲人和太平洋島民實現多元文化和社會公平。[2022/4/20 14:34:38]

在加密市場，公司上市比股票市場的IPO周期要短很多。大多數情況下，加密貨幣項目在其早期階段就會上市。投資者被上市炒作帶來的豐厚收益所吸引。一些加密基金接受1年的基金周期，以便獲得更多LP。然而，類似的情況也適用于加密市場——一個成功的Web3風險投資需要一個以上的周期來構建，當項目取得真正意義上的成功時，回報遠遠高于單個炒作期。

CB Insights報告：11月份針對加密領域的風險投資已超30億美元:11月25日消息，根據CB Insights的報告，僅在11月份，針對加密領域的風險投資資金已經超過30億美元，加密風投公司Paradigm設立的25億美元風險基金是有史以來最大的加密貨幣風險基金。此外，比特幣挖礦基礎設施公司GRIID從Blockchain.com獲得了5.25億美元的信貸額度，加上Gemini以超70億美元估值融資4億美元。（Coin Gape）[2021/11/26 7:11:21]

存在以上情況，是因為有兩種類型的錯位所導致。首先，基金經理和基金LP之間存在分歧。通常，GP和LP之間的知識差距越大，資金周期越長，難度就越大。其次，資助者和基金經理之間存在錯位。在上市活動中以流動性溢價出售股票/Token的吸引力遠高于花費數年時間等待項目建立價值。

鑒于不同類型的行為，風險投資游戲如下：

數據：今年三季度近9億美元風險投資流向加密公司:據The Block Research的數據，在2020年第三季度，212家加密貨幣和區塊鏈初創公司接受了了8.977億美元的風險投資。The Block Research的John Dantoni認為，早期投資和種子投資是最常見的類型。此類投資占本季度總投資量的一半，早期投資為59筆，種子投資為60筆。早期創業公司的平均投資規模為700萬美元。這些早期投資總計約2.72億美元，約占本季度投資總額的30％。種子投資平均為210萬美元，約占該季度投資的12％。[2020/10/18]

在VentureCapitalGame中，無限策略并不意味著該基金無限期地持有所有股票/Token，但在右邊，「Flipper投資者」的快速換手策略確實意味著該基金出售所有頭寸以獲取利潤并離開游戲尋找其他盈利機會

在這個游戲中，我們考慮了一種新的行為——無限性。無限游戲可以解釋為不是為了獲勝而進行游戲，而是為了繼續游戲。對于創始人來說，無限游戲是顯而易見的。對于風險基金來說，無限意味著支持創始人確保游戲的無限性。

動態 | CipherTrace獲得1500萬美元風險投資:據blocktribune報道，區塊鏈安全公司CipherTrace宣布已獲得由Aspect Ventures領投的1500萬美元風險投資融資，投資者包括Galaxy Digital、Neotribe Ventures和WestWave Capital。 同時，Aspect的Mark Kraynak將加入CipherTrace董事會。[2019/2/20]

從創始人角度出發，這里有很多無限游戲的例子。想象以下的無限游戲，我們稍后會再次回來研究：發展一個城市、為去中心化系統構建區塊鏈基礎設施、使人類成為多行星物種、極客運動。

那么什么是無限主義風險資本和風險基金？

從技術上講，我們可以根據基金周期繪制一系列風險投資——從投機、機會驅動的基金到「常青」基金。從譜圖上看，無限基金則是將其基金周期擴展到無限的基金。

風險投資公司DCG創始人：投資者仍然致力于數字貨幣市場:據cnn消息，風險投資公司Digital Currency Group（DCG）的創始人兼首席執行官Barry Silbert表示，投資者仍然致力于加密貨幣市場，盡管存在數字貨幣熊市周期，但投資者仍表現出興趣。[2018/6/24]

然而，風險投資基金無限意味著什么？風險投資基金怎么可能是無限的？讓我們進一步繼續探索。

無限游戲和子游戲

無限游戲包含子游戲。任何無限游戲包含的可能子游戲的數量是無限的。子游戲本身可以是無限游戲，也可以是有限游戲。這是一些無限游戲及其相應子游戲的表格：

無限基金—資助無限游戲

無限基金具有無限基金周期，通過投資其子游戲來投資無限游戲。子游戲可以是有限游戲，但無限游戲才是最終目的。為了評估，比較無限基金和有限基金之間的差異，我們可以從這五個指標進行考量：目標、投資動機、退出策略、基金周期和資金來源。

民族國家的國庫自然是無限的資金，因為民族國家本身就是無限游戲，其旨在將國家發展成更適合人民生活的地方。在某種程度上，區塊鏈協議就像民族國家，因為這些協議有自己的治理規則，通過代碼和社區之間的共識強制執行。在前一種情況下，國庫由稅收維持。在后一種情況下，基金會的財富來自對其原生Token的升值和協議級別的收入。

在風險投資的情況下，想要無條件資助無限游戲的組織或人的捐贈對于建立無限基金是必要的。捐贈可以有多種來源：組織的收入、捐贈或Token銷售活動。該基金通過將所有先前的回報重新投資到下一個子游戲中來維持自身。

作為幾個例子，DoraHacksVentures被設計為一個具有無限資金周期的極客基金，作為DoraHacks的一部分，與開源開發者資助平臺HackerLink、HackathonDAO和全球Hackathon社區協同，以支持極客運動。BinanceLabs通過風險投資和每年不斷舉辦、為期8周的密集孵化計劃相結合，支持整個區塊鏈行業的發展，該計劃將會無限期地運行到未來。

用無限風險基金資助公共物品

目前的風險投資未能捕捉到一類有價值的風險投資——公共物品資助。

長期以來，公共物品的價值一直被低估。因為公共物品難以盈利的特性，通常由公共部門或非營利組織建設。但是，政府資金可能受到低效率的困擾，以及腐敗和動蕩等攻擊，非營利組織經常遭受資金不可持續性的困擾。傳統的基于DCF的估值方法很難正確捕捉無利可圖但對社區有益的東西的價值。因此，在過去，風險投資幾乎完全專注于盈利的業務，而將公共物品拒之門外。

DAO正在通過以下方式改變公共物品的組織和開發方式

1.DAO能夠組織和激勵分布式的貢獻者和用戶網絡，避免或降低中心化組織的摩擦成本和低效率。例如，去中心化的媒體可以有效地組織一個去中心化的貢獻者網絡。

2.DAO將治理權分配給參與者，包括貢獻者、管理員、用戶和資助者。治理權不再集中在股東之間。

3.DAO可以捕捉治理價值和社區驅動的價值，從長遠來看，可能會創造一種合法的方式來為公共產品提供適當的估值。

無限基金可以通過資助公共物品DAO來持續資助公共物品。

使用Web3技術建立無限基金

可以設計進一步的機制來增加無限基金的靈活性。已經有一些實用的解決方案。加入MolochDAO或TheLAO的LP從DAO獲得股份/Loot。如果集體基金做出錯誤決定，Moloch機制允許怒退。但只要有一些成員繼續游戲，DAO就可以無限地維持下去。因此，Moloch基金可以被認為是一類門檻不高的無限基金。

另一種為無限基金LP提供流動性的方法是將基金Token化。基金Token可以根據基金的資產凈值進行評估。盡管證券Token領域進展緩慢，但當幾年內出現更具吸引力的Token化證券時，強大的參與者可以使之成為可能。

結論

偉大的冒險通常是無限游戲。無限游戲的目的不是贏得游戲，而是讓不斷永不停止。有限基金的基金周期是有限的。無限基金具有無限基金周期。一個無限游戲包含無限多個子游戲，子游戲可以是無限游戲，也可以是有限游戲。有限基金投資于預期獲勝的游戲，因為它們是有利可圖的。無限基金通過投資其子游戲來投資無限游戲。無限基金的目的是資助無限游戲，以便游戲繼續進行并實現其目標。只要是無限游戲，無限基金就可以為公共物品和企業提供資金。存在幾種方法可以使用Web3技術建立和改進無限資金。風險資本的范式正在向無限主義轉移。

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